借貸應用成DeFi TVL流失「重災區」_DEF

作者：凱爾，編輯：文刀，出處：蜂巢Tech，星球日報經授權轉載

加密資產市場的劇烈波動又一次印證了圈內人口中的「幣圈一天，人間一年」。由于大盤連日下跌，加密資產市場總市值已由5月11日的3萬億美元高點不斷下移，截至5月25日，這一數字縮水為1.7萬億美元，半月跌幅達43.33%。

DeFi市場也在本輪大跌中遭到重創，各主流公鏈總鎖倉價值從1303.37億美元的月內高點跌至800.34億美元，半月跌幅達38.59%。其中，去中心化交易所和去中心化借貸兩個板塊的TVL流失最為嚴重，特別是借貸應用，其TVL從424.8億美元的月內高點縮減至269.5億美元，跌幅達36.56%，減少額為155.3億美元，創下了所有賽道流失資金之最。?

業內人士分析，TVL大幅流失的主要原因是資產價格縮水。除此之外，借貸協議中發生的大額清算也頗為引人注目。

Curve：crvUSD借貸總額創歷史新高:8月25日消息，Curve表示，crvUSD借貸總額創歷史新高。數據顯示，目前crvUSD總供應量為1.25億枚，總借貸量為1.09億枚。[2023/8/25 10:02:57]

5月19日市場大跌當日，所有鏈上借貸協議清算資金達到6.14億美元，創下歷史新高。波場創始人孫宇晨的60.6萬枚ETH，也險些因市場暴跌遭遇「爆倉」清算。

本輪市場暴跌，再度暴露了借貸和杠桿帶來的加密資產市場系統性風險。相比傳統金融市場，加密資產價格波動劇烈，且無漲跌停及熔斷機制，在發生大額清算時，極易帶來連環爆倉。AmberGroup美洲負責人JefferyWang認為，如果市場想要繼續走高，有必要從過度杠桿化的頭寸中去除一些泡沫。

DeFi?TVL暴跌?借貸和交易板塊流失最多

Compound Treasury 推出面向機構的借貸服務:9月14日消息，Compound Treasury 推出面向機構的借貸服務，經過認證的機構可以選擇使用數字資產作為抵押品從 Compound Treasury 處獲得貸款。目前 Compound Treasury 支持機構抵押比特幣、以太坊以及部分 ERC-20 代幣作為抵押品，以 6% 的年化利率借出美元或 USDC。Compound 表示，借款將不設置固定的還款時間表，只要客戶保持超額抵押，就可以靈活地進行借貸和還款。該產品流動性將由 Compound Treasury 提供的機構級資管服務的客戶和 Compound 協議提供支持。[2022/9/14 13:30:07]

已連續增長一年的DeFi總鎖倉價值終究被市場暴跌牽連。根據DeBank數據，各主流公鏈TVL由5月11日的1303.37億美元跌至了25日800.34億美元，半月跌幅達38.59%。

黃金支持者：基于比特幣的借貸將導致巨額損失:黃金支持者Peter Schiff認為，用比特幣作為貸款抵押品是個極其糟糕的主意。在一系列激烈的推文中，他稱基于比特幣的借貸是“一場正在醞釀中的災難”，并預測這將導致巨額損失。（UToday）[2020/4/15]

DeFi總鎖倉價值半月下跌38.59%

歐易OKEx研究院統計，去中心化交易所和去中心化借貸兩個板塊TVL流失最為嚴重，就以太坊公鏈而言，其交易板塊月內最高TVL達336.9億美元，5月24日這一數據下跌至196.6億美元，跌幅達41.64%；而借貸版塊TVL則從424.8億美元的高點縮減至269.5億美元，跌幅達36.56%，減少額達到155.3億美元，創下了所有賽道流失資金之最。

市場行情的劇烈波動再次為發展階段的DeFi做了壓力測試。從數據縮減比例來看，DeFi發展受加密資產市場影響巨大，大部分資產價格的下跌，造成了TVL銳減，整體市場抗風險能力尚顯脆弱。?

Gate.io全額補助法幣借貸借出受損用戶:Gate.io決定為低價賣出CNYX造成虧損的法幣借貸借出用戶承擔所有損失。在2020年3月12日比特幣歷史性劇烈波動的大行情中，法幣借貸出現了集中爆倉。Gate.io依靠強大的現貨市場流動性迅速執行平倉操作，并按規則為借出用戶返還與本息等額的CNYX。但CNYX集中短時間內賣出，造成市場壓力過大出現負溢價。雖然CNYX市場價格此后陸續回調，但有部分用戶已將CNYX低價賣出造成虧損。客服人員將與每個提交工單的用戶取得聯系單獨處理完成補助。詳情點擊原文鏈接。[2020/3/24]

大跌行情中，一些數據值得關注。

DeBank顯示，在5月19日大跌期間，市場DEX的累計日交易量達到217.38億美元，創造了歷史新高。有分析人士認為，DEX交易量激增不僅是因為行情劇烈波動下投資者們頻繁進行交易所致；在DeFi這個環境下，很多量化機器人也會利用DEX與中心化交易所的價差進行頻繁套利；此外，借貸協議中有資產被清算后，也會立即拿到DEX進行拋售，進一步提升了交易量。?

