簡述 FRAX - 部分算法穩定幣_FXS

譯文出自：登鏈翻譯計劃

譯者：翻譯小組

校對：Tiny熊

FRAX是在以太坊網絡上推出并與美元掛鉤的去中心化，部分抵押的穩定幣。最初是完全抵押的，其目的是逐步過渡到完全算法的穩定幣協議

本文簡要介紹FRAX穩定幣，其運行機制，鑄幣模型以及處理金融沖擊的能力。

運行機制

任何人都可以通過提供兩個代幣創建FRAX：抵押代幣(當前為USDC)和協議權益股份幣FXS。兩個代幣的比例由抵押比例確定。例如，比率為60％意味著可以用0.60美元的USDC和0.40美元的FXS鑄造1美元的FRAX：

FRAX抵押率為60％抵押率為60％的示例

1FRAX始終可以以的價格贖回。繼續以％的抵押品比率示例，每個都可以兌換0.60的抵押品和$0.40的FXS：

0xb15開頭巨鯨地址再次從Binance提幣9689枚ETH:金色財經報道，據鏈上分析師余燼監測，0xb15開頭巨鯨地址于15分鐘前再次從Binance提幣9689枚ETH，約合1580萬美元。

據悉，該地址曾于9月2日將630萬枚USDT轉入Binance，9月5日再次將3600萬枚USDT轉入Binance，隨后從Binance提出9819ETH(約合1592萬美元)。[2023/9/6 13:21:24]

FRAX贖回-抵押率為60％抵押率為60％的示例

FRAX通過USDC抵押擔保，但與DAI等穩定幣相反，FRAX設計為部分抵押擔保。協議中持有的USDC儲備金少于流通FRAX幣的數量。

FRAX的雙向轉換可確保與USDC掛鉤：

當1FRAX<$1，套利者會購買FRAX，并以FRAX去贖回USDC和FXS，并通過出售FXS獲利。對FRAX的購買需求將讓匯率恢復。

FTX回應UCC：早已提供包含預期時間表的路線圖，將在本周聽證會上通報進展:4月10日消息，FTX債權人@AFTXcreditor發推稱，針對FTX債務人申請延長其提交第11章計劃和征求意見的專屬期限（exclusivity period），FTX無擔保債權人官方委員會（UCC）上周已提交聲明表示“謹慎支持”FTX債務人的這一請求，但保留未來延長期限內尋求終止FTX專屬期的權利（如果重組計劃沒有取得重大進展）。

UCC似乎對債務人缺乏進展和合作越來越不滿，并希望更多地參與重組計劃。UCC要求FTX債務人：在4月12日的法庭聽證會上陳述9項進展；讓其更多地參與進來；利用UCC的經驗（任何UCC成員在加密貨幣和FTX方面的經驗都可能比FTX的新管理層/顧問更多）。

FTX債務人于4月9日提交文件回應UCC，聲稱在UCC提交聲明之前，他們早已向UCC成員解釋其路線圖的預期時間表，包括索賠流程、提交信息報告、提交計劃、征求意見批準和確認等；還向UCC成員介紹了一個正在開發的門戶網站。但UCC在聲明中未提及上述事宜。FTX債務人計劃在4月12日與法院分享這一路線圖，將向法院和公眾通報這些事項的最新情況。[2023/4/10 13:54:23]

當1FRAX>$1，套利者將通過USDAC和FXS去創建FRAX，并賣出FRAX而獲利，賣出壓力將促使匯率恢復。

派盾：2023年1月共有24個漏洞導致880萬美元被盜，環比下降92.7%:2月1日消息，派盾數據顯示，2023年1月共有24個漏洞導致880萬美元被盜，較2022年12月的1.21億美元下降92.7%。截止1月31日，價值約260萬美元的被盜資金（約2668枚BNB和1200枚ETH）已轉移至混幣器（TornadoCash、Fixedfloat、sideshift等）。[2023/2/1 11:40:05]

FRAX協議目前為三個流動性池提供激勵，向流動性提供者鑄造并向分發FXS。

FXS獎勵流動性提供者

鑄幣稅(Seigniorage)

FRAX協議提出了鑄幣稅的原始模型。鑄造FRAX需要使用FXS。穩定幣由于錨定美元具有價值，因此FXS也很有價值。鑄幣稅的總金額是FXS的流通市值。

FXS持有人從價格上漲中受益。鑄造新的FRAX時，會按未抵押部分的比例燃燒FXS。繼續前面的示例，抵押率為60％，鑄造1FRAX意味著燒掉了0.40美元的FXS：

