華爾街知名投行Jefferies分析：后疫情時代美元利率、黃金和比特幣市場_MIC

如果說2020年是“新冠疫情”之年，但其實也是“比特幣之年”，因為在這一年中，比特幣已經愈發成熟了。

華爾街知名投行杰弗瑞集團在投資周報《恐懼&貪婪》中表示，比特幣今年的價格表現令人印象深刻，目前比特幣較今年三月時的價格低點上漲474%，年初至今漲幅達到214%。2020年12月16日，比特幣價格突破2萬美元，單日漲幅甚至一度達到9.2%。對于投資機構和知名投資人來說，今年比特幣已經變成為一種“可投資”的投資標的，他們也都對外宣傳自己已經購買了比特幣。因此，比特幣現在基本上已經成為金融系統的一部分，散戶投資人也有機會通過一些投資工具購買比特幣，比如美國的灰度比特幣信托基金、以及最近在法蘭克福交易所上線的VanEckVectors比特幣交易所交易票據。

圖表1：比特幣價格

機構投資者入場非常重要，在這些機構投資者到之前，加密貨幣市場存在不少風險，一些比特幣賬戶可能會被黑客入侵。另外，監管風險也一直存在，如果沒有機構投資者入場，比特幣很可能會被監管機構認定為非法，因為此前比特幣主要在某些非法活動中使用，比如在暗網中交易非法麻醉品。但現在，人們已經發現比特幣行業已經有所不同——盡管這種變化已經在四個多月前發生了。今年八月中旬和九月時，納斯達克上市商業智能軟件公司MicroStrategy宣布已經投資4.25億美元購買比特幣，其中8月份投入2.5億美元，9月份投入1.75億美元。根據MicroStrategy向美國證券交易委員會正式提交的8-K申請表，其中披露他們投資比特幣的目的是因為看好比特幣不斷向好的基本面，而且和現金及其他短期投資一樣，會將比特幣作為一種主要的儲備資產。值得一提的是，MicroStrategy在12月初又投入了5000萬美元購買比特幣，目前該公司已累計持有40,824枚比特幣。

華爾街日報：Tether稱審計還需要幾個月時間:金色財經報道，Tether 表示，隨著加密貨幣市場的下滑，審計還有幾個月的時間。許多加密貨幣公司缺乏有助于保護傳統銀行投資者的基本金融護欄。 公司通常不發布財務報表，或讓任何人檢查他們的賬簿。 即使經過審計，也沒有公認的數字資產會計準則，許多加密貨幣公司缺乏基本的財務護欄； “Tether 需要類似于公司結腸鏡檢查的審計”。[2022/8/27 12:52:45]

就在審計單位和美國證券交易委員會批準MicroStrategy將比特幣納入到自己的資產負債表之后，加密貨幣市場情緒出現了明顯變化。毫無疑問，《恐懼&貪婪》投資周報分析這一事件可能是MicroStrategy戰略轉型和加密貨幣市場上升的分水嶺。很快，就在MicroStrategy公開投資比特幣之后，支付公司Square也在十月份宣布投資5000萬美元購買比特幣，這筆資金占到該公司總資產的1%。實際上，Square在比特幣上的投資金額并不算大，甚至可能不需要公開報道，但在如今的市場環境下，尤其是MicroStrategy入場之后，情況肯定不是這樣了。

華爾街長期熊派：美股將下跌至少30%，比特幣不容忽視:華爾街長期熊派戴維·泰斯（David Tice）認為，美國股市將在持續兩年的低迷中下跌至少30%，一個主要原因是華盛頓不友好的商業政策。市場估值過高和對新冠疫苗的擔憂也是他悲觀的原因。因此，泰斯仍將黃金視為投資者的首選資產，并認為比特幣也不容忽視。他表示：“我認為，比特幣不能被忽視。我們看到，比特幣的價格從1萬美元漲到了4萬美元，我認為這可能預示著黃金市場的前景。”（金融界）[2021/1/26 13:29:39]

相信很多人此前應該都沒有想到MicroStrategy會進入加密貨幣市場，作為一家傳統智能商業公司，他們已經在技術和軟件領域摸爬滾打了31年時間。自從宣布投資比特幣之后，MicroStrategy公司市值增長了131%，達到27.7億美元，而且他們此前投資的比特幣價值也幾乎翻了一番，目前約為9.17億美元。自1998年上市以來，MicroStrategy公司聯合創始人邁克爾·塞勒就一直擔任該公司首席執行官的職務，在過去的22年時間里，他從來不是一個“撈快錢”的經營者，所以這次選擇投資比特幣應該是他深思熟慮之后的決定。

