金色觀察｜Bankless：Maker DAO的生存危機_Maker

文/Donovan Choy，Bankless

加密分析師熱衷使用的穩定幣分類如下：1）法幣支持的穩定幣（我們不喜歡這類穩定幣，因為監管機構可對其審查）；2）加密貨幣支持的穩定幣（我們喜歡這類穩定幣，因為它們是不可審查的）；3）算法穩定幣（隨著Terra的暴雷，這類穩定幣已經失寵了）。

Maker的穩定幣DAI屬于“去中心化”穩定幣，因為它是由加密貨幣抵押的。但正如人們經常說的那樣，去中心化是一個范圍，DAI也有USDC等中心化穩定幣抵押。

現在，DAI仍然由區塊鏈上的智能合約驅動，是清晰透明的，既可以說它是部分中心化的，也可以說是部分去中心化的，這取決于你樂觀還是悲觀（glass half-full or half-empty）。

行情 | 金色盤面：未來3小時市場處于中等危險:比特幣風險測定儀顯示，未來3小時市場處于中等危險，出現大幅波動的可能性為39.5%，而趨勢偏向多頭。[2018/10/5]

DAI是好是壞？針對這個問題你可能會有兩種反應，完全取決于你的立場讓你戴哪頂帽子。

第一種是戴上哲學家的帽子，進行全面的“大規模去中心化”。事實上，這頂帽子很容易戴。我們可以指出有很多去中心化的穩定幣，例如Reflexer Finance的自由浮動RAI，它是純加密貨幣抵押的，不與美元掛鉤。但是這些哲學家在經驗主義的思考上失敗了，他們忘記了RAI的520萬的流動供應只是DAI（65億）的一小部分。因此，盡管RAI近似于加密貨幣的去中心化理念，但它沒有Maker那樣的可擴展性問題，也沒有實現同等水平的用戶應用規模，這才是重點。

《金色講堂》第二期即將開講 能源區塊鏈實驗室合伙人 信達證券首席區塊鏈專家曹寅前來授課:5月24日晚八點《金色講堂》第二期正式開講，能源區塊鏈實驗室合伙人，信達證券首席區塊鏈專家曹寅將前來授課。曹寅將會針對區塊鏈實體產業應用的理想與挑戰進行分析，深入解讀區塊鏈與實體產業之間所存在的契機與挑戰，并輔以區塊鏈與實體產業案例，讓學員能更深入的了解區塊鏈與實體產業之間的關系。[2018/5/24]

對DAI部分中心化的第二種反應當然是戴著實用主義的帽子，即增長和用戶應用優先于令人煩惱的抽象哲學理想（當然，這頂帽子會安穩戴到直到監管機構提醒你還有哲學思想這回事）。DAI的部分中心化令人遺憾，但與法幣相比，它仍然是一個相對的進步，這是好事，也是讓我們開始進入加密世界的原因。

像往常一樣，困難的利弊權衡出現了。實用主義者想要增長，但這需要犧牲去中心化特性。哲學家們希望保持無需信任和去中心化特性，但隨之而來的是較低的可擴展性。Greg Di Prisco本周在Twitter上發文很好地總結了近幾個月來Maker的治理社區中出現的各種意識形態陣營。這些陣營之間沖突的核心就是這一權衡。

金色財經現場報道 了得資本創始人易理華：區塊鏈投資主要看三個指標:金色財經現場報道，在5月12日下午北京京糧大廈舉行的EOS生態區線下見面會上，了得資本創始人暢談了他的投資邏輯，易理華認為區塊鏈投資主要看三個指標。第一是團隊，背景很重要，老牌區塊鏈企業，做過10億元規模以上公司CEO的團隊最值得投資。第二個是賽道，目前公鏈和交易所這樣的基礎服務項最佳，因為在區塊不成熟的時代如果基礎設施都沒有，何談上層應用？其次，流量入口的投資依然最重要。最后是真正應用能落地的項目，他認為目前金融、內容產業與物聯網三個方向的項目最容易落地。第三，易理華認為在2018年除去投資，參與其中也非常重要，這是他參與EOS生態建設的一個重要原因。[2018/5/12]

美國財政部對Tornado Cash的突然制裁，似乎已經引發了Maker全社區的條件反射式反應——Jacek Czarnecki哀嘆其為“被動的、不知情的、有時無知的”——讓全社區重新思考其監管合規策略。

