在熊市中我們應該怎樣維持自己的收益？從哪里獲得？_EFI

近期DeFi醞釀出一個熱門的新敘事。它被稱為“真實收益”，協議根據創收向用戶支付收益。最近不少相關的分析和預測，我精選了一些為大家梳理出來

“真實收益”是指由協議的真實收入而產生的收益，與之相對的，是由排放代幣而產生的收入真實收益的運作方式是條件反射式的：更多收入=更多支付給用戶的收益，反之亦然

因此，押注“真實收益”的項目相當于押注項目方的2種能力：1.項目能不斷獲取新用戶2.能持續創收，從而能夠持續獎勵代幣持有者

在列舉項目之前，需要先理解這個有關“真實收益”的敘事從何而來，看清楚歷史，能更好地理解現狀。讓我們回到2021年，那時最常見的獲客方式就是通過高年利吸引更多的TVL，無論成本有多高

報告：GBTC管理的近110億美元資產在熊市中構成風險:金色財經報道，根據瑞銀集團(UBS)的一份報告，灰度比特幣信托(GBTC)的規模可能會給整個市場帶來潛在問題，GBTC被動投資于比特幣，持有超過633,000枚BTC，按今天的價格計算，這相當于近110億美元，占所有開采代幣的3.3%。瑞銀寫道，龐大的規模“會給整個市場帶來麻煩，因為比特幣市值占比達到除穩定幣以外的45%以上”，但同時強調它認為清算仍然不太可能。

瑞銀還指出，美國證券交易委員會（SEC）備案文件中的措辭并未暗示股東投票可能會迫使該信托解散，灰度只需保持流動性和償付能力即可繼續運營該基金。[2022/12/3 21:19:34]

其中出了名的通過大量發幣和稀釋來提供高獎勵機制的Defi協議有：TIME,SUNNY,AXS,ANC

Coinbase：機構投資者在熊市期間增持數字資產:金色財經報道， Coinbase近期公布了一項機構投資者看待數字資產的調查結果，美國共有140家機構投資者參與了調查，這些機構管理的資產規模達到2.6萬億美元。Coinbase表示，機構投資者在加密貨幣寒冬期間增持了數字資產，許多機構以此為契機學習和構建數字資產未來。

Coinbase稱，目前投資于加密貨幣的投資者中有 62% 在過去 12 個月中增加了他們的配置，只有12% 減少了加密貨幣配置，而且對數字資產的總體情緒保持樂觀。（bitcoin.com）[2022/11/28 21:06:35]

事實上，在2021年，幾乎所有的Defi協議都利用激進的發幣模型以圖短期內吸引到大量的流動資金。為什么呢？因為比賽已經開始了,零售利率和貪婪都達到了頂點。跟投資者一樣，項目方也開始FOMO，生怕錯過了什么

聲音 | 趙東：牛市危機意識不足 在熊市很可能措手不及:趙東在近日接受采訪時表示，在最好的時候，一定要想到最困難的時候。牛市里面大家都很容易賺錢，對于危機很可能缺乏意識和認識，這樣到熊市就很可能措手不及。黑格爾說過這句話，“人類從歷史中學到的唯一教訓，就是人類無法從歷史中學到任何教訓。”很多人過于樂觀地認為，上一波牛市來了，市場走熊了，這一次進來這么多錢，不會再有熊市了吧——每一次大家都說這次不一樣了，結果熊市到底還是來了，現在這個市場就不幸被我言中了。[2018/12/19]

問題是，這個模型不可持續。項目提供人為的、非真實的利率終有不得不掉頭改為可持續的模型的那一天。缺乏人為的激勵讓用戶不再存儲和質押，很多Defi協議轟然倒塌

動態 | ConsenSys宣布正重組，以在熊市中簡化業務:據CCN報道，作為在加密熊市中簡化業務的一部分，以太坊開發工作室位于紐約的區塊鏈初創公司ConsenSys正在重組。ConsenSys首席執行官、以太坊聯合創始人Joseph Lubin在公司的一封信中宣布了這一消息。該公司將重組至名為ConsenSys 2.0的新階段，將淘汰表現不佳的項目，并重新強調創造有形價值。雖然該公司目前沒有計劃裁員，但Lubin表示不排除未來會。[2018/12/4]

