還未發幣的dYdX，站在兩大爆發賽道的交叉口_ETH

DEX最近再次成為了市場的焦點。?

賽道龍頭Uniswap、Sushiswap?幣價強勢上沖，相繼刷新歷史高點；1inch直接變身“5inch”；DODO等后起之秀同樣表現不俗。?

伴隨著幣價的上漲，DEX的交易量也一路走高，TheBlockResearch數據顯示，去中心化交易所1月份交易量超過600億美元，創下歷史新高。下圖直觀地展示了自去年年末以來，DEX的交易量已有顯著增長。

圖片來自：Debank

細看交易量排名的十家DEX，一眾兌換池模型DEX之中出現了一個“格格不入”的身影——訂單薄模型DEXdYdX。在兌換池模型大行其道的今日，能繼續堅持訂單薄模型且可以做出一定成績的DEX實屬罕見，這也激起了我們的好奇心，dYdX究竟是怎么做的？有何過人之處？能追上身前狂飆的兌換池型DEX嗎？

Willy Woo：NFT現在還未出現泡沫跡象:9月5日消息，分析師Willy Woo發推表示，NFT還沒有泡沫跡象，現在還沒有。一旦它們被分割并與衍生品進行大規模交易，那么就是泡沫出現的時候。大空頭和2008年房地產崩盤的場景同樣適用于未來的NFT市場。[2021/9/5 23:01:50]

四大業務模塊

從功能上看，dYdX主要提供借貸、現貨交易、保證金交易以及合約交易服務。

借貸服務方面，用戶可向平臺存入ETH、USDC、DAI三個幣種，以賺取浮動利息，目前DAI的存款利率較ETH、USDC明顯更高。存款利息的資金來自于借款用戶支付的利息，目前三項資產的借款利率分別為ETH、USDC、DAI。

類似于一些銀行類APP，dYdX上的借款是以負數的形式展現的，意味著需要歸還相應的資產，比如下圖中想要借出1個ETH，賬戶余額就會變成-1ETH。dYdX上的最低抵押率要求是125%，即必須保證抵押品的價值至少為借出資產價值的125%，超過該值將無法繼續借出資產，抵押率再低的話更是會有清算風險，具體清算閾值是115%。

分析 | 減半行情還未結束，杠桿投資者正面臨清洗:針對“近日行情震蕩下跌”情況，98年的加密分析師鄶冬表示：加密貨幣仍然是一個體量不大的市場，除了比特幣以外的很多Alt Coin，其實流通性都很糟糕，10300美元是個非常大的壓力位，如果我們回顧過去兩波行情，就會發現每次比特幣走勢突破這個位置后，隨之而來的就是巨大體量的賣單，因為對于絕大多數的投資者，在這個位置上方是盈利的，所以在沒有場外資金持續注入的情況下，利用場內的杠桿資金來突破它是很難的。考慮到近期資金的流向情況，這一波我仍然看跌至8500美元，甚至是到8216美元都有可能，就像是我在2月15日所表達的觀點一樣，8500美元下方有很多初始的非杠桿投資者，他們才是這輪行情的前期主力，而后入場的杠桿投資者被洗下去是很正常的，有不少人正在買U來不斷補倉。[2020/2/27]

現貨交易方面，dYdX目前僅提供ETH-DAI、ETH-USDC、DAI-USDC三個交易對。?

聲音 | Lolli首席執行官：比特幣減半還未計入其價格:比特幣獎勵購物應用程序Lolli首席執行官Alex Adelman近期在接受采訪時表示，比特幣減半還未計入其價格。此前消息，摩根溪創始人Anthony Pompliano曾發推文稱，比特幣減半暫還未作用在其價格上。加密貨幣交易員Luke Martin今日也曾發推認為比特幣被低估。（U.Today）[2020/2/19]

保證金交易類似于傳統CEX中的現貨杠桿，支持上述ETH-DAI、ETH-USDC、DAI-USDC三個交易對的多空雙向操作，最高提供五倍杠桿，用戶可選擇“Isolated”和“Cross”兩種模式，區別可簡單理解為逐倉和全倉。

在用戶執行保證金交易操作時，借貸操作會自動進行。比如A的賬戶中起初只有1000USDC，沒有ETH，但A其實可以操作ETH交易，比如以1500USDC的價格做空1個ETH。交易一旦執行，意味著A將自動借入1ETH出售，其余額也將會變為「2500USDC和-1ETH」。?

