散戶運動與DeFi_DEFI

GameStop的線下門店

在傳統金融市場中，這幾天的話題中心無疑是GameStop和WallStreetBets的散戶們。在各機構看空老牌實體游戲銷售商GME時，散戶們以WSB論壇為陣地，有組織地大量買入GME的股票，導致GME的股價一路飆升，今年上漲幅度超1600%，僅上周五一天，股價就上漲了68%，先入局的幾大看空基金先后被迫平倉，虧損巨大，不得不借來大量資金才能維持運轉，十分狼狽。在散戶們熱情高漲、機構疲于救火時，券商入場，在上周四，被大量散戶們使用的券商APP，Robinhood，限制了散戶們購買GME等股票，只能賣出，另外幾家券商也紛紛效仿。另外，散戶們最初的根據地WSB被Reddit以“散布仇恨言論”的理由封禁，他們在Discord使用的討論組也被discord封禁，一眾嘩然。上周五時Robinhood迫于壓力開發了GME等的股票買入，但限制每次只能買入2股，后來又延伸到除GME外的其他36只股票限購；與此同時，機構的買賣沒有受到任何限制。憤怒的散戶們隨即轉向支持美股交易的英國券商、歐洲券商，在具有俄羅斯背景的通訊軟件Telegram中發起新的討論組——一個小插曲，在散戶們重新安家后，很快，Discord又發帖稱他們原來的討論組已經恢復。1月29日，道指暴跌600點，失守30000點，但與此同時GME的股票卻暴漲，回到325美元左右。股價的劇烈變動引起了監管的注意，美國證監會發表評論稱，他們密切關注股價的大幅度變動，也將檢查券商的相關行為。上周四，在Robinhood等券商禁止買入GME股票時，GME遭遇暴跌

韓國散戶投資者今年持續向加密貨幣等高風險資產注入更多資金:周日的數據顯示，由于去年的強勁市場反彈和目前的超低利率環境，韓國散戶投資者今年持續向加密貨幣和股票等高風險金融產品注入更多資金。當地主要銀行的活期存款較1月份減少了近10萬億韓元（約合89.5億美元）。據當地銀行稱，截至1月底，新韓銀行、國民銀行、友利銀行、韓亞銀行和農協銀行的貸款總額為637.86萬億韓元。此外，根據CoinMarketCap的數據，隨著投資者對高風險、高回報投資的偏好增加，加密貨幣交易所Upbit在周二24小時內的交易量為6.02萬億韓元，遠高于大約三個月前的6282億韓元。加密貨幣交易所Bithumb上個月的投資者存款也比前一個月飆升了36%。（The Korea Herald）[2021/2/7 19:07:51]

在散戶們因“散戶暴打華爾街”而興奮時，也有人提出了不同意見。有人扒出知名機構黑石基金在去年十二月已經入股GME，這場勝利實際上是機構和機構間的對決，散戶的群體情緒只是一個幌子。也有人指出，WSB的參與者中本來也不乏前華爾街的分析師，他們對華爾街那套非常清楚；也不乏身家雄厚、不怕虧損的散戶，一味將他們斥責為沒有文化、不能成事的暴徒是不可取的。一些做多的機構的確躲在散戶身后悶聲發財，但散戶本身的規模效應也是不可忽視的。比起簡單的金融運動，考慮到“散戶”的數量，以社會科學的角度看待整個事件會變得更加有趣。在群體中，情緒是最原始的驅動力，偏激的負面情緒更加有效。有博主總結，這些散戶都具有相同的情緒：憤怒。經濟受到沖擊時，社會中的中下層人民的生活受到更大影響，不滿情緒積累；長期以來，華爾街的精英不僅壟斷了財富，而且壟斷了話語權。但精英始終是少數，受到變相剝削的民眾人數眾多。人們對類似的故事的推崇與共鳴，甚至于親身參與，是散戶身份的發聲意愿的具象化。情懷、賭徒心理、GME實體經濟的賦能作用，此類風險極大的股票本身具有的造富效應……難以說清這場群眾運動的起源，參加這場運動的人的個體原因是各不相同的，但他們受到同樣的情緒的感染，從而加入群體，實踐群體指導的行為。通過網絡，群體構建跨越了地域和時間的限制，群體共識得以快速傳播，群體可以更快地吸引參與者，而情緒和群體內指導信息可以更高效地傳遞給每個群體成員。個體的群體成員有自己的社交圈，在參與活動時，有一定概率吸引社交圈內的成員加入群體中，加上新聞的大肆宣揚，網絡中更多的、在這種群體情緒中找到共鳴的人加入這場狂歡。而當被這種情緒裹挾的群體具有一定的規模時，可以通過群體的誕生反推現有社會與體系中的結構性問題，對于GME事件，是普通民眾對華爾街“朱門酒肉”的憤怒。一位散戶的Twitter發言

