巴倫周刊：財富指南，擁抱比特幣（一）_區塊鏈

本文原載于《華爾街日報》刊登的《巴倫》雜志特別報道“財富指南：擁抱比特幣”，由幣世界研究院獨家編譯，分為三篇刊出，此為第一篇。?

擁抱比特幣大浪潮你需要知道的二三事

原標題WhattoKnowBeforeTryingToCatchtheBitcoinWave

作者：DarenFonda

譯者：Winy

加密貨幣已經達到了投資者無法忽視的轉折點。但是，目前仍然存在著諸多問題，包括幣價上漲是否反映了這是一個泡沫？

大多數人都喜歡美元。美元已持續了幾個世紀，并且在兩次世界大戰、大蕭條和通貨膨脹的圍困中幸存下來。作為事實上的全球貨幣，它運作得很好。我們真的需要一種純粹的數字替代方案嗎？沒有美聯儲的支持，只存在于計算機網絡上，要消耗大量電力，同時還沒有內在價值。

當然，這就是在說比特幣，而現實是比特幣目前大受歡迎。

比特幣的市值突破1萬億美元，并且這一數值在過去的一年中就飆升了1000％，這表明它可能到達了一個經濟轉折點。摩根士·丹利等券商表示，投資者應將其添加到投資組合中。特斯拉和Mass?Mutual都購買了大量比特幣。用戶只需在手機上點擊幾下，即可將其存入PayPal上的數字錢包中，然后還可以將其轉換為現金進行購買。如果想交易，那么可以在Square和Robinhood上操作。Visa和CoinbaseGlobal還發行了比特幣借記卡。

但是，如果你想知道什么是比特幣，以及是否應該購買比特幣，那么你不是唯一一個有此想法的人。我們無法直觀地理解比特幣和其他加密貨幣，因為它們是從數字存儲倉庫中“開采”出來的，并通過稱為“區塊鏈”的去中心化計算機網絡來流通。散戶和機構投資者搶購本就稀少的比特幣，可能會推動比特幣價格上漲。支持者表示，在人們擔心通貨膨脹和貨幣貶值的情況下，比特幣的價值將會超過美元、日元和歐元等法定貨幣。他們認為，比特幣最終將與全球經濟中的紙幣和諧共生。

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盡管比特幣“精靈”可能已經逃出了魔法瓶，但還遠未達到無處不在的程度。因為目前還存在諸多障礙，包括技術難題、價格不穩定、稅收政策，以及不希望數字代幣改變其貨幣政策和金融法規的政府。此外，還充斥著大量非法使用比特幣的現象，包括洗錢和逃稅。而政府已經進行了打擊。例如，中國已經成為區塊鏈技術和挖礦業的領導者，但比特幣本身卻構成了威脅：北京禁止銀行和金融公司交易比特幣，并關停了國內加密貨幣交易所。現在，北京正在推出央行數字人民幣，有意削弱比特幣的吸引力。

比特幣的另一個障礙就是：如何在挖礦的同時，不產生環境負擔？美國銀行證券預計，全球比特幣網絡現在每年排放6,000萬噸二氧化碳，大致相當于希臘全年的排放量。一些分析師認為，大多數比特幣都是用清潔能源開采的，例如風能和太陽能。但是，有關比特幣能耗的研究報告卻是基于一些飽受爭論的假設。隨著比特幣價格和交易量的上漲，環境損害也隨之加重。美國銀行預測，每10億美元流入比特幣帶來的影響，相當于120萬輛汽車的排放量。

也許最令人頭疼的問題還是這個：比特幣是不是一個萬億級的泡沫？比特幣的市值已經超過了萬事達卡、家得寶和埃克森美孚的總和。摩根士·丹利表示，總體而言，加密貨幣相當于整個高收益債券市場。然而，比特幣更像是交易量稀少的股票，而非流動性強的大盤股。大部分已開采的比特幣是由長期持有者或“拼命拿住”的人所持有，實際上并未流通。并且，大量購買比特幣還可能會使其價格膨脹。根據美國銀行的說法，95％的比特幣是由2.4％的帳戶持有。據Chainalysis的數據，20％的供應可能存儲于已丟失的數字錢包中。

dForce推出原生模塊化DEX測試網:4月20日消息，DeFi 協議 dForce 宣布推出其原生模塊化 DEX 的測試網，特點包括零費用基礎池、較高的資本效率、流動性杠桿以及模塊化流動性協議等。[2023/4/21 14:16:55]

