金色百家談 | 霍比特高級研究員幣長老：4萬美元只是階段性頂部 牛市遠未結束_COM

本周首日，市場即出現大幅下跌，主流幣市場均出現超過10%甚至達到20%的跌幅。大牛行情下出現劇烈波動，是牛市行情見頂還是技術性回調？

1月12日14:00，金色財經請到霍比特高級研究員幣長老做客「金色百家談」直播間，對主流幣市場后市走勢進行了分析。

直播過程中，幣長老分析認為，基本面上疫情對經濟有沖擊，但是流動性枯竭危機，3.12重演的概率非常小。貨幣寬松的基本格調不變，優質資產的吸金效應會越來越明顯，股票、大宗商品、數字貨幣等優質的風險資產會受到更多資本的青睞。

馬太效應非常明顯，BTC的表現，還是會好于大部分主流幣，在外部經濟環境完全改善前，大部分主流幣、絕大部分山寨幣表現都不會特別好。?

美元貶值的大趨勢不變，但是在突破關鍵點位的重要關口，震蕩1--2個月完全有可能，這就給了美元、比特幣休整期。當前位置是階段性頂部，未來大概率還有一波主升浪，主升浪如果能配合美元的貶值主跌浪，則BTC大概率會創出新的歷史高點。

以下為直播詳情：

大家好，我是霍比特的幣長老，很高興在金色財經直播室見到大家。1月11日，BTC出現跳水，盤中跌幅超過1萬美元，其余主流幣也紛紛開啟跳水行情，ETH盤中跌幅近20%、上周末表現比較強的BSV也回吐了全部漲幅，波動非常劇烈，行情大開大合，BTC、主流幣普遍跳水，這波行情見頂了嗎？今天主要從5個方面來闡述一下，比特幣是見頂了還是上漲趨勢中的調整，主流幣是否有機會？

金色熱搜榜：BCD居于榜首:根據金色財經排行榜數據顯示，過去24小時內，BCD搜索量高居榜首。具體前五名單如下：BCD、BNT、FTX、QTUM、MANA。[2020/11/19 21:22:44]

第一是疫情。

疫情是這兩年不得不提的一個問題，當前疫情突然有二次爆發的趨勢。

美國的疫情已經突破2230萬例，死亡人數也有37萬例，美國的日增確診人數和死亡人數，也在不斷的刷新紀錄。目前共有超12萬人因感染新冠肺炎而住院。美國新冠肺炎住院患者已經連續34天超過10萬人。這一數據，無疑會讓人毛骨悚然。

疫情造成的封鎖和對經濟前景的擔憂，聯合國貿易和發展組織表示2020年因受疫情影響，全球經濟將收縮4.3%。國際貨幣組織也預測表示在2020年至2021年這兩年中，全球GDP損失總量將達到12萬億美元。

英國發現了新冠變異株，而且這些病的傳染性已經提升了至少70%。自去年12月宣布發現變異病后，這種傳染性高出50%的新冠病像“野火”一般在全英蔓延，截至當地時間1月10日，英國累計確診超300萬例，同時成為歐洲首個死亡人數超8萬的國家。

第二個方面是美國的刺激計劃。

金色財經挖礦數據播報 | ETH今日全網算力上漲8.65%:金色財經報道，據蜘蛛礦池數據顯示：

BTC全網算力128.227EH/s，挖礦難度17.35T，目前區塊高度647245，理論收益0.00000786/T/天。

ETH全網算力240.136TH/s，挖礦難度3000.42T，目前區塊高度10818324，理論收益0.00901955/100MH/天。

BSV全網算力1.858EH/s，挖礦難度0.27T，目前區塊高度651608，理論收益0.00048449/T/天。

BCH全網算力2.710EH/s，挖礦難度0.38T，目前區塊高度651854，理論收益0.00033215/T/天。[2020/9/8]

拜登于1月8日講話中提出，將于1月14日推出數萬億美元規模的經濟刺激計劃。為美國人提供經濟救助，將救助金額從每人600美元提升至每人2000美元，擴大失業保險，以最快的速度應對日益惡化的經濟。這個刺激力度，比原有的刺激力度還要大，規模超過原有的2萬億美元刺激計劃。

拜登的刺激計劃，刺激了美國股市攀升至歷史高點。一邊是瘋狂傳播的病，一邊是瘋狂印錢，刺激股市頻頻刷出歷史新高，現實就是這么魔幻。

金色相對論 | dForce創始人：DeFi挖礦最根本的問題是會導致資產負債表錯配:7月16日消息，在今日舉行的金色相對論中，針對“上線幾天的Compound憑借 “COMP作為一種治理權益，目前是以一種類似饋贈的方式，獎勵給使用Compound進行借貸的用戶，作為補貼手段，COMP背后似乎并沒有價值支撐，如何評價這種借貸即挖礦的方式？這種流動性挖礦的補貼手段，會像Fcoin一樣出現崩盤嗎？”的問題。

dForce創始人楊民道表示，所有的挖礦行為，首先的大前提是產品本身有用，這個是區別于空氣和業務冷啟動的根本區別。因為dForce之前有做過類似Compound的借貸產品，流動性挖礦還沒搞之前，業務量接近Compound的三分之一，我們對Compound的協議邏輯比較了解。他們的產品在沒有挖礦之前，鎖倉額已經不小, 排在前三，所以搞挖礦，即使COMP的價格是0，對他們本身的產品也沒影響。

