Robinhood估值才200億美金 Coinbase已經1000億了？_BASE

這是歷史罕見的IPO大年。

從去年云計算公司Snawflake被巴菲特納入「花名冊」打新，到Wish、Airbnb、DoorDash等上市新秀，再到新晉科技獨角獸云安全公司Lacework和媒體公司NewsBreak，以及宣布IPO或通過SPAC「借殼上市」的十余家公司。

就連賈躍亭的法拉第都要上市了。

加密貨幣行業也沒有閑著，在這場上市潮中，美國最大加密貨幣交易平臺Coinbase放出消息，準備以「直接上市」的方式掛牌交易。

市場對Coinbase上市后的表現很樂觀。兩年前，Coinbase完成E輪融資時估值80億美金；宣布上市消息后，Messari給Coinbase的估值是280億美金；若按照交易平臺FTX上線的CoinbasePre-IPO產品CBSE計算，市值高達740億美金；近日，頂級加密投資機構PolychainCapitalCEOOlafCarlson-Wee發表觀點稱，他「認為Coinbase估值已經超過了1000億美金。」

對于Coinbase上市一事，BoostVC創始人、Coinbase早期投資人AdamDraper難掩喜色，他認為這會成為華爾街對比特幣價值的「頓悟」，見證這樣的情景會很有趣。

截圖來源：Twitter

Robinhood暫停USDC交易和存款:金色財經報道，Watcher.guru在社交媒體上發文表示，加密及股票交易應用Robinhood宣布暫停美元穩定幣USDC的交易和存款。[2023/3/11 12:57:07]

作為前Airbnb軟件工程師BrianArmstrong和高盛交易員FredEhrsam共同創立的加密交易平臺，Coinbase的初心是「建立一個推動創新和自由的全球化、開放金融體系」。但這家用8年時間成長為全美頂級的加密貨幣交易平臺的上市，并不是所有人都看好。

「谷歌為比特幣創建了Gmail」

Armstrong自小就表現出了創業上的天賦。小學時，他在操場上兜售糖果，后來還嘗試過轉售二手電腦，2006年，Armstrong從萊斯大學獲得碩士學位后，創立了一家教育公司。

后來跨國匯款的糟糕經歷成了他進入加密領域的契機。2010年，Armstrong在網上讀到比特幣白皮書，在市場上以9美金的單價買入了1千多枚比特幣，雖然價格跌到2美金，他也沒有離場。每逢周末或深夜，Armstrong總會編寫代碼用于購買或存儲比特幣。

2012年夏天，他獨自開發了一款錢包，并在YCombinator的demoday上做了一場Coinbase推介，他向現場的所有人介紹了正在日漸流行開來的比特幣，并得到了投資承諾。

以色列區塊鏈技術開發商Kirobo推出去中心化的P2P代幣交換:以色列區塊鏈技術開發商Kirobo正在推出去中心化的P2P代幣交換解決方案。該協議被稱為“Atomic Safe Swap ”，為集中式市場交易所或場外交易 (OTC) 服務臺提供去中心化的點對點交易替代方案，并將于7月27日推出。該服務建立在以太坊上并支持以太(ETH) 和ERC-20代幣。（Ciontelegraph）[2021/7/23 1:11:15]

YCombinator的demoday上的Armstrong，來源：Medium

當年8月22日，Armstrong給BoostVC創始人AdamDraper發去了一封電子郵件，透露Coinbase已經得到32萬美金的投資承諾，并計劃以100萬美金收尾，他希望后者也能參與其中。

AdamDraper出身于風投世家，其祖父曾官至美國陸軍副部長，后來成為了美國的風投先驅。在回信中，AdamDraper對Coinbase表達了強烈的興趣，并希望獲取更多的信息。后面的事情我們都知道了，AdamDraper成了Coinbase最早的投資者之一。

當年10月，來自高盛的校友FredEhrsam在Reddit上看到了Armstrong的一篇文章，他通過郵件聯系上了Armstrong，兩人見面后聊得很不錯，Ehrsam被邀請加入，為公司獲得了來自傳統銀行機構的信任。

