前行7年，穩定幣為何再次來到風口浪尖？_USD

原文標題：《為何穩定幣再次處于風口浪尖？》，作者：ranceYue&EliTan

穩定幣已經存在了大約7年時間，但關于它的討論從未像最近幾周這樣熱烈，不僅在加密貨幣領域，在監管機構和傳統市場投資者之間也是如此。

什么是穩定幣？

穩定幣是一種加密貨幣，其價值通常錨定另一種資產，無論是政府發行的貨幣(比如美元)，還是貴金屬(比如黃金)，甚至是另一種加密貨幣。

穩定幣的發行方一直在嘗試不同的方法來實現和維持穩定幣與其標的資產價格的掛鉤。一些穩定幣與美元掛鉤，如USDT、USDC、BUSD和GUSD，支撐它們的儲備金的美元價值應該與它們的流通供應相匹配；另一些穩定幣則受到實物商品的支撐，比如每個TetherGold(XAUT)的價值代幣代表倫敦合格交割的1盎司黃金。

此外，還有去中心化的穩定幣，如DAI和FEI，它們由算法驅動。

BMEX：當前行情矛盾點依然存在，近期多關注盤面形成的結構。:昨天行情再一次先漲后跌，BTC低位帶了1小時底部結構，并且也達到了第一目標位，昨天的多單可以獲利，而且昨天也提醒了關注ETH的高點跡象，當心日線頂的殺傷力，目前4小時頂部結構已經大概率形成，而且也大概率會引發日線頂，最后ETH的最高點，帶了1分鐘，5分鐘，15分鐘的頂部，以及4小時和日線的鈍化，這個4小時頂有可能會因為左側的級別太小沒做，但是最起碼，帶了這些頂部，是不能做多的，右側，目前來看，止損過大，如果做的話，杠桿只能2倍才能做到止損可控了，沒做上的，這個頂就放棄了等后續的機會吧。

目前行情的矛盾點依然存在，最近多看少動，等信號統一了，自然會有更好的入場機會。[2021/4/23 20:50:30]

穩定幣是如何使用的？

在穩定幣興起之前，大多數人使用加密貨幣與法幣和其他加密貨幣進行交易。加密衍生品交易所Deltaexchange首席執行官PankajBalani指出：“從2017年開始，針對穩定幣的現貨交易開始在交易活動中占據更大份額。”

Primitive Ventures 萬卉：當前行情是來自西方機構投資者的明牌長牛:金色財經現場報道，12月19日下午，“尋找牛市盛宴同行者—印比特中國行杭州站”活動在杭州東方君悅酒店舉行，本次活動由印比特和金色財經聯合主辦，翼比特、螞蟻礦池、菠蘿礦機、人人礦場、胡安科技、OKKONG、Ｍ Credit和巴比特等協辦。

Primitive Ventures 創始合伙人萬卉在演講中表示，當前階段的行情是來自西方機構投資者的明牌長牛。她將機構投資者分為三類，一是投機機構，注重短期收益，以交易為導向，流動性為王；二是投資機構，注重中期收益，以趨勢為導向，法幣本位收益；三是配置機構，注重長期收益，以價值存儲導向，比特幣與其它以美元計價的資產的相關性將越來越低。

她指出，比特幣突破兩萬美元后，比特幣市場肯定是越來越機構化。隨著配置型機構的入場，比特幣價格的上漲是不可想象的，大家一定要拿好自己手中的幣，不要賣給灰度，也不要做波段。歷史數據顯示，比特幣95%的上漲是在5%的交易日里完成，要抓住5%的上漲機會是很難的，現貨沒必要做波段。[2020/12/19 15:46:22]

