以太坊期權激增 究竟代表了什么？_ETH

作者?|?GREG?CIPOLARO

編譯?|?GaryMa 吳說區塊鏈

注：NYDIG 文章發布于8月6日，當下部分數據已與6日出現變化

摘要

ETH 領漲，市場交易活動的活躍，“ETH 市值超越 BTC” 的話題討論再現。

ETH 期權交易增加，特別是上漲 Call 期權。

然而，對期權交易數據的進一步觀察使這一看漲故事變得更加復雜。

“ETH 市值超越 BTC” 即將發生？

過去幾周，隨著以太坊期權交易量激增以及以太坊合并在即，“ETH 市值超越 BTC” 的口號愈發熱烈。然而，對交易數據的仔細檢查表明，雖然交易員似乎在表達看漲的觀點，但并不像草率分析數據所顯示的那樣肆無忌憚。

近一周以太坊2.0新增質押11.74萬ETH:1月10日消息，歐科云鏈鏈上大師數據顯示，當前以太坊2.0存款地址已收到898.44萬ETH，占以太坊供應量的7.64%，近一周新增質押117440 ETH，環比上升70.73%；當前已有60747個地址進行質押，信標鏈上的驗證節點數量接近28萬個。[2022/1/10 8:37:38]

期權交易員交易合并預期

7 月 14 日以太坊開發者電話會議公布了更準確的合并時間線，這引發了以太坊現貨價格的反彈。在現貨價格上漲的同時，期權交易活動也有所增加，尤其是與 BTC 相關的期權交易，這表明交易員們開始對這一重大事件有所預期。ETH 期權交易量通常約占 BTC 日均名義交易量（以美元計）的 60%，開始超過BTC。交易活動的增加導致未平倉合約的增加，未平倉合約的價值也超過了 7 月 23 日的 BTC。

Wedbush加入Paxos計劃以使用以太坊直接結算證券交易:6月17日消息，美國證券交易結算平臺WedbushSecurities加入Paxos創建的區塊鏈證券結算網絡PaxosSettlementService，旨在幫助Paxos實現股票當日結算。

目前PaxosSettlementService的合作伙伴包括瑞士信貸、Instinet和法國興業銀行，該網絡旨在通過以太坊實現雙邊證券交易結算。目前，Paxos正在申請成為美國證券交易委員會（SEC）的清算機構，如果成功，Paxos將成為美國僅有的兩家清算機構之一，另一家為美國存托信托和清算公司(DTCC)。（Coindesk）[2021/6/17 23:45:36]

資深交易員：以太坊價格可能在今年達到1萬美元并跑贏比特幣:資深交易員Scott Melker表示，短期以太坊有可能跑贏比特幣。Melker認為，以太幣的出色表現是近期山寨幣市場牛市的主要催化劑，以太坊可能在2021年底達到1萬美元的價格目標。他還透露，在過去的幾個月中，他看到了以太坊的“巨大的上升潛力”，已經在很大程度上將其平均成本策略從比特幣轉向以太幣。他表示：“對我來說，這就像在1990年代初期投資互聯網。”注：“美元平均成本法”（DCA）指在特定間隔期間（例如每月買入一次）、買入固定金額的某資產的投資策略。平均成本法的目的是為了規避因資產的波動性對投資人最終收益造成的負面影響。（Cointelegraph）[2021/4/11 20:06:54]

Tether在以太坊網絡增發1.5億枚USDT（已授權未發行）:金色財經報道，Whale Alert數據顯示，北京時間11月17日01:08，Tether在以太坊網絡增發1.5億枚USDT，增發哈希為：dce781499aee948e8bcfd1cf3e2c4c64bcd28f4a85b8c675638d3e1c5ef3a75f。對此，Tether首席技術官Paolo Ardoino表示，以太坊網絡補充了1.5億枚USDT的庫存。這是一筆已授權但未發行的交易，意味著該金額將用作下一次發行請求的庫存。[2020/11/17 20:59:43]

Put/Call 比顯示 Call 期權交易增長

隨著最近 ETH 期權交易的上升，我們認為探尋本質，確定交易者在做什么是有指導意義的。一個流行的期權指標是 Put/Call 期權交易量比率。鑒于看漲期權允許交易者表達杠桿式的多頭觀點， Put/Call 比率下降有時被視為一個看漲信號。事實上，自今年年中以來，Put/Call 比率一直在穩步下降，并在 7 月份出現了一個大的跌幅。如果交易者認為合并是對以太坊有利的事件，這是有道理的，但是，正如我們在后面討論的那樣，單看看漲期權量并不能說明全部情況。

