Gate.io研究報告：遠離比特幣風險，誰才是數字貨幣市場的獨行俠（主流幣相關性研究）_比特幣

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摘要：*在暴跌時期，所有主流幣與比特幣的相關性都在加強。目前無法利用主流幣完全對沖比特幣的暴跌風險。數字貨幣市場依舊是一個整體，在市場上內部難以找到完全的比特幣避險資產。*老牌主流幣與比特幣價值關聯度更高，與比特幣同漲同跌可能是以后老牌幣的價格發展趨勢。*以太坊雖然與比特幣依舊有較高的關聯性，但是進入2020年來，以太坊價格與比特幣價格有脫鉤趨勢*相對于BNB，GT與BTC價格關聯度更低。*在未來，以太坊和UNISWAP代幣可能成為數字貨幣市場中規避比特幣風險的貨幣。應用：*在長期投資中，持有與比特幣關聯性較低的數字貨幣，可以減小投資者，尤其是衍生品合約投資者，在比特幣價格暴跌時期的短期損失。*以太坊和UNI與比特幣的脫鉤特征，可能代表了未來數字貨幣或者區塊鏈技術的發展方向，投資者可以憑借以太坊和UNI的經驗，尋找下一個能夠成為避險資產的數字貨幣。尋找市場內部的避風港比特幣仍是數字貨幣市場中最重要，影響力最大的貨幣。盡管對比巔峰時期，比特幣市場占比有所下降，但是即便在經歷519那樣的大暴跌之后，比特幣市值占比依舊高達41.7%。比特幣的重要性不僅體現在市值占比上，更體現在它的價格與其他貨幣價格的關聯性上。比特幣價格的變動會對其他貨幣價格產生明顯而巨大的沖擊。比特幣的風險總是能傳遞到整個數字貨幣市場。而對于投資者來說，如果能在數字貨幣市場中找到一個與比特幣價格相關性相對較弱的貨幣，那么該貨幣可能成為投資者在比特幣風險爆發時的避風港，和在數字貨幣市場上的避險資產。而本文的研究就以比特幣和主流幣的日收益率為基礎，使用GARCH和DCC-GARCH模型計算比特幣和其他主流幣波動率和動態相關性，嘗試在主流幣中尋找可能成為比特幣避險資產的貨幣，并進一步研究主流幣和比特幣關聯性的變動趨勢，為投資者在未來構建資產組合時，提供參考。主流幣選擇方法說明DCC-GARCH模型是一種用于度量條件方差和相關系數的計量工具。使用DCC-GARCH模型，可以得到即時的波動率和相關系數數據，無需使用移動平均方法計算波動率和相關系數，增加了度量結果對當前數據的敏感度和準確性。相關性實測使用GARCH(1,1)和DCC(1,1)模型，本文研究實測了以上幾種主流幣自上架以來與比特幣之間動態相關系數。下圖中給出了不同主流貨幣與比特幣之間相關系數之間變化而變化的趨勢圖。在每一張圖中，x軸代表日期，y軸代表該貨幣與比特幣的相關系數。相關系數越高說明該貨幣價格與比特幣價格關聯性越高，兩者價格走勢越相近。相關系數越低，說明該貨幣價格與比特幣價格關聯性越低，兩者價格走勢相對來說彼此獨立。當相關系數曲線走高，說明該貨幣與比特幣價格相關性也在走高，當相關系數曲線下降，說明該貨幣價格與比特幣價格在逐步脫鉤。不同時間段上，兩者相關系數存在較大差異或者變動趨勢差異，就說明兩者關聯性存在時域分布特征。主流幣與比特幣相關系數隨時間走勢圖數據來源：Gate.io可以看到除了狗狗幣外，其他主流幣與比特幣的相關性均表現出了明顯的時間分域特征。在不同的時間區間上，這些主流幣與比特幣的相關性存在著明顯的異質性。這表明主流幣與比特幣的關聯性并不穩定，會隨著時間變化而變化，在某些時段內，某些主流幣可能與比特幣的相關性較低，可以成為比特幣避險資產。而在另一些時段內，該主流幣與比特幣的關聯性可能增強，成為比特幣的關聯資產。而狗狗幣與比特幣的關系，并不像圖像中顯示一般穩定，之所以兩者相關系數呈現出一種直接狀態是因為狗狗幣與比特幣的相關關系無法用DCC-GARCH模型捕捉。下圖給出了狗狗幣和比特幣價格相關性DCC-GARCH模型建模結果：DCC-GARCH模型估計結果可以看出，關鍵參數dcca1值為0，關鍵參數dccb1值接近1，這說明兩個相關性結構關系充滿了變動。兩者的相關關系缺乏穩定結構，經常處于變動之中。比特幣與這些主流幣相關系數具有明顯時域特征，所以本文針對2020年后的相關系數進行深入分析。萊特幣與UNI2020年-2021年萊特幣與比特幣相關關系走勢圖數據來源：Gate.io2020年-2021年UNI與比特幣相關關系走勢圖數據來源：Gate.io在2020年到2021年間，Ltc與Uni與比特幣相關系數比較穩定。Ltc屬于與比特幣具有高相關性貨幣，而UNI屬于與比特幣低相關性貨幣，UNI與比特幣相關系數大部分在0.4以下。在所有主流幣中相關性最低。Ltc與比特幣具有相同的技術原理并采用同樣的工作量證明機制。這種同質性可能決定了兩者在價格走勢上的極度相似性。而去中心化交易所UNISWAP代幣，在技術路線和概念與比特幣距離最遠，這可能是UNI與BTC的相關性較低的原因。