Bankless：反駁“以太坊合并被夸大”的四個論點_ANK

原作者：David Hoffman，來源：Bankless

上周，Jordi Alexander 在 Bankless 上發表一篇題為《合并是否被過度炒作?》的文章。

自從 Jordi 加入 Bankless 并幫助我們打開了 Terra 的定時炸彈（大約在它崩潰前一個月），我就很欣賞他對于市場的理性和清醒的想法。閱讀他對合并的悲觀看法是一項很好的實踐，我自己很難看到這一點。

然而，我認為有一些重大的事情，Jordi 要么是搞錯了，要么是過分強調了！針對Jordi 文章中最需要被解釋的說法，我寫了一些反駁的觀點。

圖片由 Midjourney 提供

Tl;dr：

因為低 gas 費而看空？不要這樣；發行量的減少才是最重要的。

由于鎖定的 ETH 過剩而看空？也許是……但我認為這被夸大了。

看空是因為收益率將會很低？別這樣；這實際上是我們正在尋找的牛市案例。

X2Y2與NFTBank達成合作以提供NFT貸款估值解決方案:金色財經報道，以太坊鏈上NFT平臺X2Y2宣布與NFT Bank達成合作，后者將為旗下貸款模塊X2Y2 Loans提供NFT估值解決方案，NFTBank將采用基于機器學習技術為市場參與者提供更準確的估值數據，比如地板價、稀有度和交易分布等，并幫助交易方制定更具持續性的流動性管理策略。數據顯示，截至目前X2Y2的凈貸款額已經超過8000ETH。（U.today）[2022/12/20 21:56:19]

就讓我們一探究竟吧。

Jordi 的第一個論點是，“在無盡的加密敘事交易機會中，這是又一個敘事交易機會”。這一論點的核心是“無論催化劑的基本面有多強大，市場總是可以比催化劑更快地搶占先機。”

我認為這是一種逃避的說法。這只是說任何事件都會被時間遺忘，一旦結束，我們就會進入下一個敘事。

這沒有給合并留下任何從根本上看漲的空間。我們還沒討論利弊，它就已經被關上了門。

Cogent Bank推出了包括區塊鏈在內的四個新團隊:金色財經報道，美國Cogent銀行推出了四個新的團隊，專注于大麻銀行、區塊鏈公司、優質金融貸款和公共財政，從而使其產品和服務陣容多樣化。這家提供全方位服務的商業銀行認為其支持這些以客戶為中心的利基市場的努力是對銀行業未來的投資。

該銀行掌握了基于區塊鏈的支付背后的風險、動態、資金流動、去中心化組織、區塊鏈集成、協議開發和不斷變化的監管環境，這些對于客戶在這一垂直領域的成功至關重要。?

Cogent 是一家州立特許銀行，Cogent總資產超過10億美元，在佛羅里達州北部和中部提供多個銀行中心。?（gulfshorebusiness）[2022/8/9 12:13:10]

在我看來，對此的反駁很容易。

以太坊合并是自以太坊本身誕生以來加密歷史上最重要的事件之一。不僅如此，它也是一個從根本上與價格和價值有關的事件。

如果有什么重大的事情足以突破“交易者要交易”的模仿，那就是以太坊合并。

如果你不相信這種觀點，可以看看 Eric Wall 的 Twitter 民意調查：

Dolce&Gabbana完成570萬美元NFT拍賣:金色財經報道，時尚品牌 Dolce&Gabbana 拍賣了時尚 NFT，價值近570萬美元的 ETH。一些拍賣包括實物服裝或珠寶以及NFT。意大利時尚品牌 Dolce&Gabbana 今天通過名為Collezione Genesi的 UNXD 市場完成了有史以來的首次NFT收藏品拍賣。截至目前，此次拍賣的拍賣金額已經超過 1,885 ETH，價值近 570 萬美元。（decrypt）[2021/10/1 17:20:01]

超過一半的人認為以太坊合并將會像宣傳的那樣發生。另有 32.7% 的受訪者表示，要么會出現問題，要么不會發生。

也就是說，62% 的人相信合并會發生，38%的人則認為不會發生或者會出問題。

現在，如果你像我、Ryan、Anthony Sassano 或任何以太坊客戶團隊和核心開發人員一樣，你會認為在 9 月 15 日發生合并的可能性大于 95%，而且它會取得圓滿成功。

如果市場定價的成功率低于 95%，那么我認為合并沒有被定價。

我想你可以押注，但值得注意的是，那些對合并細節有研究的人比在這個投票中回答的人更看好它的成功。

LBank發行基于“每年秋天第一杯奶茶”的NFT代幣MilkTea:據官方公告，LBank9月25日“秋天第一杯奶茶”活動，目前已送出10000+杯奶茶，近20000+人登記。鑒于當前NFT市場火熱，LBank決定對所有登記了信息的用戶空投NFT代幣MilkTea。

無論用戶是否已實際收到奶茶，只要在LBank“秋天第一杯奶茶”活動中填寫了手機號，在9月30日前20點使用手機號注冊LBank，均可獲得一枚MilkTea代幣。

MilkTea無任何實際價值，可隨意轉讓，但是所有持有MilkTea的用戶，都可以在每年9月25日，憑MilkTea領取LBank奶茶空投一杯，有效期無限。

MilkTea代幣的實際數量，及具體安排，以后續公告為準。[2020/9/29]

Eric Wall 的 Twitter 關注者也是來自許多不同的社區，因此雖然 Twitter 民意調查不是很好的數據工具，但我認為這是一個特殊情況，能夠準確地反映了社區的廣泛分布。

Jordi 的下一個論點是，gas 費用下降得很厲害。

他說得對，的確如此。

通過這一點，EIP 1559 的銷毀率變得可以忽略不計，這對 ETH 成為超健全貨幣的說法產生了不利影響。??

