數據分析：比特幣（BTC）筑底即將完成_STH

最近幾周，比特幣價格異常穩定，與股票、信貸和外匯市場形成鮮明對比，在這些市場中，加息、通貨膨脹和美元強勢繼續造成了劇烈的沖擊。在這種背景下，比特幣一直非常穩定。相對于許多其他資產，比特幣在一定程度上取得了進展。

本周比特幣市場小幅走高，從19,037美元的低點反彈至20,406美元的高點。自6月中旬發生了大型去杠桿事件以來，比特幣價格已經維持區間震蕩超過120天。

當投資者試圖建立熊市底部時，我們可以將市場結構與過去的周期低點進行比較。本文，我們進行了一系列對大戶主體行為的研究，并對許多底部形成指標進行了調整，以更好地介紹丟失了的和長期被持有的比特幣的影響。

比特幣：第41周的價格

鯨魚驅動拋售

一般來說，持續的價格走勢通常與鏈上凈增持或減持趨勢有關。這種相關性通常主要由較大主體的行為驅動。

大型主體的重要性可以通過它們在總流通供應中所占的份額來衡量。正如相對地址供應分布圖所示，自2011年初以來，較大的主體在總供應量中的份額從70%逐漸下降至60%。

比特幣：相關地址供應分布

DappRadar數據分析師：元宇宙將創造一批全新工作崗位:金色財經報道，DappRader數據分析師Pedro Herrera在巴黎元宇宙峰會上表示，自2021年以來，元宇宙或Web3游戲項目融資總額已超100億美元，同時該領域已實現了一個全新經濟系統，未來元宇宙將創造一批全新工作崗位，比如數字藝術家、虛擬設計師、數字房地產經紀商、開發人員等。（Blockworks）[2022/7/24 2:34:01]

積累趨勢反映了過去30天內活躍投資者的總余額變化強度，其中較大的主體占有較高的權重。接近1的權重表明，總體而言，較大的主體正在增加其鏈上余額數量。

回顧2018-2019熊市后期，可以確定一系列不同的區間：

拋售前的均衡狀態：當現貨價格向長期周期基線收斂時，供需雙方保持均衡。拋售：隨著價格行為跌破周期基線，市場進入拋售階段。有趣的是，較大的主體往往會進一步增持，這些強增持區間之后通常會出現均衡。形成底部：在整個底部形成階段，由于需求不足，有一次或多次比特幣短期反彈與大型主體拋售同時發生的事件。

值得注意的是，在跌破3萬美元的周期基線后，連續發生了一系列類似于2018-2019年熊市的事件。在2022年初的整個拋售過程中，累積趨勢分數表明大型主體大量增持，并在近期熊市反彈至2.45萬美元時拋售。目前，該指標表明市場存在與2019年初相似的均衡結構。

歷史上的今天 | 谷歌大數據分析平臺添加對以太經典區塊鏈的搜索:2019年2月5日，谷歌大數據分析平臺BigQuery添加了對以太坊經典（ETC）區塊鏈的搜索以及對一系列其他加密貨幣網絡的支持。這項工作將使技術人員更容易在區塊鏈中搜索特定的數據。人們可以在所有谷歌云的BigQuery產品中搜索ETC區塊鏈數據。

2018年2月5日，澳大利亞區塊鏈初創公司TBSx3宣布與 Hamburg Sud，物流公司DB Schenker和澳大利亞的主要集裝箱港口和供應鏈運營商DP World Australia建立合作伙伴關系，成立海運業區塊鏈聯盟，在聯盟內部發起區塊鏈試點。[2020/2/5]