瑞波幣、Polygon與艾達幣2020年-2021年瑞波幣與比特幣相關關系走勢圖數據來源：Gate.io瑞波幣比特幣相關系數在2020年1月到4月間走強，在2020年7月到2020年4月間走弱。而在2020年5月后，瑞波幣與比特幣相關系數再度增強。2020年-2021年ploygon與比特幣相關關系走勢圖數據來源：Gate.ioPolygon與比特幣價格相關系數比較穩定，除了在2020年7月中旬出現大幅度下跌外，其他時間基本在0.5左右浮動。相對于其他貨幣，Polygon與比特幣價格相關性比較并不高。2020年-2021年艾達幣與比特幣相關關系走勢圖數據來源：Gate.io艾達幣與比特幣相關系數起伏較大，在最高峰接近1，而最低時接近0。總體上，艾達幣還是和比特幣保持較高的相關性。波卡網與比特幣相關性震蕩增加2020年-2021年波卡與比特幣相關關系走勢圖數據來源：Gate.io波卡網波卡網自上市以來，其代幣與比特幣價格的相關系數表現出震蕩上升去的趨勢。并在2021年5月后，兩者的相關性得到了一個新的高峰。這一點值得引起投資者的注意，從技術和概念上講，波卡網與比特幣差距較大。波卡網不針對支付場景，專注跨鏈鏈接功能，其設計理念和應用場景與比特幣相差甚遠。而兩者相關系數走高或許與波卡網目前依舊缺乏實質性應用和活躍用戶有關。波卡網雖然有遠大的前景，但是目前沒有建立起來屬于自己的生態，尚無法與比特幣所代表的價值體系分割。目前的波卡網價值變動更多是根據市場整體行情。波卡網基本面投資者尚未到位。老牌幣與比特幣的相關性隨著比特幣風險增加而增加比特幣日度波動率走勢圖數據來源：Gate.io上圖給出了2020年到2021年間，比特幣日度波動率變化圖。可以看出除了UNI和狗狗幣外，其他數字貨幣與比特幣的相關系數與比特幣的波動率有著相似的走向。2020年312暴跌時期，比特幣價格波動率呈指數性上升態勢，除了UNI和狗狗幣外其他數字貨幣與比特幣的相關系數也在上升。在暴跌時期，大部分主流幣與比特幣的關聯性都在增強，隨著比特幣一起下降。其中ETH、ADA、BNB和XRP與比特幣相關系數可以接近1，說明當時這些貨幣變化趨勢與比特幣基本相同。在當時，這些貨幣都無法成為BTC風險的避險資產。BNB與GT2020年-2021年幣安幣與比特幣相關關系走勢圖數據來源：Gate.io2020年-2021年GT與比特幣相關關系走勢圖數據來源：Gate.ioGT和BNB分別是Gate.io和Binance交易所的平臺幣，兩者與比特幣的相關系數有著接近的走勢。但是GT與比特幣的相關系數更低，而BNB與比特幣的相關系數更高。這可能與兩個交易所中交易幣種數量有關。根據CoinGecko的統計，binance交易所上有307個上市貨幣，而Gate.io上有732個上市貨幣。這就使得GT有更多的交易配對。相對于Gate.io，binance平臺上投資者交易更加集中，BNB與比特幣之間交易更多，風險關聯性更強。舉個例子，當比特幣價下跌時，Gate.io和binance中持有平臺幣的用戶會將BTC先兌換成平臺幣，再兌換成穩定幣。而與比特幣交易占比越高，平臺幣被出售比例越高，平臺幣價格下降程度越高，與比特幣價格關聯性也就越高。而Gate.io交易風險相對分散，與比特幣交易量在所有GT交易量中的占比較低，GT價格與BTC關聯性自然更低。交易所代幣價格與BTC價格關聯性，對投資者選擇交易平臺有重要參考意義。當BTC價格出現大幅下降時，使用價格相關性更低的平臺幣可以降低投資者的交易損失。以太坊以太坊與比特幣的相關性在2018年后急速上升，并在2020年7月前達到頂峰。在2020年10月后，以太坊和比特幣相關系數下降，均值有0.82下降到0.72。盡管從數值上看，兩者相關系數變動并不大，但是同一時期，其他老牌主流幣與比特幣的價格相關性卻表現為上升狀態，以太坊和比特幣的脫鉤程度進一步加強。2020年-2021年以太坊與比特幣相關關系走勢圖數據來源：Gate.io以太坊對比特幣相對價格走勢圖數據來源：Gate.io結合以太坊和比特幣相對價格走勢可以看出，在以太坊和比特幣相關性下降的階段，以太坊的價格相對于比特幣卻在走高，這說明以太坊在和比特幣共享牛市紅利的同時，實現了價值增量發展。而其他主流幣與比特幣對相關性和他們與比特幣的相對價格表現出相同的走勢。這說明其他主流幣只是共享了數字貨幣市場的牛市紅利，沒有實現價值增量發展。高盛在最新的綜合報告中指出加密價格與它的使用率有關，使用率越高，貨幣價格越高，而目前加密生態的三大應用——支付、DeFi和NTFs大部分都建立在以太坊上，這使得以太坊更具價值。以太坊和UNI的比特幣相關系數變動表明，代幣獨立的應用場景與應用價值可能是成為其與比特幣解綁的關鍵。作者：Gate.io研究員Charles.F*本文僅代表研究員觀點，不構成任何投資建議

