金色觀察｜Messari年度報告：2021年DeFi十大趨勢_SWAP

按：Messari近日發布長達134頁的年度報告“2021年加密貨幣主題”，全面展望了2021年加密貨幣趨勢、人物、投資主題等，報告第六節聚焦DeFi，預測了2021年DeFi十大趨勢。原文：來自A Messari Report on Crypto Thesis for 2021 Section 6 DeFi：Money Legos。金色財經黃立尊編譯。

2017年，各種代幣相互競爭，都想成為萬眾矚目的加密貨幣。2020年每個項目方都在大肆宣揚自己的代幣是“DeFi”代幣。

言辭事關重大，因此Messari分析師研究了關于“DeFi”更加嚴格的定義。“DeFi”協議和資產必須要滿足下列的要求：

? 金融功能：有明顯針對性的金融應用，例如借貸、交易、衍生品/合成資產發行、資產管理等。

? 無需許可：開源；任何人無需第三方許可，可以使用項目，或是在項目基礎之上繼續進行開發。

? 匿名性：使用“DeFi”協議時無需暴露自身身份。

? 無需托管：沒有第三方托管依賴。

? 去中心化治理：決策及管理優先權不由單個實體所掌握，或者存在可信的途徑移除此優先權。

在下文介紹DeFi是如何演變之前，先給予一些不符合DeFi的例子，這對本文讀者非常有幫助。Chainlink是流行的去中心化預言機，同時也是一個重要的信息基礎設施，但是它更像是一個中間件，而不是金融渠道。同樣，智能合約平臺能夠提供賦能DeFi的方法，但金融應用不是這些平臺的主要關注點。主要發揮“影子股權”功能的金融資產，如加密貨幣交易所平臺幣，也不屬于DeFi范圍。DeFi分類并不是一個完美的系統。幣安的BNB平臺幣凸顯了分類的灰色區域，因為該平臺幣能維護幣安智能鏈安全、抵消平臺交易手續費以及反映交易所銷毀的利潤。

雖然上述定義更為嚴格，但今年加密貨幣領域誕生了許多DeFi項目，我們會用平白的語言來一一介紹這些基礎項目，進而對明年做出預測。下圖能夠幫你更好地了解DeFi發展趨勢：

DeFi并不是曇花一現。近幾個月，就增速和流動性而言，DeFi發展非常迅猛，盡管隨后出現了較大波動。但是，這一發展迅猛的領域總交易量達到了70億美元，與BCH交易量相當。

為了打造一個平行金融系統，你需要的第一樣東西就是擁有穩定價值的數字貨幣，其單日購買力的漲跌幅不能超10%。

若是一個貨幣單日漲跌幅可能會超過10%，那么這樣的貨幣一定沒有人想使用或者接收，借貸也是同樣的道理，如果一種資產由于有效利率上升，在償還時價值會上升10%，沒有人想借入這種資產，也沒有人想借出會貶值的資產，因為潛在收益可能會變成負數。對于BTC和ETH而言，所有的交易本身就有投機性，雙方都同意承擔標的記賬單位的主要風險

如Tether等早期中心化穩定幣只是暫時性的改進方案，這些穩定幣同時又帶來了風險，那就是質押在銀行的標的資產可能會被政府部門沒收。

我們需要一個完全由加密協議原生的穩定幣——Dai。

金色午報｜12月21日午間重要動態一覽:7:00-12:00關鍵詞：Anyswap、EOS、佳士得、Steph Curry

1.跨鏈協議Anyswap完成6000萬美元融資，紅杉中國參投；

2.以太坊推出首個公共測試網用于全面升級至權益證明；

3.佳士得2021年NFT拍賣獲得近1.5億美元收益；

4.NBA球星Steph Curry推出2974件NFT系列；

5.EOS創始人BM：EOS將可以鏡像比特幣RPC API和交易結構；

6.交易所以太坊余額達742萬ETH，為11月15日以來新高；

7.Terra開發公司Terraform Labs辯稱SEC缺乏強制合作調查的管轄權；

8.重慶：2023年將建設2個以上國家級區塊鏈產業創新示范園區；

9.南方軸承：上海圳呈已研發基于區塊鏈技術的數字加密芯片。[2021/12/21 7:53:23]

