金色深核 | DeFi是區塊鏈行業的起點還是終點？_區塊鏈

“DeFi興起的關鍵因素有幾點：1是交易賽道的被驗證，2是pos共識延伸發展的staking模式，3則是區塊鏈技術在交易層面應用的成熟。基于這些因素，如果把區塊鏈行業發展和區塊鏈行業中金融方向的發展對比來看，DeFi行業如何發展還會存在很大的可論證性。”

談起區塊鏈技術的屬性，行業人一定會說金融和科技。區塊鏈行業中存在的網絡內生幣、加密幣等都是區塊鏈金融屬性的直接體現。而提到區塊鏈的技術特征，又認定屬于新時代的科技技術，由此業內人士和權威人士對區塊鏈發展的解讀就因此有了質的區別。是金融至上還是應用為王？

讓區塊鏈技術進入大家視野的是比特幣，而讓眾多創業者發現區塊鏈的也是區塊鏈在二級市場的加密貨幣發行模式，早期的基金大規模布局區塊鏈投資，也看中了區塊鏈項目將原互聯網項目的資本運作周期極度壓縮，可以在短期內實現資本的快速變現，進而市場中資本瘋狂涌入，投機心態一時間形成行業泡沫。

泡沫是一定會被吹散的，2018年一年，行業中唯一形成產業規模的就是交易所，交易所正是把握得了加密貨幣交易的核心場景才得到發展，交易所所代表的二級市場是金融乃至商業閉環中重要的一環。雖然可以說交易所的團隊都壓中了創業方向。但對于行業來說，這一部分的角色似乎出現且發展的時間有待分析，歷來金融給了商業兩面性，一旦金融泡沫破滅，對社會和行業都會留有隱疾。

金色午報 | 6月8日午間重要動態一覽:7:00-12:00關鍵詞：央行數字貨幣、以太坊獨立地址、波卡、BSN

1.中央紀委監察部：央行數字貨幣助力治理腐敗。

2.以太坊獨立地址數超1億長期持幣地址超越比特幣網絡。

3.CME比特幣期貨持倉周報：經紀商多頭頭寸創歷史新高。

4.波卡上線初表現：Polkadot網絡已創建超1700個賬戶。

5.恒生電子與加密支付處理商Finastra達成合作。

6.BSN與邊界智能合作集成IRITA框架以支持互操作性及跨鏈。

7.韓國電信推出基于區塊鏈分發認證系統的移動通知服務。

8.韓國軍事人事管理局AI應用首次使用區塊鏈身份驗證。[2020/6/8]

2019年，交易所依舊興盛，交易所巨頭已經形成，但對區塊鏈項目的創新上，大多項目都是趨于向DeFi的，DeFi（分布式金融）一直被冠以行業未來模式的。DeFi興起的關鍵因素有幾點：1是交易賽道的被驗證，2是pos共識延伸發展的staking模式，3則是區塊鏈技術在交易層面應用的成熟。基于這些因素，如果把區塊鏈行業發展和區塊鏈行業中金融方向的發展對比來看，DeFi行業如何發展還會存在很大的可論證性。

DeFi的核心是金融，從普通情境中看，金融是關于資金的全部業務。金融的基礎是銀行業，具體業務包含存款、貸款以及中間業務。這些業務也是銀行業的生存必須，銀行業的底層是貨幣體系。而在銀行業上層的社會金融，是關于一級市場、企業現金和二級市場之間的閉環。

金色晚報 | 5月4日晚間重要動態一覽:12:00-21:00關鍵詞：央行行長、澳中供應鏈聯盟、Phoenix硬分叉

1.央行行長易綱：將繼續研究如何加強央行數字貨幣的風險管理。

2.萬事達、支付寶和VeChain加入澳中供應鏈聯盟 利用區塊鏈認證和跟蹤食品。

3.Ghost博客平臺服務器被黑客入侵并感染挖礦木馬 目前已修復。

4.萊特幣MW協議集成四月開發進展：已構建測試框架開始代碼庫集成。

5.Phoenix硬分叉升級預計時間為6月3日。

6.近一周Tether新增印鈔5.82億USDT。

7.廣州市南沙區：利用區塊鏈等技術打造“無證明自貿區”。

8.報告：4月韓國交易所有關幣種上線或下架公告共99篇。

9.比特幣小幅下跌，日內最高報8955美元，最低報8521美元。[2020/5/4]

目前的DeFi可能也僅僅是在存款和借貸上的嘗試，基本是在去中心化結構上實現部分銀行業務。這一動作的主因是，在除了二級市場交易中收取手續費的核心金融收費模式外，其他的收益方式中，金融業主要的還是服務費收益，最大的部分就是貸款和金融中間業務。而對于有自有網絡內生幣的系統，利用貸款其實是調控生態內流動性的主要方式。

在金融體系中，貸款其實是促進金融流動，以及快速發展的重要舉措之一。有了貸款的推動，行業和產業甚至于某些具體商業才能大規模發展，而這些“錢”，會通過其他渠道流會銀行。

