以太坊合并（ETH2.0）的理想與現實，前景以及預期如何_比特幣

自以太坊采用工作量證明共識算法以來，就一直在尋找更好的算法，以將以太坊打造成一個去中心化、可擴展、安全和節能環保的網絡。直到2017年，以太坊終于確定了一種混合PoW/PoS的系統——CaspertheFriendlyFinalityGadget。此后的歲月里，以太坊合并一再延遲，其緩慢的工作進度也讓很多以太坊的支持者逐漸失去了信心。直到今年6月8日，以太坊在測試網Ropsten上順利完成了第一次合并彩排，不出意外，合并將在今年內完成。

合并對以太坊生態甚至是整個區塊鏈的格局都會帶來影響，本文試圖對合并的原理和優劣勢進行闡釋，并對其影響進行深度分析，希望給大家帶來更多的視角，從而更好地把握新局面下的投資機會——

合并后ETH的發行量會降低90%，通脹率大大降低，在EIP1559協議配合之下，ETH很可能變成一種通縮資產，有助于推高ETH的價值。加密量化交易員RyanAllis做客Bankless的播客時提出了一個新穎的觀點：轉為PoS后以太坊采取質押模式，這意味著ETH有了基本面和現金流，如果用DCF估值法去估值，ETH的價值至少會達到1萬美金，將吸引更多大資金的機構投資者關注。除此之外，PoS的質押機制也會對質押賽道帶來巨大紅利，值得關注和布局

數據：以太坊網絡平均交易費較上月下降約三分之一至7.34美元:6月5日消息，由于meme狂潮和MEV Bot活動，以太坊網絡的平均交易費在5月達到數月高點后，在6月的第一周大幅下降，已降至7.34美元，比上個月20美元的高點下降了近三分之一。就Gwei而言，根據Dune Analytics數據，Gas價格的每日中位數為1枚ETH的十億分之一，已從上個月近140 gwei的峰值降至24 gwei。[2023/6/5 21:16:59]

ETH2.0合并對ETH以后的影響

1.ETH發行量下降90%，通脹率下降

比特幣每4年將其發行率減半，而以太坊在合并時，因不再需要給獎勵，其發行率將減少約90%。社區將這種情況稱為“TripleHalvening”，因為這相當于*3個比特幣的“減半”同時發生。以太坊將在瞬間經歷發行量的減少，而在比特幣的網絡上則需要額外的12年時間才能匹配。

Sturdy Finance將于5月底上線以太坊并支持Curve LP作為抵押品:金色財經消息，無息借貸協議Sturdy Finance宣布將于5月底上線以太坊，用戶屆時可以通過抵押Curve LP進行無息貸款。Sturdy Finance采用無息借貸模型，不收取借款人利息，而是將其抵押品投入DeFi并將收益支付給貸方。

此前報道，DeFi借貸協議Sturdy完成390萬美元融資，Pantera領投。[2022/5/19 3:27:59]

目前PoW模式下，以太坊每天大約發行13500個ETH。然而，PoS發行模式是根據網絡上活躍的ETH的數量來決定的。目前的預測是，當合并發生時，發行率將下降到0.3%至0.4%之間。

對比來看，比特幣目前每天發行約900個BTC——年發行量約為BTC總供應量的1.7%。接下來的兩次“Halvenings”將使比特幣的發行量在2024年和2028年分別減少到大約0.8%和0.4%。隨著以太坊在合并后預計發行量下降到0.3%-0.4%之間，直到2028年，比特幣的發行量才會和以太坊相當。

數據：以太坊礦工地址余額較六月初增長15.78萬ETH:據歐科云鏈鏈上大師數據顯示，自今年六月以來，以太坊礦工地址余額重新回到累積模式，當前余額603.83萬枚ETH，占以太坊供應量的5.14%，較六月初增長15.78萬枚ETH。[2021/8/27 22:41:31]

當“TheTripleHalvening”與EIP-1559的BASEFEE燃燒機制相結合時，預計以太坊的發行量在用戶活動活躍期間實際上將變得通貨緊縮。通縮意味著貨幣隨著時間越長有越來越強的購買力，ETH的市場流通量會少于實際流通所需要的量。通縮對于助推ETH的價格上漲也會有幫助。

2.合并之后會有越來越多的人選擇質押ETH，但也更容易撤出

目前，約9.7%的ETH供應被質押。所有質押的ETH都將停止流通，直到合并完成。根據The合并后質押的ETH數量、網絡費用和MEV，ETH質押收益率可能在8.7-10.3%之間。

動態 | Tezos基金會CSO表示可為以太坊基金會任何項目提供資金:以太坊項目的工作人員之一Nina Breznik在推特表示，以太坊基金會計劃從2020年開始停止為其大部分內部團隊提供資金。Nina團隊稱自己是以太坊基金會成員，過去兩年來，在過去的2年里一直致力于Remix。對此，Tezos基金會CSO和理事會成員Ryan Lackey表示，該組織已準備好以跨區塊鏈的方式為以太坊基金會的任何項目提供資金。（newslogical）[2019/12/7]

截止6月12日，已經約有1346萬ETH被質押，約有40萬個驗證者，APR約4.2%。質押者還將獲得目前屬于的Gas費，這將使APR增加2倍甚至更多。4.2%的APR可以被認為是以太坊上近乎無風險的收益。當它上漲時，將吸引更多的ETH被質押。

3.質押用戶的收益增多

在不扣除服務器成本的前提下，在以太坊上進行質押的用戶將獲得約4.2%的年利率。Kraken在《2022年第一季度質押狀況》的報告中預計，在以太坊合并完成后，質押用戶的年利率將增加到8.5%-11.5%。

2022年第一季度的質押狀況

合并后，大量用戶取出ETH，對ETH造成嚴重砸盤？

目前質押ETH是單向操作，質押者不能提取他們的ETH獎勵，以太坊合并后將會提現，并且當1200萬個質押的ETH被解鎖時，ETH將大量拋售。這對ETH會造成嚴重的砸盤。

我們對這種觀點持保留意見，原因如下：

1.每天只能提取30k以太坊

2.解鎖的ETH會緩慢釋放

3.質押ETH通常是永不出售的人。由于這一階段的升級還沒有確定的官方日期，用戶有可能需要等待數年才能拿回他們質押的ETH。鎖定期意味著，質押者通常是那些不介意讓他們的ETH被鎖定相當長一段時間的人。

如果一切執行順利，以太坊一家獨大，甚至其他公鏈變成以太坊的Layer2。作為山寨幣之王，一直以來都是幣圈的風向標，PoS使ETH第一次有了基本面，可以按照DCF和P/E估值法來看，那么ETH的價值被嚴重低估，其公允價值肯定在1萬美元以上，將吸引更多機構投資者的關注。

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