聲音 | 楊凱生：除了比特幣公有鏈還未廣泛應用到商業領域:據新浪財經，工商銀行原行長楊凱生在BAC 2018區塊鏈應用大會發表演講，稱近期區塊鏈發生了一場巨大的波動，通過這一輪的波動，大家可能會對代幣有新的認識。總的看來，公有鏈除了像比特幣這樣的代幣之外，還沒有看到廣泛應用到商業領域的例子。[2018/11/25]

dYdX的合約交易起步最晚，目前也僅僅支持三個交易對，但細節上稍有不同——BTC-USD、ETH-USD、LINK-USD，最大杠桿倍數為10倍。

2020年，dYdX已取得了相當不錯的業務數據，總交易量突破19億美元，其中于4月份才推出的合約交易的總交易量已高達5.63億美元，且在總交易量中的占比日漸攀升，到12月時已占總交易量的41%。

游族網絡：公司現還未涉足區塊鏈技術:游族網絡：公司現還未涉足區塊鏈技術，公司持續關注，積極探索在游戲內應用的可能性。[2018/2/23]

優勢及缺陷?

從業務模型上看，dYdX并不能被單純定義為DEX，其借貸服務的數據非常亮眼——2020年貸款池累計已發放了174億美元的貸款。

僅僅比較交易業務的話，訂單薄模型的dYdX相較于市面上的AMM型DEX不但有著更豐富的服務類型，也有著最接近傳統CEX的使用體驗，現貨交易、保證金交易、合約交易均支持市價、限價、止損等設置，這些都是我們在CEX上已輕車熟路的操作。

開發團隊此前在回答為什么要選擇訂單薄時曾表示，訂單簿在加密貨幣交易史上已有了大量的成功經驗，傳統做市商們也更習慣使用這一模型。

與CEX相比，dYdX的「鏈外撮合鏈上結算」設計解決了前者的安全及透明問題，也保證了較高的性能及響應速度，足以支撐更大的用戶流量。

然而，dYdX的缺點同樣明顯，目前最大的限制就是交易對實在太少，除去穩定幣交易對，dYdX僅僅提供了ETH、BTC、LINK三個幣種的現貨及杠桿交易服務，未能充分滿足用戶的多樣性投資需求。

此外，盡管?dYdX將交易撮合放在了鏈外，但大多數操作仍需在鏈上完成，在ETH突破新高，gas費用居高不下的今天，一筆簡單的鏈上操作往往需要數十美元的成本，對于小散用戶來說并不友好，這在一定程度上也限制了dYdX的進一步發展。

好在dYdX已經意識到了這些問題，近期dYdX已多次提到將快速上線更多新的資產。此外，dYdX還正在與Layer2擴容項目StarkWare合作，將其Layer2技術整合到dYdX合約產品中，以進一步提高性能，解決高額的gas交易費用問題。

下一個萬元大紅包？

上周，dYdX再次成為了市場焦點，ThreeArrowsCapital和DeFianceCapital領投了該項目1000萬美元的B輪融資，Wintermute、Hashed、GSR、SCP、ScalarCapital、SpartanGroup、RockTreeCapital等一眾新投資方以及a16z、PolychainCapital、KindredVentures、1confirmation、EladGil、FredEhrsam等現有投資方跟投。

算上此前分別在?2017年12月和2018年10月完成的200萬美元種子輪融資以及1000萬美元A輪融資，dYdX已從投資者手中拿到了2200萬美元的資金。

值得投資者們高度注意的是，dYdX是目前交易量排名前十的DEX中唯二的兩個尚未發幣的項目，隨著B輪千萬級融資的完成，社區之內關于dYdX是否即將發幣的猜測之聲漸起。鑒于Uniswap、Tokenlon、1inch等DEX在2020年相繼撒出萬元大紅包，不排除dYdX會成為下一個引爆羊毛黨情緒的“撒幣選手”，本身就有業務需求的朋友不妨趁gas費用較低時多刷上幾筆交易。

總的來說，無論是沒有采用火熱的兌換池模型，還是三年多來也一直忍著不去發幣，dYdX在整個去中心化交易賽道中多少顯得有些特立獨行。

至于開篇提到的能否追上狂飆的Uniswap們，客觀來講將dYdX與這些兌換池型現貨DEX拉在一起比較其實并不合適，從發展重心來看，dYdX在B輪融資公告中提及更多的是合約交易業務，因此其競爭對手更應該是DerivaDex、PerpetualProtocol等去中心化衍生品交易平臺，這一DEX細分賽道目前仍處于早期發展階段，未來誰將引領市場，讓我們拭目以待吧。

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