金色觀察｜BitMEX：ETHPoW分叉鏈vsETH2 以太坊合并后誰是最后贏家_THP

文/BitMEX Research

本文我們討論以太坊合并時鏈分叉的可能性，相應將產生ETH2幣和新的ETHPoW幣。我們研究ETHPoW鏈的可行性，考慮到幣價和經濟鏈應用，幾乎可以確定ETHPoW鏈是條小眾鏈。我們的結論是，盡管ETHPoW鏈可能有許多技術挑戰，其長期可行性是個疑問，但它可能在短期到中期為交易者和投機者提供一個令人興奮的機會。

經幾次延遲后，以太坊似乎終于將在2022年9月開啟合并進程。至少以太坊核心開發者Tim Beiko在2022年7月14日的開發者電話會議上提議，將2022年9月19日（星期一）作為可能的合并日期。合并的第一個主要部分，即關閉工作證明挖礦。屆時，以太坊將選擇支持哪條區塊鏈，共識部分會遷移到現存的權益證明信標鏈。然而，2022年9月19日的日期遠非最終確定日期，帶有合并時間參數的客戶端尚未發行，在此之前，合并的確切時間仍不確定。

合并后，需要運行兩個以太坊客戶端：1、質押客戶端或共識層客戶端；2、執行層客戶端，例如Geth。執行層客戶端仍將驗證和處理以太坊智能合約和交易。值得指出的是，即使在合并之后，質押者也不能將他們質押的以太幣提回到執行層，這種“第二輪合并”可能還需要6到12個月的時間。

在討論合并時，有很多反饋說以太坊社區普遍支持關閉工作證明。在最近的一次會議上，V神提到，如果有人不喜歡這樣，他們可以一直使用以太坊經典（2016年DAO事件的幸存者）。然而，正如人們所預料的那樣，PoW礦工普遍反對關閉工作證明。為什么？他們將被完全排除在以太坊系統之外。別管什么EIP-1559協議了，這次他們在以太坊的收入將瞬間降為零。幾個月來，一些礦工一直在幕后發聲反對合并，并表示希望能“做點什么”。最終在2022年7月29日，中國挖礦生態系統最大的玩家之一Chandler Guo表示，他可能計劃繼續在以太坊PoW鏈上挖礦。

金色晨訊 | 4月5日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：經濟日報、重慶、美國、雄安

1. 經濟日報：交易平臺存在虛假交易和數據造假行為；

2. eToro首席執行官：加密市場和股票市場相關聯是長期波動的跡象；

3. 重慶江北區新基建重點項目集中開工 包括區塊鏈等領域；

4. 美國一律師事務所針對加密行業提出11項集體訴訟；

5. 雄安新發布項目招標公告 項目均需通過區塊鏈資金管理平臺進行全過程資金管理；

6. 報告：共有35家外資公司在華申請區塊鏈專利 微軟等在列；

7. BTC現報6839.52美元，日內漲幅1.63%，前十主流幣普漲。[2020/4/5]

如果PoW鏈仍然存在并繼續擴展，一些人猜測這一代幣可以被稱為ETHPoW。在我們看來，這條鏈很可能延伸至超過合并點，然而，這條鏈是否具有任何經濟意義，這是一個開放性問題。當然，有觀點認為，該鏈可以長期存在下去。與PoW相比，PoS可能有其自身弱點（例如，質押衍生品具自然壟斷性），這最終使PoS鏈在某些用例中不如PoW鏈有吸引力。所有與以太坊競爭的智能合約平臺（可能除了以太坊經典之外）都已經走上了PoS之路，因此有可能會有某個PoW智能合約鏈獲得極大的吸引力。除了ETHPoW之外，并沒有其他真正的候選者。

總之，ETHPoW堪稱對2016/17年代比特幣和以太坊分叉時代的懷舊，看起來有可能會引發市場參與者的興趣。

七年前，當以太坊的PoS系統還只是畫板上一系列古怪零碎的想法時，V神就已經預見到了這個潛在的問題（轉變到PoS后的持久鏈分叉）。一個稱為“冰河期”的解決方案出現了。在這個系統中，隨著時間的推移，PoW挖礦網絡的難度會呈指數增長，最終此鏈無法進行有效延伸。在最初的Frontier客戶端之后，以太坊的第一次主要網絡升級被稱為“冰河期”，包含了第一個難度炸彈。這枚炸彈被設定在2017年“爆發”，當時的Serenity升級準備將網絡過渡到PoS。然而，PoS升級延遲了，因此難度炸彈也被硬分叉推遲了。