與將加密貨幣與法幣進行交易相比，穩定幣提供了更快、更便宜的選擇，允許更多的流動性。從理論上講，它們也不太容易受到其他加密貨幣的市場價格波動的影響。

聲音 | 央行前行長：Libra預示著未來會出現更加全球化的強勢貨幣:7月9日，在“中國外匯管理改革與發展”研討會上，央行前行長、中國金融學會會長周小川圍繞Libra的發行，對全球化形勢下未來貨幣的發展，以及人民幣需要作出的應對作出了探討。其稱，未來可能會出現更加國際化、全球化的一種貨幣，是一種強勢的貨幣，導致主要貨幣和它產生兌換關系。這個東西并不一定是libra，但從最近幾年的趨勢看，會有不少機構和人員試圖建立一種更有利于全球化的貨幣。[2019/7/9]

穩定幣也被用于加密貨幣借貸。比如，你可以將USDC存入Coinbase的儲蓄賬戶，獲得4%的年利率，Coinbase是該穩定幣背后的公司之一。根據平臺不同，存款USDT的利率在1.66%到13.5%之間。

最近有很多關于穩定幣的討論，其中一些可能是壓倒性的。以下是目前正在發生的三件大事：

1.?Tether受到質疑

作為市場上交易最多的加密貨幣，USDT已經成為整個加密貨幣生態系統的支柱。當前流通中的USDT價值約620億美元，支撐著超過一半的比特幣交易。

動態 | ConsenSys支持冰島央行前行長共同創立的區塊鏈初創公司:據Cointelegraph消息，Ethereum公司1月11日發布的新聞稿稱，區塊鏈初創公司和孵化器ConsenSys已經參與了冰島區塊鏈初創公司Monerium的200萬美元種子融資。該初創公司創始人中包括冰島央行前行長。[2019/1/12]

上圖：幾大主流穩定幣的市值。圖源：CoinMarketCap

然而，USDT背后的Tether公司一直受到監管問題的困擾。

本周一，彭博社報道稱，美國司法部正在調查Tether公司在早期是否向銀行隱瞞了與加密貨幣有關的交易。Tether(USDT)的一個特點是，其發行公司聲稱，每一枚USDT代幣都有價值一美元的資產作為支撐，這些資產要么是實際貨幣，要么是包括商業票據、公司債券和貴金屬在內的資產。這引發了人們的擔憂，即如果許多交易員同時出售USDT，支撐該代幣的資產可能會出現擠兌。

聲音丨央行數字貨幣研究所蔣國慶：區塊鏈完全去中心化目前行不通: 6月30日，由南方財經全媒體集團以及《21世紀經濟報道》主辦的2018中國金融科技發展論壇舉行。會上，央行數字貨幣研究所研發部負責人蔣國慶表示，從區塊鏈研究以及幣圈具體實踐而言，完全去中心化目前來看都是行不通的，應用層面去中心化可認為是多中心化。他認為，區塊鏈對原有的中心化形成了有益的補充，通過多中心的交叉認證，彌補了原來傳統意義上中心化的不透明和信用資質的不足。[2018/7/1]

Tether在其網站上發表了回應，稱彭博社的文章是基于“多年前的指控，顯然是為了產生點擊量。”不過，該公司也沒有明確否認這些指控。

Tether(USDT)于2014年首次發布，旨在解決當時困擾加密貨幣市場的一個問題：銀行不想為虛擬貨幣交易所開設賬戶，因為銀行擔心接觸到與走私、網絡攻擊和恐怖主義有關的資金。通過接受Tether(USDT)，交易所能夠讓交易員在不受比特幣價格波動影響的情況下持有資產，而且資金可以瞬間從一家交易所轉移到另一家交易所。

然而，如前所述，一些投資者對支撐Tether(USDT)發行的儲備金感到不安，懷疑該公司在面臨最糟糕的情況下贖回代幣的能力。今年5月，作為與紐約總檢察長辦公室(NewYorkAttorneyGeneral’soffice)和解的一部分，該公司披露了其儲備金的明細。據Tether披露，大約50%的儲備金投資于“商業票據”(通常是短期公司債券)，13%投資于擔保貸款，10%投資于公司債券和貴金屬。

