受Polychain青睞的Alpha5，會成為加密版CME嗎？_PHA

「機構入場」無疑是本輪牛市最大的助推因素之一。

從灰度的持續加倉，到MicroStrategy的瘋狂買買買，再到特斯拉的高調入局，機構資金的涌入不但直接給市場帶來了大量的新鮮血液，也在某種意義上為這個飽受爭議的行業“正名”，提振了從業者以及投資者的信心。

然而，當這些機構資金邁入了加密貨幣世界的大門，卻往往會陷入一種窘境——除了常規現貨交易之外，盡管當前市場上的交易平臺也會提供永續合約等衍生品交易服務，但就交易工具的完善程度而言仍然沒有趕上傳統金融市場，負責機構資金操作的專業交易員想對沖風險的需求也未被充分滿足。

Polychain新寵兒——Alpha5

2月24日，一家主打“提供高階交易工具，為專業交易員服務”的衍生品交易平臺Alpha5宣布完成了新一輪融資，本輪融資由幣圈頂級投資機構Polychain領投，隨著新一輪融資的完成，Alpha5的累計融資金額已超400萬美元，參投機構包括FBG資本、Axia8Ventures、OasisCapital、SNZ、Altonomy、CMTDigital,Lvna、ZBGCapital、ONEMAX、CDI?等等。?

Ripple首席法律官：美SEC的最新文件為“虛偽的轉變”:金色財經報道，Ripple首席法律官Stuart Alderoty將美國SEC的最新意見描述為“矛盾的轉變”，并認為該意見幾乎沒有影響力。在美國證券交易委員會最近提交文件以加強其中間上訴后，Alderoty稱該提交是“虛偽的轉變”的又一實例。Alderoty強調了他所認為的Gary Gensler的前后矛盾、操縱行為以及擴大監管的欲望。他指出，Gensler已請求緊急上訴，同時堅稱加密法規和規則是明確的，行業必須遵守。

支持XRP的著名律師John E.Deaton表示，那些不熟悉美國SEC訴Ripple Labs案件的人可能會發現Alderoty對SEC的回應很嚴厲。然而，對于熟悉此案的人來說，Alderoty將SEC定性為虛偽，這只是主審此事的聯邦法官的反映。[2023/9/9 13:28:50]

作為幣圈歷史上最成功的投資機構之一，Polychain在交易所賽道布局已久，其最具代表性的投資案例當屬即將以千億美元估值登陸納斯達克的Coinbase。在Coinbase瘋狂刷屏之際，Polychain再度選擇于蛋糕似乎已瓜分殆盡的交易所賽道出手顯然更加引人關注，我們也開始好奇，被選中的幸運兒Alpha5究竟有何“過人之處”？

Coinbase將上線PYUSD:8月30日消息，Coinbase將在以太坊網絡（ERC-20代幣）上添加對PayPal USD(PYUSD)的支持。若滿足流動性條件，交易將于9月1日1:00或之后開始。[2023/8/31 13:07:41]

為了更準確地回答這個問題，我們在Axia8Venture的幫助下聯系到了Alpha5團隊。討論過后，我們認為回答這個問題需要從「專業交易員究竟需要什么樣的服務？」著手。

首先需要明確的一點是，機構資金的風險傾向往往更低，即便是進入了投資風險相對更高的幣圈，“在盡可能低的風險下謀求盡可能高的利潤”這一基本訴求仍然未變。

對于交易所而言，確保資金的安全存管是取信客戶的基本要求。就當前市場狀況來看，主流交易所大多都能夠提供相對較為安全的資金存管方案，Alpha5的措施是將期貨資產托管在第三方機構內，同時委托保險公司對資產進行承保，以降低極端風險出現的可能性。

與其他各家交易所不同的是，Alpha5專為資金龐大的機構機構客戶推出了「交易所外托管資產」方案，機構客戶可以選擇授信人或持有相關牌照的第三方來托管其存放于交易所賬戶內的資金。

CZ：X應先解決機器人和垃圾郵件問題:8月19日消息，CZ在推特上表示，X在移除“屏蔽”功能之前，應先解決機器人和垃圾郵件問題。并補充，自己的推特內容里，90%的評論都是由機器人寫的。

