Uniswap V3上線，UNI它解決了什么問題？_SWAP

據公開消息，Uniswap團隊已經于2021年5月5日將UniswapV3版本正式部署至以太坊主網。截至撰稿時，新版Uniswap鏈上鎖定資產已突破3.7億美元，24小時交易量也達到2.28億美元。

鏈上鎖定資產以及交易額

對比UniswapV2版本最近24小時11億美元的交易量，這一成績依然可圈可點。另外值得注意的一點是，自UniswapV3上線以來，UniswapV2中的交易量呈現持續減少趨勢，已經從5月4日的20.2億美元減少到5月6日的11.2億美元，兩天內降幅達44.6%。基于以上數據的變化，我們可以主觀的猜測，在這幾天時間里已經有相當體量的資金從UniswapV2轉移到了

UniswapV3。

UniswapAnalytics

話分兩頭，我們再回過頭來看一下Uniswap協議的治理token——UNI的市場表現。

坦率的講，UniswapV3的上線算得上是DeFi乃至加密行業內里程碑式的事件，而UNI在二級市場上波瀾不驚的走勢似乎與這一事件的重要程度并不相匹配。不過細思之下就能理解出現這種情況并不奇怪，一方面UniswapV3原定于今年3月底推出，關于其創新之處在此之前已經被市場充分討論、消化，并且體現在了1月以來的UNI走勢中，同樣據行情信息，進入2021年以來，UNI已經從4.7美元的低位上漲至44美元之上，漲幅達855%；另一方面，這也符合我們經常提到的“買預期，賣事實”交易策略。

Uniswap：2022年總交易額超過6200億美元:12月29日消息，Uniswap Labs官方表示，該去中心化交易平臺旗下300萬個獨立錢包在2022全年總交易額超過6200億美元，交易次數達到6800萬次。11月下旬，Uniswap推出了NFT聚合交易服務平臺，截止目前該平臺用戶量達到4007個，銷售量為5135筆，交易總額達到2656ETH（約合330萬美元）。[2022/12/29 22:14:56]

閑話少敘，關于UNI的價格暫且說這么多，在接下來的部分我們將著重圍繞UniswapV3所解決的主要問題這一條主線來了解其主要創新機制。

“提高資金效率”

提高資金效率——這是UniswapV3版本致力于解決的核心問題。Uniswap團隊表示，V3版本較之前版本的最大改變是有望大幅提高流動性提供者的資金效率，“流動性提供者的資金效率有望比V2版本最高提高4000倍”。這無疑是一個非常正確的方向，誠然，我們對于一個加密資產交易平臺的期望——不論是CEX還是DEX——會有多方面的要求，諸如友好的交互設計、全面的交易產品、高效的資金利用率等等，其中的重點必然是資金利用率。在提高用戶資金效率的設計上，歐易OKEx近期上線的統一賬戶和UniswapV3的理念可謂不謀而合。

趙長鵬：幣安不會使用用戶資產參與治理，委托大量UNI系烏龍事件:10月20日消息，趙長鵬在其社交平臺表示，UNI在內部錢包轉賬過程中由于協議設定導致被“自動委托”，并非幣安主動委托。幣安不會使用用戶的Token 進行投票或協議治理。

此前消息，10月19日，Uniswap創始人表示，幣安于昨日委托1300萬枚UNI，希望趙長鵬表明治理觀點。[2022/10/20 16:32:05]

如何提高資金效率？

我們介紹了當前主流DEX所使用的AMM自動做市商模式，同時提到了目前制約更多流動性提供者進入DEX的一個關鍵因素——無常損失。之所以會產生無常損失，就是因為在AMM機制下，受限于流動性的不足，當加密資產的市場價格向任何方向偏離時，流動性提供者的資產就有可能受到損失。可以說無常損失和便捷的交易體驗對于流動性提供者來說，是DEX的一體兩面，這次UniswapV3就給市場和流動性提供者帶來了新的解決方案。

圍繞提高資金效率這一核心目標，UniswapV3推出了“集中流動性”、“非同質化倉位”、“費率自定義”、“范圍訂單”等功能。其中最重要的當屬“集中流動性”——流動性提供者可以在自定義價格范圍內分配資金，從而在此過程中創建個性化的價格曲線，例如，流動性提供者可以選擇僅為某一個價格區間提供流動性，以在指定價格區間的范圍內參與做市，從而獲得更高的資本回報率。在官方給出的UniswapV3介紹中，通過動畫形式演示了流動性提供者將其流動性集中在定制價格范圍內的過程。

Uniswap7日交易費用再次超過以太坊網絡轉賬費用:7月15日消息，據CryptoFees的數據，過去7天，Uniswap上產生的日平均交易費用為351萬美元，再次超過了以太坊網絡的日平均轉賬費用347萬美元。[2022/7/15 2:15:33]

動畫視頻

簡單來說，集中流動性是在原有的恒定乘積規則“XY=K”曲線增加了“顆粒度控制”功能，流動性提供者可以將自己的資金集中在交易最頻繁的區間內，以獲得最大收益。舉例來說，最近一周時間，UNI/USDC的價格大多數都處于39USDC~45USDC的范圍內，流動性提供者就可以將自己的資金僅放入該區間內的XY=K曲線內，而不需要考慮行情極端波動情況。如果價格偏離出該范圍，那流動性提供者就會自動止損，不參與范圍外的交易。通過這樣的規則設定，就可以幫助流動性提供者最大限度的規避無常損失。

