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解析Iron Finance機制 算法穩定幣新秀如何一步步走向歸零_穩定幣

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算法穩定幣項目可以快速走完整個發展歷程,既能在短期內創建一個鎖倉超24億美元、穩定幣發行量超過7億美元的部分抵押算法穩定幣項目,也能在一夜之間進入死亡螺旋,治理代幣歸零,穩定幣等待打折退出,這正是Iron Finance的真實寫照。

部分抵押算法穩定幣

和Frax一樣,Iron Finance也采用了穩定幣IRON+治理代幣TITAN的雙幣機制。協議內的穩定幣IRON采用穩定幣USDC+治理代幣TITAN共同鑄造,這樣的穩定幣也被稱作部分算法穩定幣。

USDC和UST可以分別看作是IRON這類部分抵押算法穩定幣的兩個極端,USDC代表著初始狀態,而UST則是理想的終極狀態。一開始,抵押率為100%,穩定幣全部由USDC生成。協議會參考IRON每小時的時間加權平均價格(TWAP)對抵押率進行調整。若TWAP大于1美元,則代表著用戶對該穩定幣的需求更多,其治理代幣TITAN也應該發揮更大的作用,協議會將抵押率下調0.1%。例如,在協議啟動后的第一小時內,IRON價格高于1美元,則此后一小時,IRON的鑄幣所需的抵押品將由100%的USDC改為99.9%的USDC+0.1%的TITAN。

ENS將推出區塊鏈原生的、可通過域名解析系統路由的頂級域名.box:6月7日消息,ENS開發者nick.eth發推稱,ENS將推出區塊鏈原生的、可通過域名解析系統路由的頂級域名.box。該域名系統中所有注冊和轉移都將在鏈上進行,NFT的所有者將同時擁有DNS和ENS域名。

據悉,.box域名可用于DID配置文件和錢包、去中心化的網站和消息傳遞、Web2網站和電子郵件、收藏與交易等。[2023/6/7 21:21:43]

倘若長時間持續對協議充滿信心,使IRON的價格維持在1美元以上,不斷為抵押率下降創造條件。最終,抵押率會下降至0,也就是和UST一樣,全部通過治理代幣進行鑄幣。

可能很多人已經忘記Terra是個算法穩定幣項目,通過銷毀LUNA可以鑄造各種錨定法幣的穩定幣。隨著UST等穩定幣使用率的提升,鑄幣消耗的LUNA增加,使LUNA價格上漲,市值上升。但是Terra的成功很難被復制,比如創始人原本就是韓國第二個電商TMON的創始人,相當于為UST自帶了使用場景。而幣安、火幣、OKEx、Polychain Capital等的投資也為Terra帶來了強大的合作伙伴關系。

1inch:分配給解析器激勵計劃的1000萬枚INCH已啟動發放:1月26日消息,DEX聚合器1inch Network表示,此前分配給解析器激勵計劃的1000萬枚INCH Token已啟動發放,旨在激勵更多1INCH利益相關者將其UnicornPower委托給解析器,同時補償解析器為滿足用戶的Fusion訂單而支付的Gas費用。

據悉,每個解析器收到的Token數量將取決于其網絡份額,預計每周將分發25萬枚1INCHToken。此前消息,去年12月,1inch宣布推出1inch Resolver激勵計劃,旨在為補償解析器為滿足用戶的Fusion訂單而支付的Gas費用。該計劃于2022年12月24日啟動,總計將發放1000萬枚1INCH Token。[2023/1/26 11:30:44]

在UST沒有這么強大的共識之前,Terra的行為無疑是通過“空氣幣”LUNA憑空鑄造出了UST,而現在的算法穩定幣很難再有這么強大的團隊背景與機構支持。在本次5月19日-5月24日的下跌期間,UST的價格也明顯低于1美元,甚至曾跌至0.92美元附近,但最終還是回到了1美元。

Cobo區塊鏈安全團隊公開0xDAO潛在盜幣漏洞發現過程及技術細節解析:4月2日消息,0xDAO v2原計劃上線前的幾個小時,Cobo區塊鏈安全團隊啟動對該項目的DaaS投前例行安全評估工作,隨后在github開源的項目代碼中發現了一個嚴重的安全漏洞。經評估,如果 0xDAO v2此時繼續上線,該漏洞預計會造成數億美金的資產損失。Cobo區塊鏈安全團隊立即啟動應急預案,快速通過多個渠道聯系到0xDAO項目方,提交該漏洞的完整攻擊流程,緊急叫停了項目上線,隨后協助0xDAO項目方對該漏洞進行了修復。