借貸平臺Maker于2017年末上線，支持加密貨幣質押，在該平臺中，用戶與智能合約進行交互，最終解決了幣價波動問題。有了Maker后，用戶能將ETH鎖在由智能合約執行的抵押債倉中（如今成為“金庫”），根據持倉量來借入新生成的Dai代幣，該代幣價格與美元掛鉤。這個項目能刺激看漲ETH的投資者，投資者會進行鏈上多頭杠桿操作，同時擁有生成的Dai。

在2018年1月市場高點時（恰逢MKR上線之后），如果你是ETH巨鯨，擁有價值100萬美元的多頭頭寸，想借貸進行變現買新房子，直接拋售ETH則會造成大損失，為了減少損失，可以進行以下操作：用100萬美元以太坊倉位借入50萬美元，向Maker協議支付利息，但無需向國家繳稅。只要能把抵押債倉的抵押率能維持在150%，那就不會有平倉風險。

不過，問題是在2018年，ETH最大跌幅達到了90%，所以很快人們就看到了杠桿的缺點。一旦抵押資產價值跌到62.5萬美元，抵押債倉內原先價值100萬美元的多頭ETH就會被平倉，還會收取費用。

這一缺點引發了很多疑慮，所以很多人認為Maker本質上就是有缺陷的，如果出現暴跌，整個系統可能會崩潰。但是，神奇的是Maker并沒有在2018年經歷失敗，今年3月由新冠疫情引起的短暫暴跌也沒有引發市場崩潰，因為在大部分情況下，其清算協議以及緊急拍賣系統都起了作用，但也只是大部分情況之下。

即使這樣，Maker還是會受到批評，下一部分談論到穩定幣時，會詳細闡述其受到的最大批評，但是，現在本報告認為這一項目是整個行業最有韌性、發展最好的加密貨幣質押銀行，更重要的是，這個項目為其他鏈上穩定幣項目證明了一點：創造像美元一樣的加密貨幣是可行的，我們能夠完完全全避開傳統銀行。

Dai的市值在2020年增長15倍，這主要還是歸功于DeFi的發展。雖然會有其他的合成穩定幣與其競爭，但是到2021年末，Dai的市值至少還會翻一番，達到20億美元，證明Maker項目強大的生命力。

中心化限價訂單簿是如今加密貨幣交易所的核心，包含做市商根據不同資產對各個價格點位的報價和詢價，非常適用于中心化交易所。但是，中心化限價訂單簿模型一旦搬到鏈上之后，就無法運行，原因非常簡單：每次詢價、報價及價格調整都需要花費Gas費儲存在鏈上，訂單的成交由Gas費高低決定，而不是時間戳的順序，所以理論上，會產生搶跑交易的問題。有些項目正研究layer 2的解決方案，來處理鏈上訂單簿的問題。不過如今，管理鏈上訂單簿的成本還很高。

共為2020?| 金色財經CEO安鑫鑫：我們正處于區塊鏈風口迭代重塑期 產業應用脫虛向實:金色財經現場報道，2020年6月21日，由金色財經主辦的共為2020·區塊鏈創新應用論壇在深圳拉開帷幕。本次會議由幣核科技冠名贊助、HBTC作為戰略合作企業。金色財經CEO安鑫鑫現場進行《共為·2020》歡迎致辭指出，2020年區塊鏈行業經歷了太多波瀾，312雪崩、比特幣減半、DeFi崛起，以及即將迎來的以太坊2.0和IPFS發展浪潮，這些都讓我們感受到了比往年更加深刻的艱難與更加渴望的期許，同時也讓我們學會了如何與黑天鵝共舞，學會了如何在低谷中蓄勢迸發。當前我們正處于區塊鏈風口迭代的重塑期，產業應用脫虛向實，更多企業實踐區塊鏈技術，降低信任成本、提升協作效率，激發經濟增長，搶灘未來業態，克服艱難，砥礪前行。此外，在本次大會期間，金色財經還發起了“區塊鏈周”活動品牌，聯動資源，合力共為。首期“深圳區塊鏈周”從6月18日到23日為期6天，合計37 場活動，平均每天六場，活動總時長達148 小時。為行業貢獻優質的學習、交流、合作、共贏的平臺，接下來我們會和更多合作方全球落地打卡。[2020/6/21]