Compound的挖礦和Fcoin的早期挖礦我兩者都參與過，他們還有一個重要的區別， DeFi的挖礦行為都是在鏈上的，公開透明，抵押物、借款額、分發完全都是透明的，Fcoin的機制完全是一個黑盒子。

所以，不會像Fcoin那樣崩盤。 但是，收益率會下降到一個市場平均的利率水平。

早期我挖COMP的年化能到200%，現在都基本是只有10%不到，個別的資產比如DAI的挖礦收益會更高。我覺得DeFi挖礦最根本的問題是，會扭曲資產負債表，如果長期化，會導致資產負債表錯配。[2020/7/16]

在美聯儲竭斯底里的放水大環境下，2020年3月初的流動性枯竭造成的金融市場崩塌現象，不會重現。疫情二次爆發，對傳統金融和數字貨幣的影響，會非常有限。

金色財經現場報道 北京支持雄安產業發展促進會副會長兼秘書長彌雪：雄安將成為區塊鏈產業發展沃土:金色財經現場報道，在2018全球首屆萬國區塊鏈技術博覽會上，北京支持雄安產業發展促進會副會長兼秘書長彌雪發表講話，她指出：雄促會是北京市政府批準的唯一一家合法團體，希望為北京企業、雄安企業、北京產業資源、雄安產業資源之間搭建橋梁。區塊鏈技術在過去得到了關注，在未來將有更大的發展。區塊鏈專委會將在雄安新區吸引更多產業落地雄安。按照中央部署，雄安是高新技術發展新城，區塊鏈技術將在雄安起到重要推動作用，雄安將全面引入區塊鏈技術，雄安未來將會是區塊鏈的沃土。[2018/4/21]

疫情肆虐，央行大放水，資本會追求優質的風險資產，即降低風險等級，又去追求相對穩健的風險資產。頭部股票、優質資產會得到更多資本的青睞而表現非常好，馬太效應會更加明顯。大部分資產因為沒有資金關注，會表現會非常平庸，甚至價格出現下降。這個邏輯很重要，這個邏輯會解釋幣圈的現象，就是為什么比特幣一直突飛猛進，但是主流幣，大部分山寨幣根本起不來。

所以，疫情一天不消停，經濟大環境一天不改善，山寨幣、大部分主流幣，上漲的幅度就會非常非常小。這是本次直播的一個重要邏輯和論點。

金色財經現場報道 全國人大中聯部前部長馬文普：國內區塊鏈政策趨于明朗:金色財經現場報道，在2018全球首屆萬國區塊鏈技術博覽會上，全國人大中聯部前部長馬文普進行致辭。他指出：2018年是中國發展的重要一年，科技創新是民族進步的靈魂，新科技不斷涌現，繼互聯網、人工智能之后，隨著區塊鏈技術的出現，諸多優勢也正在引起關注。中國正積極推動國內區塊鏈領域的研究，目前，國內區塊鏈政策趨于明朗化。應用場景也由金融支付發展至其他領域，服務實體經濟是區塊鏈的核心所在，我國經濟正處于轉變發展方式的攻關期，世界在矚目中國，讓我們共享科技創新發展機遇。[2018/4/21]

第三是美元。

美債收益率突破1%，對美元利空，但是美元到了關鍵位置。美國國債收益率作為全球金融市場最重要的無風險利率，是各類資產定價的重要因素。

美債10年收益率和標普500的關系

在民主黨贏得國會控制權消息助推下，美債收益率在經歷長時間橫盤后重拾漲勢，10年期美債收益率突破1%這一重要關口。

經濟增長時，人們的投資風險意識比較樂觀，美債收益率上升，美債價格下降，表明買美債的人少，投向非美貨幣和風險資產的資金多，美元指數下降。美元指數的走勢，對大宗商品和數字貨幣的影響，還是非常顯著的。美國銀行去年12月進行的調查顯示，做空美元是當前第二大擁擠的交易。美國商品期貨交易委員會數據顯示，美元的凈空頭頭寸，從去年的12月的170億美元，升到300億美元，接近翻倍。

美元指數，和大宗商品呈現明顯的負相關。美元貶值，對數字貨幣也有利好。目前美元指數，正在走這一波美元周期的貶值階段，即主跌浪C浪。美元正在接近2018年2月的低點88.5，也是A浪的低點，這個位置非常關鍵，未來擊穿88的概率很大，但是短期或在88--90形成支撐，形成震蕩行情。雖然美元和BTC沒有絕對的負相關，但是這個時期，對BTC來說也是一個休整期。趨勢非常明確，即美元貶值、BTC持續上漲。但是節奏也非常重要，美元到了關鍵位置，A浪的低點，C浪要擊穿這個位置，還需要一定的震蕩休整，同時BTC也面臨著關鍵位置的休整。

這就引出了第4點，比特幣的走勢如何。?