日前,0xDAO官方發布推文向Cobo區塊鏈安全團隊表示了感謝,并且表示會按照嚴重漏洞級別給予Cobo區塊鏈安全團隊漏洞賞金獎勵。[2022/4/2 14:00:31]

通過團隊的大量努力,與兩年時間的積累,Terra才有了現在的共識。但是其它項目很難再有這么好的機遇,BAC、ESD、MIC、PEG等均已歸零。在Frax的眾多仿盤之中,Peg率(鉚釘率)先開啟了死亡螺旋之路,而現在是IRON和TITAN。

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TITAN的歸零之路

梳理一下TITAN的歸零過程。對于這類部分抵押的算法穩定幣,很可能陷入死亡螺旋而歸零。在抵押率不能繼續下降,對其治理代幣的需求不能增長的情況下,流動性挖礦的產出還在繼續。一旦有大戶開始拋售,使治理代幣價格下跌,贖回穩定幣IRON時由于會產生與下跌前同等價值的TITAN代幣,因此流通中的TITAN代幣數量會增加更多。

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增發的代幣會再次流向市場,導致價格繼續下跌,流動性挖礦產出的價值減少,使用IRON/USDC交易對進行挖礦的用戶開始退出并贖回USDC和TITAN,穩定幣鑄幣用戶需要收回成本,贖回的TITAN部分被交易成穩定幣等價值穩定的資產。

最終,用戶持有資產中的所有TITAN都會留向二級市場,提供流動性的人成為下一步的接盤者。需要注意,隨著TITAN價格的下跌,贖回同樣價值的資產,帶來的TITAN流通量會大大增加。

從區塊鏈瀏覽器中可以看到,截至6月17日晚上8點,TITAN的發行量為27.8萬億枚,價格為0.000008美元。而一天前,TITAN的價格還有65美元。從官網文檔中可以看到,TITAN的總量應當只有10億枚,但在一夜之間卻額外增發了上萬倍,其中的原因很可能是由于項目死亡螺旋的過程中,需要增發更多的代幣以用于鑄幣者贖回資產。?

由于Iron中的穩定幣USDC的大部分會被存到Aave中產生收益,當協議中沒有預留足夠多的USDC供用戶贖回時,協議就會暫停所有用戶的贖回行為,等待從Aave中取出資金。可以預料,如果項目方不采取其它措施,贖回之后的TITAN部分會繼續留向市場。

在6月18日晚上Iron Finance官方發布的事后驗證報告中指出,TITAN在第一次從65美元跌至30美元后,又升至52美元,IRON恢復掛鉤。北京時間6月17日凌晨,大戶再次開始拋售,賣出TITAN兌換IRON。由于預言機價格每10分鐘根據TWAP價格更新一次,現貨的價格跌幅更大,用戶恐慌拋售。價格下跌,會創建更多的TITAN,并形成負反饋循環,導致擠兌。在報告中,項目方也透露當前系統無法修復,但可以學到很多東西,以方便在未來繼續開發更多產品。

Iron與其它部分算法穩定幣的差異

Iron也沒有完全照搬Frax的機制,在其中做了一些改進嘗試。

首先,IRON沒有與ETH或者MATIC等主流資產的流動性獎勵池,幾乎全是穩定幣之間的流動性,IRON/USDC也是QuickSwap上流動性最好的交易對之一。這樣可以防止IRON隨著主流幣的下跌而下跌至1美元以下。但是同樣也有為IRON/TITAN交易對預留大量代幣獎勵,在IRON暴跌的情況下,TITAN必然也會受到影響。

其次,Iron中設有目標抵押率和有效抵押率兩種,Frax等僅有一種。目標抵押率受IRON價格影響,用于決定鑄幣過程中的USDC比例。有效抵押率是協議真實持有的USDC的比例,贖回時根據這個比例贖回USDC,剩余部分以TITAN作為補充。在項目穩定運行期間,目標抵押率始終比有效抵押率低5%左右,在目標抵押率因為IRON價格而快速降低的過程中,留有更多的USDC作為緩沖。

最后,Iron中也沒有Frax中的的Buyback和Recollateralize功能,套利者無法在價格波動的過程中從協議中獲取資金。

結語

在算法穩定幣的發展中,有人獲得百倍收益,但更多的人損失慘重,無數的項目失敗歸零。這是一個需要較強專業知識的領域,需要了解項目中的每一個細節,一般的個人投資者可能不適合參與。在部分算法穩定幣中,風險會隨著抵押率的降低而升高,而且極易陷入死亡螺旋,當抵押率停止降低甚至連續上升時,可能就是死亡螺旋的征兆。

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