大幅回撤促進加密市場去杠桿化，系統性風險降低_EOS

近期市場迎來大幅回調，據HuobiGlobal數據顯示，自5月11日比特幣開始下跌以來，其價格從58558美元的高點最低跌至29000美元，大幅回撤近50%。加密資產總市值從5月11日的3萬億美元高點不斷下移，截至5月25日，該數值已跌至1.7萬億美元，半月跌幅達43.33%。

另一方面，已連續增長一年的DeFi總鎖倉價值也被市場暴跌牽連。據DeBank數據顯示，截至5月25日，各主流公鏈TVL為800.34億美元，與5月11日的1303.37億美元相比，該數值已跌去38.59%。

其中，中心化借貸的TVL流失最為嚴重，借貸應用的TVL從424.8億美元的月內高點縮減至269.5億美元，跌幅達36.56%，減少額為155.3億美元。業內人士分析，TVL大幅流失的主要原因是資產價格縮水。此外，借貸協議中發生的大額清算也頗為引人注目。DeBank數據顯示，5月19日市場大跌當日，所有鏈上借貸協議清算資金達到6.14億美元，創下歷史新高。

數字藏品國際周指數大幅回升至18.9:金色財經報道，據同伴客數據顯示，上周（2022年11月21日-11月27日）數字藏品國際周指數大幅回升17.1點至18.9點，國內周指數下跌17.8點至74.9點，數字藏品綜合價值周指數回升3.1點至41.3點。

備注：

· 數字藏品綜合價值指數由同伴客數據與鏈境Labs聯合研發，是對國際及國內當月市場熱度最高的數字藝術品項目市場總銷售規模的綜合反映，以2021年11月份銷售額的30分之7為基數，指數基值為100。

·國內周指數成分之一的幻核于8月16日發布平臺終止運營公告，但銷量已于7月10日后歸零。為遵循去掉某一成分后指數計算結果無變化的原則，該指數使用幻核7/4-7/10的銷售數據進行銷售基數調整，并將新的銷售基數作為8/14后的指數計算基數。[2022/11/28 21:07:42]

現階段，借貸協議多采用超額抵押機制，本質上仍屬于杠桿，盡管這個杠桿率不足1，但一旦抵押品價值暴跌，或者借出資產價值暴漲，用戶都會面臨清算。尤其在以太坊公鏈上，由于網絡擁堵，許多用戶在發現自己面臨清算時，很難快速進行還款或增加抵押品，在市場劇烈波動下，清算風險也就急劇升高。

動態 | 持倉興趣大幅回升，多頭勢力全面反彈:本周的持倉結構變化反映了市場中多頭勢力的反彈，Dealer賬戶開始出現空頭倉位，凈多頭數量大幅減少，說明市場中的做多力量開始增加；Asset Manager賬戶中多進空退的變化及賬戶凈持倉回歸多頭表現了機構投資者開始押注上漲。在持倉興趣方面，數據由歷史低點大幅反彈至5000手之上，表現了場內交易情緒的回升。這些都表明市場短期內還會繼續一段上升的勢頭。但需要注意的是，本次市場的回升，或多或少是受到了地緣沖突的影響，在風險情緒逐步消退的過程中市場的結構還會再次出現變化。我們之后會繼續關注持倉結構的變化及對比特幣市場趨勢的指引。[2020/1/11]

火幣研習社認為，近半個月以來，行情的大幅回撤促進了加密市場去杠桿化，市場的整體系統性風險正在降低。從TVL和鏈上清算數據來看，這一輪下跌行情再度暴露了借貸和杠桿的巨大風險。相比傳統金融市場，加密資產價格波動較大，且無漲跌停及熔斷機制，在發生清算時風險容易快速蔓延。近期市場的大幅下跌清算了場內大批抗風險能力較弱的高杠桿性資產，剔除了一些頭寸過度杠桿化的泡沫，這有利于市場的長期穩健發展。

分析 | EOS DApp活躍用戶量創新高交易額卻大幅回落:據DAppTotal.com數據顯示，2月份以來，EOS DApp整體活躍用戶量(DAU)有明顯提升，但整體交易額卻大幅下滑。02月14日DAU為100,342個超過去年12月18日的88,044個,創下EOS DApp單日活躍用戶量歷史新高，而02月09日單日交易額為10,978,811個EOS，較去年11月08日創下的103,907,486個EOS的單日交易額峰值，卻降低了89.43%。DAppTotal數據分析師認為，造成DApp活躍用戶量上升的主要原因有： 1、非類(模擬經營、養成)等游戲的活躍用戶量有所提升，其月平均DAU從去年12月份到今年1月份上漲了63%；2、EOS 群控賬號的活躍度在春節過后有所回升。造成DApp交易額大幅下滑的主要原因有：1、類游戲的月平均DAU從去年12月份到今年1月份下降了44%，玩家的整體投注頻次和額度降低；2、類游戲的老用戶(投注較大/頻次高的氪金玩家)活躍度下降，部分頭部玩家（cra****pital)等已離場。[2019/2/21]

但從另外一個角度來看，杠桿率的下降將降低市場波動率，同時還可能導致場內資金萎縮，不利于資產價格快速上漲。未來，市場若要繼續迎來大漲行情，需要更多的增量資金入場。對此，美國ETF的通過，以及其他傳統機構的態度和動作值得我們關注。

行情分析

BTC日內小幅升高，成交量相對萎靡

根據火幣全球站數據顯示，BTC日內延續早間的上升趨勢，最高至40846.08USDT，成交量相對萎靡。一小時級別來看，從昨夜開始，BTC形成了新一輪上升通道，多方三次發力上破，重回40000點整數關口。日線級別來看，BTC迎來三連陽。晚間持續關注上升趨勢的延續情況以及上方41700的突破情況和下方38000的支撐情況。

根據火幣全球站數據顯示，ETH日內延續早間的上升趨勢，最高至2909.48USDT，成交量相對萎靡。一小時級別來看，在昨日小幅震蕩后，今日ETH繼續延續此前的上升態勢，在經歷前幾日大幅下跌后，重新回調至2900點附近，有望再次突破3000點整數關口。日線級別來看，ETH形成三連陽，反彈幅度較大。晚間持續關注上升趨勢的延續情況以及上方3000的突破情況和下方2720的支撐情況。

合約方面，火幣合約大數據顯示，BTC合約持倉量相對穩定，合約成交量小幅下降，合約市場不活躍。交割合約基差小幅上升。

ETH合約持倉量相對穩定，合約成交量小幅下降，合約市場不活躍。交割合約基差相對穩定。

據火幣研習社數據監控顯示，今日DeFi總鎖倉量小幅上升達到了868.3億美元，真實鎖倉量小幅上升達到了633.0億美元。其中，Aave漲幅較大，達到了13.63%。今日Defi總交易量小幅下降，達到了58.8億美元。其中，PancakeSwap跌幅較大，達到了9.55%。

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