Uniswap V3 稱資金利用率可提升4000倍 真的實現了嗎？_UNI

在總鎖倉量低于V2的情況下，V3相較V2的資金利用率確實有明顯的提高，大概為V2的4倍左右。

原文標題：《AMM系列四：UniswapV3資金利用率提升4000倍？尚未實現》

5月5日在以太坊推出的UniswapV3是最激動人心的DeFi更新，可以說沒有之一。

據最新消息，若通過社區投票V3將部署到以太坊擴容網絡Arbitrum，帶來更快的交易速度同時降低交易費用。那么V3究竟有哪些具體的創新呢？

首先打開UniswapV3的技術白皮書，它的第一章便總結了其核心技術特點——「ConcentratedLiquidity」。也就是說在V2的基礎上，V3著重在解決AMM資金利用率低的問題。

下面這個公式便是其核心公式，即用相對值來計算流動性L，流動性是單位「價格變化」的資金量。在一定的交易量的情況下，如果流動性好，價格變化就小，流動性不夠的話，價格波動就大。

Uniswap創始人：Tornado Cash事件開了負面先例，隱私對正常的社會來說至關重要:8月10日消息，Uniswap創始人Hayden Adams在社交媒體上就本次美國財政部海外資產控制辦公室（OFAC）針對Tornado Cash發布禁令一事發表看法表示：隱私對于一個正常和安全的社會來說至關重要。認為隱私僅用于非法活動的論點是荒謬且危險的，這讓我想起了那些想將加密定義為非法的人。制裁一個不變的智能合約，而非個人或組織，這涉及到了一個很大的言論自由問題，并且開了一個壞的先例。制裁公司使其遵守法律通常不如拿出合理的法律或政策來的有效。[2022/8/10 12:15:27]

相信不少人看到這么復雜的公式都會眉頭一緊，不過不要緊，我們先從它的曲線說起。

熟悉Uniswap產品的交易者都應該知道，它的「自動化做市」的核心是一個乘積固定的數學模型：x*y=k，k是一個常數。也就是任何一個兌換池的總流動性都需要滿足這條曲線上的公式，流動性提供者放進的x和y資產會均勻地分布在各個價位點進行做市。「它就像是eBay，如果你想要賣什么，直接掛上去就好了。」項目早期投資人之一BorisWertz這樣比喻Uniswap的簡潔。

Uniswap Labs以\"不斷變化的監管環境\"為由，剔除合成股票和衍生代幣:上周五，該去中心化交易所在解釋削減時提到了 \"不斷變化的監管環境\"。這一消息是對在交易所層面上受到監管的代幣的審查加強之后出現的，特別是美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會。 Uniswap公布的名單包括129種代幣。這些產品包括代幣化股票、鏡像股票、期權和衍生品。例子包括Tether黃金，不同行權價和到期日的ETH的opyn期權，其他代幣和股票的合成產品，Zelda和迷你馬里奧現金的代幣化版本，UMA收益美元，以及 \"鏡像亞馬遜 \"和 \"鏡像特斯拉 \"等股票。

Uniswap Labs強調Uniswap是一套自主的、去中心化的、不可更改的智能合約，Uniswap提供不受限制的訪問，這一行動對保持開源的Uniswap接口代碼或用于訪問Uniswap協議的其他門戶或本地運行實例沒有影響。（The Block）[2021/7/24 1:13:01]

但實際上，大部分時候的代幣價格只會集中在某個小區間內成交，其它價位的資金都是閑置的，也就導致了資金利用率低這一痛點，而這幾乎是DeFiAMM項目都想要突破的上限。

一群匿名Uniswap用戶聯合推出社區代幣UNII以支持Uniswap發展:9月22日消息，一群匿名Uniswap用戶（主要為UNI持幣散戶）聯合推出社區代幣UNII，以支持Uniswap發展。該計劃承諾利用UNII推動Uniswap市場增長，重新奪回SushiSwap等分叉項目搶奪的流動性。目前尚不清楚該計劃是由誰發起和支持，但該計劃網站稱UNII由UNII.finance支持的。另外有知情人士透露，這些匿名用戶為UNI持幣散戶，也包含來自Uniswap的一些子社區用戶。