去中心化交易所Uniswap利用“自動做市商”來解決這一問題。“自動做市商”這一概念最早由V神于2016年末提出，Bancor在2017年年中率先實現，但是Uniswap將其主流化。自動做市商不會短暫地向訂單簿提交更多的限價單，而是在流動性資金池里鎖定資產交易對。現在有多種自動做市商，但是這些做市商都使用“常數函數做市商”來定價資產，確保資產交易對的訂單都能成交。

之前自動做市商的缺點是它們僅適用于小額訂單。在不考慮中心化交易所價格的情況下，假設一個市場的流動性只有12000美元，一筆買進1000美元訂單會對ETH價格造成很大影響。

盡管有滑點問題，自動做市商仍舊是一個“從0到1”的創新。對于想要規避大交易所的投資者，這是非常吸引人的選擇，因為他們不僅考慮到了安全原因（自主托管），還考慮到了便利以及易用性。就每個支持的市場而言，這些做市商的合規費用也更低。在以太坊，任何人都能為一個新資產開啟市場，這樣一來，就適用性和流動性而言，中心化交易所幾乎不能打敗自動做市商。特別值得一提的是，自動做市商能快速、方便地上線交易鏈上合成資產，下文將會針對這一方面進行更詳細的討論。

自動做市商與擁有限價訂單簿的中心化交易所的關系，就像BTC和全球各國貨幣的關系一樣。與美元相比，比特幣的接受度更差，不過后者相對于阿根廷比索、委內瑞拉玻利瓦爾以及蘇丹鎊而言更好。但隨著BTC價格逐漸堅挺，各國貨幣通脹，BTC在貨幣的地位不斷上升。同樣，與Binance和Coinbase相比，Uniswap的實力并不強（這一點現在仍有爭議），但是非常適合冷門資產，后者的實力要比交易量排50后的中心化交易所強。Uniswap很快會躋身交易量前10交易所。

未來，大部分市場的主要流動性都會聚集在去中心化交易所中，自動做市商在其中會發揮重要作用。甚至，有了這些做市商，面對收益博弈的競爭，散戶投資者總能有機會“搶跑”機構和風險投資人。Uniswap交易量前10交易所的地位會持續下去。這一切只需要一個火花推動。

去年，在DeFi領域，除了Maker之外，剩下都是“其他”項目。Maker的抵押借貸協議是加密貨幣領域僅有的持倉借貸工具，2019年11月，該協議引入Dai存款利率，最先創造加密貨幣鏈上計息賬戶，其賬戶增長數量也是最快的。

金色晨訊 | 6月5日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：深圳海關、集體訴訟案、USDT市值

1.深圳海關區塊鏈技術成果獲國家發明專利授權。

2.Bitfinex和Tether否認集體訴訟案對其的指控。

3.彭博社：USDT總市值超越ETH只是時間問題。

4.CME比特幣期貨6月合約收漲2.49%。

5.V神：將以太坊gas限制提高至2500萬不現實

6.加密貨幣衍生品交易量在5月創下歷史新高。

7.以太坊算力達七個月以來最高水平。

8.美國銀行監管機構就銀行業加密貨幣活動尋求公眾意見。

9.比特幣小幅上漲，日內最高報9880美元，最低報9730美元。[2020/6/5]

但是，今年夏天Compound開創了“流動性挖礦”，開辟了全新的市場，引爆整個DeFi行業。

在大部分DeFi協議中，流動性提供者能夠分得最大份額的系統獎勵。這完全符合邏輯：你提供資金做市，理應賺得做市費用；你借出資金，理應賺得利息。不過，問題是創造足夠流動性的過程很慢，另一方面，對于許多想提供資金的人來說，他們會覺得，自己的DeFi風險收益比太大，大得就像在壓路機前撿硬幣。

流動性挖礦能給DeFi早期利益相關者帶來好處，其中之一就是這種挖礦模式能向資金提供者（yield ?farmer）分發治理代幣（包括從協議中賺取交易費），在資金提供者的幫助下，早期流動性礦池逐漸形成。這種挖礦模式不僅能吸收來比原來多幾個數量級的存款，也能讓去中心化交易所的資金合作起來，解決DeFi市場一般都會遇到的“冷啟動”問題。今年夏天，流動性挖礦協議向這些流動性提供者分發了價值數十億美元的新代幣。

流動性挖礦跟健身注射類固醇差不多。在幾個循環之后，雖然流動性可能會上升，但是作為一個項目，本身還是要進行非常大的投入，打造一個更可用、有長期發展潛力的市場，建立活躍社區。否則，項目最終發展可能會比初期更差。