彭博社：Robinhood已向美國SEC提交IPO申請:知情人士稱，流行的股票和加密交易平臺Robinhood已秘密向美國證券交易委員會提交了IPO申請。知情人士表示，盡管上市計劃可能會改變，但Robinhood仍在推進其IPO。此前消息，Robinhood計劃最快在3月份提交IPO申請，消息人士稱Robinhood將選擇在納斯達克上市。（彭博社）[2021/3/24 19:11:54]

接下來幾年，Coinbase獲得了越來越多知名投資機構的青睞。a16z合伙人對參投Coinbase表示了極度興奮：「(Coinbase的出現)就像是谷歌為比特幣創建了Gmail。」

由于底層基礎設施和風控系統的巨大投入，Coinbase剛開始的營收數據不算亮眼。據彭博社報道，2016年，Coinbase收入僅為1700萬美金，然而只過了一年，這種情況就完全扭轉了，2017年，Coinbase的利潤達3.8億美金。而根據最新文章，知情人士表示2020年Coinbase的收入為23億美金，其凈利潤率超過20％，這種盈利能力與嘉信理財等股票經紀公司相當，對于一家年輕的的金融服務公司來說，極其少見。

Coinbase后來才為用戶提供存儲比特幣之外的業務，它采取了一種極為「保守」的安全措施：平臺99%資產安全地存放在金庫中，41人的安全團隊成員中不乏負責評估安全風險的伊拉克戰爭老兵，以及抵御攻擊的密碼學博士。

Robinhood通過G輪融資籌集2億美元，估值升至112億美元:金色財經報道，股票與加密貨幣投資平臺Robinhood宣布在G輪融資中籌集了2億美元，D1 Capital Partners為其新投資者。這也是該平臺在4個月內的第三筆融資。本輪融資也將Robinhood的估值提高到112億美元，增加了近30億美元。[2020/8/17]

從2016年開始，包括Coinbase首位員工OlafCarlson-Wee在內的早期員工相繼離開，到了2017年1月，就連聯合創始人Ehrsam也離開了。這時候，剛好是Coinbase與美國國稅局(IRS)深陷法律糾紛之際。

Coinbase的底色：合規

自創立以來，Coinbase始終堅持走合規之路。

2013年3月18日，美國金融犯罪執法局(FinCEN)發表了一份「解釋指導」，稱提供管理或交易比特幣等虛擬貨幣的機構應當被視為「貨幣轉賬機構」，受州許可、聯邦注冊和銀行保密法規定的約束。

聽到消息后，Ehrsam立即致電律師，對方給的回復是「這一個指導意見，公司規模很小，要遵守很麻煩」「會花費大量的時間和金錢去做。」Ehrsam回憶，「他給我的建議是試著好好說明為什么注冊對Coinbase不適用，暫時避免注冊。」

金色財經現場報道，Sohrob Farudi：基礎設施最終會商品化:在2018年世界數字資產峰會（WDAS）暨FBG年會上，來自Fan Token公司的Sohrob Farudi表示，在區塊鏈領域中，基礎設施是必需品，而且區塊鏈的基礎設施最終會變為商品化，這是對大家都有利的，只有足夠的基礎設施作為支撐，才能讓區塊鏈逐漸成長為龐然大物。[2018/5/3]

當晚，Armstrong和Ehrsam進行了一場「攤牌會」，兩人達成一致，Coinbase希望成為更廣泛人群使用加密貨幣的方式，而回避注冊對Coinbase的品牌來說是錯誤的做法。

合規注冊的決定給Coinbase增加了數百萬美金的成本，但同時，也讓它有了一個頗具吸引力的「賣點」。

曾公開表示對比特幣感興趣、投資過Twitter、Tumblr等知名企業的USV合伙人FredWilson在2013年3月領投Coinbase前，就詢問了兩位創始人對監管的看法，「與監管的合作立場」讓他們獲得了USV的支持。

上幣效應、質疑

由于是銀行保密法的嚴格執行者，一旦發現錢包里有可疑交易，Coinbase就會要求用戶進行解釋或暫停或關閉交易。因此，一些加密用戶指責Coinbase表現得像個「老大哥」「為美國政府從事間諜活動」。一位對Coinbase滿懷不滿的用戶在Reddit上發帖嘲諷，「有人顯然忘記了人們使用比特幣的原因。」

