掌握周期學會配置，熊市才是資產分配的開始！_FED

六月份的CPI年增率創下40余年的新高。相較于通膨數字的炎上，市場就表現得很淡定。我們應該如何看待未來市場？

美國上個月(6月)CPI指數的年增率達到了9.1%。排除了食品和能源的CoreCPI則是5.9%，兩者都超乎市場預期。有趣的是，相較于通膨的炎上，市場卻出乎意料的淡定，S&P指數小跌、那斯達克指數持平、比特幣當天甚至上漲4.5%。

CPI的飆高可能會影響到聯準會升息的速度，目前美國的就業率是相對穩定的，六月失業率維持在3.6%，接近疫情水準，所以Fed目前的首要目標就是控制通膨

「控制通膨可以從供給或是需求下手，但因為疫情還有地緣的關系，Fed無法控制供給，只能就需求下手。透過升息和縮表回收市場的流動性，Fed正在抑制過熱的需求。」

Fed在五月的金融穩定報告中提到目前金融資產的估值仍過高，另外Fed主席也曾多次重申「以任何手段」抗通膨的決心，這些都是Fed透漏出來的訊息。

韓國財政部長：掌握加密貨幣交易明細則可以向其征稅并視為金融資產:韓國財政部長洪南基8日表示，如果加密銀行賬戶的交易細節完全可以系統化，則可以向其征稅并視為金融資產。洪南基表示，加密貨幣交易市場的規模超過500萬億韓元，但到目前為止我們還無法弄清收入，因此也無法征稅。通過相關交易所通報交易明細，使得能夠掌握收入情況，因此稅法修正案包含了征稅案。 明年決定將其報告為其他收入，并對其征稅。由于國際會計準則所定義的加密資產符合我們的所得稅制度，因此將其作為其他收入征稅。（韓聯社）[2020/10/8]

從這個角度去思考的話，就可以理解Fed為什么這次升息的步調會比以往還快。

至于市場期待的通膨見頂讓Fed放緩緊縮政策，因為貨幣政策是有滯后性的，所以在2023年以前看到Fed放寬貨幣政策的機率較低。

Fed去年認為通膨是暫時性，這個錯估讓他們本來就已經落后于通膨曲線了，直到今年三月才開始升息，如今四個月過去，通膨仍然不斷創高，至少在年底前，都還看不到聯準會轉向的可能性。「貨幣政策有滯后性，傳導到物價需要一段時間。如果要讓Fed轉彎，需要有實質數據的支撐，除非失業率大幅飆升，或是通膨持續一段時間下降，否則都不會影響聯準會緊縮的決心。」

浩云科技：公司掌握著區塊鏈等核心技術 可應用行業廣泛:浩云科技（300448.SZ）在互動平臺回復投資者提問時表示，公司的核心是低代碼智慧物聯網數據平臺及UWB定位技術，同時還有區塊鏈、大數據、人工智能及物聯網等相關核心技術，可應用行業廣泛。[2020/3/12]

通膨分為黏性和彈性兩種。價格變化較慢、持續久遠的屬于黏性類別，例如教育成本、公共交通和汽車保險。彈性通膨是成本升降較快的項目：汽油、衣服、牛奶等。從過往40年的數據來看，所有持續時間較長的大規模通膨，都會出現黏性與彈性通膨一起上升的狀況，如果只有彈性通膨上升，比較大概率會是暫時性通膨。

譬如1970-1980年代的大通膨就是兩者一起上升到10%以上，對比目前狀況，黏性通膨才剛抬頭，黏性通膨一但漲起來，消退需要很長時間，我們可以看到1970-1980的通膨數據，即便彈性通膨已經開始下降，但黏性通膨還是出現滯后反應甚至持續上漲的狀況。

聲音 | 安居寶：掌握的區塊鏈基礎技術尚處于示范應用及市場推廣初級階段:金色財經報道，2月14日消息，安居寶(300155.SZ)發布公告稱，1. 公司掌握的區塊鏈基礎技術尚處于示范應用及市場推廣初級階段，公司被認定為區塊鏈企業對公司財務狀況和經營成果短期不會產生重大影響。

2. 公司停車場系統業務占公司總的銷售收入比重較小，區塊鏈技術在智能停車業務上的應用只是區塊鏈底層技術的應用，該應用目前沒有直接產生銷售收入，對公司影響不大。[2020/2/14]

因為已經牽動到黏性通膨，這次通膨可能會持續更久，聯準會要轉向就不是短時間內能看到的事。

不要對抗美聯儲

像是成長股或加密貨幣這類的資產對貨幣政策是相當敏感的，原因是無風險利率上升，這類資產受到估值修正的力道會比其他資產還大。在這個前提之下，在2023年以前，加密投資人操作要更小心，不要太多的謎之操作或是抄底。

聲音 | Poloniex：交易所不掌握美國用戶的數據，DigiByte將從平臺上除名:加密貨幣交易所Poloniex剛剛發推稱，我們沒有任何美國客戶的數據，數據都由Circle保存。經過仔細審查，我們認為DigiByte不符合我們的上線標準，我們將很快刪除DGB。據悉，DigiByte的創始人此前發表了一篇文章，批評TRON以及它對Poloniex的“霸占”。Poloniex剛剛為此事做出回應。[2019/12/5]