Uniswap和Compound完美地詮釋了這一點。自Compound?6月啟動流動性挖礦以來，Compound存款量增長了15倍，其流動性挖礦獎勵將在4年時間里全部發放完畢。Uniswap采取的是循環漸進的方法，在初次分發周期結束后，其存款量下降了50%，但是資金注入帶來的初期效益十分明顯：相比8月份UNI代幣第一次上線時，Uniswap的流動性增加了6倍。另外，總供給量80%的代幣尚未分發，這意味著在未來，還有流動性挖礦進一步刺激周期的余地，幫助增強Uniswap的參與度，同時抵御競爭者攻擊。

流動性挖礦是大量項目分發代幣的正確用法，但是需要控制鎖倉限額、謹慎制定挖礦周期計劃，在宏觀市場的帶動下慢慢發展，這種實踐比理論要困難得多。如今利息和做市商收入快速增長，不過這些收入仍舊很少。流動性挖礦激勵應繼續幫助用戶做大長期市場規模，實現代幣價值增長。

常識是，為了保持yield ?farming收益，需要人們相信DeFi協議能得到持續不斷關注。如果從流動性挖礦獲得的治理代幣根本就一文不值，那么你可以憑借僅持續一個小時的1000％以上年化收益登上頭條，然后隨著參與者的拋售而變為負的年化收益。這種情況很常見，這就是為什么CoinGecko甚至建立了Degen（墮落者）模式的原因。

金色午報 | 5月20日午間重要動態一覽:7:00-12:00關鍵詞：工信部、區塊鏈新聞編輯部、OTC洗錢、Steem

1.工信部部長苗圩：大力支持區塊鏈等技術創新和產業應用。

2.全國首個區塊鏈新聞編輯部正式成立。

3.國網電商推出基于區塊鏈的供應鏈金融和電費金融服務。

4.粵查獲虛擬貨幣OTC洗錢團伙。

5.區塊鏈技術正式應用于金融App備案管理。

6.孫宇晨：此次Steem硬分叉與我無關。

7.經濟參考報：區塊鏈正在加速為金融監管賦能。

8.ETH2.0項目負責人：已發布ETH2.0v0.11.3版本。

9.BSV網絡測試趕上比特幣減半導致交易積壓 產出309MB大區塊。[2020/5/20]

這種無法實現的項目的存在，是你常常聽到有人將DeFi項目稱為“藍籌股”的原因之一，在DeFi領域，眾多社區都會聚集在長期可行的項目，盡管還有很多人參與Degen模式的博弈。

Uniswap證明了AMM模型是可行的，而流動性挖礦證明了這種模式可以擴展。下文預測在較低級別的DeFi樂高之上能夠拓展的重點領域。

Uniswap的AMM并非沒有缺陷：它們需要大量的資金，因為在這種模式中，需要兩個代幣的余額乘積恒定。（數學公式：X * Y = K，其中代幣余額X *代幣余額Y應始終等于常數K。）AMM還受到“無常損失”的影響，即高市場波動會導致AMM與參考市場價格的失衡，結果就是流動性提供者向套利者貼錢：與Binance交易對相比，流動性較低的Uniswap交易對可能會上下波動，造成價格空間，機器人則可以套利價差。

無常損失經常會成為長期存在的問題，并抵消做市商可能賺取的費用。

因此，修復無常損失很重要。顯而易見的是，AMM的某些功能能夠進行調整，以降低對資本的需求并保護作為DeFi市場基礎的做市商。AMM兩個特別重要的升級是由Balancer和Curve推向市場的，并由最早推出AMM的Bancor進一步迭代。

Balancer推廣了恒定乘積做市商的概念，讓同一綜合流動性資金池中集合多個資產變得更容易，在高波動性環境（加密貨幣本身的特性）下，降低流動性提供者無常損失的可能。流動性提供者不用向Uniswap的ETH-DAI，BAL-USDC，CRV-DAI和BAT-ETH資金池提供流動性，他們在Balancer能夠將ETH，DAI，BAL，BAT和USDC添加到同一資金池中，只需要同一個抵押就可切換多種交易對。

Bancor推出了其AMM的v2版本，重點是更多的流動性加密貨幣交易對，在交易對脫離鏈下市場束縛時，會使用數據預言機來動態平衡資金池。這些升級可以將資本效率提高20倍，但是也伴隨著依賴鏈下預言機數據而帶來的風險。