經濟學家FrancesCoppola表示，Tether持有的商業票據、貸款和公司債券面臨市場風險、期限風險和信貸風險。“如果他們持有的的商業票據或者公司債券價值下降，”Coppla說道，“那么他們發行的代幣的價值將不是1美元，而是更低。”

2.?監管壓力

根據CoinMarketCap的數據，截至7月26日，穩定幣的總市值為1160億美元，自今年年初以來增長了近4倍。隨著這一增長，美國和其他監管機構對穩定幣的注意力也在增加。

加密分析公司Nansen的首席執行官AlexSvanevik表示：“監管機構關注穩定幣是因為，它們比其他類型的加密貨幣更接近現有的銀行系統。穩定幣很有可能顛覆傳統金融。”

一個月前，波士頓聯邦儲備銀行(FederalReserveBankofBoston)行長EricRosengren將Tether和其他有著穩定價值的代幣視為一種金融系統風險，并表示擔心短期信貸市場可能受到破壞。

此外，美國財政部長耶倫(JanetYellen)表示，監管機構必須“迅速采取行動”，考慮針對穩定幣的新規定，她將作為總統顧問小組的一員研究穩定幣的監管和風險。此后不久，來自財政部、美聯儲、美國證券交易委員會(SEC)、商品期貨交易委員會(CFTC)、貨幣監理署和聯邦存款保險公司的官員會面，“鑒于數字資產的快速增長”討論了這個問題。

另外，SEC主席詹斯勒(GaryGensler)上周建議，一些穩定幣應被視為證券，受SEC的監管。

在中國，據報道，中國人民銀行副行長范一飛表示，與法定貨幣掛鉤的數字貨幣讓銀行“非常擔心”，“可能會給國際貨幣體系帶來風險和挑戰”。

3.Circle計劃上市，其他穩定幣發行人披露更多信息

第二大穩定幣USDC的發行方Circle也受到了關注。Circle計劃通過與特殊目的收購公司(SPAC)ConcordAcquisition合并上市。這筆交易對這家加密金融服務公司的估值為45億美元。

在Circle首席執行官JeremyAllaire承諾提高公司透明度之后，Circle在7月16日的最新認證中首次公布了支撐USDC的資產分類。該公司報告稱，其約61%的USDC代幣由“現金和現金等價物”支撐，即現金和貨幣市場基金；揚基存單(即外國(非美國)銀行發行的存單)占13%，美國國債占12%，商業票據占9%，剩余的代幣由市政債券和公司債券支撐。

另一個穩定幣發行方Paxos也首次發布了其穩定幣PAX和BUSD的儲備金明細。截至6月30日，96%的儲備金以現金和現金等價物的形式持有，4%投資于美國國債。

穩定幣的系統性角色和風險

穩定幣在加密貨幣交易和借貸中所扮演的系統性角色，讓一些投資者擔心會出現一些最壞的情況，比如如果穩定幣發行方面臨大規模贖回請求，會發生什么情況。

這種風險還可能蔓延到傳統市場。信用評級公司惠譽(FitchRatings)在本月早些時候的一份報告中表示，穩定幣面臨的風險可能會“傳染”。根據惠譽的數據，截至3月31日，Tether公司持有的商業票據(CP)總計203億美元，這意味著其CP持有量可能超過了美國、歐洲、中東和非洲的多數優秀的貨幣市場基金。

該評級公司表示：“如果USDT的突然大規模贖回發生在CP市場更廣泛的拋售壓力期間，特別是如果與其他有著類似資產儲備金的穩定幣的更廣泛贖回相關，可能會影響短期信貸市場的穩定。”

FundstratGlobalAdvisors數字資產研究負責人DavidGrider表示，穩定幣可能還會影響貨幣供應。實際儲備的美元(也即支撐穩定幣的儲備金中的美元)可以在實體經濟中被借出以賺錢利息，而發行的穩定幣可能會在加密經濟中再次被借出，也賺取利息。正如Grider在一份分析報告中所寫，這“實際上是把相同的美元借出去兩次。”

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