央行數字貨幣DCEP為何是M0發行 背后有何深意？_LIBRA

不久前履新的數字貨幣研究所所長穆長春在得到開設的《Libra與數字貨幣展望》這門課，成為了最近的行業熱點，一方面讓我們可以窺得監管層對于影響力巨大的Libra的態度，另一方面也能了解到央行數字貨幣項目DCEP（Digital Currency Electronic Payment 譯為數字貨幣和電子支付工具）的信息。

在談及央行對DCEP的規劃時，穆長春提到兩個關鍵點：1.DCEP是M0發行，可以簡單理解為紙鈔的替代；2.DCEP采用雙層投放和雙層運營模式，不預設技術路線（央行層級不采用區塊鏈技術）。

關于運營模式我們暫且不論，但我相信很多人看到這里，并不明白DCEP為什么是M0發行？其實我們在各種經濟報告當中經常可以聽到M0、M1、M2等等，M0究竟是什么意思？為什么要采取M0發行而不是我們預想的類似比特幣的數字貨幣，其中有哪些我們不知道的深層次原因？

Libra協會副主席：央行數字貨幣和穩定幣可以緩解貧困:Libra協會政策與通信負責人、副主席Dante Disparte上周在《哈佛商業評論》上發文稱，基于區塊鏈的支付系統可以幫助超過17億沒有銀行賬戶或者缺少銀行服務的人。他認為，央行數字貨幣和穩定幣，包括Facebook的Libra可能減少人們對商業銀行的依賴，給人們更多選擇。中國在基于區塊鏈的支付方面處于領先地位。（Decrypt）[2020/8/14]

首先我們需要理解M的意思，M（Money Supply）是一個經濟學概念，是反映貨幣供應量的重要指標，貨幣供應量是指在一國經濟中，一定時期內可用于各種交易的貨幣總存量。貨幣供應量可以按照貨幣流動性的強弱劃分為不同的層次，即M0、M1、M2、M3、M4等。

人大范志勇：央行數字貨幣將促進我國數字支付產業健康發展:中國人民大學國家發展與戰略研究院專聘研究員、經濟學院教授范志勇刊文《央行數字貨幣正式流通后會發生什么》。文章表示，央行數字貨幣進入正式流通之后，將會在以下幾個方面對人們的生活造成影響。第一，央行數字貨幣將進一步取代現金的使用。第二，與現有的非現金支付工具相比，央行數字貨幣將進一步促進交易便利化，對經濟發展起到促進作用。第三，央行數字貨幣推出將促進我國數字支付產業的健康發展。第四，在初步試驗成功之后，央行數字貨幣在數字經濟領域也大有擴展空間。最后，央行數字貨幣在公共支出方面具有廣闊的使用空間。[2020/5/19]

當然，每個國家由于自身的經濟發展水平不同，貨幣供應量的指標也不同，這里對于M的劃分不能一概而論，以我國為例，我國央行將貨幣供應量指標分為以下五個層次：

金色晨訊 | 韓國：沒有發行央行數字貨幣的計劃 半月談：警惕“韭菜收割者”卷土重來:1.人民日報：中國力推區塊鏈技術自主創新，仍面臨諸多挑戰。

2.韓國央行：目前沒有發行央行數字貨幣（CBDC）的計劃。

3.比特幣的隔離見證使用率達58.27%，與8月底相比增長近兩倍。

4.半月談：區塊鏈受青睞同時，要警惕“韭菜收割者”卷土重來。

5.深圳商報：虛擬貨幣炒作將納入深圳地方金融重點監管。

6.人民法院報：謹防“區塊鏈”淪為“區塊騙”，以“區塊鏈”之名行坑人騙錢之實，既為人們所不齒，也為法律所不容。

7.新華網：莫要把區塊鏈這部經念歪，區塊鏈不能成為炒作的“噱頭”、行騙的“招牌”，區塊鏈發展更不能陷入急功近利、熱衷賺“快錢”的歧途。

8.海南副省長沈丹陽：將對區塊鏈等制定有針對性的發展保障措施。

9.V神：以太坊2.0的無狀態模型可以增強安全性。[2019/11/25]

M0：流通中的現金

金色相對論 | 劉昌用：央行數字貨幣的出現，應該會給商業銀行系統帶來一定的沖擊:在今日舉行的金色相對論中，關于“央行數字貨幣會對國內傳統行業與企業帶來哪些影響”的問題，密碼經濟倡導者，北京大學經濟學博士劉昌用表示，央行數字貨幣的出現，應該會給商業銀行系統帶來一定的沖擊。各種支付通道如果可以直接使用央行數字貨幣進行結算，就繞過了商業銀行。如果央行數字貨幣能夠像紙幣那樣匿名，又有央行的直接背書，其競爭力應該會比商業銀行電子貨幣更強。這樣帶來的沖擊會比較大。有不少人期待央行數字貨幣能夠對密碼貨幣交易有利，我認為不應期望過高。如果央行數字貨幣的確能夠實現匿名和網絡自由流通，那可能會成為國內密碼貨幣的交易媒介，但這違背了我國禁止密碼貨幣大規模集中交易的法規精神，也帶來新的金融風險。央行數字貨幣應該不能像現金那樣匿名和自由，不會為密碼貨幣交易提供太多便利。央行數字貨幣目前的雙層設計雖然已經比較謹慎務實，但帶來的影響會比較復雜，實現起來有難度，說“央行數字貨幣呼之欲出”，我感覺有些樂觀了。[2019/8/15]

