加密世界的ETF，杠桿代幣能否力挽狂瀾？_加密貨幣

ETF是指交易所交易基金，全稱為交易型開放式指數證券投資基金。與一般基金產品不同，ETF的價格需追蹤特定指數或資產價格并與其保持錨定關系。

金融領域：ETF進化不止

傳統金融體系中，ETF扮演著非常重要的角色，具有低成本、高效率、操作透明等特點，能夠滿足市場資產配置和風險管理的需求。與此同時，ETF往往代表著相關商品或資產已經得到市場高度認可，是資本市場中不可或缺的投資工具。

1993年，全球首只追蹤標準普爾500指數的ETF——標準普爾存托憑證在美國證券交易所推出。作為一種長期投資信托單位，該憑證每季度向投資者分紅一次。2004年，國內首只ETF——上證50交易型開放式指數證券投資基金誕生。這只由華夏基金發行的指數型基金，在填補國內市場空白的同時，憑借費率低、效率高等優勢，在指數基金中占有較大的市場份額。此后，ETF產品開始在國內流行起來。

摩根大通：風險投資資金的縮減是加密市場可能會出現更長時間下滑的最新跡象:金色財經報道，摩根大通團隊在一份報告中寫道，數字資產行業風險投資資金的縮減是加密市場可能會出現更長時間下滑的最新跡象。這是一個令人擔憂的發展，因為它表明風險投資基金不愿將資金部署到數字資產領域，這增加了加密市場當前疲軟長期持續的可能性。

第三季度，對該行業的風險投資達到了一年多以來的最低點 44 億美元。加密貨幣行業在收緊貨幣政策下萎靡不振，這損害了流動性，從而損害了對高風險資產的需求。

摩根大通團隊表示，9 月和 10 月的加密風險投資疲軟意味著 7 月和 8 月的下降并非像預期的那樣純粹是季節性的。一項頂級數字資產指數今年下跌了56%。自6月跌至低點以來，比特幣一直陷于20,000美元左右的交易區間。[2022/11/4 12:17:22]

今年4月，深圳證券交易所發布的《ETF行業發展年度報告》顯示，2021年境內ETF產品規模達1.4萬億元，較上一年增長30.55%，產品數量和規模均創近十年來的新高。而隨著2021年全球ETF市場資金的持續流入，全球ETF產品數量和資產規模持續增長，已超過10萬億美元。其中，美國ETF市場占比總規模的70.2%。

Robinhood第二季度加密貨幣業務營收環比增長7%達到5800萬美元:金色財經消息，美股經紀商Robinhood第二季度營收環比增長6%至3.18億美元；凈虧損為2.95億美元，上一季度為虧損3.92億美元。第二季度基于交易的收入環比下降7%，達到2.02億美元；其中加密貨幣業務環比增長7%，達到5800萬美元。[2022/8/3 2:54:34]

作為ETF的創新形式，一些追蹤衍生指數、策略的非傳統ETF，如杠桿ETF、反向ETF等應運而生。其中，杠桿ETF指的是能夠利用杠桿效應來放大投資回報的ETF，并衍生出了兩倍、三倍的回報。一般而言，杠桿ETF可泛指做多和做空的ETF，也有人將其特指為做多ETF，而把做空ETF稱為反向ETF。

2005年2月，瑞典發行了首只反向ETF，跟蹤的是OMXS30-index指數，并在斯德哥爾摩股票交易所上市。該ETF旨在每日獲取與指數變化相反約1.5倍的收益。2006年6月，ProFunds在美國股票交易所相繼推出了8只Proshares系列反向及杠桿ETF，引起了強烈的市場反響。

當前加密貨幣總市值為2.18萬億美元:金色財經報道，據CoinGecko數據顯示，當前加密貨幣市值為2.18萬億美元，24小時交易量為794.51億美元，當前比特幣市值占比為37.3%，以太坊市值占比為18.1%。[2022/1/16 8:51:56]

此后，杠桿及反向ETF產品迅速擴展至歐洲、亞洲市場，并從股票ETF和反向股票ETF到后來出現的反向債券ETF和杠桿商品ETF。特別是在2008年，金融危機下的美國頒布了裸賣空禁令，由于反向ETF并不在禁令范圍內，杠桿ETF趁勢得到了爆發式的發展。

貨幣交易過程及加密資產在傳送、儲存過程中可能存在的風險，而且，作為一種便捷接觸比特幣的途徑，還能進一步激發市場的交易需求。

早在2018年，全球首款加密貨幣ETF——AmunCryptoBasketIndexETF在瑞士證券交易所獲批上市。該只ETF跟蹤的是AmunCryptoBasketIndex，即比特幣、以太坊、瑞波幣、比特幣現金以及萊特幣的價格表現。