金色午報 | 3月24日午間重要動態一覽:7:00-12:00關鍵詞：區塊鏈應用、代幣安全、比特幣上漲。

1.北京副中心政務服務大廳建設將運用區塊鏈等最新科技。

2.廣州市全力推進區塊鏈+AI+食品溯源智能監管。

3.福建出臺十二條措施鼓勵企業和高校開展區塊鏈等技術攻關和應用。

4.瑞康醫藥旗下吉祥天區塊鏈醫藥健康服務平臺上線。

5.山東省廉凱：提升區塊鏈等應用場景支撐能力全力打造“中國算谷”。

6.安全警告：第三方代幣發行平臺或暗留后門代碼增發并竊取代幣。

7.印度加密交易所CoinDCX完成300萬美元A輪融資。

8.美國足球明星：多考慮“比特幣和美元之間的匯率”。

9.BTC在6500美元上方震蕩調整 BSV漲幅超5%。[2020/3/24]

所謂的難炸炸彈實際上在過去已經爆發過好幾次了。例如，在2017年10月初的幾天里，以太坊的平均出塊時間在30秒左右，之后難度炸彈系統被重置，出塊間隔恢復到正常的13秒左右。在以太坊的歷史上，難度炸彈被重置了6次，有6次硬分叉。

最近一次的重置是在2022年6月提出的，現在炸彈預計將在2022年9月中旬“爆發”，這是轉變到PoS的完美時機，正如早在2015年就計劃的那樣。雖然炸彈將于9月引爆，但根據前幾次炸彈爆發情況估算，本次炸彈爆發對平均出塊間隔的影響可能需要幾個月才能顯現出來。例如，一些計算估計，區塊出塊間隔時間達到30秒左右可能需要175天。在此之后，情況會呈指數級惡化。

另一個有趣的因素是，這次向PoS的轉變是認真的。因此，ETHPoW的價格相對于ETH來說可能偏低（明顯的價格崩潰），價格也可能非常不穩定。這樣一來可能會減少ETHPoW的挖礦動機，從而精確評估冰河期將如何運作，這已構成一個相當復雜的礦工動機、哈希率和出塊時間之間的循環依賴，可能極具挑戰性。

金色午報 | 2月25日午間重要動態一覽:7:00-12:00關鍵詞：Tether、EOS網絡、Cosmos、YouTube

1. 原告團隊就誰來領導針對Tether的集體訴訟展開辯論。

2. BB回應EOS網絡性能下降：EOS網絡確認并未發生延遲。

3. 巨鯨賬戶被盜比特幣曾少量直接打入交易所地址。

4. Cosmos繼續分拆：ICF基金會研發團隊分拆為獨立公司Informal。

5. 江卓爾：Core企圖增發BTC是因為增發是鎖死1M后唯一符合邏輯的選擇。

6. 分析師：今日凌晨的拋售可看出尚無法確定BTC是否屬于避險資產。

7. YouTube進行了新一輪加密貨幣頻道清除。

8. Tempo Storm完成330萬美元融資，EOS VC領投。[2020/2/25]

冰河期的到來意味著PoW鏈可能在分叉后只有幾百天的存續時間。如果PoW鏈要長期存在，可能需要一個新的硬分叉客戶端來永久消除冰河期的特性。這就給ETHPoW帶來了若干問題，這也許正是冰河期被設計要產生的問題。它從ETHPoW中移除一層合法性。ETHPoW再也不能聲稱自己是現有的或原始的規則鏈。它還需要一個硬分叉。然而，今天并沒有多少以太坊用戶真正關心這點，這點似乎在7年前更有意義些。

與此同時，任何ETHPoW社區都需要找到具有技術專長的開發者來生產新的客戶端。他們還需要解決謝林點（schelling point，又譯為薛林點或聚焦點）問題，在新的客戶端和新的參數上達成一致，以激活和實施硬分叉消除冰河期。可能需要說服交易所和托管者來運行和支持這個新的客戶端，這可能比說服他們繼續在新的ETH2基礎設施上運行舊的Geth節點稍微困難一些。然而，在實踐中，這些問題可以相當容易被克服，而且ETHPoW社區的規模不太可能特別大，因此這可能并不是一個主要問題。可能僅是幾個大礦工的幕后猜想。

金色相對論 | 李慧：疫情可能改變產業區塊鏈在部分領域的落地速度:在本期金色相對論中，火幣區塊鏈研究院副院長李慧發言指出：對于產業區塊鏈來講，疫情本身并沒有改變區塊鏈的發展邏輯，但是卻有可能改變它在部分領域的落地速度。比如受本次疫情影響，區塊鏈對公益慈善事業的改變和幫助是會比較明確而重要的，所以在這個領域，區塊鏈的應用可能會加快落地。另外醫療行業、供應鏈物流管理、政務領域在本次疫情中也爆發出了很多問題，而區塊鏈技術在某些痛點難點問題上是可以帶來幫助的，所以也會推動區塊鏈在這些領域中的落地應用。