Gate.io 將于今日16:00開啟Startup項目WAR:據官方公告，Gate.io將于4月29日（今日）16:00至4月29日19:00開啟Startup項目WeStarter(WAR)認購通道，3小時內有效下單同等對待。用戶需要達到VIP1和以上級別才能參與認購，VIP等級越高的用戶認購額度越高。用戶下單后到結束認購后2小時內，請務必保證現貨交易賬戶中有不低于認購金額的足夠金額，金額不足將自動排除在有效訂單之外。請務必注意：認購結果將于4月29日21:00公布。[2021/4/29 21:10:07]

Gate.io將于今日12:00開通 CRBN/USDT交易:據官方公告，Gate.io投票上幣空投福利第84期 Carbon（CRBN）投票上幣活動結束，本次活動參與人數為1,461，共投出38,510,355票。票數超過1000萬票，符合上幣要求。按照規則，Gate.io已為用戶空投185,350 CRBN代幣獎勵，并將于2月10日（今日）12:00開通 CRBN/USDT交易，隨后開通提現服務。[2021/2/10 19:24:08]

Gate.io已于21:00開通DIA交易:據官網公告，Gate.io已于8月18日晚上21:00開通DIA/USDT交易。[2020/8/18]

加密貨幣友好銀行Silvergate宣布電匯問題已解決:金色財經報道，加密貨幣友好銀行Silvergate表示，與Fedwire付款處理器相關的電匯問題已解決。Silvergate表示，在周一有更多客戶報告問題后，其系統現已全面運行。[2020/3/25]

gate.io上線CS INSTAR LYM MAN REM 限時交易公告:日前，gate.io開辟了新的限時交易區，規則如下：

1）限時交易區上線幣種仍然基于gate.io獨立評估，gate.io不參與項目投資，私募，公募，不接受任何投票和上幣費

2）限時交易區只在有效期內有效

3）用戶首次進入限時交易市場時有明確的有效期提示。限時交易區頂部也有明確的有效期提示

4）gate.io獨立評估限時交易區的項目，優質項目將轉到長期交易區，不受有效期限制

5）交易區到期后停止后，用戶持有的相關資產可在120天內完成提現

6）建議到期后用戶提現到onchain錢包存放，或者轉移到去中心化交易所交易

7）限時交易區頂部顯示項目官方網站和智能合約地址，用戶投資前請務必自行前往了解項目詳細信息

8）限時交易區項目新，未經過時間和市場考驗，投資風險巨大，請務必謹慎參與

9）限時交易區開通交易初期因供應量不穩定，價格波動巨大，通常遠高于穩定后價格，切勿在開盤時追趕投入