“這個市場的泡沫有多大？我認為泡沫很大，”世界銀行首席經濟學家卡門·萊因哈特說。“在低迷的市場中，可能不需要任何事件，即可吞回大部分甚至全部的價格收益。它與國債市場不同，比特幣的價格波動非常大。”

其他經濟學家則認為，盡管比特幣是一種創新技術，且有引人注目的用途，但它缺乏內在價值來支撐價格。歐洲復興開發銀行前首席經濟學家威廉·布伊特說：“比特幣只是一個詞，不能吃，不能摸，也不能用作生產。”甚至與其最為接近的黃金，也可用于珠寶和制造業。他說，擔心通貨膨脹和紙幣貶值是合情合理的，投資者可能想要對沖。“我認為比特幣不是黃金，它純粹是投機泡沫。”

什么是比特幣？故事始于中本聰，這是一個神秘的人物或團體。他開發了一種數字貨幣，任何人都可以通過去中心化計算機網絡進行收發。交易由獨立運行的計算機進行驗證和記錄，也就是“礦工”。這些計算機競相解決加密難題，我們稱之為“工作量證明”。

礦工解決難題后，要首先在網絡上共享結果。其他礦工則驗證解決方案是否正確。一旦達成共識，交易就會以數字“區塊”的形式打包在一起，并添加到電子記錄或分類賬中，這就是“區塊鏈”，任何人都無法控制，也都無法看到。

作為運行網絡的回報，礦工獲得了新鑄造的比特幣和一部分交易費。價格越高，依賴電費和計算能力的挖礦就越有利可圖。

要使用比特幣進行交易，就需要通過交易所或應用程序開設帳戶，并將其存儲在數字錢包中。通過PayPal和Square等公司開發的應用購買比特幣，已經變得非常簡單。

Balancer：LDO激勵措施已遷移到Arbitrum上新的wstETH/weth池:據官方推特消息，Balancer宣布，LDO激勵措施已遷移到Arbitrum上新的wstETH/weth池，BAL激勵措施將在幾周后推出。[2023/1/15 11:12:32]

該系統于2009年推出，其獨特之處在于一些核心功能。一種是去中心化，即沒有人或機構控制區塊鏈。只有所有獨立運行的計算機節點證明其有效性之后，才會記錄交易，這增強了帳本的安全性。實際上，要改變區塊鏈需要大量的挖礦算力，而這是不太可能的，但也并非完全不可能。作為點對點網絡，該系統提供了偽匿名性，盡管交易和帳戶都是可追蹤的。

比特幣的稀缺性也是一個關鍵點。根據該系統的設計，比特幣的全球供應量為2100萬枚。目前通過挖礦已經開采了約1860萬比特幣。但是，新發行比特幣的數量為每四年減半。現在，新幣的鑄造速度為每10分鐘6.25枚，這表明挖礦將于2140年結束。

盡管比特幣已經出現了十多年，但它現在才剛剛走入主流世界。隨著華爾街和金融技術公司推出新的投資方式，受到投資者的關注，而比特幣期貨和相關股票的交易勢頭也越來越大。銀行、經紀人、交易所和咨詢公司建立基礎設施，將比特幣轉化為股票或債券之類的資產，并預計它將被納入到401和其他退休賬戶。繼加拿大批準比特幣ETF之后，富達投資、范埃克和其他基金發起人，正試圖說服監管機構批準比特幣ETF。

Coinbase一直是今年最受關注的IPO公司之一。在4月14日交易首日，其市值達到860億美元，估值超過了納斯達克、CboeGlobalMarkets和紐約證券交易所的母公司洲際交易所。

Bybit已與Circle合作擴展其USDC產品套件:9月1日消息，加密衍生品交易所Bybit與穩定幣發行商Circle Internet Financial合作擴展其USDC計價的現貨交易對套件，交易者還可以在穩定幣和美元之間的自動轉換，該公司表示此舉將增加零售和機構對USDC結算產品的訪問。