金色午報 | 3月11日午間重要動態一覽:7:00-12:00關鍵詞：學習時報、重慶市委常委、區塊鏈工程專業、Huobi Lite

1.學習時報：構建“智治”模式 將區塊鏈等技術融入社會治理之中。

2.重慶市委常委：利用區塊鏈技術賦能高質量發展。

3.火幣發布APP Huobi Lite 支持多種加密貨幣交易。

4.韓國首爾市將推出汽車工業綜合信息系統 應用區塊鏈技術防偽。

5.四川高校本科專業有增有撤 區塊鏈工程專業在川設立。

6.Gemini 2月報告：GUSD的發行流通量增加至396.87萬枚。

7.BTC余額等于或大于0.1 BTC的地址數量已創歷史新高。

8.WBTC中鎖定的比特幣數量超過閃電網絡容量。

9.美、布原油均小幅上漲 黃金報1656.58美元/盎司。[2020/3/11]

我們今天討論的是DeFi對于區塊鏈行業來說，是起點還是終點。弄明白這一件事的同時，也會發現區塊鏈行業的結構中缺少什么？

DeFi是金融的升級，那金融對于普通行業來說，是起點還是終點。

首先我們先了解一下一個經濟系統中，“錢”的流向。

國家發行紙幣后，“錢”都在銀行，然后通過勞動分配也就是工作機會流動到個人，然后個人消費，消費則產生了商業，商業中逐漸形成了規模，所有的收入“錢”被存儲在銀行中，銀行吸儲，然后放貸，還提供金融服務。當商業環境發展到一定規模，個人和企業擁有巨額收入之后，就又形成了社會資本的基礎條件，就會看到我們今天的一級市場創投、商業變現、二級市場退出的閉環。在發展到二級市場的階段，除了日常的股票外，二級市場本身也在不斷創新一些業務形式來增加“錢”的流動性。一級市場和二級市場都是幫助企業融資的方式，也就是為企業“加血”“續命”，同時這也是二級市場以及金融供應鏈末端上的盈利方式。

獨家 | 金色財經2月10日挖礦收益數據播報:金色財經報道，據印比特數據顯示，按照BTC參考價格69000元、電價0.38元/kWh計算，當前在售主流BTC礦機的市場價格及回本周期為：神馬M20S-68T（二手機11560元，244天回本）、芯動T3-57T（全新現貨9300元，269天回本）、阿瓦隆1066-50T（全新現貨6300元，229天回本）、螞蟻T17e-50T（準現貨7100元，225天回本）。[2020/2/10]

在整個大結構中，影響一個行業的，主要是如今的社會資本流動閉環，也就是一級市場、商業變現、二級市場。

但區塊鏈行業的發展很是驚奇。

2018年的區塊鏈風口著實是因為有了退出途徑的因素。當ICO瘋潮橫行的時候，交易所數量激增，各種項目發幣上所，拉盤收割一波波投資者，這時資本也熱，把5-10年的退出周期放在幾個月內，資本瘋狂了。

交易所最先成長為巨頭，但很快，交易所把用戶割怕了，ieo等這些模式的混沌開始了ico的延續。最后，當行業人認識到了只做交易層面不行，已經把用戶嚇跑了，DeFi成為了行業方向。

從業者開始期待，基于DeFi，可以把這個已經跑通的金融模式跑起來，DeFi是基于去中心化賬戶的，類似比特幣地址，在去中心化賬戶上做出一個把幣幣交易、存幣、貸款、理財、支付等的全面業務。

金色財經現場報道 “金融鏈變——火幣集團全球品牌升級發布會”在新加坡召開:金色財經6月6日現場報道，15點30分，“金融鏈變——火幣集團全球品牌升級發布會”在新加坡召開。發布會上，火幣邀請區塊鏈行業人士共同見證火幣集團區塊鏈藍圖，火幣將對全球數字資產金融中心、火幣生態、火幣研究院研究大數據研究成果、信任與安全、基礎設施投資、HUOBIPRO、HADAX、火幣礦池、火幣品牌建設等內容進行全方位介紹，火幣生態基金還將在會上發布重磅彩蛋。金色財經將從現場發來實時報道。[2018/6/6]

但這一類業務對于區塊鏈來說，是發展過程前期還是末期所實現的呢？

先從技術上說說這些業務，DeFi的業務分為幾大類。存款是在“錢”包，貸款需要有預言機和經濟系統，DEX主要是鏈上交易，理財在于staking和量化，支付在于擴容。

所以做出一個DeFi的全面業務，其實對于漫長的公鏈技術攻堅或者行業技術攻堅，是簡單易于實現的。“錢”包功能已經很成熟，貸款等也有較多嘗試的項目，DEX使用目前一秒一個塊的鏈基本滿足需求，staking重在經濟機制設計，圈內有幾大著名項目皆有嘗試。支付擴容上layer2已經鮮有成效。

