DataFinnovation：解密DCG、三箭資本與GBTC的復雜關聯交易_BTC

原文作者：DataFinnovation

原文編譯：吳卓鋮，吳說區塊鏈

看起來DCG和3AC參與了某種計劃，從GBTC的溢價中提取價值。這為3AC提供了大量的杠桿，他們將其兌現并用于資助各種事情，它還通過收費為DCG創造了大量的短期利潤。但3AC的杠桿率很高，他們隨著Luna的崩潰而破產了。這次崩潰帶來的史詩般的損失才開始被感受到，而GBTC可能是更大麻煩的中心。

DCG擁有Grayscale和Genesis，Grayscale發行了GBTC基金，他們拼命想把它變成ETF；而Genesis提供借貸服務，其中包括BTC和GBTC以及美元的借貸。

GBTC是一種在美國注冊的證券，Genesis是一家在美國注冊的經紀商。這里有兩個關鍵點：

比特幣礦企Northern Data持有1.68億美元的加密資產:金色財經報道，4月4日，比特幣礦企Northern Data發布了其財務報表，并指出截至2022年3月底，該公司增加了約21,000臺機器。新增的機器將公司的哈希率從2月份的每秒2 exahash提高到3月底為3.95EH/s。NorthernData表示，有21,700臺機器是托管機器，其余的礦工專用于公司自己的賬戶。到今年年底，預計將有超過100,000個ASIC系統投入運行，大約9.3EH/s，這些ASIC系統中的大部分已經支付了費用。除了專用于挖掘比特幣的ASIC礦機外，NorthernData也在挖掘以太坊。2022年3月該公司開采了286BTC和5,031ETH，這使該公司的加密貨幣持有量達到1,000BTC和35,200ETH，持有約1.68億美元的加密資產。3月底，NorthernData披露，該公司也已擴張至全球12個數據中心。此外，該公司的目標是2024年在俄克拉荷馬州的塔爾薩工作。（news.bitcoin）[2022/4/5 14:04:07]

我們在這里談論的是證券，具有100%的確定性。

Terra 成立生態基金會 Luna Foundation Guard 以提供 Grant 資助:1月20日消息，Terra公鏈宣布成立非盈利基金會Luna Foundation Guard（LFG），成員由Terra創始成員和專家委員會組成。據稱，該委員會致力于UST的穩定性和采用，將通過有針對性的贈款（Grant）和資金促進各類社區驅動的活動的發展。

成員具體名單包括Terra創始人Do Kwon、Terra創始成員Nicholas Platias，及治理委員會的Remi Tetot、Jonathan Caras、Jose Maria Delgado、Kanav Kariya和Bill Chin。[2022/1/20 9:00:44]

兩家公司都向SEC提交了大量文件。

在3AC提交破產文件之前，我們不知道那邊發生了什么。但現在，由于一份1157頁的法庭文件和一系列其他的線索，我們有了更清晰的輪廓。

市場數據研究機構CB Insights宣布收購荷蘭區塊鏈公司Blockdata:市場數據研究機構CB Insights宣布收購總部位于荷蘭的區塊鏈公司Blockdata，后者的業務為使用區塊鏈技術對大型企業進行定性分析。交易的財務條款并未披露，CB Insights將在阿姆斯特丹開設新的辦事處，而Blockdata也仍將作為獨立產品，以獨立團隊進行運營。（CoinDesk）[2020/9/16]

灰度比特幣信托公司向SEC提交了許多文件，從那里我們可以算出歷史上的股份數。

灰度歸DCG所有，一段時間以來，DCG一直在購買該信托的股份。

DCG在2021年3月至2022年1月期間購買了1500萬股，然后在2022年2月至2022年3月期間又購買了約300萬股。

動態 | 加拿大比特幣挖礦中心Great North Data已破產:加拿大比特幣挖礦和AI算法處理中心Great North Data被關閉，并正在申請破產保護。該公司所列出的負債已超過1300萬美元。（BeInCrypto）[2019/12/5]

同樣在此期間，GBTC價格從溢價變為折價：

當它以溢價交易時，你可以用比特幣——而不是美元——創建股票并賺錢。當它以折扣價交易時，你就不能再這么做了。而且，著名的是，你不能把你的比特幣從信托中取出。

最后，GBTC是一種注冊證券。在美國，如果你擁有超過5%的這種東西，你需要提交一份表格來披露。根據上面的流通股數量，這里有四個不同日期的報告門檻水平，這些日期的重要性很快就會清楚：

