熊市投資指南：「后Anchor時代」的優質DeFi理財選擇_Curve

原文作者：BenGiove，Bankless分析師

原文編譯：Amber

隨著加密貨幣市場行情急轉直下，流動性挖礦的激勵普遍下滑，DeFi收益率也隨之下降，鏈上活躍度已經出現了明顯的遇冷跡象。曾經把穩定幣存入貨幣市場協議仍然能攬獲兩位數年化收益率的日子已經一去不復返了，現如今，你已經很難能找的到年化收益率超過4%的穩定幣理財了。

DeFi鎖定資產的快速流失導致了收益率的迅速下降。UST崩盤后所有鏈上DeFi協議的TVL在短短一周內自1370億美元驟降38%至850億美元。此外像stETH-ETH等存在「錨定」設計的機制也因為市場的恐慌情緒，一度遭受了明顯的沖擊。

網絡：以太坊、Solana

資產(s)：ETH,USD

預計收益率：5-9%APY

風險：中/高

簡介

Maple是一個非足額抵押借貸協議。用戶可以在該平臺上將代幣出借給以AlamedaResearch和BlockTowerCapital為代表的機構。Maple上的貸款是通過由第三方專業加密貨幣公司管理的借貸池發起的，這些公司會對各自池內的借款人的信用進行盡職調查。該協議在以太坊和Solana上運行，自成立以來，已經發放了超過13億美元的貸款。

孫宇晨：“2023年火必將裁員40%”消息不屬實，火必是熊市里的一把火:金色財經報道，近日，吳說區塊鏈稱，加密貨幣交易所火必將取消年終獎，并計劃精簡團隊，由目前的1200人裁撤到600到800人，高薪員工重新洽談工資結構。即火必有意再次裁員近40%規模的員工。但火必方面否認了該消息，記者從火必全球顧問孫宇晨在火必內部的回復中得知，孫宇晨稱，媒體傳播的火必裁員計劃是不真實的，熊市過冬不易，但火必是熊市里的一把火。火必最近的業務做的很好，每日新增達到了行業第一的水平，正是發展的關鍵時期，相信2023年會更好。”（界面）[2023/1/2 22:20:32]

理財策略

目前有三個以太坊池接受用戶存款。USDC池由OrthogonalTrading管理，USDC和wETH池由資產管理公司Maven11管理。用戶可以存入對應資產以賺取貸款利息和MPL獎勵，USDC池的收益率約為8.3-8.7%，wETH池子的儲戶凈收益約為6.9%。

風險

決定在Maple上出借資金之前，用戶應該意識到幾個關鍵的風險。首先是流動性風險，因為Maple上的貸款人要遵守各種鎖定期，目前上述每個池子的鎖定期為90天。此外，貸款人當然要承擔借款人不償還貸款的風險。雖然這對借款人的聲譽來說是一個永久的、鏈上的污點，但借款人拖欠貸款肯定是在可能范圍內的。鑒于資金池的本金覆蓋率很低，每個資金池的本金覆蓋率在1.5-3.5%之間，在發生違約的情況下，用戶能獲得的賠償比例將非常有限。

觀點：在牛市熊市的大周期面前，技術等無法成為決定性因素:微博網友“BCH愛好者BruceLee”發文稱，很多人說BCH總是分叉，所以價格才低迷。

實際上，就算BCH一次分叉都沒有，現在的市值排名也頂多是穩坐第四。而經歷過兩次分叉的BCH，目前的市值排名大多數時間在4-5之間來回跳動。

大家可以仔細觀察一下其他主流幣，很多幣沒有分叉，開發也不缺資金，而且開發很勤快，但是價格照樣趴地上。

所以，在牛市熊市的大周期面前，其他因素都是次要的（包括不局限于，是否分叉，技術，應用）。

為什么技術/應用等無法成為決定性因素？因為現階段還沒有哪個幣出現一款應用能吸引上千萬甚至上億的用戶來使用，所有的幣都處于炒作階段，包括生態發展的最好的ETH也是如此，否則ETH的市值應該早就反超BTC了。[2020/12/14 15:08:03]

ConvexFinance

網絡：以太坊，Solana

資產：USD

預計收益率：8-11%的年化收益率

風險：低

現場 | 共盈資本總經理Jordy：二級市場流動性的衰竭才是真正的熊市來臨:金色財經現場報道，1月24日，在由金色財經主辦的金色沙龍深圳站第一期活動上，共盈資本總經理Jordy發表了主題演講，他表示，二級市場流動性的衰竭才是真正的熊市來臨。流動性的衰竭主要體現在：長期窄幅震蕩、插針式極端行情、滑點和沖擊成本變大。由于流動性和波動率由于流動性和波動率的下降，CTA策略的收益率也在下降。[2019/1/24]

簡介

Convex是一個建立在Curve之上的收益率協議。Curve采用了治理權代幣模型，其中協議的原生治理代幣CRV的持有人可以鎖定他們的代幣，以換取veCRV，一種非流動性、不可轉讓的代幣。veCRV持有者在提供流動性時可以獲得CRV獎勵的提升，提升的大小與LP持有的代幣數量成比例。

鑒于對許多用戶來說，獲取大額收益所需的CRV的成本過高，Convex提供了一個有吸引力的選項，為任何為其LP代幣做賭注的Curve流動性提供者，無論他們是否持有veCRV，提供提升的獎勵，增加他們的回報。

聲音 | CNBC主持人：人們很快會因為沒有在熊市中購入而后悔:CNBC主持人 Ran NeuNer發布推文說道，人們很快就會后悔他們沒有足夠的勇氣和信念在這次熊市中購入，就像他們曾經信誓旦旦說一定會抄底一樣。結果還是望而生卻，并因此感到后悔。[2018/12/8]