此前消息，Elon Musk在推特上表示，X的“Block（屏蔽）”功能將被刪除，但“DM（私信）”除外。[2023/8/19 18:09:26]

注：Alpha5的每日交易量數據統計，數據來源為?Skew。值得一提的是，Alpha5也是目前僅有的四家獲得Skew贊助的交易所之一，其他三家為OKEx、火幣、Bybit。

在交易服務方面，Alpha5也為專業交易員提供了更加靈活的投資選擇——這并不是指Alpha5平臺擁有更多可選擇的投資幣種。事實上，Alpha5目前僅提供了BTC和ETH的永續合約及期貨產品，該團隊在接受Odaily星球日報采訪時也表示這是因為機構客戶在進入幣圈后的首選暫時只會是BTC和ETH。所謂“更加靈活的投資選擇”是指，Alpha5可以為所有期貨合約構建完備的價格曲線，并基于該曲線來提供此前業內所欠缺的高階交易服務。?

首先是「價差交易」服務。期貨的價差交易是指兩種相關期貨合約的價格之差，與價格投資不同，在價差交易中，交易者不會關注某一個期貨合約的價格向哪個方向變動，只會關注相關期貨合約之間的價差是否在合理區間。如果價差不合理，交易者可以利用這種不合理的價差對相關期貨合約同時開設多、空方向的兩個倉位，等價差趨于合理時再平倉套利。與常規的價格投資相比，專業交易員可通過價差交易更好地控制風險，不會完全由市場走向來決定收益。

LayerZero USDC目前占Fantom生態系統中非多鏈USDC的75%以上:金色財經報道，LayerZero發布推文表示，Fantom上對LayerZero資產的支持正在不斷增長，LayerZero USDC目前占改生態系統中非多鏈USDC的75%以上，由超過 16,000 個獨特的錢包持有。[2023/8/12 16:21:23]

此外，Alpha5還借鑒了芝商所及ICE的「隱含訂單薄」概念，允許交易員在Alpha5平臺一鍵自由置換合約倉位，無需手動平倉再開倉，消除了因操作及吃單延遲而產生的時間差風險，同時降低了手續費消耗，這一功能當前在業內所有其他交易平臺上均無法實現。?

由此可見，Alpha5的業務方向與業內其他交易所有著明顯的差異。由于Alpha5的服務偏向專業交易員，因此在用戶規模顯然很難追上當前的頭部交易所；不過，由于?Alpha5的特色交易工具可更好地滿足專業交易員的操作需求，且這些用戶的資金流水往往更大，因此在用戶粘性和業務規模上都不會有太大問題。

值得一提的是，Polychain本身也設有針對二級市場的投資基金，選擇投資Alpha5的部分原因或許也是為了滿足自身資金投資操作之需，實現相互賦能。

Binance新增CITY/TRY、FLOKI/TRY交易對:5月23日消息，Binance將于5月24日16:00上線CITY/TRY、FLOKI/TRY交易對。對于FLOKI/TRY交易對，用戶不能使用市價單的成交額和滑桿移動區域功能下單，但仍可使用市價單-數量進行市價單下單。TRY是法定貨幣代碼，并非數字貨幣代碼。[2023/5/23 15:20:30]

平臺幣暴漲，A5T如何捕獲價值？

和業內許多中心化交易所一樣，Alpha5也推出了自己的平臺幣——A5T。

春節期間，以BNB為代表的平臺幣板塊強勢抬頭，領漲整個市場，A5T的表現同樣驚人，自2月5日0.69美元的低點起一路上漲至4.6美元，截至2月28日10:00，A5T暫報2.63美元，24h漲幅30%。

平臺幣的價值捕獲邏輯并不復雜，其價值來源大致包括治理投票、平臺手續費抵扣、充當抵押物或保證金、IEO門檻要求、回購通縮等等，結合近期的市場趨勢還可再加上平臺公鏈的DeFi生態用例。

長期以來，回購通縮都是各家交易所支撐自身平臺幣價格，并向用戶分享平臺收益的主要措施。大多數交易所用以回購自身平臺幣的資金來源于平臺的交易手續費收益，Alpha5在這一方面加大了力度，在手續費收益之外又將「保險基金」引入了回購循環內。?