Curve可能是市場上最令人興奮的新型AMM。該協議首先基于這樣一個意識：在可以預測的情況下，價差較小的交易對的參數可以收緊，這些交易對包括：同類穩定幣與穩定幣之間的交易，以及諸如renBTC、wBTC等錨定資產。Curve使USDC，USDT和Dai的DeFi市場流通量增加了10倍，盡管他們在同一交易池中存儲了多種類型、性質不一的穩定幣，這引入了風險（如果一種穩定幣失去了固定匯率，整個系統就會崩潰）。CRV是過去一年中最關鍵的創新之一，平臺的互操作性（通往eth1.5 +Rollup鏈以及通往Layer1其他Wrapped資產的橋梁）會是2021年的主流，擴大資產流動性對同類資產交易對的重要性將變得更加明顯。

分析 | 金色盤面：ETH/USD繼續承壓于300美元:金色盤面綜合分析: ETH/USD繼續承壓于300美元阻力，目前資金流入和流出處于一個相對均衡的狀態，上漲動能不足。[2018/8/17]

已經有一些協議對Uniswap進行了改進，每個AMM協議都提供自己的流動性挖礦激勵措施，旨在收緊價差并提高DEX生態系統的質量和實力，與中心化交易所競爭。

DEX的市場份額，尤其是AMM協議的市場份額，將在2021年再次翻番，達到全球總量的2％，很可能保持長期不變。這聽起來很小，這僅是因為機構推動的BTC和ETH價格反彈將發生在傳統領域。對于市值低于1億美元的ERC-20代幣，DEX市場份額將攀升至10％。對于市值小的ERC-20代幣，DEX的優勢會更明顯，因為它們是這些代幣唯一的做市商。

“我們確實需要像DeFi界的Wealthfront這類智能顧投平臺，”Andre Cronje說。

Yearn.Finance是2020年最重要的DeFi協議，其詮釋了如何將所有獨特的DeFi樂高結合在一起，并進行了進一步發展。Yearn（前身是iEarn）最初是一個實現利率最大化的項目，開發人員Andre Cronje曾使用該利率優化工具根據每日最高收益在各種DeFi貸款協議中動態分配其資產。隨著Cronje使用越來越多DeFi協議，他開始在Yearn整合這些協議，打造一個金融品牌，并引入了一個稱為YFI的“完全無價值”的治理代幣，以設置系統參數，并捕獲網絡中各種“智能機槍池”產生的一部分費用。

Yearn的資產管理平臺現在管理著4.5億美元以上的資金，并為AMM（Uniswap，Curve，Balancer），借貸平臺（Compound，Aave，dydx）和保險平臺（Nexus Mutual）提供流動性。如果沒有Andre的連續創新，任何有關YFI的文章都無法撰寫。

Yearn針對的是以下幾類人：那些比較懶的人（想獲得DeFi收益和挖礦獎勵，但將管理權外包并給他們一部分收益費），企業家（“制定策略的人”通過研發支撐每個yVault的宏觀投資新策略而獲得獎勵）和風險厭惡投資者（只想獲得一點收益，并盡量減少gas費和本金損失的風險）。如果你預測Yearn將會大獲成功，那么YFI值得你擁有。

最有趣的新的DeFi原創項目是“閃電貸”：用戶可以借用一種資產，在交易中調用該資產，然后子啊單筆多步驟交易中償還貸款。閃電貸可用于套利（以編程方式賺取單個區塊內各個DEX之間的價差），抵押置換（在不償還貸款的情況下更換標的貸款的抵押品）和“自我清算”（可以認為是無需繳稅的DeFi再融資），以及未來潛在的大量應用。

閃電貸可以利用價差套利，而且幾乎不需要運營資金（除Gas費外），這使DeFi更具流動性。它在許多DeFi探索中能發揮作用，有助于構建系統的抗脆弱性，這對投資者來說“實際上是個好消息”。

閃電貸基本上是一系列有順序的數據庫條目，當所有條目都在同一批交易（一個區塊）中處理時才會執行。Aave是閃電貸的最初發起者之一（dydx也是），為借款人提供短暫流動性，收取9個基點的發起費用。Aave在2020年前六個月發放了2500萬美元的貸款，在第三季度發放了5億美元。他們在10月和11月又發放了5億美元貸款。對于上線第一年的功能來說，情況還不錯。

