昌用：穩定幣8問_STD

  導  讀  

根據我在3月28日火星財經2019中國區塊鏈貢獻者大會上的爐火大辯論上的討論整理了關于穩定幣的幾個問題的回答。維基百科區塊鏈詞條認為blockchain來自block與chain的組合，是用加密技術保障安全，并鏈接積累起來的數據記錄。

好用

USTD的出現應該是2017年牛市中期，當時有兩方面因素：一方面是交易所美元通道的監管越來越嚴格，另外一個是突發的事件，國內的法幣通道突然被切斷，交易全部涌到了境外某交易所。USDT的出現解決了法幣充值的問題，迅速興起。

劉昌用：新技術加上新制度等于密碼經濟:金色財經報道，北京大學經濟學博士、知密大學創始人劉昌用在微博表示，新技術加上舊制度等于區塊鏈，新技術加上新制度等于密碼經濟。[2020/5/2]

所以，USTD是一個市場催生的產物，它是合理的，至少這一年多來大家的需求它滿足了，貢獻是很大的。它剛出來的時候我并沒有多么在意，現在回頭來看，我的反應太慢了，它是一個偉大的創新。

不應該

從當年云幣主打百分百準備金開始，我就一直持保留態度。從貨幣的功能來看，要提供盡可能多的流動性給市場，百分之百準備金實際上把流動性限制住了。從商業的角度來講，相關的企業為了保證百分之百準備金，把資金全部鎖住，大家都會受到損失。我贊成部分準備金，只是部分準備金率多少合適需要考慮。

聲音 | 重慶工商大學劉昌用：區塊鏈的本質是“密碼共識”:據隕石財經報道，11月10日下年，在重慶工商大學主辦的2019密碼經濟研討會上，重慶工商大學區塊鏈經濟研究中心主任劉昌用以《密碼經濟的性質和結構》為主題發表了演講。劉昌用認為非對稱密碼帶來了革命，能夠解決支付產權確認和轉移中對中介的依賴。并表示區塊鏈的本質是“密碼共識”，提出了個密碼共識的公式，即密碼共識＝非對稱密碼技術+分布式共識。劉昌用還提出了兩個基本思想:一是非對稱密碼技術改造了人類財產確定和轉移方式;二是公共基礎設施無法信任任何人的場景應用，全球的經濟基礎設施定了可以建立這個系統的技術條件。[2019/11/10]

我贊成通過市場競爭確定。有兩個穩定幣，一個是50%的準備金，一個是80%的準備金，這樣大家會綜合權衡哪個更好用一些，那個更安全一些，然后用自己的資金投票，這樣逐漸會形成適當的準備金率。

聲音 | 劉昌用：應加強區塊鏈相關的經濟與法律研究和知識的普及:金色財經報道，北大經濟學博士劉昌用在接受采訪時表示，一方面，國家在鼓勵區塊鏈技術與產業發展的同時，應加強區塊鏈相關的經濟與法律研究和知識的普及，并先行在相關監管部門中加強學習研討，提高監管能力。另一方面，需明確區塊鏈產業應用的底線紅線，在謹慎甄選，深入調研的基礎上，讓區塊鏈企業明確哪些堅決不能做，從而放手嘗試和探索新的方向。近幾年監管接連發文防范炒作風險，應該是為了更好地防止區塊鏈產業發展被利用來制造金融泡沫，甚至用于商業欺詐。[2019/11/2]

短期難

當時GUST等合規穩定幣出來的時候，大家認為有了合規的穩定幣以后USTD就完蛋了，不是的，USTD市場深度太大了，短期很難被取代。而且合規的穩定幣有它的好處，但是也有缺點，要合規就受到更多法規和審核，流動就不那么自由，而USTD要更加自由，流動性更強。

聲音 | 劉昌用：加密貨幣的意識形態亦存在負面影響:今日，知密大學發起人劉昌用在微博發文表示，密碼貨幣（加密貨幣）已形成自己的意識形態。這些意識形態對提高密碼貨幣宣傳效果很有幫助，配合一系列陽線效果奇佳，但負面影響也很大。比如這些意識形態標簽貼在“區塊鏈”上，成為各種傳銷幣、空氣幣的最大賣點。這些意識形態更大的危害在于，真正關注密碼貨幣發展，并有意識和能力分析這些命題的技術和邏輯基礎的人，則因其獨立思考而被當做褻瀆者被猛烈攻擊。這種現象如果成為主流，決定社區發展，那它已經開始衰落了。[2019/5/9]

