下一個加密敘事是什么？_ETH

?自從9月15日以太坊2.0合并以來，加密市場一下安靜了下來，有時甚至寂靜的有些嚇人。

今天XEN的免費mint，大概是近一個也以來除了被黑事件以外唯一的熱點了。

市場預冷，宏觀不可控因素過多，人心容易渙散，受不了離開的人也會越來越多。

這種時候，只有多給自己洗xn殼，或許才能堅持到下一次浪潮到來。

掰著指頭往后數一數，離下次大餅減半還有一年半載，如果這個敘事依然有效，那下一次牛市還有兩年。

個人到不是很期待下一次減半，大概率很難像以前那樣對市場造成非常大的推力，畢竟供給側變化不大，還要看需求側有什么新的敘事邏輯。

回頭看，每一次加密敘事大的出圈，都是在內部發酵幾輪后，才產生了外部賺錢效應的廣泛傳播。

所以個人覺得，下一次大概率仍然會是從內部的某一個局部的新玩法、新ponzi開始，開始可能也只是一部分人的非共識所驅動。

下面簡單叨叨一些自己最近觀察和思考的敘事發展方向：

Pantera Capital CEO：比特幣的下一個牛市即將到來:金色財經報道，Pantera Capital首席執行官Dan Morehead認為，加密貨幣的寒冬將很快結束，比特幣價格將再次上漲。他提醒說，這樣的起伏是正常的，在過去十年中已經發生過多次，包括2018年的下跌和未來幾年的連續牛市。我們已經經歷了三個大熊市周期。實際上，我認為我們已經在6月份觸底，我們正在進入下一輪牛市。這可能會有困難，可能需要一段時間，但我認為我們進入了反彈的下一階段。在談到比特幣的未來價格時，Morehead預測，比特幣的價格將繼續以每年約2.5倍的速度上漲。盡管如此，他聲稱加密領域最近已經發生了變化，不再只圍繞比特幣和以太坊流通。（cryptopotato）[2022/9/8 13:16:38]

真實收益產品

從DeFiSummer以來，參與DeFi項目大部分的收益來源，都是通過各種方法獲取項目代幣，并在二級市場出售。

2020年yearn的yDAI產品，當時收益率一度有10-20%，同期很多機槍池產品，都有非常高的U本位收益。追其本質，依然是通過挖各種項目代幣出售的收益。

Galaxy Digital創始人：比特幣還將承壓數周 ETF或是下一個催化劑:5月18日，Galaxy Digital首席執行官Michael Novogratz在接受采訪時表示，“我認為比特幣將盤整四到六周。”在談及馬斯克時，他表示，“馬斯克對挖礦的評論只是流于表面，我不認為這是比特幣的特有現象，所有行業都會耗費能源。”Novogratz稱，加密貨幣行業正在研究環境、社會和公司治理問題，以及如何通過碳補償信用等方式來減輕比特幣的影響。即便最近下跌，比特幣今年全年應該仍會走高，美國證券交易委員會可能會在今年底或明年初批準比特幣ETF。預計ETF將成為下一個加密貨幣的催化劑。 （金十）[2021/5/18 22:13:40]

這些w礦收益，并不能算是真實收益，本質上跟炒B沒有太大區別。

在Uniswap提供LP獲得的交易手續費，在AAVE提供貸款的利息，這些可以算是真實收益，它們是在沒有代幣激勵的情況下，可以持續產生的資金費。

做LP收益雖然高，但無常風險大，搞不好要虧。AAVE借貸相對安全，但利息又很低，目前都比不上傳統商業銀行。

孫宇晨：幣圈里這些年，出奇制勝的永遠都是下一個:8月13日消息，今日BitZ舉辦了第二期線上系列直播欄目“有Z有問”。BitZ官方與波場TRON創始人&Bit Torrent CEO 孫宇晨進行了AMA分享，主題為波場最強DeFi——JUST在本輪牛市中的全面戰略布局，孫宇晨稱在幣圈里這些年，大家早就看透了，沒有永久的模式，出奇制勝的永遠都是下一個。總會有新的破局者，總會有新的玩法。而我相信下一波DeFi機會就在波場TRON。因為以太坊這波DeFi熱潮，大量的人已經通過以太坊DeFi賺了錢。同時提醒大家JST的價值是波場TRON DeFi的核心組成部分，未來更將是整個波場TRON生態的重要一環。[2020/8/13]