雖然對市場持保守態度，不認為經濟會演變成如1930年代那樣長期的大蕭條，因為如今各國央行已經有許多處理金融危機的經驗，同時也有許多以前沒有的貨幣工具。

2000年科技泡沫和2008年金融海嘯為例，指出這兩次金融危機時，S&P500指數從最高點至最低點大約花了兩年左右，之后就又開始一路上漲。這次美股高點出現在2022/1，如果按照兩年的規律去計算，美股的相對低點可能會出現在2023年末或是2024年初左右，再加上2024年加密市場的「比特幣減半」預期，2024可能會是整體幣市迎來轉機的一年。

動態 | 印度稱已掌握3億美元數字貨幣龐氏騙局關鍵線索:據CCN報道，近日印度對涉案金額約3億美元數字貨幣龐氏騙局“GainBitcoin”的調查取得了較大進展，有關部門表示，他們掌握了有關該欺詐性組織如何洗錢的關鍵線索。表示，有關洗錢的線索已向執法局通報。調查顯示，主要被指控人Bhardwaj和他的助手建立了一個精心設計的傳銷系統，吸引投資者將比特幣交給他，以保證更高的回報；這些錢后來被轉移到更大的國際市場或者轉換為其他資金。[2018/7/15]

不要跟聯準會對作：「現在看起來，十年期債券的殖利率可能還會隨著貨幣政策攀升，那這樣風險資產的估值就會繼續修正。我認為沒有必要在通膨沒有明顯轉向之前進場冒險接刀。我目前曝險部位不大，因為我主觀認為2023年還有一大段時間可以買入便宜資產，今年下半年是沉淀、休息的好時機，不需要太頻繁的在市場操作。」

如何資產配置？

大框架架構好后，分享自身的資產配置。

這次3AC和Celsuis暴雷后，看了BlockFi跟Voyager的財報，發現這兩家在業界已經算是頭部的資管公司，但還是可以在牛市賠錢，業界龍頭尚且如此，其他小型資管平臺可能狀況只會更差，所以對資產管理平臺的流動性是有疑慮的

「即使是熊市，還是會有許多套利機會。例如現在大部分人是看空的，導致資金費率是負的，一般來說合約市場的杠桿會比現貨市場激進，這就有了套取利差的空間。我們可以借現貨賣掉，然后在永續合約上做多，賺取資金費率跟借幣利息的利差。」

至于如何開始進場，我預計在2023年才會開始進場，在比特幣價格9,000美元至16,000美元的區間逐步買入，并且在左側和右側都配置約50%的比例。左側是主觀猜測底部區間買入，右側則是順勢交易。

像幣安、FTX、Bitfinex等大交易所在過去三年最大成交量的價格帶都剛好集中在10,000美元上下，這個位置是整數關卡，同時也很接近2020/10牛市起漲點的位置，預計會有很強的支撐

「如果從技術分析來看，現在價格往下的支撐主要有三個區間：16000、13000、10000，我會在9,000~16,000美元的價格區間買進，配置比例大約是50%，另外50%就是等到有更明確的信號，譬如比特幣日線突破100MA，或是聯準會開始降息的時候再進場。」

每一輪的熊市都是財富分配的開始

幣圈的周期相當快，幣市從底部到高點往往只需要幾個月，而漲幅卻高達好幾倍，雖然風險大，但也意味著機會更多。

「臺股等了10年才有航運股的大浪，但類似的行情在幣圈每年都會出現。假如未來十年，我們還有2~3個幣圈的大周期可以參與，對散戶來說是一個很好翻身的機會，否則永恒牛市的話，哪來的底部給散戶參與？與其學習各種交易技巧，不如學習如何判斷周期位置，會比較實在。」

除了清楚周期位置之外，散戶應該留意未來熱點，而不是守著過去的王者。

幣圈遵循著「炒新不炒舊」的規范，過去的王者未來不一定能重返榮耀。「如果你去看2018年的TOP30的加密貨幣，4年過去，只有9個還留在前30名。如果扣掉比特幣、以太幣這些龍頭，那實際上真正能留下來的少之又少。」

如果你在2018年初平均買入TOP10的代幣各100美元，那么四年后的總收益只有1%，但加密貨幣總市值增加了420%。所以扣掉比特幣、以太幣這些漲幅數倍的加幣貨幣，實際上其它的代幣是下跌的。

舊時代的王者雖然在未來可能會有好表現，但更應該注意的是新的熱點。

雖然無法預測下輪熱點，可能會圍繞在Web3這個主題。其指出有很多一級市場是以這個主題號召資金的，所以像是創投、基金這些機構還是會往這個地方移動。

最后，每一輪的牛熊交換是財富重新分配的開始，所以對散戶來說，不應該對熊市感到絕望，而是要認真學習，并且注意市場處于何種階段。

結論

「如果你是幣圈投資新手，不管這輪牛市有沒有賺錢，都需要好好沉淀、反省這輪周期哪里做得好，哪里做不好，才有機會在下輪牛市真的賺到錢，很多在2017牛市白忙一場的人，在這輪牛市都是笑著離場，因為他們已經學到持盈保泰、逐步提現的重要性。」

結語：

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