中金研報：幣圈過去一年發生了什么變化？_區塊鏈

在將要過去的2020年，我們看到圍繞比特幣等數字資產的生態環境發生了巨大變化，直接的感受是比特幣價格過去一年上漲接近3倍，達到歷史新高的2.7萬美金，以及穩定幣發行規模擴大3.5倍，達到歷史新高的270億美元。我們認為各國對數字資產的監管政策日益明確，GBTC，PayPal等金融產品/渠道的出現，降低了傳統投資人投資數字資產的進入門檻，以及基于區塊鏈的去中心化金融服務的興起，是推動比特幣及穩定幣發展的三個內在要因。短期數字資產價格肯定受市場流動性等因素影響出現較大波動，但是長期來看，數字資產以及基于區塊鏈的金融服務有望實現持續增長。詳細參見2019年10月我們發布的深度報告《區塊鏈與數字貨幣：科技如何重塑金融基礎設施》。

傳統投資人不斷加入，推動比特幣一年上漲接近3倍

比特幣價格上漲接近3倍。比特幣價格從2019年年底的7,200美元上升至27,084美元，漲幅接近3倍，并且成為年初以來漲幅最高的資產類別，甚至超過了FAAMNG科技巨頭指數。除了全球流動性寬松帶來的影響以外，我們認為，過去一年以PayPal、Robinhood、Grayscale為代表的金融機構在拓寬數字資產渠道上的金融創新，是幣價過去一年上漲接近3倍背后的結構性原因。短期幣價可能受流動性以及投機資金進出推動，出現較大波動，但是長期來看，傳統投資人基礎的不斷擴大，利好比特幣等數字資產價格的穩定上升。

中金：再次重申全面看好A/H銀行股表現 向前看1-4個季度有39/45%的上漲空間:中金公司發布研報，再次重申，全面看好A/H銀行股表現，行業本身處于業績/估值反轉的起點，宏觀利率和監管環境同樣利好行業表現，向前看1-4個季度，A/H銀行有約39/45%的上漲空間，H>A，個股選擇聚焦報表修復和盈利提升兩條主線。[2021/3/11 18:34:30]

圖表:主要資產類別年初以來業績表現

資料來源：Bloomberg，中金公司研究部注：數據截止2020/12/28

圖表:2014年1月以來比特幣價格及日均交易量

資料來源：CoinMarketCap，中金公司研究部

穩定幣規模擴大3.5倍。過去一年，以USDT為代表的穩定幣總發行規模從2019年年底的60億美元升至270億美元，漲幅達到3.5倍。我們認為以抵押借貸、去中心化交易所等金融服務為代表的基于以太坊的去中性化應用的快速發展，推動了穩定幣需求的持續上升。展望2021，我們認為USDT等穩定幣在數字資產交易中通用支付手段的地位將日益鞏固。但像Libra這樣的全球性穩定幣是否能得到大規模商用還有待觀察。

中金國盛認證中心推出區塊鏈安全評估服務:7月26日消息，中金國盛認證中心持續深耕區塊鏈等新技術及其應用場景，推出區塊鏈安全評估服務，可就金融體系的區塊鏈系統應用，從基本要素評估、性能評估、安全性評估等三大維度進行評估測試。（騰訊網）[2020/7/26]

圖表:2015年1月以來穩定幣的規模變化

資料來源：CoinMetrics，中金公司研究部

數字資產監管政策日益明確，中國香港、新加坡新法規有望推動合規交易所快速發展

過去一年，二十國集團牽頭制定了對以Libra為代表的GSC的監管框架，以防范金融風險。中國香港證監會在2019年制定了投資于虛擬資產的持牌資管企業的監管規則，又于2020年12月向OSL發放了第一張加密資產交易所牌照和7號牌）。新加坡制定《支付法案》，為交易所、資產管理公司，OTC等數字資產相關金融服務業在新加坡的發展奠定了基礎。

聲音 | 中金公司：央行數字貨幣將沖擊商業銀行和支付機構現有格局:金色財經報道，10月31日，中金公司發布了題為《央行數字貨幣會帶來什么改變？》的研究報告。中金公司認為，央行DC/EP的發行，在產業層面會加速商業銀行、支付機構的分化；在宏觀政策制定上，央行對貨幣供應量及其結構、流通速度、貨幣乘數、時空分布等方面的測算更為精確，從而提升貨幣政策操作的準確性。[2019/11/1]

圖表:當前各國加密資產監管態度

資料來源：互鏈脈搏，中金公司研究部

數字資產投資渠道：從Coinbase、火幣到GBTC、PayPal

過去，數字資產的買賣需要通過Coinbase等專業交易所，存在進入門檻高，投資者保護不充分等問題。過于一年，我們看到灰度投資推出了BTC信托GBTC，以及PayPal、Rohinhood等知名支付/證券交易平臺推出的比特幣交易服務，大幅降低了機構及零售投資人投資數字資產的門檻。根據Grayscale官網披露，GBTC的AUM已經達到140億美金，從去年底到2020/11/30，GBTC新增比特幣持有量占全市場新挖出比特幣的65%。Fidelity和DBS等傳統機構也相繼設立數字資產服務平臺。傳統金融機構正逐漸成為比特幣投資的重要參與方。