美國參議院農業委員會主席：擴大CFTC加密權力的法案很快會進行投票:金色財經報道，美國參議院農業委員會主席Debbie Stabenow表示，她將很快就她的加密貨幣市場立法舉行委員會投票。這位密歇根州的民主黨人稱，參議院的全面投票，即該法案成為法律的下一步，可能會在本屆國會結束前發生。（The Block）

據悉，Stabenow正在推動一項為加密行業制定新規則的法案，承認美國商品期貨交易委員會（CFTC）的專業知識和經驗使其成為數字資產商品市場的合適監管機構。[2022/9/16 6:59:41]

這減少了FXS的流通數量，從而推高其價格。此外，當協議降低抵押比例時，鑄造等量的FRAX，將燃燒更多的FXS。這也會產生更多的買入FXS，FXS持有人也因此受益。

FRAX池中的流動性提供者也將從鑄幣稅中受益。通過在三個激勵池中提供FRAX，他們可以獲得FXS。抵押比例越少(即鑄幣稅越高)，它們獲得的FXS越多。從100％的抵押比例到0％的抵押比例將使FXS發行率提高2倍。

Circle：USDC儲備中80%為美國國庫券，20%為美國銀行系統內的現金:7月6日消息，Watcher.Guru在社交媒體上稱，Circle表示，其所持有的USDC儲備中有80%為美國國庫券，20%為美國銀行系統內的現金。[2022/7/6 1:55:00]

FXS的價格基本上取決于供應方。一方面，穩定的FXS被鑄造并分發給流動性提供者，擴大了流通供應量并向下施加壓力。另一方面，隨著使用率和采用率的增長，鑄造的FRAX比贖回的要多，這意味著在此過程中會燃燒大量FXS，并將其從流通中撤出。

為了對數字有所了解，假設FRAX的供應量在2021年將從50M擴大到300M，這是一個合理的預測。假設抵押比例為50％，則意味著需要額外的FXS為0.5x250M=125M。同時，FXS的釋放量約為1.5x18M=27M(考慮了50％的抵押比例)逐步釋放的團隊/創始人/投資者的股份中的35M=62M。供需之間的不匹配是設計使然，是價格上漲的重要因素。

風險

如果FRAX供應量增加并且協議變得更具算法性，則持有FXS會有所幫助。但還有一些風險，回想一下：

如果1FRAX<$1，套利者購買FRAX，贖回它們，以換取USDC和FXS以及“賣出”FXS。

相反，如果1FRAX>$1，套利者買FXS，用USDC和FXS鑄造FRAX并賣出FRAX。

在這兩種情況下，維持與美元的掛鉤，都是通過價格波動傳導到給FXS持有者來完成，可能會出現較大的需求波動。特別是，如果FRAX合約需求下降，FXS的價格可能會下降。在罕見的黑天鵝事件中，這可能會觸發銀行運行式的FRAX大規模贖回。

為了處理強收縮階段，系統受到三種類型的防護措施的保護。首先，在收縮階段，協議調整系統抵押率。FRAX的贖回者獲得更多的抵押品和更少的FXS。隨著資產抵押率的提高，這將增加市場對FRAX的信心。

其次，控制FRAX：FXS比率(稱為增長率)。它是流通FRAX的數量除以FXS的完全稀釋后的市值。FXS市值越大，那么在市場上出售的一定數量的FRAX，FXS的價格下降幅度就越小。比率低意味著系統更具彈性。FRAX的供應量(截至2021年1月2日)為74M。FXS的總市值為686M，比率為10.8％。但是，請記住，在短期/中期，FXS的流通市值較低(目前為16M)。

第三，發行FRAX債券(仍未上線)可以通過激勵持有人通過質押FXS購買債券，來緩解收縮階段的FXS賣出。

總而言之，FRAX是一個有趣的正在進行的貨幣實驗，它在價格穩定、資本利用率和對抗審查之間取得了新的平衡。該協議運行一周后，效果很好。仍有待觀察的是，降低抵押比例時是否依舊保持穩定性，以及能從去除資產質押的道路上走多遠。

相關資料：

Frax文檔：https://docs.frax.finance/

Frax代碼：https://github.com/FraxFinance

本翻譯由CellNetwork贊助支持。

來源：https://medium.com/coinmonks/frax-a-partially-collateralized-stablecoin-53d7841a4558

參考資料

登鏈翻譯計劃:https://github.com/lbc-team/Pioneer

翻譯小組:https://learnblockchain.cn/people/412

Tiny熊:https://learnblockchain.cn/people/15

CellNetwork:https://www.cellnetwork.io/?utm_souce=learnblockchain

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