即使DeFi資產在2021年橫盤，隨著更多的白帽套利者和黑帽市場操縱者通過閃電貸來利用DeFi市場的弱點，閃電貸規模將增加5倍，達到50億美元。本文作者有51%的信心相信，閃電貸在2021年將徹底摧毀至少一個十大DeFi項目。而攻擊者可能使用的工具是預言機。

對于比特幣來說，其無需依賴任何外部數據。比特幣交易原生于比特幣區塊鏈，該協議沒有任何賬本和節點網絡之外的數據，這些外部數據對協議也沒有任何關系。但是，Augur如何結算鏈上的體育下注，或者MakerDAO如何根據ETH價格下跌清算抵押不足的CDP？

答案就是使用預言機，這是一種將區塊鏈連接到鏈下數據源的中間件。

Augur的REP代幣采用了“指定裁判”（designated reporter）系統，獎勵提供真實世界事件準確信息的預言機，并在結果含有不同主觀解釋時，執行爭議仲裁流程。這適合結算時間長的賭注，但DeFi應用需要更及時、更連續的數據支撐7*24小時運行。如果你要創造跟蹤特定股票價格等信息的合成代幣，則需要一個數據預言機，為該股票提供可靠的參考價格。即使你要從其他鏈上數據源（例如Uniswap匯率）中獲取信息，你仍然需要管理與市場操縱相關的風險（例如，使用一筆閃電貸摧毀流動性差的市場交易對的匯率）。

Chainlink負責管理來自多個數據源的信息流，也沒有引入受信第三方作為關鍵的數據轉換器，把信息傳至加密貨幣交易中。它們使操縱參考數據更加困難，成本也更高。Chainlink本身不應視為“ DeFi”，但是這是一個重要的項目，因為大多數DeFi漏洞攻擊都與兩個方面有聯系：基礎設施產出的不良參考數據和風險控制。另外，大多數協議構建者都明白維護一個可靠的預言機非常困難。

如今一提到預言機，Chainlink已經成為人們最先想到的項目，它已集成到數百個加密貨幣項目中，新合作伙伴不斷加入其陣營（包括眾多layer1平臺項目，如Harmony和NEAR，以及上文列出的很多DeFi熱門項目），進而排除新的競爭者。還有其他的“去中心化預言機網絡”項目，但事實上，Chainlink已成為DeFi項目團隊希望將預言機服務外包的事實首選，并且其是第六大市值加密資產，這一點不可忽視。

但本文說的重點并不是在于如何將LINK作為資產進行交易：LINK目前的流通市值為50億美元，剩余供應量的60％在儲備金中，以激勵合作伙伴以及資助該協議的核心貢獻者。LINK在很多方面看起來就像一個縮小版的XRP。

匿名做空研究公司宙斯資本（Zeus Capital）今年早些時候針對Chainlink發表了一份長達59頁的做空報告，看空LINK及其主要持有人SmartContract公司。該報告的某些結論是虛假的，有些指責是誹謗，因此該報告的鏈接不會在此公布。但是該報告確實有幾個實質性要點，主要集中于Chainlink代幣LINK的糟糕經濟模型。

目前LINK僅僅是“具有支付功能的代幣”。換句話說，它想努力成為一種商品代幣，必須要擁有這種代幣才能夠運行預言機節點或者支付調用參考數據合約的費用。但是，與大多數2017年“實用型代幣”項目一樣，沒有必要在一定時間內持有LINK，因為如果你確實需要LINK進行付款，則可以持有其他更具流動性的“代幣”，需要的時候快速買進不那么有用、流動性較小的支付代幣。就質押LINK以獲得網絡安全性而言，問題在于ChainLink的費用模型似乎不穩定或擴展性很弱。新費用模型已經提出，但尚未運用到按每次交易中，因為每次調用數據都要收費，這樣都會讓手續費過高。