比特幣：積累趨勢

若要想進行更詳細的分析，可以參考不同規模錢包的積累趨勢。在這里，我們將市場結構與2018-2019年熊市的拋售后階段進行比較。

我們可以看到，大型主體，特別是持有1000-10000BTC的錢包，在2019年3月的低點反彈期間推動了拋售。散戶在2018年和2019年大量增持。

不同規模錢包的積累趨勢

在我們目前的市場結構中，我們可以看到大型主體中發生了非常相似的行為，但在8月的反彈中，100-1000BTC主體們的驅動影響力更大。

動態 | 加密貨幣數據分析商Coinscious：將開發人工智能分析系統:據Itp.net消息，近日，加密貨幣加密貨幣數據分析商Coinscious聯合創始人兼首席技術官Daniel Im宣布，公司將在近期開發應用人工智能和深度學習對加密貨幣市場進行分析預測的系統。加密貨幣市場往往波動劇烈，操縱市場的事件屢見不鮮，投資者普遍缺乏正確信息。該公司希望通過研發人工智能分析系統，以創建一個可靠，健康的加密貨幣市場。[2018/8/25]

中小型錢包群組的相對中立，而持有1000-10000BTC的鯨魚的累積趨勢突出了自9月下旬以來的強勢增持。最近幾個月，擁有超過10000BTC的鯨魚累計趨勢減弱。

不同錢包規模的積累趨勢

我們可以看到最近幾周鯨魚凈撤出量有所增加，交易平臺的凈流出量達到15,700BTC，這是自2022年6月以來的最大流出量。

比特幣：鯨魚在交易平臺的存款和取款量

我們可以計算所有在特定時間段內積極投機的鯨魚的基礎成本，從而得出一個影響這些投資者心理的閾值水平。通過探索鯨魚隊列進出交易平臺的存款和取款量，我們估算出自2017年1月以來鯨魚存款/取款的平均價格。這個鯨魚基礎成本目前約為1.58萬美元。

動態 | 2017年度政府投資信息化交互數據分析報告：政府資金投資區塊鏈相對較少:據中國新聞網報道，第二十二屆中國國際軟件博覽會2日發布《2017年度政府投資信息化交互數據分析報告》，報告顯示交易額最大的是物聯網，增長速度最快的是大數據，人工智能政府投資力度明顯在加大，區塊鏈作為新興技術則相對較少，在幾百萬的數量級徘徊。[2018/7/3]

比特幣：鯨魚在交易平臺的相關價格

虧損加劇

盈利供應的減少會引起財務壓力的加劇，在之前的周期中賣家已經全部出貨完畢。

對先前熊市底部形成階段的盈利的供應占比進行探索，我們發現周期性低點通常與40%-42%的盈利供應占比同時出現。目前，50%的流通供應處于未實現利潤狀態，這表明供應盈利能力相對于同期熊市仍然較高。這可能暗示了我們盈利能力的大幅下降還未發生。

比特幣：盈利的供應占比

此外，自2014-2015年熊市以來，盈利供應百分比圖中周期性低點呈上升趨勢。這一宏觀趨勢的一個關鍵驅動因素是“丟失”的比特幣和不活躍供應，包括Patoshi模式的影響。為了研究這些比特幣的影響，下圖顯示了盈利中的總供應量以及最后活躍在7年前的供應量，可以假定它們為丟失或不活躍。

金色財經現場報道 DATAVLT聯合創造人Michelle Yeo：區塊鏈技術賦能未來數據分析:金色財經前方記者實時報道，第二屆全球金融科技與區塊鏈中國峰會于4月12日在上海召開，DATAVLT聯合創造人Michelle Yeo在現場表示，現在變革的速度非常快，公司面臨的挑戰第一是數據分析；第二個是分析能力；第三點就是安全。而促使數據時代的消費有幾點，第一點是物聯網，產生數據。另外要知道如何分析數據，同時編輯計算很重要。現在的計算基本上是集中化，區塊鏈應用非常關鍵，如果這個技術不能應用，用于邊緣計算的話，就不會出現一些現象性的巨大的變化。當然，還需要5G技術、AI等技術的支持。區塊鏈已經存在十年的時間，但是依然是新興技術，很多阻力是文化遺留的問題，這個挑戰依然會存在下去。[2018/4/12]

目前，在過去的7年里，有370萬比特幣處于閑置狀態，相當于當前處于盈利狀態的供應的34%。

比特幣：盈利中的供應&7年+不活躍的供應

通過調整盈利中的供應與不活躍的供應，我們可以計算出調整后的利潤中的供應百分比。由此得出的圖表顯示，在熊市周期的最低點，盈利的供應占比下降到39%左右，在以前的周期中，盈利供應占比下降得更多。不過與上述推出的結論是一致的。