接下來我們通過模擬操作來對比一下UniswapV3集中流動性下的交易和V2版本下收益的不同變化。

UniswapV3StrategySimulator

數據：UniswapV2的24h交易筆數突破11萬次:過去24小時，UniswapV2的交易筆數突破11萬次，達11.8萬，環比增加逾18%，交易速率為1.2TPS（筆/秒），日交易量達1.17億美元，僅次于7月27日。與此同時，過去24小時，比特幣的交易筆數為32.5萬，交易速率為3.6TPS。[2020/8/10]

在V3的流動性池模擬操作中，我們以UNI/USDC作為交易對。投資額為1,000美元，也就是初始投資額有500美元的UNI與500美元的USDC投入。當下UNI兌換USDC設定為40.16美元。

我們可以設置兩種策略來比較。

策略一價格范圍較窄，策略二價格范圍更寬一點。策略一設定的上下限是39~45，表示僅在這個范圍提供流動性，若UNI/USDC的價格超過45，那么交易者的流動性會全部變成USDC，若低于39，就會全數轉為UNI。策略二同樣適用上述邏輯。

PriceUni/USDC

接下來看，V3的策略一與策略二，跟V2的全范圍價格區間，有何不同。

Uniswap創始人回應VETH被盜事件，漏洞出自VETH合約而非Uniswap:7月1日消息，Uniswap創始人HaydenAdams今日在推特上回應「有人在Uniswap上用200美元ETH成功盜取價值90萬美元VETH」稱，這是一個批準重寫（approveoverride）錯誤，如果有人支付少量VETH費用，則任何人都可以批準自己進行無限制轉移。

本次被盜事件，黑客從VETH的ERC20合約中盜取了所有VETH代幣而不是從Uniswap中取走。此后，加密貨幣數據公司CoinGecko研究分析員DarylLau也回復表示，本次事件是VETH代幣邏輯錯誤且未正確使用ERC20代幣合約導致[2020/7/1]

綠色線代表的是，UNI/USDC流動性在UniswapV2中的價值變化，由于流動性池中必須保持兩種代幣的價值對等，所以當幣價變化時，幣的數量也會隨之調整。

由于V2提供的流動性，預設價格范圍是沒有上下限，它在UNI/USDC價格升高時，資產的價值變化是較有利的。由于UNI/USDC的流動性不會全部轉為其中一種，因此相較V3策略一與二，相對來說能夠在全部的價格范圍中，維系總資產價值。

再來看看V3的策略，由于有限制價格范圍，流動性會在接近范圍上下限時，大量轉換成其中一種代幣。可以看到策略一與二，都在UNI/USDC價格接近區間上限時，幾乎全部轉為USDC，導致在UNI持續上漲時，流動性價值僅有些許提升。接近區間下限時，邏輯相同。

從上面的模擬操作結果看，當UNI價格達到70美元時，在V2版本中，投入的1,000美元會變為1315美元;在V3版本策略一的情況下，會變為1200美元。

那么UniswapV3的好處在哪里？需要指出的是，上面的情況是假定UNI價格在39~45美元之間震蕩情況下制定的策略，而在實際交易中流動性提供者必然是會根據行情變化及時調整策略的。所以除了資產總價值之外，我們還需要關心流動性提供者的手續費收入。從上圖可以看到，由于V3的流動性提供者，會把資產集中在價格范圍中提供交易，也就是說同樣的資金投入，V3能在價格范圍中，占據較多的流動性占比，因此可以收到更多的交易手續費。

所以我們可以在模擬操作結果中看到，V3版本策略一中，相較V2有28.46倍的手續費收益，V3版本策略二中，相較V2有2.77倍的手續費收益。

總結來說，在一般情況下，UniswapV3在幫助流動性提供者盡可能規避無常損失的同時，還可以幫助其收取盡可能多的交易手續費。

對此，JumpCapital的PeterJohnson評論道：“UniswapV3是Uniswap向前邁出的一大步，在如何在協議中提供流動性方面，它為做市商提供了更大的靈活性，這使流動性供應更具吸引力，也應該使Uniswap的交易對交易者來說更有效率。”

Uniswap仍有改進空間

羅馬不是一日建成的。Uniswap的完善也一定不會是一蹴而就的，UniswapV3在降低流動性提供者的無常損失方面提供了建設性的解決方案，但同時可能會引發引發公平性問題。指出，在UniswapV2中，所有的LP地位都是平等的，所獲取的手續費也是平均分配。然而，UniswapV3通過集中流動性來提高資本效率，在無形中為UniswapV3引入了流動性競爭機制---有組織性的、專業的流動性提供者將會實時根據市場價格的變動調整自己存放流動性的價格范圍，以此獲取更大的收益；而普通的流動性提供者很難及時調整，因此其資本效率和手續費分成也相對更低。所以對于這部分用戶來說，如果選擇了一個錯誤的價格區間，可能會放大無常損失。

也許隨著UniswapV3的發展，當這一問題逐漸被越來越多的用戶關注之后，未來會有第三方服務，來幫助用戶選擇分配流動性的最佳策略。在發展中摸索，在摸索中前行，這不正是DeFi一直以來走的路嗎？

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