如何看待美聯儲加息預期降溫？_ORK

過去一個月，市場對美聯儲加息預期有所降溫。我們認為背后的原因有兩個：

一是市場對美國經濟增長放緩的擔憂增多。二是上周公布的美聯儲FOMC會議紀。對于前者我們比較認同，美國經濟在經歷了過去兩年的繁榮之后，將會面對回歸長期趨勢的壓力。對于后者我們不大贊同，美聯儲并沒有要放緩加息的意思，相反，它希望能夠盡快將利率加至中性水平，從而早日抑制通脹，為后續的貨幣政策創造空間。也就是說，未來停止加息的前提恰恰是先要加快加息。

我們注意到，5月2日芝加哥商品交易所提供的加息預期顯示，到今年12月末，美國聯邦基金利率大概率處于2.75-3.0%區間，到明年6月，利率區間將升至3.25-3.5%。但最新數據顯示，到今年12月末，聯邦基金利率大概率處于2.5-2.75%區間，而到明年6月，利率區間也只有2.75-3.0%。也就是說，在今年12月之后，市場預期美聯儲不會再大幅加息了。

美國職棒大聯盟正與律師討論如何處理與FTX的合作關系:11月17日，據消息人士透露，美國職業棒球大聯盟（MLB）正在與其法律顧問討論如何處理與FTX的合作關系。作為美國最知名的體育聯盟之一，MLB正密切關注FTX的情況。

據悉，MLB于2021年6月與FTX簽署五年協議。如果MLB最終決定終止與FTX的關系，FTX的品牌Logo將不會出現在MLB球場上。（Sporttechie）[2022/11/17 13:16:28]

我們認為加息預期降溫的原因有兩個：一是市場對美國經濟增長放緩的擔憂。過去一個月，部分美國經濟數據出現邊際走弱跡象，比如4月成屋銷售為561萬套，為2020年6月以來最低；新屋銷售為59.1萬套，為2020年4月以來最低。這說明隨著房貸利率上升，房地產市場已經開始放緩。與此同時，紐約、費城、里士滿聯儲的制造業PMI指數也明顯回落，顯示制造業前景不確定性增加。當然，也有一些數據表現良好，比如4月實際私人消費支出好于市場預期，其中的耐用品消費更是表現強勁。這說明消費尚未受到利率上升的影響，短期來看仍有韌性。一個解釋是美國居民收入增長仍然穩健，加上資產負債表健康，給消費支出帶來支撐。

美國國會成員置評美聯儲CBDC報告：美聯儲未能表明其如何保護數據:1月21日消息，美國國會參議院共和黨成員Toomey置評美聯儲央行數字貨幣（CBDC）報告：美聯儲未能表明其如何保護數據，這讓人深感擔憂。[2022/1/21 9:03:35]

另一個原因是市場將美聯儲5月FOMC。例如，美聯儲在紀要中提到，“加快取消政策寬松將使委員會在今年晚些時候處于有利位置，以評估政策收緊的影響以及是否需要調整政策”。對此的一種解讀是，美聯儲加息至年底后可能暫停加息，從而結束緊縮。

我們認為后一種解讀并不準確，因為結束加息的前提恰恰是先要加快加息。美聯儲在紀要中提到，“與會者一致認為，委員會應通過提高聯邦基金利率和縮減美聯儲資產負債表規模，迅速將貨幣政策立場轉向中性立場。大多數與會者認為，在接下來的幾次會議上，將利率上調50個基點可能是合適的”。

Poly Network攻擊者：想為Poly Network提供有關如何保護其網絡安全的提示:金色財經報道，Poly Network攻擊者再次發布了自問自答。攻擊者稱：“歸還代幣一直是計劃中的。我對金錢不是很感興趣。我知道人們受到攻擊時會很痛苦，但他們不應該從這些攻擊中學到一些東西嗎？我在午夜之前宣布了退還的決定，所以相信我的人應該好好休息。我想為Poly Network提供有關如何保護他們網絡安全的提示，以便他們在未來有資格管理這一10億美金級別的項目。 Poly Network是一個設計良好的系統，它將處理更多資產。”對此網友表示，“在午夜之前”似乎暴露了該攻擊者所處的地理區域。[2021/8/12 1:49:25]

也就是說，美聯儲希望盡快把利率抬高，盡早抑制住通脹，之后才會考慮停止緊縮。由此來看，美聯儲加快加息的決心是比較堅定的。另外需要注意，美聯儲官員發表上述看法是在5月CPI通脹公布之前，那時官員們還不知道5月核心CPI通脹環比增長高達0.6%。我們認為，如果把這份通脹數據考慮進去，那么美聯儲加息的決策會更加堅定。

億優優創始人昀序：區塊鏈如何與金融正確聯系值得我們深思:金色財經現場報道，9月20日，由金色財經主辦，水橋區塊鏈總冠名的“共為·創業者大會”在廈門舉辦。在主題為《區塊鏈力量：創業、創新與創造》的圓桌環節，億優優創始人昀序表示，區塊鏈會改變未來，但并不是唯一改變未來的技術，區塊鏈技術會為未來的數字化社會做出一定的貢獻。區塊鏈跟金融行業正確聯系才是我們要深思的。目前區塊鏈技術還是處于萌芽狀態，各自摸索，互不兼容，也存在跨鏈的問題。從整個戰略方面來說，很多企業在五、六年之前就在布局區塊鏈技術了，只是他們沒有過重的把TOKEN與技術結合，區塊鏈需要真實用技術去展示和應用。[2020/9/20]

接下來的問題是，加快加息是否會對經濟造成損害？美聯儲紀要對此并沒有過多討論，但我們認為答案是肯定的。歷史經驗表明，美聯儲加息會抑制利率敏感部門擴張，比如房地產、企業資本開支、居民耐用品消費等。如前所述，隨著利率上升，美國房地產銷售已經開始放緩，未來其他部門也可能走弱。從這個角度看，加快加息會強化市場對經濟放緩的擔憂，而這才是加息預期降溫的真正原因。

另外還需要關注“縮表”，紀要顯示部分美聯儲官員希望在不久后主動賣出MBS。根據美聯儲5月會議公布的計劃，“縮表”將于6月1日正式開始，這次“縮表”的節奏是上一輪的兩倍，其影響不可忽視。此外，美聯儲紀要還提到，“一些與會者表示，在資產負債表縮減工作順利進行之后，委員會考慮出售MBS是合適的，因為這將使長期的SOMA投資組合主要由美國國債組成”。

我們認為“縮表”比加息的不確定性更大，市場對加息的預期已經比較充分，對“縮表”的關注似乎還不夠。加息與“縮表”的本質區別在于，前者是價格工具，后者是數量工具，數量緊縮對流動性的影響更直接。此外，“縮表”還會導致儲備金規模下降，基礎貨幣下降，對廣義貨幣M2增長也會形成抑制。過去兩年，M2高增對美國經濟增長起到了關鍵作用，如果下半年M2增速因為“縮表”而下降過快，也會對經濟活動帶來額外的下行壓力。因此，無論是從流動性還是從經濟增長的角度看，“縮表”的影響都值得關注。

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