比特幣散戶投資地址數量創歷史新高:金色財經報道，根據Glassnode收集的數據，持有至少10美元、100美元和1000美元比特幣的錢包地址總數已接近3100萬，創歷史新高。[2020/10/28]

而精英們的應對行為：拔網線、限制交易，扯下遮羞布展示最赤裸的權力，這些行為本身可看為“規則之上的元規則”，斷服務器的行為在誠信契約中是不可取的，但是由于服務器是中心化的，中心化的平臺可以根據自己的利益隨意地、方便地更改規則，技術上是可行的，作為依賴平臺提供功能的用戶則沒有還手之力。——此次散戶能轉戰其他券商和其他平臺，或許不僅是商業競爭，更可能涉及到更復雜的國家利益問題，此處暫時按下不表。總之，在一個大的集合體內，數量較多的民眾，與數量較少的精英在傳統的資源分配上是無法抗衡的，由于精英掌握資源分配的規則，注定不可能讓多數民眾享受同樣的福利。但在網絡高度發達的當代，更多的人受到了教育，獲取到知識，使得他們擁有掌握自己的財產處理權的意愿，也具備一定的能力。在過去，華爾街機構幾乎壟斷這種再投資的可能，從中收取高額傭金，Robinhood一類美其名曰對散戶友好的券商交易平臺，其崛起一定程度上利用了散戶們急于擺脫機構的心理，卻在多空對決的關鍵時刻，不講道理地直接更改規則，這值得“散戶”反思：在中心化機構定義規則的前提下，自由市場究竟是不是真正“自由”的市場？GME事件最核心的或許不在于空頭機構洗心革面，甚至不在于有些人為美股市場擔憂、擔心GME的炒作越演越烈成為美國黑天鵝，而在于散戶的激進運動使得道貌岸然的機構在利益面前顯露本性：我們的“公平正義”的規則，只是為“我們的利益”服務的。如果有地方不一樣，只有DeFi。

動態 | CME比特幣期貨周報：經紀商與散戶倉位出現了同步增持情況:1月28日，CFTC公布了最新一期的CME比特幣期貨周報（1月19日-1月25日），統計區間內比特幣走出了一波深度回調，這種波段上漲過程中的回調階段市場情緒的變化非常值得關注。

總持倉（未平倉總量）數量在最新一期數據中自5139張大幅下降至4917張。

分項數據上來看，規模較大的經紀商持倉多頭頭寸自185張大幅上升至391張，空頭持倉則自445張回落至438張。

杠桿基金方面，這類賬戶在最新統計周期內多頭持倉自2304張驟降至1747張，空頭持倉自3035張微降至2907張。

大戶持倉方面，多頭持倉自437張回落至419張，空頭持倉自864張回落至765張。

散戶持倉方面，多方持倉自1802張進一步上升至1967張，再創歷史新高，空方持倉自404張小幅上升至434張。[2020/2/1]