聲音 | V神：Dapps應與任何支持以太坊的瀏覽器兼容，反對“捆綁”模式:今日推特網友“CharlesSWE”發文不滿以太坊鏈上開源眾籌平臺Gitcoin“強制”用戶使用MetaMask瀏覽器，該網友表示Opera都支持以太坊Dapps并且兼容Web 3的供應商了，（Gitcoin）實在沒必要這么做。在 Gitcoin 看見這種情況的感覺就跟“請使用 IE 瀏覽器安裝程序”一樣。V神轉發了這條推特并表示，所有Dapps都應設計成與任何支持以太坊的瀏覽器兼容。供應商的“捆綁”模式恰恰是這個行業（去中心化）要反對的關鍵問題之一。[2020/1/14]

到期日期可能蘊含著事情路徑的線索

大多數（主要是看漲）期權合約將在 2022 年 9 月底、2022 年 12 月和 2023 年 3 月到期，其中大多數將在 12 月到期。考慮到合并暫定在 9 月中旬，12 月到期的看漲合約的增加值得注意。這可能意味著交易員預計合并后會出現長期上漲，或者他們認為合并可能會推遲。作為比較，12 月 BTC 期權的未平倉量與 9 月和 12 月的大致相同，但在 2023 年 3 月的未平倉量要小得多。

價外看漲期權顯示重要的價格水平

ETH 期權的未平倉合約顯示，$2500、$3000、$3500 和 $4000 行權價的看漲合約明顯增加（與原文撰稿時的現貨價格 $1591 相比）。更具體地說，12 月到期的 $3000 行權價看漲合約（32 萬份合約）占了 12 月到期合約的很大一部分。這些價格水平很重要，因為它們說明了交易商和做市商在未來幾個月內所關注的關鍵價格水平。

公眾分析沒有抓住要點

公眾媒體已經迅速捕捉到 ETH 不斷增長的期權活動，并得出結論，交易員在合并之前瘋狂地看漲，ETH 在期權活動方面已經超過了BTC。話雖如此，這里忽略了對交易活動分析的一個重要細微差別，那就是交易者可以賣出看漲期權，也可以買入。?看漲期權代表了在特定時間內以特定價格購買相關資產的權利。買入看漲期權是交易者表達方向性觀點的一種方式，而不需要花費資金購買相同的現貨風險。當交易在像 Deribit 這樣的交易所（占期權交易量的90%以上）執行時，每筆交易都被標記為 "買 "或 "賣"。這可能看起來很奇怪，因為所有的交易都同時涉及到買入和賣出。然而，根據交易執行的價格和訂單簿，可以推斷出交易的發起人是想買入還是賣出期權。以報價執行的交易意味著活躍的交易者通過從做市商那里購買來表達市場意見，而做市商只是想通過提供流動性來賺錢。因此，當交易在市場的要價或叫價方執行時，被標記為 "買入"，而在市場的買價方執行時被標記為 "賣出"。

如果我們在交易活動中看到的都是 "買入"，我們就會得出與媒體類似的結論，即交易者瘋狂地看漲合并。然而，在現實中，數據顯示除了買入之外，還有大量的賣出看漲期權，這仍然導致交易量和未平倉合約的增長，但這是一個非常不同的交易。根據 Deribit 的數據，總的看來，市場正在大致上執行所謂的 "蝴蝶" 期權策略。這意味著交易者在 $2500 附近買入看漲期權，在 $3000 附近賣出雙倍數量的看漲期權，并在 $3500 附近再次買入。這意味著，如果 ETH 價格上漲，他們就會獲利，但只有在價格上漲到 $3500 以下時才會獲利，否則他們什么也得不到。這是一個比純粹購買上漲的交易更便宜的交易，因為這種期權結構是僅僅購買 $2500 看漲期權價格的 1/3。由于這個 $3500 的行權價格是今天現貨價格 $1591 的兩倍多，交易商明顯看到了上漲空間，但不是無限的上漲。

總結

公眾媒體一致認為，在合并之前，交易面上似乎非常利好 ETH，這確實是，交易員們在購買上行看漲期權，以利用潛在的價格飆升。然而，看漲的程度可能被夸大了。許多未平倉合約與更大的期權組合相關，這些期權組合對價格表現出更微妙的看法。隨著合并日期逐漸逼近，我們將繼續密切關注未來幾周的倉位變化。

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