2019年12月31日：1345萬

Sifr Data：比特幣價格與股票市場“恐慌指數”逆相關:Sifr Data最新數據顯示，衡量股票市場的“VIX（恐慌指數）”與“比特幣價格”呈負相關，其相關系數為-0.31。這意味著，1、隨著股票市場恐慌指數上升，比特幣價格會下跌；2、股票市場的恐慌指數上升1%，比特幣價格下跌3%。進一步說，在股票市場較長期的熊市中，數字貨幣市場的表現可能會更糟糕。而在牛市中，數字貨幣市場的表現會比股票市場更好。近期，由于美國加息預期增強、美股累積漲幅較大等原因，恐慌指數VIX今日上升了115%，道瓊斯指數下跌1175點，創下130多年歷史上最大單日跌幅。對于美國股市是牛市結束還是牛市回調，美國白宮表示“對經濟基本面充滿信心”；摩根大通表示“持續的市場拋售將帶來買入機會”；高盛表示“股市下跌只是回調”。[2018/2/6]

2020年6月2日：1676.3萬

2020年12月31日：3195萬

2021年12月31日：3460萬

安全問題非常看重。以下是關鍵點：3AC沒有提交2019年12月31日的持股報告，因此截至該日期，他們擁有的股票少于1345萬股。

3AC確實在2020年6月2日申請了2100萬股。

3AC還申請了2020年12月31日的3900萬股股票。

3AC沒有在2021年底提交申請，因此它們低于閾值。

這當然假設3AC正確地遵循了13G規則，他們似乎已經提交了申請，并且使用了一個極其普通的美國經紀人。所以無論如何，這看起來不是一個詭計：

2020年5月28日向Genesis承諾200萬美元貸款。

在2020年6月16日向Genesis認捐200萬。

2021年11月16日向Genesis承諾再增加1300萬。

從2021年底到2022年初，向EquitiesFirst認捐650萬美元。

而現在他們的財產都不見了。這些質押已被清算，似乎他們所有的其他股份都已售出。在這一點上，我們發現一個荒謬的巧合：3AC在DCG購買了1500到1800萬股的期間賣出了1500萬股。

這表明他們的借貸活動穩步增長。這里不是以美元計數，而是以GBTC份額計數。1GTBC等于0.001BTC，所以100萬GBTC是1000BTC。

從2018年到2022年，Genesis在BTC貸款中的GBTC余額約占未償還金額的15%，這一點一直保持不變。

首先回過頭來看看GBTC溢價圖表，從2020年底到2021年初的大幅下跌開始，GBTC始終為負溢價。沒有人愿意購買平價GBTC，于是Genesis不得不借給別人BTC來創建GBTC股票。

截至2020年年中，3AC從Genesis借了約400萬股的股票，價值約4500萬美元。然后在2021年末，他們又借了1300萬股的股票，價值超過6.25億美元。讓我們看看Genesis有多少貸款未償還：

他們的借款在2020年中期占總賬面的10%，在2021年末達到15%，這和前面是相同的數字。

3AC作為貸方從Genesis借用BTC，并提供少量抵押品。

3AC將這些BTC轉給Genesis作為授權參與者來創建GBTC股份。Genesis通過灰度將BTC鎖定在信托中并返還股票。

這些股票以溢價交易，因此這對3AC來說是“免費資金”。

然后3AC將這些股份質押給Genesis以獲得美元貸款。如果溢價足夠大，這筆貸款的價值將超過他們一開始借的BTC。

在創建GBTC的6個月后，你可以嘗試出售它。但如果價格太低，就會有兩個大問題：

3AC無法償還美元貸款。

3AC無法償還BTC貸款。

隨后，3AC將他們大約一半的頭寸賣給了DCG，并將剩下的部分抵押給Genesis和EquitiesFirst，用于貸款。因為BTC漲勢驚人，他們的頭寸價值超過10億美元，貸款也很龐大。他們把這些錢花在了游艇、房子、LUNA和其他山寨幣投資上。

LUNA崩潰后，GBTC回落至2020年中期以來的最低水平。此時，他們的GBTC支持的貸款被追加保證金。他們沒有更多的現金，公司分崩離析。這完美地解釋了為什么他們一直推銷GBTC折價交易。

3AC正在清算中，清算人傾向于輕松、熱情地與監管機構合作。

Genesis是一家美國注冊經紀交易商，監管機構可以直接進入并索取數據。而且，在需要法院批準的情況下，這將是直截了當的。現在很難看到離岸監管機構急于保護3AC。

Grayscale是一家在美國注冊的證券發行人，與Genesis相同，調查是很容易的。

3AC通過另一家美國經紀商TradeStation交易他們的GBTC。而TradeStation則完全獨立，它歸一家名為Monex的日本金融集團所有，他們不會因為這場慘敗而惹麻煩。

EquitiesFirst已經沒錢了，盡管它們不是一家受監管的企業，但也是一家規模合理的美國公司，也有記錄。

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