M1：M0+企業活期存款+機關團體部隊存款+農村存款+個人持有的信用卡類存款

M2：M1+城鄉居民儲蓄存款+企業存款中具有定期性質的存款+外幣存款+信托類存款

M3：M2+金融債券+商業票據+大額可轉讓存單等

M4：M4=M3+其它短期流動資產

*M3和M4在統計當中使用較少，一般以M0流通現金、M1狹義貨幣、M2廣義貨幣作為參考。

我們可以看到，M0也就是流通中的現金（紙幣、硬幣），而DCEP并不是希望在現有法幣以外再推出一種法幣，也不是發行一個類似比特幣的數字貨幣。而是希望替代現有M0流動紙鈔。

央行為什么要基于M0發行DCEP，其中有什么深意？我們來一一分析。

首先正如我所說的，央行發行數字貨幣的根本目的是將M0數字化，也就是通過發行數字貨幣，逐步取代市場上的紙幣和硬幣。并且作為一個大國，發行的數字貨幣必須滿足價值尺度、流通手段、價值儲藏和支付手段四大職能，絕不可能是讓人們拿來投機炒作的。

M0的定義我們在前文也做過科普，就是流通的紙幣+硬幣，也就是現金，但隨著科技的進步，無現金（紙幣）化社會的需求越來越強烈，因為容易丟失假幣多，找零也不方便，因此現在人們對于帶著現金出門很反感，推出數字貨幣取代現金就顯得很重要了。

看到這里各位一定會有兩個疑問，1.為什么是M0，不是M1或者M2？2.我們現在所處的本就是無現金社會，通過支付寶等支付方式非常方便，為什么還要單獨發行一個數字貨幣呢？

第一個原因是M1和M2的數字化已經非常成熟，我們所知的銀行賬戶里的活期存款、定期存款，甚至我們耳熟能詳的余額寶，都已經實現數字化，并且完全可以滿足流通環節的跟蹤，因此沒有必要發行基于M1和M2的數字貨幣。其次M0是由央行負債，如果基于M0發行，則DCEP的價值是由央行擔保，具備無限法償性，即每次支付的數額不受限制，任何人都不得拒絕接受，具有和紙鈔一樣的效用。

雖然很多商業機構對電子支付進行了卓有成效的探索，但對于我們這樣一個大國來說，如果M0的流通都掌控在第三方機構手里，不論是對于貨幣政策的制定還是監管都會存在風險，另外從嚴格意義上來講，用戶存入支付寶里的錢進行流通，這部分錢并不屬于M0而是M1。

把支付寶比作一家銀行來說，你們的錢都是存在這個銀行里，所有的交易都是在銀行里轉賬。雖說支付寶微信體量是足夠大，但是也不排除破產的可能性，畢竟商業銀行也會破產，這樣億萬用戶資產的安全得不到保障，對于監管層來說，必須做到未雨綢繆。

在極端條件下如天災、地震等情況沒有網絡，網銀和第三方機構的使用則會處于癱瘓狀態，而DCEP的雙離線技術可保證在極端情況下和紙幣一樣使用。

在課程當中穆長春就以搭乘飛機為例，廉價航空大多不提供免費機餐和飲料，需要自行購買，那么高空中的飛機也屬于一種“極端條件”，網絡不可用所有的移動支付都無效，但通過DCEP即可完成支付。

簡單的總結一下，央行推行的DCEP不是獨立于法幣推出的一種新貨幣，更不是為了數字化而數字化，而是為了解決現有M0的一些痛點。

其中透露了幾個訊息值得我們深思：

1.對于一個大國的央行來說，推行數字貨幣必須滿足可行性、普及性、必要性，而不是為了滿足少部分人投資升值的意愿。錢是拿來用的，不是拿來炒的。

2.監管層在推行數字貨幣時，更多是從宏觀角度來考慮，例如雙層投放和運營的模式，以及對商業化機構的支付工具可能替代M0職能的擔憂，都會考慮到我國經濟和貨幣政策的復雜性。

3.央行對于技術的態度是中性的，并不像很多從業者一樣被概念迷惑了雙眼，沒有因為區塊鏈技術的特性就盲目的使用。

關于DCEP的運營模式，我在后面會另開文章分析。

Tags：數字貨幣區塊鏈LIBRALIB個人買賣數字貨幣違法嗎區塊鏈的未來發展前景pptlibra幣怎么挖礦libra幣怎么獲得

OKB