總體來講，2020年會是我國區塊鏈行業快速發展的一年，其中，區塊鏈教育需求明確，行業標準會加速推進，并出現一批典型標桿性應用場景。國際上以Libra為代表的數字貨幣也將大概率推出，全球對于區塊鏈技術的關注會進一步提升。[2020/2/13]

目前，信標鏈上大約質押著1320萬個以太幣，如果算上實際余額，則接近1400萬個（累計以太坊質押收益加上超過32個 ETH閾值的任何存款）。據我們了解的情況，在原來的ETHPoW鏈上，如果不發生硬分叉，這些資金將永遠丟失。相反，在ETH2鏈上，這些代幣可以在未來的某個時間點送回到執行層。這對ETHPoW鏈是有一些影響的。首先，有人可能會說，ETHPoW鏈上的ETH供應較少，這可能會使ETHPoW價格上漲。另外，由于用戶在ETHPoW鏈上損失了大筆資金，可能會導致該鏈信譽受損，最終損害ETHPoW。

如果發行一個新的硬分叉ETHPoW客戶端，以解決冰河期問題，關于如何處理這些質押幣可能需要抉擇。這是ETHPoW社區將面臨的困境。一個可有能的結果是，因為關鍵在于這是一枚PoW代幣，所以他們有可能將這些質押幣永久鎖倉。在ETHPoW的世界里，質押是一個錯誤的決定。至少，合并前ETHPoW鏈上80萬左右累計質押收益應該被認為是完全非法的。因此，如果你是一個驗證者，或者你持有stETH，你可能不會在ETHPoW鏈上表現特別好。

金色財經獨家分析 委內瑞拉在爭議聲中拓展石油幣應用:金色財經獨家分析，據Bitcoin.com報道，委內瑞拉唯一一家七星級酒店Humboldt酒店，接受委內瑞拉國家加密貨幣石油幣進行付款。委內瑞拉推出石油幣之后，就一直在努力拓展其應用場景，例如在石油銷售中，委內瑞拉近期向印度提供采購石油七折優惠，唯一條件是使用委內瑞數字貨幣“石油幣”進行支付。在這樣的大力度推廣下，似乎石油幣逐漸變得受歡迎，然而石油幣仍然受到很大爭議，美國擁有百年歷史的布魯金斯學會在其網站上發表的一篇文章中警告稱，委內瑞拉的石油幣并不會拯救委內瑞拉陷入困境的經濟，而是會傷害“合法的”加密貨幣，而且會削弱加密貨幣的完整性。經濟學人刊文稱委內瑞拉石油幣不能達到其預期效果。認為委內瑞拉政府已經破壞了大眾對石油幣的信任。目前來看，雖然石油幣備受質疑，然而，它仍然在質疑聲中一步步努力發展，這一由首個由國家背書的加密貨幣未來發展如何，整個加密貨幣市場拭目以待。[2018/5/7]

許多人猜測，如果發生有爭議的以太坊分叉，將不再由以太坊基金會或V神來做決定。據說，在這種情況下，新的王者可能是穩定幣托管人。這些托管人必須選擇一條鏈來支持，考慮到這些代幣的受歡迎程度、流行程度，以及它們與Defi的關聯度，他們的決定將決出獲勝鏈。因此，也許以太坊中最有權勢的人變成了Jeremy Allaire（USDc發行方Circle的CEO），而不再是V神。

當然，Jeremy是一家公司的CEO，他必須對其客戶負責，不然將意味著他的行為不符合股東的最大利益，可能還是不合法的，因此在實踐中他也許并沒有這樣的權勢。然而，這一明顯的風險最有可能表現出來的方式是，政府當局出于某些監管原因命令Circle支持某條鏈。這個問題正是以太坊的一個潛在弱點。

如果合并后出現鏈分叉，Circle、Tether、Binance和其他穩定幣托管方都很有可能支持ETH2。因此，即使排除以太坊基金會和社區對ETH2的強力支持，這次分叉的結果也很明顯，ETH2將是贏家，ETHPoW將會失敗。在ETHPoW上，許多依賴USD穩定幣的Defi應用將以很多災難性的方式展現經濟崩潰。然而，穩定幣發行方的立場還有很多其他影響，我們將在下文討論。

很多以太坊最大化主義者強烈支持向PoS的轉變，不喜歡ETHPoW。因此，他們可能希望ETHPoW鏈盡快消亡。

在此之上還有一層想法。以太坊最大化主義者實際上應該（有些反常）希望ETHPoW鏈能夠存活，至少存活一段時間，這樣他們就可以將ETHPoW幣在市場上進行交易，獲得更多的ETH（或美元）。這樣他們就可以從他們認為“愚蠢”的ETHPoW支持者那里賺錢，這一切要趕在ETHPoW在接下來的幾年慢慢消亡之前。所以，可能很多人會盡快出售他們的ETHPoW，價格可能很低。

