UST崩盤后，穩定幣市場格局將迎來新機遇？_USD

June2022,Simon

DataSource:FootprintAnalyticsStablecoinsAftertheUSTEventDashboard

曾經一度被看好的穩定幣UST從5月9日開始暴跌讓整個穩定幣市場都發生震動。人們本以為UST終于找到了一條算法穩定幣的出路，最終也近乎一夜歸零。

UST的失敗原因主要來自于市場突然出現的大規模拋售，UST脫鉤后導致LUNA過量被Mint，迅速膨脹貶值的LUNA不足以將UST重新掛鉤至1美元。UST和LUNA相繼跌至近乎零，兩者在設計時本想互相依托，最終卻變成了互相拖累。

UST的市值本已超越BUSD成為繼USDT、USDC后的第三大穩定幣，第一大算法穩定幣，但崩盤也不過一瞬間。穩定幣不再穩定，信任危機才是殺死項目的元兇。

但危機到來的同時往往也伴隨著機遇，穩定幣市場的格局又將有怎么的變化？

穩定幣市場

UST流通量超越DAI，上升至穩定幣市場第四位:3月1日消息，CoinMarketCap 數據顯示，截至3月1日，UST 的流通量已達到 129 億美元，超越 DAI 位列 Stablecoin 市場第四位。目前 Stablecoin 市場總市值已突破 1866 億美元，其中 USDT 以 797 億美元位列第一，USDC 以 536 億美元排名第二，BUSD 以 184 億美元排名第三。[2022/3/1 13:30:31]

法幣穩定幣以USDT和USDC為首，兩者幾乎占據穩定幣市場80%的市值。雖然以法幣質押有悖于去中心化，在透明度與合規性方面也存在較多問題，但在高風險的加密貨幣世界中對穩定幣的避險需求十分旺盛。

USDT在這次危機之前就負面消息不斷，如信息不透明、多次因撒謊被美國監管機構處罰。UST的問題讓USDT曾經的負面新聞再次被人們想起，反映在USDT的市值下降了100多億美元，截止到6月5日下降到725億美元。

Binance Australia前首席執行官Jeff Yew呼吁在加密貨幣領域加強監管:隨著越來越多的機構和散戶投資者開始關注比特幣和以太坊等數字資產，幣安前澳大利亞負責人Jeff Yew呼吁加強對加密交易平臺的監管。Jeff Yew于4月份辭去了Binance Australia首席執行官的職務，他說，盡管與其他經濟體相比，澳大利亞在監管方面更為先進，但仍需做更多的工作來防止日常投資者被狡猾的經營者所利用。[2021/5/24 22:37:34]

USDT用戶的出逃還反映在Curve的3pool中。根據FootprintAnalytics的數據顯示，USDT此前在池子中大部分時間都保持在20%到30%的占比，UST事件后池子中USDT的占比迅速上升，最高時達到83%。這顯示了用戶因擔心USDT的安全性，瘋狂將手中的USDT拋售換成了DAI和USDC。

USDT的價格大部分時間都略高于1美元，此次事件也讓USDT的價格達到近三個月的低點。不過Tether的首席技術官PaoloArdoino表示已從穩定幣中撤出了70億美元使其重新與美元掛鉤，并稱如果市場需要還可以繼續。

Crust Maxwell預覽網將進行技術升級 2月26日10:30暫停接受存儲訂單:2月25日，Crust官方發文宣布Crust去中心存儲市場將正式開放，為保證市場啟動，Crust Maxwell預覽網將進行技術升級。Crust Maxwell預覽網將于2月26日10:30在區塊439,240處停止接受存儲訂單，而sWorker將于2月26日15:30在區塊442,240初進行A/B在線升級。升級將于2021年2月28日15:30區塊471040初完成，屆時存儲市場將全面開放。官方提醒，節點在升級期間盡量確保機器處于正常運行狀態，不要進行任何操作。[2021/2/25 17:52:37]

此舉動使部分用戶重拾信心，在Curve3Pool中的比例也略有下降，截止到6月5日為61%。USDT在市值上有所下降，但整體比例變化并不大，仍在46%左右。UST由原來占比10%迅速崩盤到不足1%，那UST丟掉的份額去了哪呢？

根據FootprintAnalytics的數據可以看到，USDC是本次事件的最大受益者。USDC的市值由原本的483億美元上升至?541億美元，市場份額也由27%上升至34%。一直排名第二的USDC似乎迎來了新的機遇。

動態 | Coinbase Custody獲得SOC 1和SOC 2認證:金色財經報道，據Coinbase Custody官方博客文章，Coinbase Custody與均富會計師事務所（Grant Thornton）合作，最近完成了SOC 1 Type 2和 SOC 2 Type 2測試，測試時間為2019年7月1日至2019年12月31日。Coinbase Custody表示，他們是首個同時發布SOC 1 Type 2和SOC 2 Type 2報告的加密貨幣托管機構。[2020/2/13]