保險基金的資金來源為爆倉清算，當某一合約觸發強平價格后，系統會強行接管倉位并以市價進行成交，這時多出來的金額和清算手續費就會充入保險基金，以防止進一步的穿倉。提供合約服務的交易所大多都設有保險基金，老牌交易所BitMEX的保險基金余額在去年11月時就已達到了36818枚BTC，資金規模相當可觀，但大多數交易所的保險基金卻并沒有很好地與用戶共享。

隨著交易量的提高，交易所的保險基金規模也會同步增長，Alpha5會將其保險基金置于各種DeFi內賺取收益，當保險基金池大于500000美元時，每月按照保險基金金額/總供應量的價格從市場上回購?0-2%流通量的?A5T?進行銷毀。根據Alpha5?回購機制，持有A5T代幣的用戶將同時共享保險基金利息、清算帶來的保險基金總額增長、平臺手續費收入這三重收益。

從官方披露的代幣經濟模型來看，A5T的總供應量共5000萬枚，目前流通量大約有700萬枚，具體構成是用于營銷/商業拓展的200萬枚和公募銷售釋放的500萬枚，主要流動平臺為去中心化交易所Uniswap，并將于3月1日上線MXC、Gate、Hoo等中心化交易所。

Alpha5團隊向Odaily星球日報表示，占A5T總供應量26%的團隊及私募投資人份額將鎖倉545天，直至2022年的2月2日；占A5T總供應量60%的代幣則將通過「交易即挖礦」的模式向平臺用戶進行分配。?

根據白皮書介紹，3月1日起，Alpha5將會通過「交易即挖礦」的模式進行A5T的分發，首月每日將釋放88888枚代幣，此后逐月遞減，具體分配的參照指標是參與交易挖礦的用戶當日產生的手續費比例。

?「交易即挖礦」數年前曾一度大火，但最終只落得一地雞毛。在Alpha5看來，「交易即挖礦」其實可以很好地綁定平臺及用戶雙方的利益，前人的失利更多是因為機制設計不當，操之過急。

為了防止A5T代幣走上老路——“隨著挖礦的推進，拋壓越來越重，價格快速崩盤”，Alpha5針對所有挖礦產出的A5T設計了鎖倉限制，在獲取了鎖倉的A5T后，用戶每再交易5000美元將會解鎖1枚A5T，這部分的交易量也可繼續挖出新的鎖倉A5T。

依照Alpha5當前的手續費標準，解鎖一枚A5T的成本大概在1.75美元左右，這樣就限制了羊毛黨的無止盡砸盤，再加上官方的大力回購舉措，可有效避免幣價陷入死亡螺旋。值得一提的是，所有挖礦產出的A5T只會在賬戶內留存180天，若到期仍未解鎖將自動銷毀。?

有交易經驗的創始人望向新藍海

Alpha5的創始人?VishalShah?曾就職于BrevanHoward、蘇格蘭皇家銀行、法國巴黎銀行和CIBC，也曾擔任Elwood資產管理公司的投資及交易負責人，在傳統金融交易領域有過十余年的工作經驗，因此能夠更清楚地了解專業交易員究竟需要什么樣的交易服務，當前的加密貨幣市場又存在著哪些不足。

文章開篇時我們提到這么一句話——交易所賽道的蛋糕似乎已被瓜分殆盡，但在Alpha5看來卻并非如此。隨著機構資金的不斷入場，未來針對機構客戶的進階交易服務將成為一片新的藍海，市場不但沒有飽和，反而仍是一片空白。?

總的來說，Alpha5想要做的并不是在那些已然成型的賽道上去與巨無霸們直接競爭，而是將圍繞自身“提供進階交易服務”的宗旨，走上截然不同的差異化發展道路，承接市場外部海量的資金流入，力爭成為傳統金融市場交易員在加密貨幣市場上的第一選擇。?

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