但是等一下……在這上面還有另外一層想法，也就是第三層想法。每個人實際上應該做的（無論以太坊最大化主義者與否）是在合并發生時盡快購買ETHPoW。我會在下面展開解釋。

為了出售ETHPoW兌換ETH，可能需要等待合并后某個中心化交易所支持ETHPoW業務。雖然像FTX和幣安這樣的中心化交易所也許會很快推出產品，但可能需要一段時間才能支持ETHPoW存款，至少幾個小時或幾天。無論他們準備得多么充分，ETHPoW上的哈希率和區塊出塊時間很可能是不穩定的，他們需要保護自己免受雙重花費攻擊。

另一方面，從理論上講，一旦合并發生，人們應該能夠在去中心化的鏈上交易所購買ETHPoW。無論你對ETHPoW的看法如何，你肯定認為它是比ETHPoW鏈上所有其他ERC-20幣都更好的押注？

讓我們來看看今天以太坊上的一些代幣在ETHPoW鏈上會如何：

* ETHPoW上的USDc——毫無價值，因為Circle將選擇ETH2，因此該代幣將不可贖回，正如我們上面討論的那樣。

* ETHPoW上的USDT——同樣毫無價值。

* ETHPoW上的WBTC——沒有價值，因為托管人將選擇ETH2，因此該幣將無法兌換為比特幣。

* ETHPoW上的BNB——還是沒有價值，因為Binance會選擇ETH2。

* ETHPoW上的Uniswap——該代幣在ETHPoW鏈上的長期可行性存在問題。該幣可能會比ETHPoW更快崩潰。

* ETHPoW上的stETH——因為在此鏈上沒有質押，這些幣可能無價值，如上所述。

* ETHPoW鏈上的所有其他ERC-20代幣——在ETHPoW鏈上可能有非常有限的價值。

因此，得以在中心化交易所進行交易之前，最好的策略實際上可能是盡量多買ETHPoW。之后，在中心化交易所可以交易的時候，你可以賣出ETHPoW。這就像是ETHPoW上的免費期權。

隨著這些潛在的爭議鏈分叉，以太坊的合并提供了一個令人興奮的交易機會。下面是一個可能“無風險”的交易思路:

1、在合并之前，把你的以太坊錢包中所有USD兌換為USDc。

2、合并一旦發生，在ETHPoW鏈上出售你的USDc，在UniSwap或Curve等鏈上去中心化交易所購買ETHPoW幣。

3、一旦中心化交易所啟用ETHPoW存款，賣出你所有的ETHPoW，兌換為USD。

4、贏利

通過上述交易，你可能會以幾乎零風險的方式免費獲得更多USD！所說的零風險只針對特定類型的風險，比如價格波動。

當然，在現實中執行上述交易實際上是相當復雜、有風險的，有幾個問題需要管理：

* 你需要快速進行交易，因為可能會有一場爭相利用這一機會的競爭。出售ETHPoW的流動性池可能很快枯竭。

* 你將需要管理自己的密鑰，而非使用托管。任何第三方托管人都不太可能在分叉后這么快就在ETHPoW上支持ERC-20幣。

* 你用于與去中心化交易所交互的任何基礎設施都可能支持合并，并且只在ETH2上運行。因此，你可能需要運行自己的以太坊節點，直接與ETHPoW上的智能合約交互。這對一些交易者來說可能是相當復雜的，但這個困難正是可能盈利的契機。分叉之前在ETH1上多做相關練習也許會有所收獲。

* 你可能需要確保你的USDc出售/交換訂單不會在ETH2鏈上重播。可能需要創建一個分叉智能合約。

* 有可能的是，流動性提供者意識到這一潛在風險，并在合并前或在合并后很快撤出流動性。然而，也有可能有些流動性提供者懶得這么做，從而創造了一個機會。

* 許多Defi協議依賴于價格預言機，如何處理鏈的ETHPoW端可能還不清楚。

人們可能會嘗試在Defi中應用一些更高級的策略，包括杠桿、借貸或提供流動性，不過，我們現在就講到這里。

在以太坊合并點發生的任何鏈分叉都可能是2016/17時代的有趣回歸。盡管ETHPoW面臨著許多技術挑戰，但只要該鏈存活下來，就很可能圍繞該幣展開積極敘事，主要的中心化交易所可能會上市該幣。加密世界在很大程度上仍然充斥著敘事和噪音。ETHPoW可能會產生很多讓人興奮的機遇，我們預測ETH-ETHPoW會在分叉后成為一個熱門的交易對，至少在另一個有趣的情況出現之前會是這樣。祝游戲早早開始！

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