鏈游新星GMT也是泡沫居多？會陷入AXS同樣的困境嗎？_STEP

自去年以來，金融市場始終都有熊市的擔憂，加密領域也不例外。之前是因為俄烏事件，加息事件，各種黑天鵝接踵而至，尤其是最近LUNA的崩盤，更是加劇了市場的擔憂。

不少人認為STEPN會成為LUNA之后崩盤的代表性項目，因為它們都是憑借著高額回報突然躥紅，而且產品邏輯都是建立在會有越來越多的人加入的預期之上。

那么STEPN到底有沒有持續下去的可能呢，是消除泡沫還是被泡沫打敗？與最近沒落的AXS相比有什么拿出手的亮點？

AXS的沒落

昨天文章《SLP跌了百倍，風光不再的鏈游市場為什么還能讓A16Z大力投資？》詳細寫了AXS的最近狀況，其游戲代幣SLP的大幅下跌也實在引人矚目。

了解AxieInfinity項目的人大概都清楚SLP對于AxieInfinity生態系統的重要性。AxieInfinity的經濟活動主要依賴于兩個功能——戰斗和繁衍，用Axie寵物對戰來賺取AXS和SLP代幣，同時通過Axie寵物繁殖來消耗AXS和SLP。由此可以看出游戲代幣SLP是AxieInfinity的核心代幣，一旦SLP歸零，Axie寵物也將變得毫無價值。

鏈游公司Spielworks推出可退款的NFT計劃:金色財經報道，區塊鏈游戲初創公司 Spielworks 與 Web3 平臺 Mycelium Network 合作推出了一項計劃，允許購買NFT獲得全額退款。 該團隊解釋說，在該計劃中，獲得名為“Reverties”的 NFT 的用戶有資格獲得全額USDC退款。該項目還允許用戶在 Spielworks 的游戲《Dungeon Master》中質押這一系列新的 NFT，并通過單獨的鑄造機制使用 USDC 購買它們。

通過此次合作，Spielworks 將利用 Mycelium Network 支持 USDC 購買。在鑄幣交易中，USDC 將被轉移到Aave 協議上的DeFi借貸池中。該團隊表示，貸款池中賺取的利息將用于回購 Spielwork 的代幣，以幫助他們的社區。部分收入還將用于幫助澳大利亞袋熊保護協會。[2023/7/13 10:51:33]

AxieInfinity本就不足的用戶信心又一次明顯受挫，而作為一款明顯依賴于用戶的鏈游，用戶數量更是直線下降，尤其是在三月份AxieInfinity所在的側鏈RoninNetwork遭受大規模的黑客攻擊后，AxieInfinity更是慘遭滑鐵盧，各項數據指標紛紛暴跌。不得不讓人開始為其擔憂。

報告：鏈游和元宇宙項目第三季度累計籌資額為13億美元，較二季度下降48%:10月14日消息，根據DappRadar最新BGA游戲報告，區塊鏈游戲和元宇宙項目在今年第三季度（7月至9月期間）累計籌集了13億美元的風險投資。雖然這一數字與第二季度相比下降了48%，但幾乎是2021年籌集的總額的兩倍。其中，專注于Web3元宇宙基礎設施的項目占季度投資的36%以上。

此外，區塊鏈游戲潛在的行業活動仍在增長，9月份，區塊鏈游戲的獨立活躍錢包數量環比增長8%，達到91.2萬個。DappRadar表示，Web3游戲“仍然是dApp行業的驅動力”，在該公司跟蹤的50個網絡中，Web3游戲占據了所有區塊鏈活動的近一半。[2022/10/14 14:27:27]

StepN的增長壓力

STEPN的治理代幣是STEPN，盡管與4月底的最高點4.11美元相比，已經跌了61.5%，但與3月份上線初的價格相比，已經漲了1470%。

鏈游平臺LootRush完成1200萬美元種子輪融資，Paradigm領投:5月5日消息，區塊鏈游戲平臺LootRush完成1200萬美元種子輪融資，Paradigm領投，參投方包括Andreessen Horowitz（a16z）、Y Combinator等。

LootRush為區塊鏈游戲提供了一個快速啟動平臺，還為游戲提供NFT租賃服務，旨在降低新游戲玩家的門檻并為NFT所有者賺取收益。目前，Axie Infinity是LootRush上唯一可玩的游戲。LootRush計劃推出CryptoKitties和NBA Top Shot等更多游戲。(CoinDesk)[2022/5/6 2:53:14]

關于STEPN的游戲機制和詳細介紹看此前文章《STPEN打開了鏈游的新市場，還有哪些M2E的項目值得關注？》。今天就看一下GMT的泡沫在哪。

STEPN的玩法是「MovetoEarn」，即購買跑鞋NFT，然后跑步賺取GST代幣獎勵，GST代幣可以用來修復跑鞋和購買/開盲盒來獲得寶石。

鏈游AcadArena完成350萬美元種子輪融資，1kx領投:12月13日消息，鏈游AcadArena宣布完成350萬美元種子輪融資，本輪融資由1kx領投，PKOInvestments、Kingsway、Iterative、InfinityVenturesCrypto、EdenHoldings和HustleFund參投，創下菲律賓史上最大規模種子輪融資記錄之一。據悉，AcadArena專注于校園市場，主要為學生玩家提供邊玩邊賺加密游戲，同時還提供Web3、加密和電子競技行業學習機會。[2021/12/13 7:36:05]