理財策略

Convex上有許多可供「挖礦」的池，用戶可以將他們的LP代幣押在其中，以賺取Curveswap費用、CRV獎勵和CVX獎勵。目前收益率最高的是d3池，由穩定幣FEI、alUSD和FRAX組成；alUSD-3CRV池，由alUSD、DAI、USDC和USDT組成；GUSD-3CRV池，由GUSD、DAI、USDC和USDT組成。這三個池子目前的收益率分別在8-11%之間。

風險

雖然在Curve上LP穩定幣池和在Convex上押注的風險并不算高，因為其中許多資產是相互掛鉤的，但用戶仍然應該注意幾種潛在風險。首先，如果市場對池子里的某個資產失去信心，Curve池子有可能變得不平衡，這意味著并非所有LP都能以相同的比例退出每個資產。此外，用戶要承受來自Convex和Curve的兩層智能合約風險。

聲音 | CNBC主持人：牛市集資太多導致熊市無法集資:CNBC數字貨幣節目主持人Ran Neuner在Twitter表示，在數字貨幣市場，優質的公司現在之所以籌集不到資金，是因為較差的公司在之前的牛市時籌集了太多資金。[2018/10/11]

Balancer

網絡：以太坊、Arbitrum、Polygon

資產(s)：ETH、USD

預計收益率：5-11%的年化收益率

風險：低

簡介

Balancer是一個去中心化交易所。該協議是高度可定制的，因為它支持創建具有不同權重的多資產流動性池，而不是像Uniswap和Curve等其他AMMs那樣的傳統等權模式。Balancer資金池設置了一個保險庫架構，使閑置資金可以進入其他協議，如借貸市場，為流動性提供者賺取額外的收益。與Curve一樣，Balancer利用ve模式，BAL持有人可以將他們的代幣鎖定為veBAL，允許他們在提供流動性時獲得更多的回報。

理財策略

與Curve一樣，Balancer上有許多池子，流動性提供者可以在其中賺取收益，而不會產生無常損失。這包括bb-aUSDT-DAI-USDC池，目前收益率在8-18%之間，用戶可以在其中賺取交易費、BAL獎勵和Aave的利息收入，而未使用的流動性會被存入貨幣市場以進一步提高LP收益。

其他有吸引力的資金池是USDC、DAI和USDT資金池，其收益率為5-11%，取決于veBAL持有量，以及wstETH-ETH資金池，其收益率為7-11%。值得注意的是，這個池子目前是不平衡的，大約持有65%的wstETH，只有35%的ETH。

風險

在Balancer上提供流動性的風險與在Curve上提供流動性的風險相似。除智能合約的風險以外，LPs對池子里的每一個標的資產，以及對它變得不平衡的風險。此外，在風險Curve上冒險并為包含非同類資產的池子提供流動性的用戶，會有招致無常損失的風險。

GMX

網絡：Arbitrum、Avalanche

資產：ETH、BTC、USD

預計收益率：30-45%的年化收益率

風險：中/高

簡介

GMX是一個在Arbitrum和Avalanche上運行的去中心化合約交易平臺。該協議通過允許交易者從被稱為GLP的多資產流動性池中借款，使他們能夠獲得高達30倍的杠桿。

GLP類似于一個指數，因為它以一攬子大盤資產的表現為基準生成，如ETH、BTC，以及USDC、DAI、USDT和FRAX等穩定幣。GLP內各個資產的權重是根據定位的利用率來決定的，當DEX上的交易者做多時，波動性資產被分配了較高的權重，而當他們做空時，穩定幣在池中占了較大的比重。

收益策略

用戶在GMX上獲得收益的主要方式是向GLP提供流動性。該池子目前的收益率為～43%，收益包括基于ETH的借款利息，來自交易者的杠桿頭寸，以及esGMX，這是歸屬GMX的獎勵。

風險

GLP持有者應該注意幾個主要風險。首先，與向任何池子提供流動性一樣，LP對指數內的基礎資產承擔價格風險。此外，在通過GLP向交易者提供杠桿的過程中，流動性提供者基本上是站在他們交易的對立面。GLP的價格反映了這一點，當市場走勢不利于交易者的定位時，價格就會上升，而當市場走勢與之相符時，價格就會下降。最后，GLP持有人當然也要承受智能合約的風險。

其他具備競爭力的選項

NotionalFinance（年化收益率3-6%-風險：低)

用戶可以在這個基于以太坊的借貸平臺上借出ETH、USDC、DAI和BTC，以賺取目前在3-6%之間的固定利率借貸利息。

Tokemak(年化收益率6-9%-風險：中等)

用戶可以將ETH和各種穩定幣如USDC、DAI、alUSD、FEI和FRAX等單邊存入去中心化的做市協議，以獲得TOKE代幣獎勵。

RibbonFinance(14-25%APY-風險：高)

以太坊、Avalanche和Solana用戶可以將他們的資金存入Ribbon的金庫，通過運行自動期權策略，如出售覆蓋式看漲期權和現金擔保看跌期權來獲得收入。

小結

誠然DeFi市場已經度過了那個「遍地黃金」的階段，但擺在我們面前的仍有一些具備足夠吸引力的機會，用戶仍然有機會在風險相對可控的前提下賺取相對于傳統金融市場的超額收益，并以此在熊市中「賺幣」。

在恐慌情緒到來時，資本可能正在逃離DeFi，但那些愿意留在前沿的人將繼續得到回報。

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