該公司周三透露，根據合作協議，Bybit將擴大其USDC現貨對，以包括其他幾種加密貨幣，并提供美元和USDC之間的自動轉換。Bybit表示，它打算與Circle合作開展其他舉措，以促進穩定幣和加密貨幣的采用。

據Circle代表稱，目前，Bybit支持大約35個USDC現貨對。（Cointelegraph）[2022/9/1 13:01:52]

比特幣也獲得了一些有影響力的投資者的合法性支持。馬斯克為特斯拉購買了15億美元的比特幣。美國家喻戶曉的基金經理保羅.都鐸.瓊斯和史丹利·德魯肯米勒也投資了比特幣。橡樹資本的聯合主席霍華德·馬克斯最近寫道，他對比特幣的懷疑“沒有得到證實”，并補充說他的兒子“非常慶幸我們的家庭擁有一筆有意義的資金”。橡樹資本的代表對此不予置評。

當然，我們都不清楚比特幣是否會崩潰，這也許可以解釋為什么大家不愿公開討論。確實，諸多因素都可能會使比特幣風起云涌。

首要因素是競爭。比特幣只是數千種加密貨幣之一，其中許多是從比特幣區塊鏈“分叉”而來的。以太坊網絡上的以太幣具有一定優勢。以太幣可以使用“智能合約”對其進行編程。

中央銀行目前也開始關注建立在區塊鏈技術上的數字貨幣。中國創建數字人民幣的舉動，使其成為央行數字貨幣的先行者。CBDC與紙幣掛鉤，會隨標準匯率波動；它們不會替代比特幣，也不會替代獨立于中央機構運行的其他加密貨幣。但是作為一種交換媒介，它們可以與加密貨幣競爭。例如，以更低成本進行國際匯款。

烏克蘭數字轉型部副部長：支持烏克蘭的最好方式是在當地投資并雇用區塊鏈開發人員:金色財經報道，烏克蘭數字轉型部副部長Alex Bornyakov在社交媒體上稱，烏克蘭是近30萬名IT開發人員的家園。支持烏克蘭的最好方式是在該國投資，與我們的人民一起工作，雇用我們的區塊鏈開發人員，因為這可以遠程完成。烏克蘭人很有韌性，他們即使在戰時也能堅持工作。[2022/7/31 2:48:34]

根據美國銀行的數據，比特幣網絡本身相當緩慢，每小時僅處理14,000筆交易，而Visa的網絡則可每小時處理2.36億筆。人們正在努力提高比特幣處理速度，其中包括開發“閃電”協議，但仍遠遠落后于自動化交易所。

人們用美元、日元和歐元進行交易，這些貨幣價格穩定、廣為接受，且深植于金融結構中。比特幣的波動性使其不適用于大規模的購買或合同交易。而且，交易費不斷上升，還造成了經濟摩擦。賣掉比特幣來購買其他東西，可能也需要納稅。因為美國國稅局將比特幣歸類為了財產，而非貨幣。

哈佛大學經濟學家肯尼思·羅格夫說，比特幣的準合法性最終可能會使其消失。他說，縱觀整個歷史，政府一直在粉碎針對貨幣和貨幣政策的挑戰。比特幣之所以會構成威脅，是因為它還可以用于犯罪活動，并且難以監管。羅格夫說：“我認為金融創新非常有前途。但是面對無法監測交易的情況，政府不會永遠袖手旁觀。”

Bitwise財務顧問預測五年內比特幣的價格趨勢?

另一個未被廣泛討論的障礙可能是：比特幣會對環境造成什么樣的損害？劍橋比特幣電力消耗指數顯示，比特幣的年度能耗已激增至135太瓦時，在過去一年中翻了一番。這比瑞典、烏克蘭等國家一年消耗的電力還多。

部分或大部分電力可能是由可再生資源產生的。世界上大部分的挖礦活動是在中國及冰島、加拿大和其他能源相對便宜的國家進行的。實際上，根據比特幣資產管理公司CoinShares的數據，可再生能源占挖礦網絡能源結構的73％。

在中國，礦工們季節性地遷移。在夏季，他們在水力價格便宜、資源豐富的地區開設礦場，然后隨著發電量的減少再轉移至內蒙古等地，而內蒙古的電力則主要來自煤炭。但是尚不清楚挖礦到底用了多少可再生能源。CoinShares研究負責人克里斯托弗·本迪克森說：“中國的挖礦業主要是采用清潔能源，但是很難拿到確切的數據。”