比特幣：調整后的盈利供應占比

剩余投資者的潛在財務壓力可以通過未實現利潤指標來追蹤。該指標衡量供應中所有比特幣的標準化總利潤，并根據每個周期比特幣資產的增加進行調整。

歷史數據的調查表明，當累計未實現利潤壓縮到市值的30%左右時，很大一部分拋壓得到了緩解。從2021年11月以來，比特幣價格的持續下行導致這一比率下降至0.37，比之前的低點稍緩和。

比特幣：相關未實現利潤

凈未實現凈損益(NUPL)是一種衡量網絡未實現盈虧之間的差異占市值比例的指標，該指標考慮了市場周期各個階段供應中的虧損和盈利。

自6月初以來，NUPL在兩個不同的時期降至0%到-15%的壓縮負值范圍，迄今為止持續了88天。通過對比我們可以看到，NUPL在之前的周期中已跌至低于-25%的水平，并且有長達134天和301天的時間一直是負值狀態。

請注意，由于丟失和長期持有的比特幣，NUPL周期低點也在逐漸攀升。

比特幣：未實現凈損益(NUPL)

接下來，我們可以使用相同的方法來調整NUPL指標的盈利供應百分比。這產生了調整不活躍供應后的未實現凈損益(aNUPL)這一指標。

此調整的主要觀察結果是，通過消除持有7年以上比特幣的影響，aNUPL在過去119天一直處于負值狀態，這與之前熊市底部形成階段的時間長度相當。

此外，當前熊市中aNUPL的最低記錄值已跌破-25%的閾值，這表明了市場結構的虧損程度被持續地嚴重低估。

比特幣：調整后的未實現凈損益

STH擁有更低的基礎成本

在評估了整個網絡的財務壓力之后，我們可以檢查其在長期和短期持有人中的分布。該分析旨在確定熊市期間的市場結構。

從盈利/虧損的STH供應來看，當所有STH的供應都陷入虧損，價格會暫停修正。目前，STH供應占總供應量的18.1%，其中15.1%是未實現虧損狀態。這使得STH僅持有3%的盈利供應，在經歷了如此長時間的下降趨勢之后，可能接近比特幣售盡的程度。

比特幣：盈利/虧損的STH供應

研究長期損失供應量指標表明，在虧損的LTH供應量超過總供應量的20%時，這些投資者拋售的概率達到峰值。

LTH目前持有超過31%的供應處于虧損狀態,市場很有可能已經到達拋售階段，這也與之前底部形成階段類似。市場處于這個階段已經1.5個月了，之前周期的該階段持續時間從6個月到10個月不等。

比特幣：長期損失供應量

最后，我們可以將STH的每個比特幣的平均收購價格與LTH的平均收購價格進行比較，以此探索相對壓力水平。在一個長期的熊市中，價格的持續下行導致STH的實現價格低于LTH的實現價格。

這種市場結構表示過去155天的平均收購成本目前低于平均LTH基礎成本。換句話說，STH比LTH有更低的基礎成本。

這是LTH拋售的直接結果，他們在周期頂部附近購買比特幣并以低得多的價格出售并易手。

兩周前，市場進入這個階段，與之前的熊市對比，我們猜測需要145天到339天才能恢復。LTH基礎成本為2.33萬美元，STH為2.21萬美元，這設定了一個關鍵的價格區域。

比特幣：基礎成本

熊市底部的形成

相較于高度波動的傳統市場，比特幣價格最近表現出顯著的相對優勢。幾個宏觀指標表明，比特幣投資者可能正在建立熊市的底部，與之前的周期低點有許多相似之處。

網絡盈利能力并未完全達到像過去周期那么嚴重的虧損程度，但是對丟失和長期持有比特幣參數的調整可以合理地解釋這種差異。

在許多方面，許多鏈上指標、市場結構和投資者行為模式圍繞的都是教科書式的熊市底線。這些數據無法告訴我們底部形成還需要多久，但歷史表示可能還需要幾個月的時間。

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