超額抵押穩定幣市場

超額抵押穩定幣在本次事件中也受到不少影響，DAI和MIM的市值都下跌了20億美元，MIM的市值已跌至與LUSD差不多。但此下跌趨勢早在UST暴跌前的5月6日就已經開始了。

BTCMarketCap

由于DAI多由BTC、ETH等資產抵押生產，MIM以生息資產抵。而大多數加密貨幣的價格都與BTC有著正相關關系，當大部分加密貨幣價格迅速下跌時，它們作為抵押品生成的超額抵押穩定幣也會受到牽連。

動態 | 以太坊合作社宣布已將Ethercluster項目貢獻給Hyperledger labs:據以太坊經典博客最新博文，以太坊合作社宣布，Ethercluster項目已經被貢獻給Hyperledger labs，將這個關鍵的以太坊基礎設施項目帶給更廣泛的受眾。據悉，Ethercluster使用Kubernetes、Terraform和Docker來托管一組為JSON-RPC端點服務的以太坊客戶端節點集群，這些集群可以動態擴展。[2019/12/23]

牽動著加密貨幣價格的BTC近期開始發生下跌又與美國市場有著相關。美聯儲為阻止通貨膨脹采取了加息的措施，從而引起了美股的下跌。從Nasdaq100Index中也能看到明顯的下跌趨勢。

在FootprintAnalytics的數據可以體現出，在2021年7月之前BTC的價格與Nasdaq100Index的關系基本不相關，但之后兩者的相關性越來越強。整個加密貨幣的波動都受到美股的影響，曾經進入加密貨幣的用戶一部分是為了避險，但現在看來好像沒能實現這一目標。

此次UST的暴跌無疑對超額抵押穩定幣又帶來了一個打擊，由于Terra創始人DoKnow購買了大量BTC作為UST的保證金對市場造成進一步下行壓力，恐慌心理讓更多人拋售BTC。DoKnow拯救UST的計劃未成功，還讓BTC的價格創下近1年最低，從而進一步影響超額抵押穩定幣的清算情況。

但DAI的鑄造除了通過ETH、BTC等抵押，還有大量通過USDC、USDP這類穩定幣發行的。因此DAI把影響控制在了有限的范圍內，近期還有上升趨勢。相比而言MIM的形勢不算太好，市值在1月跌去20億美元后，5月又跌掉20億美元。

算法穩定幣市場

UST的脫錨把人們對算法穩定幣剛建立的信心又粉碎掉了，與其有著相似機制在Waves公鏈上的USDN價格在5月11日也瞬間脫錨到0.8美元，隨后逐步拉回。但截止到6月5日，價格仍在0.989美元未完全錨定。從FootprintAnalytics看到，USDN也不是第一次發生如此嚴重的脫錨，它對美元的錨定一直都不穩定。

作為曾經市值與UST相當的FRAX也驟降了10億美元。由于FRAX的鑄造同時需要USDC和FXS，USDC作為抵押的部分，FXS作為算法的部分，這讓FTAX與完全的算法穩定幣比相對更穩定。雖然FXS的價格也發生了下跌，但由于在整體占比不高，FRAX在市值下跌到14億美元之后有所回升。

FEI允許用戶以1美元的資產鑄造穩定幣，目前抵押率在168%，且協議中約70%的資產為ETH。FEI的市值并不大，只有5億美元，也未受到太大的影響。

讓人值得注意的是，在大部分穩定幣市值下跌的時候，USDD卻在逆勢上漲。USDD是由Tron發行的穩定幣，截止到6月5日以6.7億美元超越了FEI的市值，Tron也因此上升為在以太坊、BSC之后的第三大TVL的公鏈。

從UST曾經成功的案例能看到，用戶選擇穩定幣的依據一方面是看安全性，此外便是收益性。USDD可以說是在UST上進行的優化，但USDD的發行、銷毀活動和一級市場的活動都由波場聯合儲備來管理，普通的用戶只能在二級市場交易USDD。因此，USDD的穩定主要與波場聯合儲備以及其批準的白名單相關，與算法并沒有太大關系。

這讓用戶對算法的信任程度轉移到了對波場聯合儲備的信任程度。同時USDD還有30%的剛性利率，如此高的收益對用戶有著極高的吸引力。

結語

UST事件讓我們看到了一個協議如何由頂峰跌入谷底，由一個巨鯨的拋售點燃了導火索，而最后受傷的都是散戶。穩定幣的市場也因此受到了不小的打擊，但市場的格局也因此發生了微妙的變化。

法幣穩定幣中USDC借此契機找到了新的增長動力，但是要徹底超越USDT似乎還缺少一個對它更致命的打擊。

超額抵押穩定幣的市場DAI依舊第一，與后來者的差距更加拉開。曾被看好的MIM已跌至與LUSD的市值差不多。

算法穩定幣中根據不同算法機制受到的影響各不相同，其中USDD的漲勢引人注目。但以智能合約代碼為law的區塊鏈世界，USDD的機制似乎又讓權利集中到了波場聯合儲備。穩定性取決于少數人的決策還可以稱為算法穩定幣嗎？

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