打造一個項目DeFi最大的優點和缺點就是開源。競爭對手能使用你的代碼進行分叉，竊取你的成果，一邊這樣做還一邊嘲笑你。但這都是合理的。

DeFi并不適合膽小的人。今年夏天，我們看到了該行業最好的一面，也看到了最壞的一面。SushiSwap對其對手Uniswap進行了分叉，這種行為非常可恥。前者是一個新的匿名發布的項目，其流動性挖礦獎勵計劃旨在誘使Uniswap流動性提供者轉移到SushiSwap。一位匿名開發人員比Curve搶先一步，在github庫中找到了該項目未啟動的代幣合約，并自行部署了這個合約。緊接著有人分叉了Curve，推出了Swerve。Compound與其“吸血鬼”Cream進行合作，因為Compound項目方認為后者并無惡意，可以用作補充。因為Cream支持的DeFi資產更豐富，并登陸了如幣安智能鏈等新區塊鏈，與Compound用戶分享2.5%的代幣總供應。

很多“吸血鬼”項目一旦無法吸收流動性之后便會失敗，但是也有依然能夠存在的項目。驚奇的是，其中也包括Sushiswap。這些項目還有卷土重來的趨勢，它們增加了新的、有趣的功能，建立了新合作關系。最近Sushiswap已成為YFI第五個合作項目。

吸血鬼攻擊也會帶來好處。如果說資本主義全是關于創造性的顛覆，那么DeFi資本主義就是關于食利者的顛覆。先發優勢不再導致壟斷，只有通過合理治理社區、與早期利益相關者達成合理共識，才能保持住暫時性優勢。

2020年吸血鬼攻擊主要發生在沒有發幣的項目，這些項目想通過發行新的代幣來擊敗和超越競爭對手。如Metamask等錢包項目很可能會代幣，要么是因為它本身需要發行代幣，要么是因為怕競爭對手用代幣激勵手段吸走Metamask用戶。這種狀況最先發生在Binance和BNB，隨著yield farming大火，同樣狀況再次發生在Compound。本人認為2021年這會發生在錢包（如Zapper）和自托管服務上。

DeFi項目有很多方式來增強抵御沖擊的能力。品牌推廣、整合、可用性、信譽、合作伙伴、高安全性都很重要，但尤為重要的是一個健全的資金庫策略。

Uniswap的成功證明了你可以開發出一個現象級產品，社區好評如潮，但還是會受到帶有特定動機團體的競爭威脅，想將平臺經濟收益更好地分享給用戶。資金庫治理和協議是高風險的DeFi運營，尤其DeFi社區治理代幣規模達60億美元以及價值數億美元的資金庫時。

這些巨額資產應如何管理呢?

總的來說，大多數區塊鏈網絡已經通過“股息”或通過代幣回購銷毀（與公司回購相同，但不是發生在現實生活中），自動將現金獎勵返還給投資者。不過首先用資金激勵核心開發人員（高管）的做法似乎更明智，然后獎勵長期資本提供者（董事會），接著是社區貢獻者（團隊），最后是財務投資者（對沖基金）。這個邏輯應該非常明顯，但是2020年的激勵措施仍然傾向于雇財務投資者，而犧牲了其他（更重要的）利益相關者。

但這種情況將會改變。

最讓人感興趣的是PowerPool的CVP（“集中投票權”代幣，基本是用來聚合DeFi投票權的代理服務）和Aragon（早期DAO管理者）的發展，因為這兩個項目聚集了很多很多資金。它們不僅僅只是貨幣政策和協議參數治理的變化。2021年會有更多的協議并購（Aragon、Voyager、Harvest和已經發起多個并購的YFI）。

DeFi有很多漏洞，數量還在不斷增加，許多企業家似乎很“滿足于”反復犯同樣的錯誤，以求盡快發行新產品。現在有個好消息：DeFi漏洞懸賞成為一種獎勵計劃，降低DeFi項目風險，以確保項目“大而不倒”。

實際上，借貸平臺bZx甚至提供了漏洞賞金即服務的活動。該團隊在2020年2月舉行了兩次黑客大賽（獎金總計100萬美元），7月發起DEX黑客大賽（獎金55萬美元），9月舉行了一場耗資800萬美元的黑客競賽。

我們正在努力遏制高風險且未經測試的DeFi應用可能造成的損害，更好地預測最可能的攻擊媒介（預言機攻擊和閃電貸），利用現有工具可以對每個項目風險進行評分。?ConsenSys CodeFi發布了Defi Risk評分，安全研究公司Gauntlet與DeFi Pulse發布了經濟安全評分。這將有助于更好地為Nexus Mutual，Opyn和Cozy Finance現有的1億美元智能合約保單定價。這有助于降低我們走向“無銀行”（bankless）社會過程中的風險。

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