從Optimism治理機制與經濟模型推斷OP的最終價格_TIM

原文來源：推特@EllaineXu

給這兩天沸沸揚揚OP開個話題。我發現市場上大家都在說對OP估值，但是估值之前要想清楚OP整個的底層邏輯，比如OP代幣的價值到底是什么，這種價值怎么體現，多少能pricein等等，我想簡單探討一下。先從OP治理模型開始。

2、治理原則?

2.1治理最小化

2.2OptimismCollective擁有分叉和退出的權利。所有運行Optimism網絡所需的核心軟件和工具都應該是開源的，免費提供的，并且易于使用。?

2.3反財閥?

2.4影響=利潤。盡量減少集體影響和個人利潤之間的差異。?

5、治理權限?

https://community.optimism.io/docs/governance/gov-01/

1886枚BTC從OKEx交易所轉出，價值1828.3萬美元:據WhaleAlert數據顯示，北京時間05月18日00:47，1886枚BTC從OKEx交易所轉入bc1qqy開頭地址，按當前價格計算，價值約1828.3萬美元，交易哈希為：4af849706ff20941675ad175279947604c37041c1c5e2b6f779da4e841ed8547。[2020/5/18]

從OP的治理的機制中我們mayber樂觀估計OPholder未來可以大部分掌控foundation和憲法修改，進而對收益分配權有掌控，進而可以使得OP有未來收入支撐，使其有金融價值，而不僅僅是治理權。于是我們順著這個邏輯思考下一步：OP網絡整體經濟角色和循環、收入模式等。

2、總收入和分配循環

614.7萬枚USDT從Okex交易所轉出:據WhaleAlert數據顯示，北京時間04月24日16:35，614.7萬枚USDT從Okex交易所轉入0x0c1c開頭地址，按當前價格計算，價值約617.6萬美元，交易哈希為：0xf9db5fc854546617c45b34db873f915364c3dc8005fdb29290818550aeafac17。[2020/4/24]

2.1收入概況-本質：對OPblockspace的需求產生收入，blockspace的權利是推動OP經濟模式的可持續收入來源。-當下：Optimism收入直接來自centralizedsequencer,會積累到foundation進行再分配。-未來：收入可以通過出售參與Optimism去中心化測序網絡的權利直接累積到協議中。

1347枚BTC從Okex交易所轉出 價值約971.1萬美元:Whale Alert數據顯示，北京時間04月07日04:28, 1347枚BTC從Okex交易所轉入1HrgvL開頭地址，按當前價格計算，價值約971.1萬美元，交易哈希為：40048364e87a3dfa581864fb770142cfa3f9c318bfefe5f9dbc10c59056e4700。[2020/4/7]

2.2收入詳解：Sequencer收入=用戶費用捕獲MEV2.2.1用戶費用=L1數據費用L2執行費用L1數據費用，指將交易批量發布到以太坊的成本占比約99.6%公式：Layer1GasFee=FeeScalar*L1Gas其中，FixedOverhead來自于打包數據和跨域傳輸的過程，Calldata是在ETH上存入數據產生的Gas，FeeScalar則由OP官方設定，主要是為了預留出一部分資金，防止ETH主網Gas價格激增，無法把數據順利存上鏈。

1500枚BTC從OKEx交易所轉出，價值923.3萬美元:據WhaleAlert數據，北京時間03月20日08:39，1500枚BTC從OKEx交易所轉入1HC3ir開頭地址，按當前價格計算，價值約923.3萬美元，[2020/3/20]

Price*(CalldataFixedOverhead)。

L2執行費用，取決于交易的復雜性，即其計算和存儲要求占比約0.4%公式：Layer2GasFee=L2GasPrice*L2GasUsed總結：0.4%×執行費用99.6%×存儲費用

2.2.2：捕獲MEV：Sequence在MEV拍賣的系統下向其他方出售重新排序或在一個區塊中插入交易的能力，來獲取收益。由于截止目前Optimism上只有官方Sequence，所以這部分收入會回流到foundation。

2.3分配循環

2.3.1收入被分配到publicgoods上收入主要通過追溯性publicgoods資金分配回生態系統。CitizenHouse將每季度投票決定將資金分配給在特定時間段內提供了價值的個人、團隊、項目或社區。2.3.2公共產品的價值推動了對blockspace的需求2.3.3對OPblockspace的需求產生收入

3.2Token供應-總量：在創世之初，將有4,294,967,296個OP代幣的初始總供應。=通脹：每年2%

3.3TokenAllocation

3.4解鎖和拋壓

下圖紫色部分是根據官方圖片填入，BTW官方還有一句解釋：Notethisgraphisforillustrationonly,andactualunlockedsupplywilldependongovernanceandtheratethatOPisallocatedacrossuserairdrops,theEcosystemFund,andRetroPGF.

3.5估值

在理解了OP的代幣權益和價值支撐后，我們就可以選擇相對而言比較合適的辦法來進行估值；首先是根據鏈上TVL來判斷和對比

3.5.1Value/TVL下圖選取的更多的是L2而非主流L1；取了trimmedmean來算ratio1和2，進而類比反推

3.5.2P/Sratio在第一部分治理中我們最后提到，可以樂觀的推測未來的optimism的網絡收入OPholder通過權利能夠得到持續的現金流，那我們就嘗試用收入和P/S率來做一個測算。首先讓我們來計算revenue部分：

收入—用戶費用：

預期收入—MEV捕獲

P/SRatio

assumption：discountratio

Increaseratio

Estimatedprice

一級底價由于前兩輪的估值未公開，我們按照公開時間推導提前三個月的時間，市場平均此類項目可能估值架設了seedroundvaluation100mn，請注意下圖紫色部分是根據這個假設的推算：

通過以上三種估值算法得出的價格區間：?

極寒：0.02-0.13?

底部區間：0.38-0.44?

中性區間：0.79-1.25?

高熱：3.05以上。

以上全部是個人觀點，僅供參考，DYOR。

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