詳解功能代幣的價值來源及設計方法_USHI

X to earn的一個潮流逐漸受到大家追捧，可惜的是很多系統的代幣設計都不是很成功。其中的原因有很多，但是一個最重要的原因是無腦撒幣：即簡單的因為用戶使用了平臺就給予用戶代幣。這種設計通常導致經濟系統失衡，并用錯誤的激勵導致用戶錯誤的行為。一個好的代幣系統應該有如下兩個特點：

代幣是為了激勵目標的實現，而不能是目標本身。你的目標可以是激勵好的內容，可以是用戶增長，但是不能是簡單的代幣增值。

代幣循環清晰且可持續。什么行為會產生代幣？什么行為會消耗代幣？代幣的產生和消耗的循環是如何實現的？這個系統是可持續的嗎

現在很多代幣系統都是雙代幣結構，既將治理代幣和功能代幣分開。這兩種代幣的差異很大，在我們設計一種代幣時需要明確我們設計的是治理代幣還是功能代幣。

治理代幣代表了股權。每個代幣代表了這個組織的一部分所有權，用于投票和領取分紅。代幣的分發和持有跟具體的業務無關，跟組織的權力結構有關。治理代幣的價值不穩定，隨市值波動。治理代幣一般總量固定，但是也可以增發，增發會稀釋代幣的價值。MakerDAO中的MKR代幣、Compound中的COMP代幣都是典型的治理代幣。

數據：以太坊橋TVL達到61.9億美元:金色財經報道，DuneAnalytics數據顯示，以太坊橋當前TVL達到61.9億美元。其中鎖倉量最高的5個橋分別是PolygonBridges（30.32億美元）、ArbitrumBridges（21.16億美元）、OptimismBridges（7.9億美元）、NearRaibow（1.13億美元）、xDAI Bridges（9952萬美元）。[2023/7/17 10:59:13]

功能代幣則是一種服務通證，其目的是促進組織業務的價值循環。功能代幣的價值一般錨定具體服務價格，現實中的服務價格一般比較穩定，因而代幣的價值通常也比較穩定。功能代幣的總量通常不固定，隨著服務的開始和結束而不斷的被產生和銷毀。代幣的流通量一般由當前的業務規模決定。MakerDAO的DAI就是一個功能代幣，它的價格相對穩定，錨定1 USD。隨著借貸和還貸的循環，DAI不停的被產生和銷毀，其流通量跟借貸業務的規模相關。

這篇文章介紹了一種基于價值流的功能代幣的設計方法，而沒有觸及到治理代幣的內容。我們將以現有的Web2基于廣告的社交網絡為例，解析它的價值流，然后進行功能代幣設計。

Optimism：還會有更多的Optimism空投:金色財經報道，Optimism在社交媒體上稱，提醒一下，還會有更多的 Optimism 空投。多次空投使我們能夠對這種不斷發展的機制進行試驗和迭代，以進一步促進生態系統中的正和行為。參與永遠不晚！Optimism已承諾將初始代幣總供應量的19%分配給空投。在Drops 1 和 2 之后，該空投分配的13.73%（~5.9億枚OP）仍然存在。[2023/2/11 12:00:16]

大家都對當前社交網絡基于廣告的商業模式很熟悉了。在這個模式下，商家給社交網絡付費，用戶則免費使用平臺，收入減去成本即社交平臺本身的利潤。

價值流圖 v1.0

根據上圖，人們很容易將商家作為社交網絡的價值來源。有一種說法是，如果你沒有給一個產品付費，那么你就是產品本身。但是，真的是這樣嗎？用戶真的沒有給社交網絡付費嗎？如果我們跳出社交網絡為中心的視角，把它放在一個更大的商品經濟的圖景里，我們就能看出，上圖的價值流，只是一個更大的價值流的一部分。

對沖基金Presidio Trading推出加密市場風險策略基金:金色財經報道，數字資產的量化對沖基金Presidio Trading推出單獨的加密市場尾部風險（Tail Risk）策略基金，該公司表示，該決定是在該戰略今年表現強勁之后做出的，6月份，該策略的回報率約為560%。

尾部風險（Tail Risk）是由于罕見事件的發生而導致投資損失的可能性，尾部風險投資策略旨在通過在意外的低迷時期表現出色來降低整體投資組合風險，但這樣做的代價是在牛市中獲得較低的回報。Presidio Trading表示，計劃在2023年第一季度向合格投資者開放該基金，初始資金上限為 1000 萬美元。[2022/12/9 21:32:46]

價值流圖 v2.0

一個更完整的故事是：商家在社交網絡上打廣告，用戶通過社交網絡從商家那里購買商品，商家把利潤中的一部分劃出來作為市場營銷的支出付給社交媒體當廣告費。事實上，社交網絡的收入仍然是用戶支付的，只不過商家倒了一手，付費用戶看起來就像“免費用戶”了！

薩爾瓦多的孩子們將實物硬幣換成Bitcoin:金色財經報道，薩爾瓦多的孩子們（通過Bitcoin ATM）將實物硬幣換成Bitcoin。[2022/12/4 21:21:05]

我將當前社交網絡的這種特性稱為寄生性，即社交網絡是寄生在一般市場經濟上的。寄生性主導的社交網絡必須起到加速商品市場流通的作用，而非只關注用戶的需求。用戶是真正的價值來源，但是完整的價值流動被社交網絡的寄生性掩蓋了。

