總市值突破840億美元，穩定幣是如何影響加密市場的？_USDT

在加密市場中，隨著穩定幣體量的不斷擴大，其影響力也越來越大。穩定幣不僅是連接場內場外交易的橋梁，更扮演著場內避險資產和DeFi市場重要基礎設施的角色。當行情出現較大波動的時候，往往都能更加頻繁的看到穩定幣的身影。今天我們將從穩定幣的發行、流動、場外溢價等維度來簡要了解穩定幣對加密市場的影響。

穩定幣的發行

據coingecko數據顯示，截至香港時間2021年4月26日10時，穩定幣總市值突破841.7億美元，再創歷史新高。

其中，USDT市值為503億美元，雖然在穩定幣市場的份額有所下降，但依然以60%的絕對優勢穩居第一位。

眾所周知，加密市場上的穩定幣大致可以分為三類——法幣抵押類穩定幣、加密資產抵押類穩定幣和算法穩定幣。由于當前市場上法幣抵押類穩定幣占據了90%以上的份額，在這里討論穩定幣發行的時候以法幣抵押類穩定幣為主。

數據：當前Solana生態總市值約為146.78億美元:金色財經報道，據CoinGecko最新數據顯示，當前Solana生態總市值約為146.78億美元（截至發稿時為14,678,362,030美元，24小時增漲26.3%），24小時交易額約為66.55億美元（截至發稿時為6,655,999,822美元）。[2023/1/15 11:12:52]

同樣據coingecko數據，在2020年1月初，穩定幣的總市值尚不足400億美元。隨后各穩定幣開啟瘋狂“印鈔”模式，擴張態勢明顯，累計增發592次，總市值增長441億美元，漲幅達到112.5%。和去年4月的平均市值相比，同比增長了712.24%，也就是說，一年時間翻了接近8倍。可見，穩定幣在近期已經實現了高速大規模擴張，而且目前來看，這種擴張勢頭并沒有出現明顯的衰減趨勢。

另一方面，穩定幣的成交量自今年1月以來也呈現大幅增長趨勢，今年以來穩定幣的月均鏈上交易額達到了3070億美元，較去年月均鏈上交易額提高了200%。

當前加密貨幣總市值約為1.96萬億美元:據金色財經數據顯示，全球加密貨幣總市值約為1.96萬億美元。加密貨幣市場中占比排名第一的是BTC，市值約合9091.89億美元，當前市值占比為46.45%；

BETHER排名第二，市值約合5205.36億美元，當前市值占比為26.59%；

ETH排名第三，市值約合2076.35億美元，當前市值占比為10.61%。[2021/2/14 19:45:47]

穩定幣的流動——發行的穩定幣去了哪里？

在加密市場中，大多會關注比特幣流出交易平臺的數量和穩定幣流入交易平臺的數量，如果一段時間內交易平臺的錢包中同時出現比特幣持續流出和穩定幣持續流入，一般會被解讀為后市看漲的信號。讓我們結合數據來驗證一下這一指標可信度如何？

2020年5月~2021年4月，穩定幣流入交易平臺數據。來源cryptoquant2020年5月~2021年4月，交易平臺穩定幣儲備數據。

當前加密貨幣總市值為2714.38億美元:金色財經數據顯示，全球加密貨幣總市值約為2714.38億美元。加密貨幣市場中占比排名第一的是比特幣，市值約為1758億美元，當前市值占比為64.75%；以太坊排名第二，市值約為265億美元，市值占比為9.76%；瑞波幣排名第三，總市值約為91億美元，市值占比為3.34%。[2020/6/3]

從上面兩張圖我們可以看出，從去年6月~12月期間，也就是比特幣價格從10000美元附近向20000美元發起進攻的過程中，交易平臺內的穩定幣儲備總量從15億美元達到了33億美元，隨后更是在2021年3月達到了106億美元的歷史高位。這里大家還需要注意一下在穩定幣流入交易平臺的數據圖表里2020年7月~9月期間出現的大幅減緩現象，后面我們還會進行重點介紹。

同時，自去年8月開始，交易平臺錢包中的比特幣余額出現持續流出現象，從8月初的280萬枚一路減少到12月底的244萬枚，再到2021年4月份的215萬枚，流出率達到23.2%。

行情 | 加密貨幣總市值縮水超350億美元:據coinmarketcap數據，比特幣連續兩日大跌，加密貨幣市場總市值自5日晚6時起大幅下跌，目前已降至約2047.62億美元，較5日高點的2399.94億美元縮水超過350億美元。[2018/9/7]

2020年5月~2021年4月，交易平臺持有的比特幣數據。

同期，比特幣的價格從1萬美元一路上漲，接連突破多個整數關口，一度達到本月中旬的64800美元，累計漲幅達到548%。

還可以來看一條最新消息：本月24日，MoskovskiCapital首席投資官分享的Glassnode圖表顯示，在23日有23.7億枚USDT存入加密資產交易平臺。這一資金流入量僅次于2月3日特斯拉宣布購買比特幣時的資金流。

