瑞銀報告：加密貨幣是投機性資產 不是貨幣 監管只是其眾多弊端之一_加密貨幣

.new_summary,blockquote{position:relative;font-size:16px;letter-spacing:1px;line-height:28px;margin-bottom:40px;padding:20px;background:#f0f2f5;color:#333}.new_summary:after,blockquote:after{position:absolute;content:"àD";right:6px;bottom:12px;color:#333}.new_summary:before,blockquote.before{position:absolute;content:"àD";top:10px;left:2px;transform:rotate(180deg);color:#333}#postlist.post-contentp{font-weight:400;letter-spacing:.5px;line-height:30px;color:#333;font-family:opensans,PingFangSC,LantingheiSC,HelveticaNeue,Helvetica,Arial,MicrosoftYaHei,sans-serif}#postlist.post-contentpa{font:16px/150%"MicrosoftYahei",Arial}#postlist.post-contentpem{font-style:italic}#postlist.post-contentp*{font-size:16px}該報告來自瑞銀集團，由瑞銀集團、瑞銀集團瑞士分公司、瑞銀集團香港分公司和瑞銀集團倫敦分公司編寫。原文標題為“Cryptoregulationisjustonedownsideamongmany”。

瑞銀：美聯儲或在2023年年中停止量化緊縮:10月22日消息，瑞銀集團經濟學家和策略師表示，鑒于貨幣市場改革帶來的影響和債務上限，預計美聯儲將被迫在明年年中左右停止縮表。根據周三發布的報告，另一個影響因素包括市場對美聯儲逆回購協議工具的使用存在“相對粘性”。(金十)[2022/10/22 16:35:25]

以下為正文：

一些重要的時間點：

中國政府禁止金融機構提供與加密交易相關的服務，這是一系列限制市場活動的最新官方舉措。官方聲明補充說，加密貨幣的投機活動“嚴重侵犯了人民財產的安全，破壞了正常的經濟和金融秩序”。

根據《經濟時報》的一份報告，印度政府也正在考慮成立一個小組來研究可能的監管方式。

這些消息應該會對加密愛好者中流行的觀點造成挑戰，即加密和其他去中心化金融應用程序可以完全不受政府影響地運作。

瑞銀集團首席經濟學家：比特幣與現代精神背道而馳:瑞銀全球財富管理首席經濟學家Paul Donovan在瑞銀官網發布《比特幣是否違背了時代精神？》。文章概述了與加密貨幣有關的許多問題。比特幣似乎以一種其他加密貨幣無法做到的方式，特別地背叛了時代精神。有人認為比特幣是抵御通脹失控的避風港。但控制供應并不能保證價值，比特幣有著極端價格波動的歷史。我們不能繼續依靠環境信用，必須變得越來越可持續。比特幣對環境的破壞性越來越。創造和使用的比特幣越多，對環境的破壞就越嚴重。全球關注的焦點是減少不平等。比特幣的所有權極不平等。持股集中在少數人中間，其治理方式更傾向于富豪而非民主。比特幣所擁抱的現代趨勢是敘事的力量。講故事對比特幣的發展至關重要。否則，比特幣似乎與現代時代精神背道而馳。（News.Bitcoin）[2021/5/2 21:17:50]

我們看到政府可以通過多種方式影響加密貨幣市場，包括通過銀行監管和稅收制度。在世界許多其他地方，持有加密貨幣也越來越受到資本利得稅和其他稅收的影響。

瑞銀財富管理警告客戶：加密貨幣價格可能歸零:瑞銀財富管理表示，比特幣價格可能會在短期內上漲，但是從長遠來看，該行業面臨著生存危機。全球新興市場首席投資官Michael Bolliger等人在周四的報告中表示，“我們認為，當設計更好的版本出現，或者監管變化扼殺了市場人氣時，幾乎沒有什么可以阻止加密貨幣的價格歸零”。在短期內，由于市場動能、機構認可和供應有限等因素的推動，加密貨幣價格可能會再度攀升。但瑞銀策略師稱，從長遠來看，市場面臨監管干預的風險。他們提到了英國禁止向散戶投資者出售某些加密貨幣衍生產品的決定。（金十）[2021/1/16 16:18:11]