金色財經獨家分析 金融場景下的區塊鏈很“天然”:近日，九鼎區塊鏈實驗室創始人孫健表示，金融市場是區塊鏈落地的主戰場，未來資產數據上鏈將帶來全透明的市場變革。金色財經分析，區塊鏈本來就在金融的場景下應運而生，比起其他應用領域，金融領域還有獨特的優勢。因為金融的全部幾乎都可以輕松上鏈，金融關注的是賬本和數字，而區塊鏈擅長做這些事，比起將一個區塊鏈的標簽貼在某物上當作代表，金融上的應用會更加的直觀因而更容易被接受。[2018/4/17]

Maker的生存危機讓我們聚焦過去一年里Maker為了發展而采取的兩個主要中心化策略：

1）第一個當然是DAI重度依賴USDC抵押。相關背景如下：Maker在2021年初推出了錨定穩定模塊（PSM），允許用美元穩定資產鑄造DAI。這得以實現更大的可擴展性，因為鑄造DAI對去中心化抵押（如ETH）的需求較低——用戶希望持有DAI，但他們不想在此過程中做空ETH-USD。其缺點是，犧牲了無需信任的特性，因為與美元掛鉤的中心化資產會增加監管風險，Circle在本月早些時候凍結了OFAC黑名單上的Tornado Cash地址上的7.5萬USDC就清楚地表明了這一點。

金色財經獨家報道丨美國商品期貨交易委員James STONE：不能鼓勵比特幣不受監管:今日，在博鰲論壇上，和央行行長易綱同臺演講的美國商品期貨交易委員James STONE表示，虛擬貨幣有時候會被用來逃稅，還有一些非法武器和的販賣，所以特別擔心比特幣一系列發展的情況，我覺得和中國的態度是一樣的，不能鼓勵比特幣不受監管。[2018/4/11]

2）其次是Maker的現實世界資產（RWA）敞口，包括房地產開發的擔保貸款、代幣化現金流動資產、美國國債和公司債券等。Maker的現實世界資產占Maker年化收益的比例高達約8%-10%。

本周，Maker聯合創始人Rune Christensen在一篇名為《合規之路與去中心化之路：為什么Maker別無選擇，只能準備讓Dai自由浮動》的爆文中，提出了一條極大地限制其對中心化資產依賴的路徑，因為大家看到Tornado Cash發生了什么吧！

Christensen關于Maker的去中心化愿景的核心集中體現在兩個主要工具：MetaDAOs和Protocol Owned Vaults（協議擁有金庫）。隨著時間的推移，這兩種工具的結合將有效降低Maker現有的監管風險，并使其走上可行的增長之路。

MetaDAOs（又名Maker subDAOs）可以發行自己的代幣，為用戶收益耕作提供獎勵，并抵消自由浮動DAI的任何貶值。這里的關鍵是，盡管DAI具有自由浮動的波動性，但與Maker緊密結合的MetaDAOs可以幫助刺激對DAI的某種形式的需求。（當然，這取決于許多未知因素，即這些MetaDAO項目的價值——為什么這些MetaDAO代幣有零售價值？散戶為什么要購買？）

另一方面，協議擁有金庫是利用以太坊合并的一種策略。據此，Maker推出了自己的合成ETH，可用于發行超額抵押的DAI，同時收獲所質押的ETH約4%-5%的年收益率。雖然合并計劃在幾周后進行，但信標鏈的提款功能在上海網絡升級之前不會啟用，該升級計劃于合并后的6-12個月進行。

最后，Christensen列出了Maker的時間表。

上圖說明：

1）鴿子階段：

* 最大化增長，無彈性。

* 無限制的現實世界資產（RWA）敞口。

* 從MetaDAO收益耕作中收獲高于現在的RWA。

* 所有收入用于購買ETH。

2）老鷹階段（三年后進入該階段，除非因治理延誤）：

* 在增長和彈性之間獲取平衡。

* RWA上限為25%。

* 背離1:1USD自由浮動DAI很可能成為必要。

3）鳳凰階段（如果政府當局攻擊風險持續增大）

* 犧牲增長實現最大化彈性。

* 沒有可捕捉的RWA敞口。

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