據悉，UNII代幣分配總量為10億枚，分配過程將分為以下兩個階段：

第一階段為治理聯盟啟動階段（已于9月22日9:00啟動），其中，15%將用來進行空投（每個申領UNI的合格地址可獲得400枚UNII），將持續到治理聯盟成立，另外，30%將在UNI/UNIIz質押池1中開采，質押比例為98：2；

第二階段為治理聯盟成立階段（將在10月22日發布），45%的代幣將在UNI/UNIIz質押池2中開采，質押比例為1:1。（CoinDesk）[2020/9/22]

根據發稿時的數據，UniswapV2的總鎖倉量達68.8億美元，但是24小時交易額只有9.5億美元，占比僅為13.8%。這是很低的一個數字，意味著非常少的流動性被集中化。

BBEX Junior Zhang：積極推動DeFi的發展 但也要客觀的認清現實:今日，BB交易所(BBEX) COO Junior Zhang 作客“XBIT和他的朋友們”欄目，就DeFi可能成為繼公鏈和DAPP后新的行業熱點發表看法。Junior Zhang認為DeFi給未來金融提出了一個很好的思路，值得積極的去嘗試。但DeFi尚未出現大的系統性風險來檢驗其是否是一個可以平穩運行的系統。以及出現黑客入侵、代碼安全等問題時，沒有一個強有力的“裁判”來糾錯，最后是對于普通用戶來說參與門檻過高。這是所有去中心化的生態必須面對的現實問題。[2020/6/18]

V3上線后日交易量增長迅速，此圖為近7天與V2的日交易量對比

為了集中力量解決這一痛點，Uniswap更新V3后，官方表示資金的利用率預計提高4000倍。我們可以通過數據驗證一下，經過統計最近7天日交易量和鎖倉量，可以計算得出其資金效率其實并沒有達到官方申明的高倍數。其中資金效率=交易量/鎖倉量。

Unitimes社區合伙人：以太坊layer2方案規避了單一layer2所帶來的潛在的風險和壟斷:金色財經報道，在今日OKEx礦池與以太坊中國社區主辦的ETH 2.0 AMA中，Unitimes社區合伙人Jason表示，首先是選擇性的問題。以太坊layer2方案的繁榮給予開發者和用戶更多的選擇，同時規避了單一layer2所帶來的潛在的風險和壟斷。比如大家討論得熱火朝天的ZK-Rollup和Optimistic Rollup，從token交易的角度來看，ZK-Rollup的交易速度更快，結算時間更短，對于DEX類應用更加友好，體驗更加絲滑，所以Loopring選擇了ZK-Rollup。而Optimistic Rollup對智能合約邏輯實現的支持更加友好，允許開發者去構建更加復雜的DeFi應用，所以你看Synthetix選擇了Optimistic Rollup。這是第一個好處，生態內有了更加豐富的選擇，然后這些選擇反哺生態，讓生態變得更加繁榮。第二個是從整體的角度來看，以太坊的安全性和可擴展性都得到了提升。我們知道，layer1，也就是我們所說的主鏈，是以太坊數據最終的安全性保障。一方面，layer1的擴展提升了鏈上數據處理的效率，同時也極大地降低了發生垃圾交易攻擊的可能性。第三個是價值捕獲和網絡效應。layer1和layer2的結合使得以太坊可以滿足絕大多數的金融以及其他領域的應用需求。隨著PoS的到來以及DeFi的繁榮，以太坊上質押的資產形式會越來越多，最終也許真的就成為了大家夢寐以求的“結算層”。同時，這種金融繁榮會帶來更大的網絡效應，推動包括DeFi在內的以太坊生態進一步發展，這是一個強正反饋。更多內容見原文鏈接。[2020/6/17]

