“強殺機構”,你真的了解stETH、三箭，Celsius嗎？_SIU

故事的核心就在stETH，如果不了解的話可以看下往期文章就此stETH與ETH嚴重脫錨一事解讀這里不多解釋

下面開始我們的介紹

在開始前先說一下以太坊切換為PoS共識以后出塊方式，前述已有所提及，以太坊在合并之后，通過驗證者共識參與出塊，質押32個ETH到執行層合約并運行驗證者客戶端的節點通過隨機抽取的方式組成驗證者委員會并通過閾值簽名來共識出塊。以太坊特殊的共識機制和目前待合并的狀態決定了stETH的誕生和流動性需求。

3AC

三箭資本由ZhuSu和KyleDavies于2012年創立，其在加密領域投資了眾多項目，在一級市場和二級市場均有其活躍的身影。

據社區消息，三箭因早期投資了大量的BTC和ETH，在本輪牛市中，成功躋身一線VC。

但是由于其創始人ZhuSu過于樂觀的估計了加密市場的發展，使用過高的杠桿和激進的投資策略，在美聯儲加息縮表的宏觀背景下，三箭陷入流動性危機，引發了其資產的大規模鏈上清算。

Ark Invest重新向美SEC提交比特幣現貨ETF申請，同樣選擇Coinbase提供市場監督:金色財經報道，繼富達投資（Fidelity Investments）、景順（Invesco）、VanEck、21Shares和WisdomTree重新提交現貨比特幣ETF申請之后，彭博社高級ETF分析師Eric Balchunas發推稱ARK Invest也已向美國證券交易委員會重新提交了現貨比特幣ETF申請，而且與其他資管公司一樣選擇Coinbase Global Inc.作為監督共享協議合作方來提供市場監督以支持其資金。另據Eric Balchunas披露信息顯示，截至目前僅剩貝萊德尚未向美國證券交易委員會重新提交比特幣現貨ETF申請。[2023/7/1 22:12:31]

而在Luna(現Lunc)項目的投資上，3AC數億美元的投資虧損達到99.9%，幾乎歸零，這也讓其面臨更加緊張的流動性危機。

薩爾瓦多立法者通過包括人工智能企業在內的科技減稅法案:4月19日消息，薩爾瓦多執政黨議員周二晚間通過一項法案，以取消對開發人工智能和其他計算機編程工作的公司的稅收，為期15年，以使該國成為更具吸引力的科技目的地。技術減稅得到了總統Nayib Bukele的支持，他于上月底首次肯定了這項立法。Bukele的New Ideas Party在國會中占主導地位。該法案免除了符合條件的公司的所得稅、資本利得稅和地方政府稅收，以及科技企業所需的進口商品關稅。

在84名議員組成的一院制立法機構中，議員們以69票贊成通過了這項法案。New Ideas Party議員Rodrigo Ayala在辯論中說，有了這些豁免，我們正在促進我國科技部門和制造業的發展，這將有助于一個新產業的出現。（路透社）[2023/4/19 14:14:01]

Celsius

Celsius成立于2017年，是一家加密貨幣借貸平臺。可以將之當作一家銀行，有別于aave等去中心化協議，Celsius是中心化的，用戶將資產存入該平臺的錢包地址，通過其提供的借貸、交易、支付、托管、比特幣等業務來賺取相對高額的利息收益。

汽車品牌日產申請4個新的Web3商標，并在元宇宙中試銷:3月13日消息，日本汽車品牌日產近日在美國提交了四個與Web3相關的新商標，而其日本子公司正在元宇宙中試驗汽車銷售。

根據日產3月7日向美國專利商標局(USPTO)提交的商標申請，新申請涵蓋了其英菲尼迪（INFINITI）、Nismo和日產品牌，范圍涵蓋虛擬服+汽車、虛擬商品商店+NFT、NFT市場+交易+鑄造、元宇宙廣告服務等。

上周，3月8日，日產日本公司宣布將對其虛擬商店“日產Hype實驗室”進行為期三個月的“示范實驗”，以在元宇宙中“研究、咨詢、試駕和購買日產汽車”。 該實驗將于6月30日截止。顧客可以通過個人電腦或智能手機“一天24小時”訪問虛擬店面。客戶可以創建自己定制的虛擬形象，在特定的時間內，甚至可以與虛擬銷售人員互動。根據公告，客戶可以通過虛擬銷售辦公室訂購汽車并敲定購買合同。（Cointelegraph）[2023/3/13 13:00:14]

Celsius通過遠高于市場平均水平的收益吸引了近240億美元的資管規模，憑借其亮眼的業績，該項目于2021年10月獲得前Airbnb高管LaurenceTosi創立的WestCap和加拿大第二大養老基金CDPQ領投的4億美元B輪融資，在2021年11月，此輪融資規模擴大為7.5億美元。

數據：Optimism總鎖倉量超12億美元，7日漲幅超36%:8月4日消息，據 L2BEAT 數據顯示，截至 8 月 2 日，以太坊 Layer 2 解決方案 Optimism 鏈上總鎖倉量為 12.2 億美元，7 日漲幅達 36.36%。

截止發稿，其治理 Token OP 報價 2.109 美元，24 小時漲幅 25.9%。[2022/8/4 3:31:28]