巧合的是，就在這筆23.7億USDT進入交易平臺2天之后，比特幣迎來一次強勢反彈，在觸及46988美元的低點后快速拉升至52000美元之上，單日漲幅超過5%。據行情顯示，截至撰稿時，BTC價格暫報52774美元。

數字貨幣總市值站上4000億美元:隨著比特幣價格站上7日均線，盤面開始回暖，絕大部分幣種價格也開始上揚。整個數字貨幣市場的總市值重新站上4000億美元，2月14日達到4488億美元，是2月6日3300億美元低點以來的新高。[2018/2/15]

到這里，上面已有信息似乎都可以支持我們在本節前面提到的“如果一段時間內交易平臺的錢包中同時出現比特幣持續流出和穩定幣持續流入，一般會被解讀為后市看漲的信號”的論點。當然，這并不是本文中我們要討論的重點，接下來要關注的是除了比特幣市場之外，穩定幣的另外一個重要流向——DeFi。

先來看一下DeFi市場鎖倉價值總額的變化趨勢，根據dapptotal的統計數據可以看出，隨著2020年6月DeFi迅速崛起，到9月達到第一個發展高峰，鏈上鎖倉資產價值也在短短3個月之內從不足10億美元突破100億美元。

而其中質押挖礦是DeFi市場中一個重要應用場景，這也就意味著投資者除了需要將持有的ETH和BTC等加密資產轉移到DeFi中，還需要大量的穩定幣才能完成交易。這也就可以解釋前一小節中我們留下的問題：在2020年7月~9月間流入交易平臺的穩定幣出現階段性的斷崖式下滑的原因。

換個角度，從穩定幣的周轉率來看也可以進一步驗證這一觀點。前面我們提到今年以來美元穩定幣的月均鏈上交易額達到了3070億美元，較去年月均鏈上交易額提高了200%。但是，今年穩定幣的周轉率從63%下跌到了28%，且交易平臺持有的穩定幣占穩定幣總供應量的百分比從27%下跌至17%。今年智能合約中的穩定幣占各穩定幣供應量的百分比則從34%上升到50%，這說明，持有穩定幣的主力投資者越來越傾向將穩定幣作為一種資產投入到DeFi中賺取收益。

USDT的場外溢價

近期，由于比特幣價格的大幅波動，場外USDT的價格持續走高。根據OTC盤口信息顯示，USDT的場外價格最高達到了6.8元以上，較美元兌CNY的匯率溢價了3.8%左右。最近一周，USDT的場外價格始終高于6.64元，一周漲幅約為1.50%，最高一度達到6.83元。場外USDT的價格較美元對CNY的匯率也表現出明顯的溢價，而且溢價幅度呈現顯著的上升趨勢，最近一周的平均溢價幅度約為2.59%，最高達到了3.43%。

OTC實時盤口

我們知道，由于USDT是錨定美元的穩定幣，所以在中國大陸用戶群體中，USDT并不存在兌換法幣的場內市場，只有場外交易，而且由于場外交易的高度分散化，對于發行USDT的Tether公司來說，顯然無法找到有效的做市手段將匯率維持在1:1。任何價格的偏離，都是因為供需平衡發生了變化，而USDT的價值偏離美元兌換CNY的官方匯率，一般有以下兩種可能。

一是場外交易的供需失衡，供不應求，賣家滿足不了短期內暴漲的市場需求，因而USDT產生溢價；

二是場內加密貨幣的供求失衡，場內交易者將比特幣等加密資產換成穩定幣的需求短時間內快速增長，從而使USDT產生了溢價。

無論發生以上哪種情況，都需要Tether公司加大USDT的供應，以保證匯率穩定。以最近的一次為例，從2021年4月16日~18日，比特幣在創下新高之后快速下跌20%，許多交易者急于將加密貨幣換成穩定幣避險，因而造成了USDT兌換CNY的場外價格一度達到6.8以上。而Tether公司也在此期間多次增發以保證市場供應，從增發次數來看，形成2021年以來第三個小高峰。

結語

綜合來看，穩定幣的市場結構已經在悄然發生著改變，特別是在DeFi加速崛起之后，大大擴展了穩定幣的應用場景，由于美元穩定幣是當前市場上最“穩定”的穩定幣，其價格波動較小，參與DeFi挖礦的風險也較小。因此，在算法穩定幣找到更好的發展路徑之前，投資者對法幣抵押類穩定幣的需求仍將保持高位水平。在這種結構變革的環境下，穩定幣市值的變化，或者說增發量的大小對市場行情的影響就會相應降低，投資者需要更多地考慮鎖定在智能合約中的穩定幣的情況。

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