追求石頭貨幣一般穩定、簡單且普適，Fei Protocol 能否在穩定幣賽道掀起波瀾？_COL

FEI采用了一種被稱作「直接激勵」的新型穩定機制，并提出了一種有望改變DeFi龍頭產品玩法的不同于TVL的新概念——PCV。

撰文：一棵楊樹

1月4日OCC對于鼓勵銀行體系采用穩定幣的積極表態，其實已經意味著穩定幣自身在經歷2020年的瘋狂增發及DeFi需求激增的背景之下，已經進入到了一個全新的發展階段，接下來無論是在加密世界的深度綁定使用，還是「破圈出界」的跨境支付過程中，都會扮演更重要的角色。

不過DeFi世界令人眼花繚亂的快速迭代對穩定幣項目同樣提出了更高的要求，雖然以「穩定」為名，但是為了能夠滿足更多的使用場景，穩定幣賽道也已迎來了多輪創新，而諸多解決方案也各有特色：

以USDT為代表的錨定法幣類穩定幣出現最早，目前市場份額也最大，但卻是以中心化發行方、接受監管作為犧牲換得自身的信用保證；以DAI為代表的資產抵押類穩定幣雖然在一定程度上實現了去中心化屬性，但卻無法避免隨之而來的超額抵押，以及由此可能出現的極端行情下債務清算問題；而最近大火的算法穩定幣雖然只通過市場供需來建立貨幣體系，最大程度上實現了「去中心化」，但本身的「螺旋通縮、通脹」波動性太大，且分配機制飽受詬病，目前來看還未實現真正的穩定，更像是一種基于看漲期權的賭博游戲。鑒于此，去中心化穩定幣協議FeiProtocol宣布將在一季度以去中心化自治的形式啟動，以實現可擴展性、高流動性、公平性和低波動性的穩定幣設計，用以解決算法穩定幣存在的波動性和獎勵集中問題以及抵押穩定幣存在的超額抵押及可擴展性問題。

FTX批評UCC的資產控制追求:金色財經報道。FTX對無擔保債權人官方委員會（UCC）追求資產控制的做法提出了強烈批評。UCC 建議債務人將近 26 億美元的現金儲備分配給短期國債。FTX 在一份聲明中認為，此舉弊大于利，將危及加密貨幣行業的未來。FTX 還表示，這樣的決定可能會導致加密貨幣市場缺乏信任，從而產生長期的負面影響。該加密貨幣交易所敦促UCC重新評估其計劃，并考慮其他方案，以確保行業的穩定。[2023/8/11 16:19:52]

什么是FeiProtocol？

FeiProtocol支持創建基于以太坊的去中心化、可擴展且公平的穩定幣，它的取名靈感來自于雅浦島上著名的石頭貨幣——希望FEI表現出與石頭貨幣相同的穩定性、簡單性和普適性。

FEI采用了一種「直接激勵」的新型穩定實現機制，它資本效率更高、分配公平、而且完全去中心化，該協議使用協議控制的資產價值來維持二級市場的流動性，實現FEI的掛鉤發行與價值穩定。

FeiProtocol如何運作？

FEI的供應量是根據用戶需求而定，沒有上限，它會按照聯合曲線，以銷售的形式進入流通。

而聯合曲線不斷接近并最終固定在1美元，所以當FEI有新需求時，用戶可以通過結合聯合曲線購買來獲取，且最開始價格是低于1美元，以獎勵早期購買FEI的用戶。

V神：BSV追求最大區塊的規模是一個死胡同:8月12日消息，V神剛剛在推特稱，BSV的策略（追求最大區塊的規模）增加了容量，但代價是使區塊鏈變得越來越難以驗證和參與，并且大大增加了集中化風險。因此，從根本上講，這是一個死胡同。[2020/8/12]

FeiProtocol未來會支持創建任何ERC20中的聯合曲線，本次發布將暫時僅包含以ETH計價的一條曲線，不過有一點需要注意：

FeiProtocol的愿景是創造一個完全去中心化的穩定幣解決方案。因此，受信任的第三方發行的代幣在聯合曲線上不能用作抵押品。同時在本次ETH計價的聯合曲線發布過程中，為確保公平啟動，FeiProtocol將包括為期兩到三天的「創世期」，早期參與者可以將其ETH放到池子中。

具體來說，在價格不斷接近并最終固定為1美元之前，ETH聯合曲線將處于「bootstrap」階段——FEI供應量規模為2.5億枚，以滿足與其他DeFi協議的集成需求。