根據上表我們可以得出結論，在總鎖倉量低于V2的情況下，V3相較于V2的資金利用率確實有明顯的提高，大概為V2的4倍左右。

那么V3究竟采用了哪些方式去提升資金利用率呢？

1.「區間做市」——允許在特定價格范圍內提供流動性。

LP允許在特定價格范圍內做市

可以想象一下這樣的機制，把整體流動性提供曲線分為一個個小的「容器」，官方稱之為「價格刻度」，每個「容器」的價格區間很小，并且每個都是一個小型的自動化做市商。

也許你會想，這怎么有點像創建了一個訂單薄？是的，例如在USDC/ETH交易對價格在1700-1800美元之間提供流動性，這些資金會在多個區間內進行交易。

相比于V2「分配均勻」在所有價格點上相同的流動性，V3的流動性是由一系列不同區間上的流動性組成，這樣就緩解了部分資金閑置、利用率低的問題，下圖形象地表現了流動性如何分布。

白皮書中V2的流動性與V3區間內的流動性對比

當然也有分析指出這樣做市的弊端，這樣將資產與某個價格區間綁定，對交易量小的普通流動性提供者不夠友好，首先跨多個區間內進行交易的Gas費會增高。其次當價格范圍設置不合理時，做市收益會受到影響，不像專業DeFi人士和專業做市商會因其策略的優越而受惠更多。而在UniswapV2中，每個LP都是按照比例分配流動性池的收益。

Uniswap也在給社區文章中表示了對未來的希冀：希望未來市場中能夠出現「Uniswap策略整合商」這樣的角色，他們能夠匯總小交易者的資金，并將收益分攤給他們，實現成本的平衡。

這也引出了V3版本的第2個創新思路——NFT。

2.UniswapLP代幣NFT化。

在V3版本中，如果每一個Uniswap的LP倉位都是獨一無二的話，你會聯想到什么？是的，非同質化代幣NFT。

因為每一個LP設置的價格區間不同，便可以用NFT代表自己獨立的倉位，V3中貫徹了這一思想，用NFT取代原來發行的同質化ERC-20的LP代幣。

有用戶在交易平臺OpenSea出售代表UniswapV3倉位的NFT

將金融策略變成NFT是在創造一種比數字貨幣更聰明的「錢」，因為它是完全自動化運行的交易模式，或者說是金融工具，省去了人與人之間之間交易的對接、談判、簽署的繁瑣中間消耗，讓交易更易于輕松達成，也讓普通人更容易參與，合作效率更高。

但也有一個小負面影響，因為它的獨一性，這些NFT代幣之間無法互換，當然也依然有外部合約協議可以將其轉化成同質化代幣。

除此以上2點重點的創新之外，V3還有其他2項針對手續費和價格查詢的主要更新：

3.使用費用等級制來取代V2單一的0.3%的手續費，這樣設定的目的是為了使流動性提供者提前選擇可以接受的風險水平，并且更加合理地補償——無疑讓交易更人性化。

4.采用優化的價格輸入機制，通過保存過往的價格查詢記錄，讓價格查詢更快、成本更低。

以上便是V3版本的核心競爭力，究竟好不好用呢？只有上手交易一下才知道。

相信在未來，V3也會創造出更多周邊基礎設施和衍生品的機會，吸引更多的資金和人才進場，產生正向螺旋效應。

正如UniswapV3白皮書中寫到的那樣：

UniswapV2的核心合約不需要的都應該變為周邊（應用)。

UniswapV3的發布將帶來圍繞其周邊功能的各種賽道的投資機會，在短期的未來，隨著做市商逐漸意識到V3資本效率的提高，V3的做市資金會越來越龐大，我們可以預見基于UniswapV3的主動做市策略賽道將百家爭鳴，從而衍生出更多的投資機會。

撰文：Wootrade

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