嘉楠科技為什么定增1.7億？這五個方向值得關注_比特幣

周四，嘉楠科技(CAN.US)宣布達成定增協議，將增發價值1.7億美元的美國存托股票(ADS)，每份ADS代表公司15股A類普通股。公司還同意向投資者發行認股權證，以購買總計4,047,620份ADS(代表60,714,300股A類普通股)，行使價為每份ADS16.38美元，這些認股權證的期限為發行之日起三年。

截止發稿，嘉楠科技股價13.02美元，相比昨日跌超12%小幅回調1.5%。對于一家美股上市公司，股票增發造成短期的股價波動已屢見不鮮。本次嘉楠科技股票增發目的為何？按公告的說法，這1.7億美金主要用于研發、擴大生產規模，補充運營資金。

嘉楠科技第三季度收入9.8億元，前三季總收入近40億元:11月14日消息，嘉楠科技發布2022年第三季度財務報表，公司第三季度收入為9.782億元，2022年1-9月總收入為39.9億元，同比增長42.3%，收入的增長主要源自每T銷售單價的提高。據公司財報，2022年第三季度，嘉楠科技毛利為2.342億元（合3292萬美元），2022年1-9月毛利為19.9億元，同比增長46.2%。2022年第三季度歸屬于普通股東的凈利潤為6107.8萬元（合858.5萬美元），2022年1-9月歸屬于普通股東的凈利潤為11.1億元，同比增長38.3%。研發投入方面，2022年第三季度研發費用為1.181億元（合1660.0萬美元），2022年1-9月研發費用為3.23億元，同比增長46.3%。[2022/11/14 13:03:41]

一般而言，股票增發通過注入優質資產，從而資金和戰略上長期推動公司的業務發展。從資本市場的反應看，嘉楠科技此次增發動作來得突然。結合其近期披露的財報和動作，以下五點或能更清晰地揭示這1.7億美金背后的意圖。

美股區塊鏈板塊盤前走高，嘉楠科技(CAN.O)漲超5%:行情顯示，美股區塊鏈板塊盤前走高，嘉楠科技(CAN.O)漲超5%，SOS(SOS.N)漲4.85%，第九城市(NCTY.O)漲3.61%，Bit Digital(BTBT.O)漲3.57%，MicroStrategy(MSTR.O)漲3.3%，億邦國際(EBON.O)漲2.92%。[2021/6/23 0:00:36]

1、從資金上看，定向增發顯見的好處就是為公司融入大量的資金，更好的發展主營業務，擴大公司規模，提高競爭力。公開資料顯示，目前嘉楠科技仍以礦機業務為主，除了與海外的機構客戶合作外，還準備在今年第二季度開展自營挖礦業務。

嘉楠科技年報：2021Q1嘉楠科技預售礦機超過15.6萬臺:北京時間4月12日，嘉楠科技（NASDAQ:CAN）發布2020年全年及第四季度財務報告。財報顯示，下半年公司訂單獲大幅增長，第四季度訂單量逾9.2萬臺。截止2020年末，公司已達成訂單合同總量為11.31億元，其中銷售預收款4.29億元，較三季度增加了3.51億元，增幅為81.8%。截至2021年一季度末，預售礦機超過15.6萬臺，預收款項超過15.47億元。

嘉楠科技第四季度總凈營收3820萬元，營收成本從2019年同期的11.4億元和2020年第三季度的1.8億元下降到2920萬元。當季公司毛利從2019年同期虧損6.734億元和2020年第三季度虧損1700萬元扭虧為盈錄得910萬元，毛利率轉正為23%。

從全年看，2020年公司總凈營收4.477億元，全年營收成本從2019年的19.4億元下降到4.099億元，降幅達78.9%。2020年全年毛利潤3780萬元，而2019年全年毛虧損為5.16億元。

公司主要財務報告亮點包括訂單大增、預收大漲、成本下降、毛利轉正、研發增加、現金充沛、AI芯片出貨量同比翻3倍。[2021/4/12 20:11:07]

根據嘉楠科技披露的2020年第四季度財報，該公司從下半年開始每個月部署不低于月產能的10%用于自營挖礦，在幣價及產能不發生巨大變動的情況下，預計年底前至少能完成2EH以上的總算力部署。其目的無非是平衡市場波動，降低業務風險。比特幣牛市期間獲取更多利潤，熊市期間囤積機器挖幣，避免交易虧損。