聲音 | 加密分析師：BTC將在不到一年的時間內突破20,000美元:據DailyHODL報道，加密分析師Thrillmex最近表示，他認為比特幣將在不到一年的時間內突破其歷史新高20,000美元。根據這位分析師的分析，比特幣的長期宏觀趨勢表明，如果過去是序幕，那么BTC可能到2020年7月價格將提高到50,000美元。[2019/11/12]

2021年2月，名為PurposeBitcoinETF的比特幣ETF初登加拿大多倫多證券交易所，支持以加元和美元進行購買。八個月后，美國紐約證券交易所也迎來了首只比特幣ETF——ProShares比特幣策略ETF。

2021年4月，全球首款加密貨幣杠桿ETF——BetaProBitcoinETF在多倫多證券交易所上市。作為一款反向ETF，它的收益與比特幣價格呈現負相關性。

動態 | 印尼金融服務管理局叫停73家投資機構 涉及加密貨幣交易相關業務:據未央網消息，近日，印尼金融服務管理局（OJK）旗下的一個特別工作組叫停了73家投資服務機構，因為該工作組發現上述機構存在無證經營的情況，這些公司涉及的投資領域非常多，包括市場營銷、外匯和加密貨幣交易等相關業務投資等等。[2019/4/30]

對于投資者來說，杠桿ETF帶來了便捷投資的福音，譬如BITI為投資者提供一種無需開立保證金賬戶或做空期貨就能做空比特幣的方式。對于那些認為比特幣價格虛高，并亟待回調的投資者，通過杠桿ETF或許能捕捉到這部分機會。

具體而言，作為一種創新的交易方式，加密貨幣杠桿ETF相比傳統杠桿投資工具擁有更低的準入門檻。由于具有反向投資功能，杠桿ETF也兼容了期貨合約的相關屬性。同時，杠桿ETF并沒有持倉限制、保證金要求以及強行平倉的情況。因此，杠桿ETF在操作上的風險相對更低。

杠桿代幣：傳統金融ETF落地加密金融

在加密貨幣領域，越來越多的交易所開始將杠桿ETF導入其加密金融衍生產品生態，通常落地為杠桿代幣的形式。這種結合了杠桿及期貨合約屬性的交易工具，其功能和性質與杠桿ETF相差無幾，同樣具有資金門檻低、操作專業性要求低、無需保證金以及不涉及爆倉風險等特點。

從理論上講，杠桿代幣擁有一般ERC-20代幣的屬性，并具備充提、交易、劃轉及理財等功能。不過，從現階段幣圈各大交易所推出的杠桿代幣實際情形來看，其主要應用還是集中在現貨交易方面。

從命名上看，杠桿代幣的主要信息由標的資產、杠桿倍數和多空方向三個要素組成。比如在BTC3L/USDT交易對中，BTC表示標的資產為比特幣，3表示杠桿倍數為3倍，L表示方向為做多。以此類推，如果是TRX的5倍做空杠桿代幣交易，就應該選擇TRX5S/USDT，其中的S表示做空。

杠桿代幣追蹤的是目標資產每日收益率的一定倍數，即BTC價格如上漲1%，其對應的做多5倍杠桿代幣的凈值將上漲5%，而其做空3倍杠桿代幣的凈值會下跌3%。其中，凈值指的是標的資產對應份額的市場公允價。也就是說，杠桿代幣的價格并不是以標的資產價格計算，而是標的資產對應基金單位份額的實際價值。

據相關負責人介紹，杠桿代幣類似于現貨交易，對用戶來說操作比較簡單，支持自動復利與自動減倉，不必繳納保證金，也不會出現爆倉情況。同時，平臺設置有“再平衡機制”，將采用每日固定重新平衡以及極端行情緊急平衡等手段，在最大程度上控制交易風險。

其實，杠桿代幣的杠桿、反向功能是借由現貨杠桿或期貨合約來實現的，其本質是對標杠桿交易以及永續合約的份額。只要對應幣種不歸零，杠桿代幣就不會爆倉，其中的奧秘正是在于交易所為此實施的調倉機制，即倉位再平衡。

據這位負責人介紹，再平衡機制中的調倉主要是指基金管理方對杠桿代幣對應永續合約倉位進行的動態調整，目的是維持杠桿代幣的固定杠桿倍數。在調倉過程中，發生改變的不是杠桿代幣持倉數量，而是對應凈值的計算基數。簡單來說，主要是通過對凈值總量和杠桿代幣數量的拆合調整，來保證用戶持倉資產總量的穩定。

當然，對于用戶而言，除了要考慮交易所杠桿代幣產品的質量，還需要事先對杠桿代幣本身的原理、收益機制以及交易場景等進行充分了解。不難發現，杠桿代幣的調倉將無可避免地對倉位凈值造成磨損。因此，杠桿代幣通常適合在短期、單邊行情中進行風險對沖，同時，應盡量避免長期持有的交易策略。

溫馨提示：內容均取自公開信息，僅供參考不構成投資建議，請注意投資風險。

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