在加密市場，衍生品交易一直是能獲得高額手續費的業務，但大部分流量都被頭部交易所壟斷了。

上一個周期中，雖然有很多DeFi的衍生品項目，但大多交易量不行。DyDx這種也是靠著代幣補貼吸引了一些用戶。

原因有很多，web交互不友好、主網太慢、altL1不夠安全、L2遲遲沒到位、預言機不支持等等綜合因素。

聲音 | 華榮資本CEO:表揚區塊鏈突出貢獻者，開啟下一個輝煌的十年:2019WBDC世界區塊鏈數字科技大會冠軍之夜頒獎盛典上，國促會數字科技經發展工作委員會副秘書長，華榮資本CEO謝可妮對大會致辭，表示區塊鏈發展的十年是風雨兼程的十年，本次大會表揚貢獻者，共同助力開啟下一個輝煌的十年。華榮資本作為本次大會主辦方，是集區塊鏈領域投資、孵化為一體的全球一站式區塊鏈服務平臺。在未來，華榮資本將繼續以行業發展為己任，秉承嚴謹、務實、創新的精神，為區塊鏈行業發展貢獻力量！[2019/11/24]

隨著以太坊合并，L2目前發展也相對進入一個新時期，我們可以看到arb和op上頭部項目都是衍生品應用。

目前大部分鏈上衍生品的模式，都是LP提供風險資本，做交易者的對手方，賺取交易手續費的同時，承擔交易者盈利的資金支出。

這個模式LP就相當于裸莊，相對中心化的莊要透明一些，如果項目機制有漏洞的情況下，LP可能有虧損發生。

有研究表明，大部分時間衍生品交易者是持續虧錢的，但做LP并不能排除黑天鵝事件的長尾風險。

中國礦工轉戰布局加拿大，后者或成下一個全球虛擬貨幣礦業之都:作為全球最大的比特幣挖礦組織，原本總部位于北京的比特大陸，如今在魁北克投入運營。亦在同時，據其創始人稱，最大的礦業集團BTC.Top也在加拿大開設工廠。另外，在全球范圍內經過考察后，總部位于阿姆斯特丹的Bitfury Group Ltd. 發現加拿大艾伯塔省的Drumheller是全世界最為適合開展挖礦業務的地區之一。據投資人介紹，這個最大的比特幣挖礦組織在在中國以外的地區建立起五十八兆瓦的數據中心，占全球產能的三分之一。[2018/2/3]