在此之前，Celsius曾獲得過Tether公司的1000萬美元融資。

說完本輪事件涉及的相關主體和資產，接下來就可以把故事串起來講講了。

三箭的高杠桿

前面說到三箭資本手中有大量的ETH，為了獲取收益，3AC將手中的ETH通過Lido協議質押進以太坊PoSStaking進行

可是在合并之前，以太坊PoSStaking的收益僅為4%左右，很顯然，這無法滿足資本對于收益的需求，為了讓手中的stETH能夠釋放流動性，繼續獲取收益，一些主流的DeFi協議如Aave開放了stETH作為借貸抵押物，持有stETH的投資者可以將stETH存入Aave超額抵押借出ETH，再將借出的ETH存入Lido循環此操作，來獲得更高的收益，這也就是大家常說的DeFi套娃。

中國聯通將于6月28日免費發售24節氣數字藏品:金色財經消息，中國聯通宣布將于北京時間6月28日10:00免費發售24節氣數字藏品。該數字藏品基于聯通暢游鏈發布，總量1萬份，其中3.6%為稀有款，0.4%為隱藏款，其中聯通新用戶限量1000份，老用戶限量9000份。[2022/6/26 1:32:39]

在市場持續上漲或保持穩定的情況下，這些操作都是安全的，因為到去中心化借貸協議中質押的時候是超額抵押，意味著價格在合理范圍波動的時候不會出現資不抵債而導致的清算。

3AC正是這么做的，其不僅在去中心化借貸協議中套娃，還將資產抵押到中心化機構借出資產。其所有行為在市場流動性充足和價格穩定的情況下是不容易出問題，可時運不濟，美聯儲的加息縮表，使得市場上流動性減少，BTC和ETH承壓，在價格下跌的情況下，3AC質押的資產面臨資不抵債的情況，不得不追加保證金，以防止被清算。

其通過拋售山寨幣，以及賣出stETH等操作換回資產來添加保證金，市場上大量的stETH拋售，導致Curve池子里的ETH和stETH嚴重失衡，stETH變多了，池子里的ETH變少，stETH就出現了折價，一度折價到0.94ETH就能兌換一個stETH。

顯然，3AC因為過于樂觀的估計市場，進行了較高杠桿的操作，在市場承壓的情況下，導致了大規模的清算，而清算又導致價格下跌，進一步引發了更多抵押資產的清算。再加上其在Luna和其他交易所頭寸的虧損，3AC的流動性枯竭，甚至出現了其挪用投資伙伴的資產和清倉NFT基金等操作。

三箭危矣，牛市催生了這家一線機構，潮水退去，方知其在裸泳！暴雷的時候，很多人在分析三箭失敗的原因是杠桿過高，投資激進，但是有什么用呢？控制貪婪的欲望，對市場始終保持敬畏，才能超出長遠，乃至超越！

Celsius的高收益

Celsius是一家中心化的機構，其通過高收益獲取投資人資產的手法與Anchor協議頗為相似，都是通過給儲戶較高的收益來吸收資金，但是越高的收益，對應著越高的風險。

Celsius的流動性危機最主要的問題也在其投資策略之上。其通過以太坊PoSStaking質押了大量的用戶資產，而這些資產的流動性是被鎖定的，只能等到合并之后的上海硬分叉升級完成，才能陸續提出，Celsius還通過Lido協議質押相當一部分的ETH資產來參與。

此外，Celsius之前有過兩筆較為失敗的投資，第一筆是BadgerDAO，這是一家去中心化金融平臺，其在2021年12月發生了一筆近1.2億美元的加密貨幣失竊，第二筆是ETH2.0質押平臺StakeHound因私鑰丟失損失了約7500萬美元，而Celsius是這兩筆事故中的主要損失方。這進一步影響了儲戶的情緒和Celsius的流動性。

不過其最主要的原因在于其提供的高收益是不可持續的，在牛市通過各種DeFi協議，也許能實現較高的收益，但是在宏觀背景緊縮的情況下，市場不再有Celsius高額收益背后的信心及流動性，此時，因為其未限制儲戶提款，大量的儲戶開始發出提現請求，而Celsius管理的資產大部分被鎖定和質押，現有的流動性很快就枯竭，于是Celsius不得不到Curve拋售手中的stETH換回ETH來償付客戶的提款需求，由于所有的數據都是鏈上可見的，Celsius暴露了自己的敞口和資金分配情況，大量的儲戶要求提現，引起踩踏，最終在Celsius折價賣出stETH以后仍無法兌付體現需求，而不得已暫停提現，尋求收購和重組。

其實Celsius在Curve賣出stETH的行為要早于3AC的賣出，一定程度上，Celsius也加速和擴大了3AC的流動性危機和虧損。

美聯儲收水

回過頭來看，最主要的原因還是在于宏觀上美聯儲的加息縮表，強鷹政策，使得市場的流動性枯竭，資產的下跌將上漲過程中掩蓋的所有問題都展現在大家面前，怎么漲上去的，怎么跌下來，資本是貪婪和無序的，為了巨大的利益，可以無視風險，而作為資本背后的人，我們必須保持戒備和敬畏，虛假的泡沫會破滅，但泡沫破滅以后，更多人的會看清方向，Crypto才能塑本清源，繼續前進！

最后

DeFI協議的成熟和可組合性的完善，給Crypto搭建了一座高高的積木，此次事件或多或少與之前崩盤的LUNA有所聯系。在DeFi深度組合的今天，沒有一場暴雷是獨善其身的，DeFi樂高，倒下的每一塊都有可能引起雪崩，UST暴雷的危機在延續，引發了Celsius和3AC的危機，而3AC和Celsius的倒下又會引發什么連鎖反應呢？我們拭目以待！

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