但我們認為，投資者應該將比特幣等加密貨幣視為投機性資產，除監管挑戰外，部分原因如下：

1.加密貨幣不是貨幣。

現代貨幣的基本功能是存儲價值和作為交換媒介。加密貨幣的高波動性使其成為不可靠的價值存儲，比特幣每周波動超過10％是很常見的。在截至5月14日的一周中，比特幣下跌了24％，這對于小盤股而言，是很高的波動性。大眾采用的缺乏也限制了加密貨幣作為價值存儲的長期潛力，目前在CoinMarketCap.com上列出了4000多種加密貨幣，然而只有少數公司接受它們作為付款方式。最近，特斯拉也暫停了加密支付。

聲音 | 瑞銀策略師：加密貨幣需克服價格波動和監管障礙才能被視為主流資產類別:據CNBC報道，瑞銀策略師Joni Teves周四在給客戶的一份報告中表示，加密貨幣需要克服價格波動和監管障礙才能被視為主流資產類別。Teves從歷史角度考察了比特幣的價格，發現比特幣70％較大的價格變動由投機性興趣驅動，使比特幣“容易受到大幅波動”的影響。由于缺乏價格穩定性，比特幣未達到被視為貨幣需要滿足的標準。Teves表示，在調整了風險的基礎上，比特幣的年回報率僅略微超過股票。不過Teves表示比特幣過去的表現是否會重演仍尚無定論。此外，Teves還提到了技術限制，以及可擴展性，規模和速度，開發商為解決這些問題所做的改變“不足”。因此，比特幣無法處理現實世界的機制所處理的交易量。然而瑞銀并沒有完全排除比特幣未來將作為一種支付形式。Teves概述了比特幣成為“合法資產類別”的幾個條件，包括監管需支持消費者保護措施。[2018/8/3]

2.我們認為，持有加密貨幣的投資組合收益有限。

鑒于與常規資產的相關性較低，針對加密貨幣的最佳投資組合情況是作為一種分散器。但是，我們認為，與風險資產的相關性增加了，僅分散投資還不足以將加密貨幣添加到投資組合中。投資者還需要查看經過風險調整后的收益，以確定他們是否能為自己承擔的風險獲得足夠的補償。盡管我們不排除價格上漲的可能性，但目前尚不了解現實中的任何重要用例。

3.作為最大的加密貨幣，比特幣對環境存在不利影響。

鑒于比特幣所需要的算力，加密挖礦和運營不僅無法提高生活水平，還擴大了碳排放。根據劍橋大學的在線計算工具，比特幣消耗的能量相當于整個瑞士的能量，并且對環境的影響正在增加。它在洗錢和逃稅方面的使用也為ESG投資者提供了進一步的危險信號。我們也無法相信越來越多以可持續發展為導向的投資者可以調和這些問題。

綜上，我們建議客戶謹慎進行加密投機。尋找數字支付資產敞口的投資者可以考慮金融科技，這是我們認為可能為投資者帶來“下一個風口”的新興行業之一。

重點關注

1.美元進一步走弱。美元在周二繼續下滑，達到自2020年12月以來的最低點，投資者越來越相信美聯儲將審視近期的通脹擔憂并保持其寬松的政策立場。美元指數當前約為89.85。同時，歐元自1月份以來首次回升至1.22美元上方。上周美國通貨膨脹率高于預期，市場短暫重提了提前縮減通脹的話題，但美聯儲官員迅速駁回了這種猜測。交易市場將繼續密切關注即將發布的數據，尤其是與經濟重新開放有關的數據。隨著復蘇的展開，我們認為周期性貨幣應會受益，對美元等避風港的需求也將減少。

2.盡管4月數據不平衡，中國經濟仍有望步入復蘇軌道。

本周中國的最新經濟數據好壞參半。由于去年的高基數，零售銷售增長大大低于預期，而在全球供應鏈瓶頸和原材料成本上漲的情況下，工業產值卻放緩。固定資產投資也有所放緩，這是由于監管機構對房地產開發商的融資活動進行了嚴格的審查。但考慮到基本影響后，兩年平均復合年增長率表明復蘇保持穩定。我們對中國保持樂觀，因為我們預計2H的消費和投資增長將抵消出口和工業生產的放緩，并預計2021財年GDP增長率將超過8％。在更廣泛的經濟復蘇，穩定的流動性以及極低的政策性轉向風險的支持下，我們對MSCI中國股票維持正面看法。尋求短期內中國市場機會的投資者應考慮經濟重新開放和通貨膨脹的受益者，包括銀行，可再生能源，金屬和采礦，耐用消費品和服務以及電力設備。

翻譯：MaryLiu

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