后果大家也都看到了，無數幣圈的投資者被深深套牢，LUNA和UST將此推向了深淵伴隨Defi的崩潰而來的是投資者的PTSD和零售市場的大清洗，凸顯了目前Defi的以下2各主要缺陷：

之前大量排放代幣靠激勵流動性來為TVL做鋪墊，一旦這個故事講不下去了，各種鏈上的“真實”價值才浮現出來。很多協議缺乏設計巧妙的價值自然增長機制

結局？隨著市場偏好轉為規避風險，協議也開始由“虛假”收益向“真實”收益急劇轉向近期永續DEX的增長是以上改變的最佳代表，同時以太坊的合并也令其生態充滿期待

回到主題，下面將從以下幾個方面來列舉通過產生真正的收入來創造“真實收益“的項目。-他們做的是什么-他們的收入從何而來-這些項目的潛力何在

1.DYDX這是目前最大也是最活躍的永續DEX，上的數據顯示，協議年收入超過321m，在所有協議收入的dapp中排名前三

DYDX的收入目前是中心化的，但是他們計劃將在2022年的晚些時候，在V4中改變這個模式

DYDX最大的優勢是在Cosmos上部署了自己的鏈。與其他的DEX相比，這給他們帶來了靈活性和獨特的優勢，這也是值得長期看好DYDX的原因

2.GMXArbitrum上最大的項目（250mTVL),同時在AVAX上排名第7（90m)GMX以獨特的多資產池為基礎來向流動性提供者收費，為現貨資產提供低滑點的30倍杠桿交易

GMX的代幣經濟學被看作是永續DEX中最好的。質押GMX代幣將獲得3全平臺交易費用的30%，并且是以ETH支付的。同時，還有一個esGMX模型來激勵有“粘性”的流動性

3.GNS在MATIC上運營，它首發的“gTrade”近期交易量突破了150億美金。

它有設計得很棒的UI，出色的代幣經濟學，與同行相比，它的市值目前比較適中，6000萬美金

在CertiK上GNS安全性評分很高，信任度評分87/100，社區評分84

鑒于近期Defi上的漏洞引發的“慘案”，項目的安全性和可信任度高對于投資來說總是件好事

以上3個DEX都是不錯的可長期押注的項目

4.SNX是一個基于ETH和OP的去中心化合成協議

合成協議，就是在這個協議上，你可以用真實世界的資產，例如黃金、白銀、石油、外匯、股票等來跟加密貨幣交易

你可以質押SNX來賺取SUSD和SNX。這個項目的收益來源于協議費用SNX目前每年能產生1億美金的收入，根據數據，在dAPP中排行第9

提到“真實收益”，從下面這7日平均費用的數據圖中，我們可以看到，SNX和GMX在產生費用方面，排在整個加密世界“億元俱樂部”里的前十

綜上所述，雖然“真實收益”的列表中目前只列舉了這4個項目，但還有很多Defi協議都正在往這個方向轉型。有的可能會因為不良的代幣經濟學失敗，但也有一些會因為新的框架設計而成功

不管怎樣，“真實收益”看起來大概率會成為Defi的未來。能轉型并讓創收的功能成功落地的項目在未來的幾年將會蓬勃發展

隨著空間的成熟，投資者將進一步被產生真實和可持續收入的協議吸引，尤其是在動蕩的市場環境下。對于Defi機構而言，存續時間和風控下增長，也將成為關鍵的考量因素

在加密行業你想抓住下一波牛市機會你得有一個優質圈子，大家就能抱團取暖，保持洞察力。如果只是你一個人，四顧茫然，發現一個人都沒有，想在這個行業里面堅持下來其實是很難的。

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