中金網總編輯劉凡：警惕“區塊鏈+”非理性繁榮:5月24日，中國金融信息網總編輯劉凡撰文表示，區塊鏈熱，一方面與該技術的去中心化、透明性、不可篡改等獨特性分不開；另一方面，區塊鏈熱的背后也存在不少問題和風險。特別是以區塊鏈為底層技術的加密貨幣市場亂象叢生、詐騙頻發。對監管部門，既要監管到位、有效打擊欺詐、違法等行為，又要積極引導、推動行業健康快速發展，這面臨巨大挑戰；對行業而言，需在區塊鏈關鍵技術上加快研發與突破，不斷完善基礎設施，積極推進技術應用落地；對投資者而言，應意識到區塊鏈技術及其應用的不確定性，牢記法律邊界，認清投資風險。面對“區塊鏈+”時代，應保持平和、理性的心態，積極擁抱，推動其理性繁榮。[2018/5/24]

?以GrayscaleGBTC為代表的信托類投資品種的出現，使得投資者無需擔心加密資產的存儲、安全等問題即可參與投資；同時，GBTC在OTC市場掛牌交易并向SEC定期披露，提升了產品的流動性和透明性，也為美國投資人提供了方便的入場渠道；

中金公司認為 區塊鏈近期再次受到廣泛關注是市場逐漸成熟表現之一:中金公司最新觀點認為，區塊鏈近期再次受到廣泛關注，與此前不同的是，此次市場更為關心比特幣背后的區塊鏈基礎技術和行業應用。這是市場逐漸成熟表現之一，但仍需警惕行業起步初期的泡沫和風險。目前區塊鏈技術已被證明能夠廣泛應用于金融、能源、社會服務等行業，其中金融領域的應用空間最為明確。仍然繼續看好區塊鏈對支付、保險、信用、清算等金融環節的優化和落地進展。[2018/1/11]

?PayPal、Robinhood等在金融支付領域擁有較大影響力的終端玩家，通過與合規的加密資產經紀商合作，向用戶開放交易接口、為用戶托管加密資產，使得大量用戶無需開立額外賬戶、一鍵觸達加密資產，降低了投資門檻。

圖表:數字資產入場渠道商業圖景

資料來源：中金公司研究部

圖表:2020年1月以來Grayscale比特幣信托持倉量

資料來源：TheBlock，中金公司研究部

圖表:GBTC原理圖

資料來源：ChainHillCapital，中金公司研究部

圖表:用戶在PayPal購買比特幣示意圖

資料來源：PayPal，中金公司研究部

以太坊步入新的發展階段，已成為最活躍公鏈網絡

以太坊生態鏈日漸成熟，金融類服務成為主流。和主要作為數字資產使用的比特幣不同，以太坊支持智能合約、PoS等功能，適合開發基于區塊鏈的分布式應用。過于一年，我們看到以太坊生態鏈快速成熟。以太坊生態的日均交易量過去一年上升90%。MakerDAO，Uniswap等金融服務也成為以太坊生態鏈的主流應用。目前雖然去中心化金融的法律地位尚不明確，但過去一年的發展中顯示出高效、透明的技術優勢，未來是否能成為傳統金融有重要補充有待觀察。

圖表:2019年12月以來，以太坊各類型應用占比逐步發生變化

資料來源：StateoftheDApps，中金公司研究部

圖表:2019年10月~2020年12月Top10以太坊應用

資料來源：StateoftheDApps，DAppTotal，中金公司研究部

圖表:以太坊主要發展歷程及歷史價格

資料來源：CoinDesk，中金公司研究部

圖表:2019年以來以太坊地址總數及日均活躍地址

資料來源：Etherscan，CoinMetrics，中金公司研究部

圖表:2019年1月以來以太坊日均鏈上交易次數

資料來源：Etherscan，中金公司研究部

圖表:以太坊手續費已連續6個月超過比特幣

資料來源：CoinMetrics，中金公司研究部

礦機：從16nm到7nm，從一家獨大到兩超多強

圖表:主流礦機性能演進

資料來源：中關村在線，中金公司研究部

圖表:2017至2019年ASIC礦機廠商市場份額

資料來源：BitMEXResearch，中金公司研究部

風險

加密貨幣價格波動風險；數字貨幣和區塊鏈監管風險；區塊鏈應用落地不及預期。

文章來源

本文摘自：2020年12月30日已經發布的《區塊鏈和數字貨幣：幣圈過去一年發生了什么變化》

分析員黃樂平SAC執業證書編號：S0080518070001SFCCERef：AUZ066

聯系人韋昕SAC執業證書編號：S0080119110024

聯系人劉運昌SAC執業證書編號：S0080120080146

Tags：區塊鏈比特幣數字資產以太坊女生報區塊鏈專業怎么樣啊比特幣行情分析及最新消息1小時前數字資產交易平臺以太坊官網app下載注冊

抹茶交易所