而為監管機構提供加密分析工具的合作被披露后，即便Coinbase極力強調為IRS提供的分析工具與平臺用戶數據不相通，但不少人還是擔心自己的數據會被轉交給政府機構。除此之外，Coinbase還曾陷入信譽危機。

2019年3月，Coinbase銷售主管ChristineSandler意外透露，平臺原來的供應商曾將客戶數據「賣給了外部來源」，為控制這一情況，他們才選擇自己掌握技術。他們的做法是花1350萬美金收購技術公司Neutrino。但問題又出現了，Neutrino被爆出其中一位創始人曾向多個政府提供過入侵式黑客軟件，有過持續進行侵犯人權的行為，Coinbase又被輿論聲討。

一系列負面消息的作用下，最終在Twitter演化成了一場「#deletecinbase」運動，眾多加密KOL紛紛表示要注銷Coinbase賬號，以示不滿。

截圖來源：互聯網

Coinbase一直被認為是加密企業合規的樣本，帶著這樣的光環，Coinbase在行業內的影響力越來越大。創立的前7年，Coinbase只上線了4個代幣，從業者甚至將這種嚴格上線比作「被頂尖大學錄取」「他們越挑剔，他們的品牌就越好。」

自2018年7月起，Coinbase開始對外公布所謂的「考察名單」。據統計，截止2021年1月，Coinbase至少發布了6次考察名單，總計98個項目，其中很大部分項目后續也上線了該平臺，出現所謂的「上幣效應」。

Coinbase迄今至少已發布6期考察報告

對于這種上幣前預告的做法，雖然官方表示不會完全上線所提及的項目，但很難不讓人懷疑有左右市場的可能。近兩年，Coinbase上幣速度明顯加快了，尤其是DeFi熱潮期間，部分項目的上線速度甚至不輸于同類型平臺。

業務迅猛增長的同時，Coinbase團隊也從最初的兩人增長到了上千人。從表面上看，Coinbase跟硅谷其他公司沒有什么明顯差別。去年美國大選混戰之際，Armstrong發表了一篇長文，希望營造「無文化」企業，將激進主義和排除出公司。

誰也沒想到這一言論讓Coinbase毀譽參半，Twitter創始人JackDorsey公開表示，比特幣和加密貨幣本身就是反對無法驗證的、排他性的金融體系而建立起來的，「重要的是，至少要能夠意識到你的客戶每天面臨的社會問題。」最終，公司約60名員工選擇了離開。

等到離職風波漸漸平息，去年12月，《紐約時報》發文直指Coinbase內部并不「安定」。通過走訪調查與統計，作者發現Coinbase的薪酬差距比整個科技行業要大得多，部分員工或因種族和性別受到了不公平對待。

圖片來源：《紐約時報》

「這顯然像是一家有問題的公司」律師詹姆斯·芬伯格(JamesFinberg)在審查了Coinbase的數據后表示。為減少負面影響，Coinbase不得不在文章發布前就對此進行回應。

除此之外，更為投資者詬病的是Coinbase在極端行情下的表現。投資者發現，每逢比特幣出現劇烈波動，Coinbase總會出現宕機、用戶無法操作的毛病。

最近一次發生在今年1月11日當晚，加密市場發生了劇烈波動，Coinbase上的比特幣價格竟與其他平臺有上千美金的價差，而這時候，部分用戶竟然出現無法進行交易操作。雖然官方對此進行了回應，將原因歸結于短時間內用戶過多，但這顯然說服不了投資者，部分分析人士仍認為是Coinbase參與操縱了市場。

從數據來看，Coinbase的成長曲線無疑是漂亮的。目前，Coinbase平臺資產超900億美金，驗證用戶超過了4300萬，而為一些知名機構執行的單筆交易就「超過10億美金」，加上近段時間整個加密市場的復蘇，Coinbase的上市絕對值得期待。

但不可忽視的是，它同樣在外界的質疑和爭議裹挾中前行。在Ripple遭遇起訴、新任SEC主席看似對加密貨幣「不甚友好」的背景下，Coinbase反而需要更謹慎，一旦再次陷入市場操縱訴訟，那它的上市之路也有可能不會太順利。

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