目前這類真實收益項目發展受到蠻多關注，像GMX在目前整體下行的市場，它的走勢還是比較亮眼的。

ETH流動性抵押衍生品

ETH流動性抵押衍生品簡稱LSP，為方便無法自己運行ETHPOS驗證節點的用戶，提供的一種抵押服務。

用戶可以存任意數量的ETH到這類服務，相應的會收到抵押憑證，Lido、Rocketpool都是提供類似服務的項目，對應的LSP是stETH和rETH。

由于抵押的ETH無法立即取出，stETH在合并前一直存在較大折價，這種情況在合并后得到了很好的改善。

自ETH合并以來，我們可以看到像stETH這種流動性抵押衍生品，價值很快回歸到接近1:1。

ETH的POS收益目前有4%+，算上MEV等收益，可以達到5%+，這是純加密原生的收益。

這個收益率有如下特點：

抵押品規模超大，容量很大

收益具有波動性，基礎收益+增強收益

抵押品存取有時間周期

供應鏈完善，有明確的供應商和需求方

具有抗審查性

具有非證券特征

可合理避稅

綜合以上特征分析，未來LSP被大量機構資金投資的可能性非常大。目前也可看到一些傳統商業機構也在推出相關的質押服務。

這種趨勢疊加ETH現在的低通脹，未來會在需求側形成巨大虹吸效應。簡單敘事類比可以對標2020-21年的灰度在GBTC上的操作。

ETHLSP相對GBTC的好處是跨期時間可控，有明確的贖回路徑，二級市場規模也夠大。

另一方面，之前鏈上很多基于ETH抵押模式的協議，也會慢慢的都將切換到LSP抵押，這都會在需求側減少代幣流通。

LSP收益率的波動性，也會促進固收和利率互換協議的發展。

各種圍繞LSP的新項目、新玩法也會非常多，類似去年的算穩吸血，LSP或許也會出現一波爭奪流動性的戰爭。

如果把ETH看做USDC，stETH看做FRAX，是否會出現非足額抵押的ETHPOS抵押模式？

COSMOS應用鏈

上月DelphiDigital發了一篇研報“#FindingaHomeforLabs”，重點分析了各個L1的利弊，最終結論是他們要allincosmos生態。

DyDx在宣布要遷移到Cosmos架構時，也引起了加密社區的廣泛討論。

之前cosmos最大的鏈是terra，它之后感覺cosmos一直有些支離破碎的感覺，沒有形成有機整體。沒有一個類似星球基地的大本營。

但最近，很多新鮮的鏈都在基于cosmos-sdk發布，像canto、sei、berachain等等，他們的共同特點是將DeFi原語直接內嵌到底層邏輯中，半開放的模式，專注DeFi某一業務領域。

回頭看看DyDx這種衍生品應用，確實好像不太需要非常強的可組合性，只需要確保手續費足夠有吸引力，交易速度夠快，夠安全即可。

如果以太坊是BJ，L2就有點像京郊和廊坊，而cosmos就像是西部荒地。Delphi或許就是看中了它的啥也沒有，一片荒蕪。

DID&合約錢包

web3自stepn熄火以來，感覺基本沒有啥太大的熱點了，很零散，大多集中在商業化領域。

最近看到很多DID的敘事，最多的是域名相關的，另一部分是關于鏈上身份證明/積分的。

個人感覺目前這些聲量比較大的DID敘事邏輯，都不太能戳中真實需求。身份要解決的最大問題就是安全+易用。

至于如何識別身份，真的有太多方法了，而且是隨著周邊生態的繁榮而不斷迭代的。今天是圖片，明天就是名字，后天不知道是啥高科技手段。

要想讓web3大范圍采用，就要把進入的門檻降到很低。就像移動互聯網讓用戶只需一個sj號就可以任意訪問一樣，不需要郵箱，不需要密碼。

ERC4337賬戶抽象，有可能為加密應用帶來sj號認證一樣的便捷認證方式，它可以為用戶實現安全的合約錢包功能，進而可以實現項目方代繳注冊和交易費。

這種功能幾乎可以讓用戶對助記詞/私鑰等復雜技術無感，對游戲這種類型應用會非常有幫助。

而合約錢包目前的使用形態大多是toB的，這種內嵌模式，會成為web3應用的一個重要基礎設施。

其他

除了以上敘事邏輯，L2也會是近期的為數不多的熱點，zksync還有20多天要上線主網，arbitrum好像也有要發b的預兆。

以太坊下一次上海升級，可能有4844，會利好L2，但也有質押的ETH解鎖，也可能會短期增加拋壓的不確定性。

這輪跟上一輪不太一樣的地方是，上輪N多項目愛西歐是有白皮書的，一些跑路了，一些交付了，交付的部分應用活躍了2020的夏天。

而這波NFT基本是沒白皮書的，也沒啥路x圖，他們未來要去向何方，還真不好說。

下一波大的啥時候來？難說！宏觀有些悲觀~

離下一次大餅減半還有一年半了~

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