Bancor發布V2版本智能合約代碼，并啟動漏洞賞金計劃:金色財經報道，去中心化交易協議Bancor發布了Bancor V2版本智能合約的代碼，該代碼具有多種改進功能，可幫助該協議的用戶和流動性提供者。同時Bancor啟動了漏洞賞金計劃，以激勵社區在發布之前發現錯誤。據此前消息，今年6月Bancor部署的新合約出現了安全漏洞，絕大多數資金被Bancor發起的白帽攻擊轉移到了安全的地址，但仍造成了超過13.5萬美元損失。[2020/7/18]

他還認為，gas 費永遠不會回到 DeFi Summer 或 NFT Mania 的水平。智能合約和 NFT 銷售機制都變得更加高效以及 gas 費得到優化，而且 L2 生態系統也更加發達，準備好吸收大量 L1 區塊空間需求。

他是對的！

我完全可以支持 Jordi 的論點，即 200+ gwei 的 gas 價格時代已經結束。

但我也認為目前 8-12 gwei 平均 gas 價格范式也是偏低的。從 2021 年開始，我們正處于一個熊市中。沒有太多新的事情發生。

只要加密貨幣的價格走勢有所回升，gas 價格就會再次回升。總有新的事情可以做，也總會有另一個牛市將要到來。

Jordi 認為 200+ 的 gas 費用是不正常的。而我的論點是 8-12 gwei 的 gas 價格同樣也是一種反常現象。

而我們只需要 15 gwei 就可以實現 ETH 發現量的凈負值。但更重要的是，這整個事情被夸大了。

合并是關于區塊獎勵的發行量減少! 這不是關于銷毀的問題！

10 Gwei gas 價格每天銷毀約 1000 ETH。

權益證明（PoS）消除了每天約 1350 ETH 的發行。

誰會對低 gas 價格不滿意？減少發行量一直是最重要的，銷毀只是錦上添花。這種影響就是為什么一些 ETH 多頭預計合并對 ETH 價格的影響會相對較快：是幾個月而不是幾年。

當 ETH 的發行量減少到 0.43% 時，而其他 L1 看起來像這樣時（下圖），我們真的會說這不是看漲嗎？

Jordi 的下一個論點是質押 ETH 的供應及其回報將影響市場。反過來，一旦解鎖發生，可能會出現巨大的拋售壓力，這會讓投資者感到恐慌。

也許這種說法是真的，但這種說法背后的實際事實在我看來似乎并不十分悲觀。

首先，也是最重要的，PoS 是一個固有地獎勵那些最看好該資產的人的系統。

一些人在 2021 年牛市初期就開始將他們的 ETH 質押在信標鏈上。當時 ETH 只有 400-700 美元左右。

向你提問，這些人是：

渴望鎖定他們的利潤？

愿意通過提前質押 ETH 來度過未知的鎖定期，并且可能永遠不會賣出的永久多頭？

如果你在 ETH 還低于 1000 美元時質押了 ETH，那么你是在信標鏈上線的前 6 周內完成的。你愿意承擔未知的鎖定時間，以獲得約 6-7% 的 ETH 收益率。

從心理學上講，我不認為這部分人是急于出售 ETH 的人。

如果是一個低信念的 ETH 質押者，想要一個流動性出口，他們會在 Lido（與信標鏈同月推出）上質押，因此他們可以在任何時候出售其以太坊。

而即使以目前的價格，ETH 對于最早的質押者來說也上漲了 2-4 倍。這不是私人代幣市場 10-100 倍的收益，實際上這確實會導致代幣價格下跌。

最后，“賣出大門”開啟的壓力也可以被那些等待合并以降低以太坊風險，并在合并后等價購買以太坊的人所緩解。

Jordi 認為 ETH 的質押收益率正在大幅下降。

“在這些風險消失后的一年里，質押 ETH 的 Mall Cops 能夠在代幣膨脹后獲得 1-2% 的年收益就很幸運了，這收益率甚至低于美國國債。”

“2023 年，我們將看到 3000 到 6000 萬個 ETH 質押。”

等等，這是看跌嗎？

因為這其實和我的牛市案例是一樣的。

如果 ETH 收益率跌得如此之低，那是因為大量的 ETH 已經開始質押，并且發行量分散在眾多參與者中。這是 ETH 多頭希望看到的情況。

ETH 收益率低意味著有大量的 ETH 被質押。隨著越來越多的 ETH 被質押，流通量就會越來越低。

這也意味著 DeFi 的 ETH 收益率同樣很高，因為 DeFi 也從二級市場吸走了大量的 ETH。

我認為很難看到有 3000 萬到 6000 萬的 ETH 被質押，而且還被看跌。因為無論 ETH 的相關收益率如何，大量質押的 ETH 一直是 ETH 增值的核心支柱之一。

如果人們愿意接受他們的 ETH 越來越低的收益率，以至于收益率跌至 3% 以下，那是因為該資產非常可取，并且所有者愿意為擁有它而獲得更少的報酬。

此外，如果我們擔心合并帶來的供應過剩，為什么我們還會看到質押的 ETH 供應量從現在的 1400 萬增加到 2023 年的 3000萬 到 6000 萬？

對我來說，這似乎不是很悲觀。

但我知道什么呢，我只是一個 ETH permabull（死多頭）。ˉ\_(ツ)_/ˉ

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