公告 | 因BCH硬分叉火幣目前已暫停BCH杠桿借貸:據火幣全球站公告，火幣全球站將支持BCH硬分叉。因BCH硬分叉，目前BCH杠桿借貸已暫停新增，建議BCH借貸用戶及時歸還并注意交易風險，避免由于硬分叉導致的交易損失和爆倉風險。BCH杠桿借貸將于硬分叉完成和價格穩定后恢復。[2018/11/12]

當天，鏈上預言機被調用次數也大幅增長，單日被調用次數超過3.5萬次，說明在行情劇烈波動時，預言機喂價繁忙。

除了這兩項數據外，借貸板塊由于清算機制的存在，在所有DeFi賽道中最受關注。尤其在5月19日暴跌當晚，波場創始人孫宇晨60多萬枚ETH險些被清算，差點創下史上最高清算資金量。以太坊開發者PhilippeCastonguay稱，還剩2分鐘左右，借貸平臺LiquityProtocol就將清算孫宇晨的60.6萬個以太坊，但隨后孫償還了3億美元，使得清算最終沒有發生。

孫宇晨也明顯感到后怕，「確實有一個瞬間，如同子彈從我頭皮一擦而過，讓我冷汗直冒，沒想到插針來的如此兇猛。」

其他被清算的DeFi玩家就沒那么幸運了。DeBank數據顯示，5月19日當天，鏈上清算資金達到6.14億美元，創造了歷史新高。要知道，在一年前，整個DeFi生態的TVL才不過8.13億美元。

用戶鏈上借貸更需把握風控

以往，投資者聽到的清算更多發生在期貨合約市場，它更通俗的說法是「爆倉」。那么，鏈上借貸協議中是怎樣觸發清算的？清算又是如何傳遞風險的？

當前，幾乎所有的鏈上借貸協議都采用超額抵押的借貸方式。比如用戶持有BTC或ETH，可以質押到Compound等借貸平臺，貸出USDT等資產，再用借來的資產進行挖礦、交易等套利行為。?

這種場景中，用戶存入的BTC和ETH是抵押物。假設用戶在BTC58000美元時，存入1枚BTC進入借貸協議，并借出了35000美元的穩定幣，此時，他的抵押品是充足的。但如果BTC下跌接近35000美元時，就會觸發清算。那么，該用戶的1枚BTC會快速被拿到交易市場拋售，以償還債務，否則會發生壞賬或產生不良債務。

按照這個機制，拿孫宇晨的案例來看，他的60.6萬枚ETH如果被清算，這部分巨量資產會快速在交易市場被拋售。哪怕出售發生在去中心化交易所，但由于市場套利者的存在，這一價格震動會快速傳遞到中心化交易所。魚池F2Pool創始人神魚預估，如果當天孫宇晨的資產被清算，ETH可能會砸到1000美元。

借貸協議多采用超額抵押機制，本質上仍屬于杠桿，盡管這個杠桿率不足1，但一旦抵押品價值暴跌，或者借出資產價值暴漲，用戶都會面臨清算。尤其在以太坊公鏈上，由于網絡擁堵，許多用戶在發現自己面臨清算時，很難快速進行還款或增加抵押品，在市場劇烈波動下，清算風險也就急劇升高。?

「流動性挖礦」從去年風靡幣圈后，各種新礦資產的高APY刺激著投資者的欲望，從普通借貸應用中借出的資產似乎已經無法滿足追求高回報的用戶，一些杠桿挖礦平臺應運而生，用戶可以借出高于本金3倍甚至6倍的資產，前往各個流動池，無形中增加了被清算的風險。

致命的是，當用戶的抵押品被清算后，其抵押資產會被立即拋售到市場中，進而造成價格市場繼續下行；理論上，價跌又會導致其他用戶被清算，形成「連環爆倉」似的效果，導致整個市場深度回撤，陷入可怕的「死亡螺旋」。

萊比特礦池創始人江卓爾指出，DeFi的本質是無監管、完全自由金融，各種生態層層嵌套，瘋狂的高杠桿數不勝數，因此杠桿踐踏的「3·12」必然一再發生。驚險一幕也使行業需反思DeFi所蘊含的巨大風險。

事實上，不只是DeFi中的借貸協議，中心化交易所中的期貨合約被強平，也會形成類似的效果，比如用戶的多單被強平后，會在市場中立即賣出，在極端行情下，量化資金或機器人若無法快速吃掉這些賣單時，同樣會造成踐踏式下跌導致連環爆倉。

本輪市場暴跌，再度暴露了借貸和杠桿的巨大風險。相比傳統金融市場，加密資產價格波動劇烈，且無漲跌停及熔斷機制，在發生清算時，風險會快速「套娃」，帶來連環爆倉。AmberGroup美洲負責人JefferyWang認為，如果市場想要繼續走高，可能有必要從過度杠桿化的頭寸中去除一些泡沫。

細思極恐的是，去泡沫的第一針往往會先扎向高杠桿的參與者，直到疼痛逐漸蔓延至整個市場。

Tags：DEFDEFIEFITVLDEFI S幣Restaurant DeFi99DEFI價格TVL幣

幣安app下載