先看基本面，比特幣的供需關系是否出現再平衡。我們知道，影響價格漲跌的主要因素，就是供應和需求的力量是否平衡。在過去的7個月里，比特幣基本面發生了兩個巨大的轉變--一個是需求，一個是供給，都是向上的。

在需求方面，目前已經有像灰度、PayPal這樣的金融機構巨頭進入市場，這就使需求曲線大幅上移。

灰度在2020年推動機構囤幣方面，成為當之無愧的帶頭大哥，灰度持續大手筆買入比特幣，是比特幣牛市的重要助推劑。灰度資產管理規模達278.1億美元。其中比特幣的持有量已達60.69萬枚，價值已經超過230.6億美元，占其總投資的83%。雖然近期灰度一直沒有增持，但是灰度只買不賣的制度設計，讓市場不必擔心有巨大的拋壓。

對于PayPal來說，需求曲線并不是只向上平移了一次，十年來，隨著新進入者發現比特幣，它的需求一直在上升。

PayPal的加密基礎設施提供商是Paxos。在PayPal整合加密技術之前，Paxos運營的交易所itBit的交易量相當穩定--下圖中的白線。當PayPal上線后，交易量開始爆炸式增長。itBit交易量的增加意味著，在上線后的兩個月內，PayPal購買的比特幣已經超過了新供應量的100%。

2020年5月份，比特幣經歷了減半，新發行的比特幣的供應量在5月份減少了一半，市場供應更少的比特幣。目前看，供需關系方面，依舊向著需求方傾斜。這個是基本面的情況，就是供需方面，買方力量要遠遠大于供應方，上漲趨勢的基礎，沒有動搖。未來上漲趨勢是不變的，只是上漲節奏的問題。

上漲節奏，主要看哪些方面呢？這就引申到今天講的第5點，比特幣的技術走勢，當前階段可能演化成4浪回調。

剛才我們說了美元指數到了關鍵位置88附近，而BTC也到了關鍵位置42000美元。42000美元是1浪的3.618的位置，是個很重要的位置。1浪1.618、2.618位置分別是20600美元和31500美元。1浪1.618、2.618、3.618、、、位置是3浪潛在的頂部，或者重要阻力位。

大家可以看一下，比特幣到這些關鍵位置時，所形成的震蕩區間位置，對于判斷多空力量對比，是非常重要的。

1月11日的圖，給大家展示一下關鍵位置和區間震蕩的關系，如何判斷多空力量對比。

BTC突破1.618位置20600美元時，BTC的震蕩休整區間是22500--24000，高于20600。

BTC突破2.618位置31500美元時，BTC的震蕩休整區間是30500--34500，低點一度插針到28000，圍繞31500震蕩。

BTC這次回調，高點41900沒有到3.618位置42000美元，就出現大幅回調，直接跌到了31500，低于關鍵位置42000。

三個震蕩調整區間，從高于--包含--低于關鍵點位，說明BTC的多頭動能被消耗嚴重，短期多頭大概率無力發動更大規模的上漲趨勢，需要休整。這個休整，時間周期或比較長，更可能演化成4浪，走勢比較曲折，波動也比較反復，短線的操作難度會急劇上升，因此要注意降低倉位，嚴格控制風險。

綜上：

基本面，疫情對經濟有沖擊，但是流動性枯竭危機，不會再發生，3.12重演的概率非常小。貨幣寬松的基本格調不變，優質資產的吸金效應會越來越明顯，股票、大宗商品、數字貨幣，優質的風險資產，會受到更多資本的青睞。馬太效應會非常明顯，BTC的表現，還是會好于大部分主流幣，在外部經濟環境完全改善前，大部分主流幣、絕大部分山寨幣，表現都不會特別好。

美元貶值的大趨勢不變，但是在突破關鍵點位的重要關口，震蕩1--2個月還是完全有可能的，這就給了美元、比特幣的休整期。

如果當前比特幣是3浪，則多頭的動能已經出現疲態，當前的回調，可能演化成4浪回調，波動區間大，走勢會比較反復，操作難度上升。當前位置是階段性頂部，但是未來大概率還有一波5浪的主升浪，主升浪如果能配合美元的貶值主跌浪，則BTC還有很大概率創出新的歷史高點。

這是對當前經濟環境、幣圈走勢的看法，即比特幣可能進入4浪回調階段，但是當前位置，大概率不是頂部。未來或還有一波5浪主升浪，但是震蕩的時間可能比較長，做好震蕩1--2個月，不排除3個月的準備。

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