基本的價值流搞清楚了之后，我們就要做行為細分。這里要搞清楚的問題是，什么樣的行為是創造價值的？什么樣的行為是消耗價值的？

對于上節提到的社交網絡，我們可以將用戶的行為細分為三類：

商品購買行為，如瀏覽或者點擊廣告，這些行為為社交網絡直接創造了價值

內容消費行為，如瀏覽內容，這類行為沒有為平臺創造價值，并且消耗了社交網絡的價值

內容創作行為，這個情況比較復雜，如果創作的內容促成了商品購買行為(通過拉新或者轉化)，它也為平臺間接創造了價值，但是這種價值創造可能是具有“時差”的。一個視頻可能剛發出來的時候無人問津，但是過了一段時間后大火。這里我們需要注意廣告模式和內容付費模式的區別。內容付費模式下，內容消費者作為主要的價值輸入來源為其他人付費，而廣告模式下，是最終的商品購買者為其他所有人付費。

GoldenTree披露已持有價值530萬美元的SushiSwap治理代幣:金色財經報道，資產管理公司GoldenTree披露已持有價值530萬美元的SushiSwap治理代幣。GoldenTree還在SushiSwap社區論壇上發布了一篇文章，其中概述了針對SushiSwap及其治理代幣相關的戰略。該公司表示希望Sushi 取得成功并希望與 Sushi 社區互動，相信核心團隊和社區會聽取意見并得出自己的結論。此外，GoldenTree在文章中還公布了一個“0x9C2”開頭以太坊地址的鏈接，該地址包含大約300萬枚SUSHI代幣，價值約合530萬美元，鏈上數據顯示這些代幣是在22天前添加到該地址的。（The Block）[2022/10/6 18:40:29]

這個也解釋了為什么社交網絡很難做成訂閱和廣告的混合模式。在訂閱模式下，訂閱行為直接為系統輸入價值，然而，愿意訂閱的用戶往往也是可以通過廣告轉化為商品購買者的高價值人群，即這兩種價值輸入方式是互斥的。這些人一旦通過訂閱來規避廣告，廣告的商業模式會喪失大量商品購買者，從而喪失價值輸入渠道，從而讓廣告模式無以為繼。這也給了我們一種判定不同商業模式優劣的方式，如果我們要顛覆當前的社交網絡，一定要通過優化價值流的方式降低社會總成本，而不能簡單的從廣告模式轉向訂閱模式。

平臺根據它的發展階段細分，我們發現，平臺不同的發展時期有不同的目標。

社交網絡早期首要目標是形成規模效應，因為規模效應本身可以帶來用戶增長。換句話說，”用戶使用這個社交平臺是因為其他人也使用這個平臺“。換句話說，早期用戶對平臺的使用就是在幫助平臺形成規模效應，就是在幫助平臺做用戶拉新和用戶轉化，也間接的為平臺創造了價值，這個價值是由后進入的用戶進行償付的。據此我們可以根據階段和行為做一個漸進的分析：

內容消費行為，一直消耗價值，但是早期同時也創造價值

內容創作，一直消耗價值，但是早期同時也創造價值，后期好的內容也可以創造價值

商品購買行為，創造價值

現在很多Social to earn的項目本質上就是將我們上述所說的行為和價值代幣化，從而達成平臺增長和盈利的目標。這種帶有社交屬性的代幣我們稱之為社交代幣，社交代幣的價值是多方面的：

增加價值流動的透明度。一個好的代幣系統應該致力于將系統的價值流顯化，從而提高價值流通的效率。

增加系統調節的靈活性。我們可以調節系統的參數來平衡我們的目標，早期我們可以加大激勵以提高用戶增長，后期則要更加注重平衡性，系統參數不能是一成不變的。

根據上節的行為和目標分析，一個最直接的代幣設計方案是:

商品購買相關行為，對用戶進行代幣獎勵

內容消費行為，早期免費或者對用戶進行代幣獎勵，后期需要花費代幣

內容創作行為，早期免費，后期需要花費代幣，但是根據內容的受歡迎程度系統會獎勵內容創作者一定量的代幣

但是現實生活中，用戶一般都是先成為內容消費者，后成為商品購買者。內容創作者也面臨著相同的困境。一般來說，一個新的內容創作者前期的作品一般瀏覽量很少。讓用戶提前付費會極大的打擊用戶的積極性，影響用戶增長。現有的系統都是用后期的營收覆蓋使用成本，所以一個更加合理的方式是：

內容消費行為，早期免費，后期收費或者免費

內容創作行為，在扣除成本的基礎上據內容的受歡迎程度獎勵內容創作者適量的代幣

搞清楚價值流的來源和流動，確保價值流動是可持續的、自洽的

搞清楚具體的用戶行為是在消耗價值還是創造價值

將時間的因素考慮進來，根據不同時期的不同目標來調整自己的模型

只討論了三種簡單的用戶行為。社交平臺的行為是多樣化的，對于不同的行為我們都應該考察它們的價值流，從而才能得到一個全面的分析。我們甚至可以把非用戶的行為納入進來，比如投資人的投資、程序員的開發和線下的社區運營。

只是一種定性的分析。具體的代幣設計應該根據具體的成本和預期收益進行量化的分析。

如何判斷一個內容是好的？如何判斷一個內容帶來了多少價值？這個需要社區想出一種更加創新的方法，但是早期的時候可以模糊一些，快速迭代調整。

作者介紹

Shu, FB軟件工程師，區塊鏈從業者，相信社會主義 :

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