這些技術似乎都是在區塊鏈泡沫期至今，發展有效并成熟的技術，這些技術的成功似乎代表著DeFi可以成為引領區塊鏈浪潮興起的開始，至少是最先發展的領域。例如普通用戶的日常支付，理財投資方向的交易所、staking，還有更具體需求的貸款等。

但時運不齊，似乎從另一個業務形態發展上來看，DeFi對于區塊鏈來說，是滯后的甚至是末端形態。

我們回到現金社會經濟的金融業務。

在互聯網社會階段，互聯網金融是近些年創業潮和消費潮帶領起來的重要領域之一，例如螞蟻金服、微眾銀行等都已經發展成獨角獸。

而在這些金融業務發展的第一件事，其實是存款，也就是代表了用戶量。用戶量形成后，下一步是業務場景，然后是技術支撐，最后是徹底形成趨勢。

這個流程在銀行業務中同樣如此，不過“錢”的流通有紙幣現金的載體，在互聯網及區塊鏈金融中，全部都是數字化的。

2014年，微信和支付寶分別大力推行支付，此時微信和支付寶的基礎用戶已經非常巨大，但為了教育用戶進行相應場景，支付補貼和春節紅包支付大戰開始為雙方帶入用戶，2016年一整年，微信和支付寶都在不斷的給商家及二維碼支付進行補貼。

而當支付方式已經深入人心后，支付寶的花唄、借唄等貸款業務開始切入各類支付場景。微信也有微粒貸等。目前，微信和支付寶的工具已經成為亞洲重要的支付渠道，而通過手續費以及貸款等收入，在巨額的交易額下為企業贏得了現金流和儲備金。

在這個發展模型中，形成數字金融的趨勢，其實是互聯網行業發展后期的事情了。在支付行業以及以支付和存款為入口延伸的金融服務發展成熟前，是各行業的業務量爆發。

例如我們日常所需的打車出行、旅行、酒店、票務、電商、外賣、團購、視頻等，如今每一個平臺幾乎都可以用微信賬戶或支付寶賬戶來登錄，亦或者通過微信或支付寶來支付。只要經過微信或支付寶，就意味著在這一賬戶內，發生了相應需求的金融業務。

當這個賬戶變成去中心化的，這就是DeFi，未來的DeFi。

但我們能看到的問題是什么呢？

DeFi的業務基礎是用戶量和需求頻次。也就是一個金融需求背后，是要在巨大用戶群中轉化，或者刺激用戶形成行為，而需求頻次會代表行業規模，一個在一年內只貢獻幾次使用行為的用戶，難以形成平臺收入。這兩個必須點，都是區塊鏈行業面臨的最大問題。

用戶量少，在2017年至今，區塊鏈未正其言，混沌之勢一直影響著。外界用戶難入場，更難有投資資金入場。更要命的是，兩年來，區塊鏈的應用能夠給予C端用戶直觀感受的太少，區塊鏈應用于互聯網應用相比，只差之而不及，區塊鏈應用隱沒在互聯網巨頭的強勢之下。

沒有用戶，沒有場景需求，也沒有市場教育，從哪里能做出區塊鏈的現金流。這個行業在DeFi這條路上的核心特性不能滿足，難以實現。

難道區塊鏈只能走技術變現，然后上市退出的模式嗎？

2011年到2015年間，在AI的浪潮下，圖像識別公司發展出在行業中的頭部企業，例如商湯科技、曠視科技、依圖科技等，隨后再經歷了2017年的巨大風口幫助，幾家圖像識別都在巨額融資下成為了獨角獸。

而這些人工智能企業，將自身業務發展成為了ToG以及ToB，將社會的公檢法基礎設施進行了迭代，以及為大型企業以及學校等都推行了技術服務，實現了業務的快速擴張。最終，當人們認識到這些公司的時候，是在二級市場的招股書中。他們都不是通過C端業務盈利的，但都形成現金流模式，然后盈利。但這樣的模式最大的障礙是業務天花板，最大的營收，是C端的模式。

在DeFi的業務中，交易所也會是其中重要一環，其中還包含區塊鏈的數字資產等模式。相比與傳統的企業和二級市場來說，區塊鏈企業可以向二級市場發展，亦或者通過合規交易所的變現來讓投資者們退出，完成循環。

在這個流動閉環中，DeFi就是區塊鏈的末端甚至終點。相比與DeFi是起點，DeFi作為終點的模型，是在其他行業驗證的，DeFi的起點，在2018年風潮之時似乎成立，但以目前的周期來看，DeFi現在也只是未成熟的工具罷了，遠遠未成定局，用戶和需求，都還是區塊鏈+各行業融合而塑造的，僅僅用DeFi不足以激發區塊鏈的中心化賬戶深入用戶生活，這必然是應用的結果，例如央行數字貨幣的推行。

無論如何，DeFi是區塊鏈必須的，也是給區塊鏈行業帶來杠桿效應的重要領域，這一特性也會是傳統領域向區塊鏈轉化的助力，只需給予行業更多的時間。

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