而「bootstrap」階段之后，聯合曲線價格將固定在一個可治理的緩沖區，并設置一個上限。套利者可以在聯合曲線上購買，并在二級市場上出售，而用戶無法在聯合曲線上出售FEI。

聲音 | 金融專家：美國需認識到中國對央行數字貨幣的積極追求:據Cointelegraph消息，《財富》雜志11月1日發表的一份報告指出，在中美兩個超級大國的對峙中，數字貨幣似乎將扮演越來越重要的角色，美國要在游戲中保持領先地位，需要適當放松對區塊鏈公司的監管政策。金融專家、中國香港大學研究員李琛強調，中國對數字貨幣的態度在鼓勵和謹慎之間，CBDC的發展是在中國金融監管機構和央行相對寬松的態度下取得的，如果沒有中國政府監管總體上更為寬松的態度，中國的金融科技革命將無法達到現在的水平。預計中國將加快區塊鏈技術的實施速度。[2019/11/1]

相反，FeiProtocol會將收到的ETH保存為協議控制的資產價值，FeiProtocol部署PCV以創建一個流動的二級市場，用戶可以在該二級市場中將FEI出售為ETH。

全新的穩定機制設計——協議控制的資產價值

不同于DeFi玩家最熟悉的TVL，FeiProtocol另辟蹊徑設計了PCV來作為FEI的穩定機制底層設計。

因為在FeiProtocol看來，傳統DeFi協議的機制設計都是IOU，也即用戶存入資產后相當于和DeFi協議打了白條，不僅可以獲取對應的DeFi代幣分發獎勵，并且用戶可以隨時撤走存入的資產。

聲音 | LongBit 合伙人酋長：LongBit追求長期的價值，而非短期的利益:由區分主辦、金色財經聯合推出的《了不起的數字資產交易所》大型線上AMA對話節目中，鴕鳥區塊鏈主編柯蒙對話LongBit 合伙人酋長，在談到交易所定位時，酋長分享到：

有了高的格局、對事物發展認知更深刻、才會產生正確的思想，從而有正確的行動，產生好的結果。LongBit的定位是做一個不作惡的服務型交易所，差異化地選擇有可持續發展力的項目方，所謂“服務型交易所”是指一種態度或者說行業內地位的自我認知，我們認為交易所是去服務用戶，服務項目方的,我們覺得自己和用戶以及項目方是一種相互成就的關系，LongBit更愿意去陪跑一些質地優異的項目，追求長期的價值，而非短期的利益，這是LongBit其中一句slogan的由來“精明的投資人都在LongBit”。[2019/10/29]

雖然這是可行的規模增長方案——確實帶來了TVL的激增，但也造成了投機性資本的悖論：當有豐厚的流動性激勵時，DeFi平臺的資產規模確實會快速膨脹，但這是不可持續的，因為資金本身不是真正意義上的「鎖定」，一旦新的高收益率機會出現，或者原先協議的激勵在一定TVL規模之后無法維持，那資金就會很快靈活地轉移。

聲音 | 陳偉星：區塊鏈的核心作用之一就是提供豐富的供人們追求的數值:泛城資本陳偉星在微博稱，做游戲策劃的時候，越多的數值成長線，會帶來越多的玩法，游戲社區也會越穩定。區塊鏈的核心作用之一，就是提供豐富的供人們追求的數值（所謂貨幣），從而大幅度增加工作的機會。這種大幅度增加工作機會的效應，可稱之為“多貨幣效應”，我深信會在未來3-5年內產生。 ????[2019/7/1]

所以FeiProtocol設計了協議控制的資產價值模型來解決這些問題，它其實是TVL概念的子集，本質上是指DeFi協議直接擁有的完全「鎖定」在DeFi協議中的資產。在FeiProtocol看來，PCV會使DeFi協議具有更大的靈活性，可以從事非營利性活動，并于項目的長期目標保持一致。

簡單來說，TVL由用戶控制對應資產的價值，這樣就必須保證一定的盈利——否則用戶就會直接出于利益考量撤走自己的資產，像AAVE、MakerDAO、Compound等等；而PCV由協議控制對應資產的價值，這樣就為DeFi協議提供了更多的靈活性，使其可以從事一些非營利性活動，像治理國庫、保險基金、保證流動性或為DeFi用戶提供價格支持等等。

總之，與TVL下的IOU不同，PCV中資用戶不可以隨時撤走存入的資產，當然PCV中的治理代幣可積累更深層次的價值捕獲并承擔相應的責任。

而FeiProtocol就是PCV的理想應用。聯合曲線和其他激勵措施為PCV池提供資金，該池大約等于FEI的整個用戶流通量，它將由ETH聯合曲線資助的100%PCV分配給以ETH/FEI的Uniswap池。

