如何理解 DeFi？（上）：穩定幣和去中心化借貸_AMP

2020年度熱詞之一是DeFi，你可能聽過社群中不少人在談論他們通過DeFi獲取的驚人收益，那么DeFi到底是什么呢？

DeFi是DecentralizedFinance去中心化金融的簡稱，也叫開放式金融，指的是搭建在公有鏈上的應用。DeFi的目的是創造一個沒有中心化機構的金融服務，讓世界上任何一個人都可以隨時隨地進行金融活動。

DeFi這個詞由加密借貸平臺Dharma的創始人兼CEOBrendanForster于2018年8月首次提出。BredanForster在當月發表的文章AnnouncingDe.Fi,ACommunityforDecentralizedFinancePlatforms中表示，Dharma聯合0x、Set、WalletConnect等機構共同推出了一個DeFi社區，并認為一個DeFi項目需要滿足以下四個條件：

建立在去中心化的公鏈上

沃爾瑪調查其與萊特幣合作的虛假新聞稿是如何發布的:9月14日消息，在與萊特幣合作的假消息傳出后，沃爾瑪公司表示正在調查欺詐性新聞稿是如何發布的。The Litecoin Foundation和Charlie Lee也在調查此事。此外，Globenewswire表示，它還將與當局合作，“要求并促進進行全面調查，包括與此事相關的任何犯罪活動。”（Bitcoin News）[2021/9/15 23:25:08]

金融應用

代碼開源

有完整的開發者平臺

經過了兩年多的發展，DeFi生態在如今已經涌現出了各種各樣的項目，幾乎所有傳統金融系統中的產品在DeFi中都通過區塊鏈和智能合約技術重新演繹了一遍。

去中心化穩定幣

穩定幣是錨定法幣，保持價格穩定的數字資產。大多數加密貨幣都非常不穩定，而穩定幣由于其價格穩定，使得DeFi應用對大眾來說可用性更強。穩定幣根據其維持價格穩定的機制，可以分為三類：以法幣抵押的穩定幣，以加密貨幣抵押的穩定幣和算法穩定幣。

SBF：人們知道如何計算年收益，只是有時不理會:FTX首席執行官SBF今日發推稱：“嘿兄弟，我認為每個人都忘記如何計算年收益。對此，他在最新的推特中補充說明：可以明確地說，人們知道如何計算年收益，但他們只是有時候不理會。”[2020/9/18]

數據來源：CoinGecko

穩定幣市值排名前五的分別為USDT、USDC、BUSD、Dai和UST，其中USDT、USDC和BUSD每一枚穩定幣背后都有至少一美元的資產被抵押作為價值支撐。

Dai則是以加密貨幣抵押的穩定幣，由MakerDAO發行。用戶可以將ETH、BAT等數字資產抵押到Maker的智能合約，借出穩定幣Dai。Maker通過數學和經濟激勵將Dai價格始終維持在1美元左右，其背后的價格穩定機制是這樣的?。

當Dai價格低于目標價格

在需求側，Maker會提高Dai存款利率，激勵用戶在市場上買入Dai并存入Maker平臺中生息；

回溯3.12 如何跨越從爆倉到回本的鴻溝:4月27日20：00，波哥做客金色財經《幣情觀察室》直播間，將分享《回溯3.12 如何跨越從爆倉到回本的鴻溝》，敬請關注，欲進群觀看直播掃描海報二維碼報名即可。[2020/4/27]

在供給側，Maker會提高Dai借款利率，激勵用戶歸還一些Dai。當供給側的Dai數量減少，需求側的Dai數量增加，Dai的價格上升至美元錨定水平。

當Dai價格高于目標價格

在需求側，Maker會降低Dai存款利率，激勵用戶取出存在Maker平臺中的Dai在市場上賣出;

在供給側，Maker會降低Dai存款利率，激勵用戶多借一些Dai。當供給側的Dai數量增加，需求側的Dai數量減少，Dai價格回落至美元錨定水平

這種供需平衡確保了Dai穩定在1美元左右。

另外一個沒有擠進前五但值得一提的穩定幣是AMPL。之前有小伙伴發郵件給imToken詢問為什么錢包里的AMPL代幣每天都在丟失，而錢包里卻沒有轉出記錄？

動態 | 巴西里約熱內盧司法部門討論區塊鏈如何提高公眾透明度:據Cointelegraph 12月6日消息，在由里約熱內盧里約熱內盧州司法學院(EMERJ)組織的一個常設論壇上，里約熱內盧的司法部門將討論區塊鏈如何有助于提高公共透明度。[2019/12/7]