即使中國的挖礦業相對環保。但在其他挖礦集中的地區，包括哈薩克斯坦和伊朗，其環保程度卻遠低于此。隨著幣價上漲，電費也隨之水漲船高。根據美國銀行的數據，如果比特幣價格從58,000美元升至100萬美元，那么它將超過日本，成為世界第五大碳排放者。

比特幣的支持者并不認為這些問題是破壞交易的因素。一方面，加密貨幣勢頭現在是自我延續的。價格越高，開發金融生態系統所需的資金就越多，進而可以處理更大的交易，并擴大對機構的吸引力。花旗集團表示，比特幣已成為加密世界的“北極星”。

托管服務、安全性和流動性尚未滲透至主流金融。但隨著梅隆銀行和富達等公司的介入，改善了它們的狀況。在經歷了幾次大規模的黑客攻擊和盜竊之后，比特幣交易所變得更加安全。場外交易柜臺可以處理大額訂單，而機構使用的主要經紀人則提供最佳執行實踐，并獲得防盜保險。衍生品交易也在蓬勃發展，為敞口創造了更多的流動性。花旗表示，該系統正“日益專業化”。

比特幣可能永遠不會成為法定貨幣。但假設財政政策可以對其進行監控，那么它就可以繼續排除萬難進入系統。銀行監管機構不想扼殺創新的區塊鏈技術，并在一月份表示，銀行可以參與區塊鏈網絡，并使用“穩定幣”或數字代幣，來保證加密貨幣與本位貨幣之間的平穩轉移。穩定幣以1：1的比例與本位貨幣掛鉤。現在約有200億美元的穩定幣在流通。

即使比特幣不能作為一種交易貨幣運行，它也可以成為一種替代資產。作為數字黃金，比特幣可能已經在壓制真正的黃金價格。估值比特幣的方法與私營企業持有的黃金總量相關。根據摩根大通的數據，按照這種衡量標準，一個比特幣應該價值146,000美元，幾乎是目前價格的三倍。

支持者認為，比特幣在對抗通脹方面可能比黃金更好。摩根·士丹利最近寫道，加密貨幣中2.5％的頭寸就能提高投資組合的回報。但是它的優勢取決于與股票和債券等資產的相關性。摩根大通還表示，隨著比特幣成為主流，它與周期性資產的相關性似乎正在上升。

處于競爭關系的加密貨幣可以共存。投資者可以持有比特幣作為投資或通脹對沖工具，同時使用其他更穩定的加密貨幣作為交易貨幣。以太幣作為可編程貨幣，可能更適用于交易。但它作為價值儲存的吸引力不大，部分原因是它的稀缺性尚不為人所知。比特幣倡導者、數字資產注冊投資顧問亞當·波科尼克說：“沒有人能告訴你有多少個以太幣，因為以太坊網絡一直在變化。”

甚至那些說比特幣是泡沫的人，也認為比特幣很可能會留存下來。世界銀行的賴因哈特指出，比特幣的價格受到多種趨勢的推動：尋求收益、政府刺激計劃、人口結構變化和技術。有些是長期趨勢。而且，盡管我們并不認為比特幣可以代替美元，但在黎巴嫩、尼日利亞和委內瑞拉等地，此種觀點卻極具引力。因為在這些國家，貨幣不穩定，惡性通貨膨脹率高，甚至積蓄有被沒收的潛在可能。她說：“如果你生活在資本控制的國家，貨幣的未來就會有不確定性，這才是問題的核心。”

Rogoffagrees說，世界上總是會有很多地方可以使用比特幣，盡管它目前的價值遠遠超出了那些最終用途。

擔心通貨膨脹或美元貶值？一些顧問仍然堅持認為，最好不要使用比特幣。貝爾德的高凈值客戶顧問麥克·克萊恩推薦商品、房地產和股票市場，因為這些資產將在通貨膨脹的環境下獲得增值。他說：“如果你想投資的資產與投機無關，那么就是它了。”

的確，盡管股票在于收益，債券追隨利率，但比特幣的價格支撐可能僅僅來自于一種信仰，即未來它會使美元更加堅挺。換句話說，除非您認為幣價會上漲，否則便沒有充分的理由購買比特幣。

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