Uniswap擁有這種流動性所需的FEI，并與用戶在聯合曲線上購買的每個FEI配對。因此，該市場流動性的深度應與剩余流通FEI的總額相當。與依賴外部流動性提供的穩定機制相比，此方法具有兩個關鍵優勢：

有保障的流動性——FEI持有人可以放心，因為沒有鯨魚可以抽干協議擁有的流動性。它是由聯合曲線支撐的，并被放入UniswapETH/FEI對中；錨定調整——如果價格長期處于「折價」，FeiProtocol可以通過Uniswap重新進行錨定調整，它通過執行以下原子交易來實現此目的：撤回所有協議擁有的流動性；用撤回的ETH購買FEI，以使價格升至錨定目標。供應剩余的PCV作為流動性；銷毀多余的FEI。當價格在一定時期內處于低位時，任何守護者都可以觸發掛鉤重新配重。該協議用FEImint獎勵守護者。

同時借助治理機制，PCV的未來使用場景可以更具想象力：可以在諸如AAVE之類的借貸平臺中維持抵押品余額、可以通過提供和借用FEI代幣來調整市場利率，甚至可以利用這些治理代幣為整個生態系統的治理過程做出貢獻。

FeiProtocol的「直接激勵」機制如何設計？

FEI采用了一種「直接激勵」的新穩定實現機制：直接激勵是指激勵穩定幣交易活動和激勵穩定幣使用的行為，獎勵和懲罰將價格推向錨定目標。通常這將包括至少一個作為樞紐的激勵性交易所，所有其他交易所和二級市場都可以通過激勵性交易所進行套利，這有助于穩定幣在整個生態系統中維持掛鉤。

FeiProtocol通過在結合幣價的前提下對mint和burn雙方直接的價格獎懲來推動達成錨定目標。這種設定對于用戶來說非常直觀，并與錨定的價格距離成比例——如下圖所示，在FEI代幣處在折價的狀況下進行賣出會導致更大的損失，相反買入會提供直接的收益，FeiProtocol正是用這種方式推動價格穩定在錨定目標附近。

而如若價格出現明顯溢價，那么也可以利用聯合曲線來進行獲利，而這自然就會讓幣價處在錨定目標上方一側時同樣存在回歸錨定價格的動力。

也即Fei協議的直接激勵只影響積極參與激勵行為的用戶——如果FEI的銷售壓力很大，則賣方要承擔相應的通貨緊縮成本，而如果沒有交易者恢復價格，持有人也可以放心地使用支持該價格的協議，因為長期的支撐能力得到了通縮的支持，這些新特性導致FEI的錨定在套利的驅使下基本能夠實時保持。

TRIBE代幣是？

FeiProtocol將在一開始就以完全去中心化的DAO啟動，而TRIBE代幣就是DAO的治理憑證。TRIBE持有人可以對以下治理提案進行投票：

為新代幣添加聯合曲線或調整現有聯合曲線的價格函數調整PVC的分配以適應新的資金或現有的PCVFeiProtocol的DAO遵循治理最小化原則，不主動尋求治理的任何積極干預，更多的采用自主和算法的機制，避免僵化和過度依賴治理的情況發生。

并且FeiProtocol也會將TRIBE代幣的一部分分配給FEI押注池，用戶可以存入FEI，并按比例分配TRIBE，開發團隊和投資者保留了另一部分。團隊接下來也會討論GenesisGroup和初始DeFi產品之間分配一個百分比，其余的TRIBE保留在受DAO控制的國庫中。

GenesisGroup的TRIBE獎勵

GenesisGroup的成員在初始聯合曲線交易中獲得TRIBE共享的比例類似于HegicIBCO，這將在機會均等的情況下對所有人開放聯合曲線上最早的FEI銷售，且作為額外的獎勵，GenesisGroup賺取了TRIBE總供應比例的10％。

GenesisGroup的完成將啟動TRIBE代幣的初始發售，Uniswap上將有FEI和TRIBE同時發行，TRIBE完全稀釋后的估值將設置為與GenesisGroup籌集的ETH數量相同值。且代幣將存儲在發展基金中，它將在四年內進行線性解鎖，以保證足夠的流動性。

機制設計「新」到飛起的FeiProtocol，能給穩定幣市場帶來怎樣的波瀾？讓我們拭目以待。

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