一旦我們將金融行為的關注點從單一的精英資本轉移到散戶身上，金融的去中心化話題就不可避免，而去中心化金融的實現形式，即是DeFi。DeFi的交易邏輯基于區塊鏈的智能合約，智能合約一旦部署到鏈上便不能更改——除非另立新的合約，并且用戶愿意遷移自己的資產到新的合約上。由于其交易邏輯的公開透明，如果存在漏洞，所有人都可以利用它，這對編寫合約提出了更高的要求，同時這也是對用戶權利的保障。——不存在違背交易已有規則的黑箱操作。而區塊鏈本身是去中心化的，所有節點共同地維護一條鏈的狀態，如果節點足夠分散，全網大部分的節點都是誠實的，便不會出現“掌握服務器的中心化公司隨意更改權限”的情況。區塊鏈與DeFi的存在，理想情況下，創造了一個從未有過的“人人平等”的交易市場。在DeFi市場中，策略才是決定獲利的最根本因素，而不是資金與內幕交易。這種策略包括短期高頻的套利操作，也包括對長期價格的準確預言。DeFi不歧視小額買賣，也不會為大額資金的買賣額外給出更優的報價——事實上，在DeFi中最通用的AMM交易模型中，大額資金操作往往受到高滑點的掣肘，這樣的設計是利于小額交易者的。即利于散戶。但DeFi發展至今，在熱度之外也有自己的問題，DeFi應用的主戰場區塊鏈，以太坊，由于gas費機制，每一筆操作都要繳納數量不等的gas費，又因為以太坊的原生貨幣ETH，隨著人們對比特幣和加密貨幣市場的認可度上升，價格水漲船高，普通的一個轉賬操作就要付出絕對金額不小的gas費，對于小散戶而言成本偏高；又因為以太坊的鏈的確認機制非常原始，在大量用戶涌入時，會出現明顯的擁堵，進而引發一系列DeFi市場的黑天鵝事件——而如果看好DeFi的發展與它本身的意義，長遠看來，必須考慮大用戶數量的解決方案。以太坊與用戶都在積極尋求解決辦法。以太坊社區最初想到的解決方案是Layer2，指的是把一些轉賬或智能合約的操作轉移到鏈下，鏈上只負責驗證結果，目前Layer2的具體應用有好幾種，側鏈，op-rollup，zk-rollup，各有各的應用場景，也各有各的不足。而且各種rollup方案不是完全兼容的。或者鏈本身直接從普通節點的PoW，轉成具有超級節點的PoS，如以太坊2.0。又或許，選擇一個PoW鏈，既保留了PoW的去中心化結構，確認速度足夠快，而不會遇到擁堵。可以說，選擇怎樣的方案，同時解決擁堵和高昂gas費的問題，是Defi發展不可逃避的問題。只有同時解決這兩個問題，DeFi才能成為上文所述“理想意義”的DeFi，去中心化，人人平等。

分析 | BTC合約多空持倉人數比降至1.06 散戶看空情緒大增:根據OKEx合約大數據顯示，目前BTC合約多空持倉人數比為1.06，季度合約基差52.74美元，永續合約基差10.22美元；BTC合約持倉總量6,817,492張，24h交易量65,764,113張；主動買入量634,181張，主動賣出量612,468張；精英賬戶做多賬戶比65%，多頭持倉比22.57%，做空賬戶比35%，空頭持倉比13.92%。

分析師表示，多空持倉人數比為1.06，散戶做多情緒驟降，看空情緒大增，持倉總量大減至6,817,492張，創近期低點，主動交易活躍度大增，季度合約基差降至52.74美元，市場看空情緒較濃，BTC合約精英持倉方面，多頭持倉比下降至22.57%，看多情緒大減。[2019/9/25]

目前，GME的大戲尚未結束。據統計，GME的做空期權總量并沒有減少，總額僅減少了8%，只是做空期權的持有者更換了，機構被更大的機構吞食，叢林法則應用，仍是掰手腕的權力比拼，多空對決最后會走向什么結局，散戶的激進情緒最終又將如何化解，是非常有趣的問題。

分析 | BTC合約多空持倉人數比1.92 散戶做多情緒再度高漲:根據OKEx合約大數據顯示，目前BTC合約多空持倉人數比為1.92，季度合約基差277.67美元，永續合約基差0.45美元；BTC合約持倉總量10,024,693張，24h交易量21,281,713張；主動買入量358,992張，主動賣出量379,058張；精英賬戶做多賬戶比54%，多頭持倉比36.66%，做空賬戶比42%，空頭持倉比22.59%。

分析師表示，多空持倉人數比為1.92，散戶做多情緒再次高漲，持倉總量再創新高，主動交易活躍度大增，季度合約基差277.67美元，市場仍存在大幅波動可能，BTC合約精英持倉方面，多頭持倉比達36.66%，多頭持倉占優。[2019/9/24]

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