GST相當于無限產出的游戲幣，可以購買同樣沒有上限的跑鞋和寶石，因此很多普通玩家是打金流，即常規跑步賺GST代幣。

另外還有通過Mint來套利賺錢的用戶，方式是通過消耗GST和GMT代幣，把兩款跑鞋配對，從而獲得新跑鞋。

多媒體數字娛樂平臺DEA加入區塊鏈游戲聯盟:Digital Entertainment Asset Pte.Ltd.（DEA）加入區塊鏈游戲聯盟（BGA）。據悉，DEA項目是基于區塊鏈的新加坡多媒體數字娛樂平臺，以數字藝術、游戲和各種其他娛樂形式為特色。[2021/3/24 19:13:25]

不可否認有真正的玩家，但大量涌入的新用戶和打金工作室都是沖著超高的年化而來，這里的年化是每天跑步時激勵的代幣GST。

邏輯是：購買跑鞋——讓更多人Mint——消耗更多GST代幣——拉高GST代幣價格——吸引更多的人購買跑鞋去賺GST代幣……

所以無論是專注于跑步，還是專注于Mint，整個STEPN生態的用戶的收益都是來自于更多的人加入。當然，這個過程也會讓GMT價格的上漲。

如果我們以一個純粹的跑步APP來看的話，那么StepN沒有任何增長壓力可言，維護好現有用戶即可。但STEPN的用戶顯然是沖著Earn而不是Move來的，因此GST和GMT代幣的價格非常重要，它們決定著用戶的成本，也就決定著STEPN的生死。

注意，并不是GST價格越高越有吸引力。GST劇烈上漲有利于老用戶，但會抬高新用戶的成本，從而延長回本周期。

因此，GST需要增長，但不能增長太快，這個難度不亞于走鋼絲。

如果STEPN的日收益率是目前比較合理的速度的話，那么明年STEPN的用戶需要超過3.7億，這個數字超過了世界上用戶最多的健身APP——Keep。更重要的是，明年STEPN依然要面臨增長壓力，而且更加難以企及。

所以當用戶量降下來達不到需求的時候，問題就會隨之而來

邏輯是：更少人購買跑鞋——更少人Mint——GST代幣越來越多——GST代幣價格下降——回本周期進一步延長——更少人購買跑鞋……

StepN的潛在價值

但是STEPN與LUNA有著本質的區別——LUNA只有投機屬性，STEPN還有游戲和社交屬性，只不過現階段是投機屬性主導。

所以即使現階段的STEPN突然崩盤，對于絕大多數用戶來說，就當給健身卡付費了。當時好多人進場就是抱著能賺了更好，賺不了就當辦健身卡了，根本就沒想那么多。

當然，絕大多數用戶占據著絕少部分的資金……虧損是占據了絕大多數入金的超級用戶和高級用戶才考慮的事——他們愿意為STEPN的游戲價值付費，但肯定不愿意付費這么多。

STEPN的方向是增加外部性價值，實現方式有很多，總之是圍繞在游戲性和社交屬性上迭代。這看起來似乎是廢話，因為每個GameFi項目都是這么描述未來的。但STEPN和普通的鏈游的區別在于，STEPN不止是虛擬世界的產品，而且支配用戶每天一小時在現實世界里運動。

根據STEPN最新的官方發聲，“我們為盡量減少GMT和GST的劇烈波動而工作”。比如引入了雙倍GST獎勵活動來穩定GST的價格。比如提高了Mint成本，但是減少了GST的需求，取而代之的是更多的GMT代幣。這會措施都是去抑制GST的價格，并提高GMT的價格。

盡管STEPN官方對動態鑄幣方案給予厚望，但是考慮到剛發生的LUNA和UST的前車之鑒，當下跌的螺旋啟動時，這種動態鑄幣反而會加速暴雷。

正如我們前面所說，永動機是不存在的，StepN避免崩盤的命運，唯一的方向是增加外部性價值。

STEPN官方在增加外部性價值上做的所有事情可以歸為兩類。

一類是引導用戶把注意力從收益率轉移到健康上。從跑步中發現價值，逐漸替代收益率帶來的價值。

事實上對于普通用戶來說，這確實是有效的。很多人原本每天走路不超過30分鐘，因為有了STEPN，現在每天散步或者慢跑1小時，帶來了身體乃至生活狀態的改變。

但是不要忘了，普通用戶只是數量占優，真正主導STEPN的經濟價值的是超級用戶和高級用戶，他們數量很少，并且大多數是經濟理性來驅動的，STEPN要做好他們抽身離開的準備。

總結

STEPN具有外部性價值，這就有了一絲翻盤的可能性——外部性價值逐步替代擊鼓傳花。

STEPN的外部性價值的潛力要高于其它GameFi項目，因為STEPN不止是虛擬世界的產品，而且支配著用戶在現實世界里每天運動一小時，這對身體乃至生活狀態會有更為深刻的改變。

目前STEPN團隊在增加外部性價值上的動作是激勵普通用戶的體驗感，以及建設品牌，這些動作并不能帶來即時的效果，但能帶來更長遠也更有用的價值——崩盤的時候罵的人會少很多。

但無論如何，STEPN是一款有外部性價值的Web3產品，至于能否發掘出外部性價值來替代增長壓力，只能讓STEPN團隊交給時間來回答。

今天的分享就到這里，后期會給大家帶來其他賽道的龍頭項目分析。感興趣的可以點個關注。我也會不定期整理一些前沿咨詢和項目點評，歡迎各位志同道合的幣圈人一起來探索。

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