AMPL是三種穩定幣中的最后一種，算法穩定幣。這位小伙伴錢包里的AMPL代幣之所以每天在減少，與其維持價格穩定的原理有關。

Ampleforth智能合約使用Chainlink的預言機以及Ampleforth自家的預言機，從KuCoin和Bitfinex這兩家交易所獲取代幣AMPL價格數據，檢查其單價是否在0.96-1.06美元之間。

每天的北京時間上午10:00，Ampleforth智能合約將增加或減少AMPL總量，每日的總量調整稱為「Rebase」。每日Rebase根據AMPL市場價格而定。若AMPL交易價格高于1.06美元，Rebase后錢包內AMPL持有量增加。若AMPL交易價格低于0.96美元，Rebase后錢包內AMPL持有量將減少。

在美國眾議院聽證會喬治城大學法學教授表示：監管的重點應該在于數字代幣如何被對待:在美國眾議院金融服務委員會《檢查加密貨幣和ICO市場》的聽證會上，喬治城大學法學教授Chris Brummer博士表示，ICO將會成為區塊鏈行業的主要融資方式，但監管的重點應該在于數字代幣如何被對待，以及系統如何被監管。他還表示，許多ICO欺詐非常明顯，需要監管機構介入，更新法律法規，并且提供ICO白皮書指導。[2018/3/14]

所以如果你發現自己imToken錢包內的AMPL數量在不斷減少，說明最近一段時間其單價持續低于0.96美元。

理論上，Ampleforth將通過Rebase彈性調整供給，維持其代幣的價格穩定。然而AMPL實際的市場表現波動較大，AMPL還曾不止一次地陷入「死亡螺旋」——價格下跌，總供應量減少，用戶受市場恐慌情緒影響，繼續拋售AMPL導致其價格進一步下跌。但算法穩定幣本身對于區塊鏈生態形成閉環仍有著重要意義。

注：AMPL錨定的是2019年1美元的購買力，以美元計價的AMPL代幣價格在未來是不斷上升的。如果AMPL錨定的是當前1美元的購買力，那么它將經歷與美元相同的2-3%的年通脹，違背了它「穩定」的初衷。

去中心化借貸

DeFi協議為用戶提供了資產借貸的平臺，Maker、Aave、Compound都是借貸平臺的代表。上文中介紹了Maker的借貸機制，我可以在Maker中抵押價值150美元的ETH，按照最低150%的抵押率要求，最多可以借出100個Dai。

你可能會有疑問，為什么抵押價值150美元的ETH只能借出價值100的Dai呢？事實上，目前所有的主流DeFi借貸都是超額抵押的，如果想借出100美元的資產，就必須提供至少超過100美元的抵押品。

抵押率=抵押品的價值/借貸資產的價值*100%

不同借貸平臺的抵押率不同，超額抵押保障了借貸平臺不會發生抵押不足的情況，確保有充足的資金支付存款人的本金和利息。當借款人的抵押品價值下降到借貸平臺指定的清算閾值時，他們的抵押品將被清算，以確保借貸協議的償付能力。

那么我作為貸款人為什么會愿意做超額抵押呢？當我處在以下兩種場景時，是愿意這樣做的。

資金周轉：我急需現金，但我相信ETH會升值不愿意賣出，于是將ETH存入借貸平臺，借出Dai先解決燃眉之急，等資金周轉回來后再贖回ETH。

投資杠桿：抵押ETH借出Dai，將借出的Dai在交易所換成ETH，當ETH價格上漲后拿其中一部分換成Dai還給抵押平臺取回ETH，剩下的ETH就是我的利潤。

這是從貸款人的角度去看借貸平臺，貸款人的資金來自存款人，存款人又能從中拿到什么好處呢？

首先是存款的利息。在借貸平臺Aave中存款的用戶會收到相應的aToken，存入USDT，就會收到aUSDT，存入Dai，就會收到aDai。aToken是一種債務憑證，表示Aave平臺欠存款人的錢和累計應支付的利息。所以錢包中的aToken數值是在不斷增加的，因為利息在累計。此外，用戶還可以將aToken抵押到其他DeFi項目獲取更多的收益。

去中心化借貸平臺的營收與傳統借貸平臺類似，一部分來自借貸利率和存款利率之間的差價，另一部分則來自清算罰金。當行情下跌，借貸人沒有及時補足抵押品，導致觸及抵押率時，他原先存入平臺的抵押品就會被系統拍賣，系統會將拍賣后的所得抽取一部分作為清算罰金。

傳統借貸平臺的不同之處在于，去中心化借貸平臺的資金流是透明的，合約執行的規則也被清晰地記錄在區塊鏈上，所有人均可查詢，無法進行暗箱操作。

今天我們介紹了什么是DeFi、去中心化穩定幣和去中心化借貸。在下周的《如何理解DeFi？》我們將會繼續介紹去中心化交易所、去中心化衍生品和去中心化保險。

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