USDT的風險主要來自內部風控，如果發行USDT的Tether公司能夠謹慎運行，合規穩定幣很難把USDT從市場上趕走。我個人而言，也是希望在交易的時候有像USDT這樣好用穩定幣可以用。

實際上沒有一個非常絕對的穩定來源。因為經濟學的發展歷史來看，自從有經濟思想開始，人們就想有一個經濟最穩定的價值尺度，找了400年都沒有找到。但是目前來看，大家都知道相對穩定的就是法幣，這是我們必須承認的事情。為什么會出現穩定幣呢？不就是因為密碼貨幣不穩定嗎？盡管我們的理想是未來有總量不變、自由交易的貨幣，但是必須區分理想和現實。

2017到2018年體驗了過山車之后，相信大家已經充分體驗到密碼貨幣的不穩定性。現在我理智多了，密碼貨幣的成功是一個很漫長的過程，這個過程需要交易，需要使用貨幣，僅僅是交易密碼貨幣，就需要一個穩定的貨幣。穩定幣的出現非常及時。

首先來自于法幣的穩定性，因為它是錨定法幣，自身的穩定性，除了法幣之外的穩定性是什么，就是兩個字？兌付。能夠兌付就穩定，不能兌付就完了。兌付最可靠的方式是抵押資產，抵押資產的兌付能力約強，穩定性越強，哪怕沒有百分之百準備金，只要有50%準備金，但是資產流動性很好那就穩定。如果資產差，百分之百準備金，全部是土地、房子，需要的時候兌付不出來，價格就會下跌。

有一段時間USTD價格暴跌的時候，我估計當時資產配置或兌付通道上出了問題，沒有很快解決兌付的問題。在很長一段時間要依靠法幣的穩定性來建設我們密碼貨幣的整個生態，再遠的未來，密碼貨幣的市場深度足夠大了，才會有內生的貨幣穩定性，這是是我們的方向。

任何內含信任因素的貨幣都需要監管，這是鑄幣和紙幣最終國家化的原因。比特幣不一樣，它是去掉信任的，做的目標就是自上而下的貨幣，不需要監管，政府的政策要去適應它而不是監管它，監管它的使用符合社會法律規范。穩定幣包含了個人或企業信用需要監管。

我剛才講USTD不需要百分之百，因為沒有必要浪費流動性，但是長期來看，如果通過部分準備金賺到一點錢，發行者總會想賺更多的錢，會冒越來越大的風險。以前貨幣從鑄幣開始就加入了信用，再到紙幣，信用不斷的擴張，個人的私欲難以滿足，再加上經濟周期波動的影響，經常出現銀行擠兌和金融危機，所以才演化出中央銀行監管體系。所以密碼貨幣不需要監管，而穩定幣需要監管。

會的

穩定幣是從法幣體系到密碼貨幣過渡的一個過渡產品，最終穩定幣會消失，會轉移到密碼貨幣，但是穩定幣是一個非常重要的階段。這個過渡階段時間很長，因為每次貨幣形態的變化都是上百年的時間，從金塊、銀塊到鑄幣，從鑄幣到紙幣，從可兌換紙幣到法幣都有很長的時期。

現在密碼貨幣，從1980年代末思想產生到現在也才30年，從比特幣到現在則只有10年。這個路很長，在這個過程中，需要穩定幣，也需要監管。

我覺得穩定幣是從法幣到密碼貨幣一個過渡的形式，他是借助于法幣提供的價值基礎，吸收了密碼貨幣的技術特征做到自由流通，所以這是它最大的優勢，比法幣有更強的流動性，在未來的二三十年這是非常重要的。

但穩定幣是法幣的延伸，也會也面臨法幣帶來的問題。法幣的問題曝露的時候，穩定幣一樣會受到影響。所以30年以后，密碼貨幣應該會逐漸取代穩定幣。

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