聲音 | 上海交通大學胡捷：嘉楠科技的挖礦場景應用短期有一定優勢，從長期來看也是劣勢:金色財經報道，上海交通大學高級金融學院實踐教授胡捷表示，“嘉楠科技靠芯片起家，抓住了比特幣挖礦這一場景應用，在短時間內抓住了風口，從短期來看有一定優勢。不過，比特幣挖礦這一優勢從長期來看也是劣勢，主要體現在兩方面，一是挖礦這一市場太小，市場需求很快就會達到飽和狀態，對于其后期發展會有致命影響；另一方面行業還會面臨政策影響及監管風險”。胡捷進一步補充道，芯片行業競爭特別激烈，各類互聯網公司、科技巨頭云集。在挖礦這一細分領域，因競爭者少，嘉楠科技有發展優勢，但是在競爭激烈的人工智能芯片行業，可能很難走下去。[2019/11/22]

但另一方面，相比于售賣礦機，自營挖礦屬于強運營、重資產的業務門類。對合規礦場和電力的選擇、礦機物流、機器的托管、部署和長期運維，都是一筆不小的開支。而這次定增的資金，一部分可能會流向自營挖礦，以緩解自營挖礦業務成本的壓力。

2、從資金的用途上看，嘉楠科技通過定向增發融到的資金，將用于改善供應鏈，鎖定未來長期產能以及加速芯片研發迭代。礦機市場的競爭相對簡單，很大程度上依賴于產品的性能，一般新產品的迭代周期為半年左右，時間緊迫，競爭激烈。

嘉楠科技目前最新的機型阿瓦隆A1246，剛剛邁入90T-100T區間的門檻，離第一梯隊還有一定距離。這時候要加快產品迭代，勢必需要大量資金的注入。目前新一代礦機芯片以7nm為主，同時各大廠商也在加緊5nm的研發。先進制程工藝和芯片良率的提升依賴于豐富的流片經驗。一次芯片流片的成本大概在千萬元級別，定增的資金用于研發端，有助于該公司在產品迭代上快速補齊研發短板。

對于嘉楠科技而言，持續肆虐的全球芯片荒或許是一個機會窗口。公開資料顯示，這家公司是業內唯一一個與多家晶圓廠建立合作的礦機廠商。在晶圓產能不足的大背景下，與晶圓廠的訂單合作仍要靠資金量作為談判籌碼。手握大量機構大客戶的長期訂單，再加上定增融資的及時雨，嘉楠科技將變得更有吸引力，并推動晶圓供應鏈的持續改善。

3、對于嘉楠科技而言，定向增發可以引進大量的優質資金，有利于上下游企業的整合，促使公司的業績增長。雖然目前該公司尚未披露過投資并購的信息，但這并不意味著長期發展過程中不會出現類似的商業動作。

4、對投資者而言，定向增發一般面向的是戰略投資者或者價值投資者，而不是散戶，這有利于公司的長期發展。

在美股市場，區塊鏈和加密貨幣概念股風頭正盛。根據國盛證券披露的數據，全球海外挖礦股和特斯拉在內的40家上市公司，通過持幣或挖礦方式占有了131萬個比特幣。其中8家披露所持算力的海外挖礦股共有21EH/s的算力，占據比特幣全網算力16%，已經成為不容小覷的一股勢力。

目前而言，嘉楠科技是唯一美股上市的礦機廠商，作為投資標的具有一定稀缺性。通過與上市公司HiveBlockchain、MawsonInstructureGroup，以及全球頂尖礦業公司GenesisDigitalAssets的合作，也進一步放大了該公司在資本市場的影響力。

值得注意是，嘉楠科技也和一些專業基金機構有合作，未來也不排除引入大客戶背景戰投基金的可能。

5、對于一家快速成長中的公司而言，專業決策和執行力非常關鍵。從公司管理層看，嘉楠科技董事長兼CEO張楠賡更偏重技術和產品戰略決策，在銷售、市場、人力和財務等其他方面，管理層也完成了迭代。因此對于控股比例較低的集團來講，增發也可以提高嘉楠科技的控制力，有利于提高話語權，提高其決策的行動力。

此外，從每股凈預期收益來看，增發可以提高每股凈預期收益，增加分紅的可能性。這無論對于公司還是投資人而言都是一個利好。

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