聲音 | 華爾街分析師：惡性通脹是比特幣發展的催化劑:華爾街金融分析師、比特幣支持者Max Keizer認為，惡性通脹是比特幣發展的催化劑。其在接受采訪時對美聯儲實施量化寬松政策持批評態度。其解釋稱，美聯儲傾向于永久性的量化寬松政策，這將導致“無休止地印鈔”。這樣的舉措將導致惡性通貨膨脹，而比特幣將在這樣的環境下蓬勃發展。[2019/5/27]

圖表2：MicroStrategy公司市值，資料來源：彭博社

最令人驚訝的是，邁克爾·塞勒直到2019年才開始關注比特幣。2020年年初，新冠病疫情爆發，隨后美聯儲采取了極端的貨幣政策，于是他在今年春季決定拿出部分公司資金投資比特幣，并將其作為一種價值存儲。邁克爾·塞勒隨后說服了審計師和律師，最終審計師只用了十周時間就批準MicroStrategy公司可以投資比特幣。

動態 | 華爾街出現比特幣代碼圖案的充氣老鼠:據coindesk報道，本周二，在華爾街上面對著美聯儲放置了一只高聳的充氣老鼠，圖案為比特幣代碼和數學方程式，瞳孔還拼出了字母“PoW”。根據藝術家和前對沖基金經理Nelson Saiers的說法，預計這只老鼠不會永久安裝在這里，而是希望利用其將注意力轉移到控制著美元的美聯儲。[2018/10/10]

邁克爾·塞勒認為，比特幣是一個十分理想的儲備資產類別，但是對于那些持有黃金的人來說，相信他們的感覺與《恐懼&貪婪》投資周報分析的一樣，就是這些人已經感覺到比特幣開始破壞黃金的價值主張，實際上比特幣正在“去黃金化”。《恐懼&貪婪》投資周報認為，比特幣的確具有一定優勢，從所有權方面考慮的話，比特幣和黃金并不互斥，而且吸引著嬰兒潮一代和千禧一代等不同世代的投資者。如果你是一名黃金信仰者，那么可能需要正視避險資產所帶來的實際風險，你會發現G7國家大多實施了貨幣量化寬松政策，這意味著他們的法定貨幣存在貶值風險，過去避險資產可以對沖此類風險，但現在“避險”屬性正在轉移到比特幣身上。實際上，這個轉移過程已經開始。另外還有一個殘酷的事實，美國其實從2008年金融危機開始就啟動了貨幣量化寬松政策，如果從那時開始計算的話，比特幣的表現已經超過黃金177,000倍。此外，比特幣是一種定量通縮資產，即供應量固定為2100萬枚，發行量隨時間逐漸減少，這也與黃金完全不同。

華爾街大鱷陸續公布最新持倉情況 索羅斯偏愛區塊鏈:根據美國相關法規，管理股票資產超過1億美元的基金經理人，必須在每一季度末之后的45天內披露在過去一個季度內的持倉情況。據公開資料顯示，索羅斯清倉亞馬遜、WPX能源公司，新買入247萬股OverStock，這是一家在線購物平臺涉足區塊鏈項目。[2018/2/19]

圖表3：比特幣價格/黃金價格

需要注意的是，《恐懼&貪婪》投資周報并不是建議投資者徹底放棄黃金，坦率而言，黃金也沒有被投資者徹底放棄。如果新冠病疫情有所緩解，美聯儲決定不再實施量化寬松政策，那么市場就會經歷周期性復蘇，這意味著黃金價格將會再次上漲。但就目前來看，你會發現機構投資者其實正在用各種“可接受”的方式持有比特幣，華爾街著名投資銀行杰富瑞集團全球股票策略主管ChrisWood早在2019年6月就建議投資者可以持有比特幣，他透露此前杰富瑞集團投資組合中有50%的投資權重選擇了實物黃金，但這種情況將會在未來幾年發生改變，預計在黃金投資方面將逐漸減少五個百分點，之后他會把這些原本投資黃金的資金用于投資比特幣。如果比特幣價格在突破2萬美元水平后出現大下滑，機構投資者其實應該抓住這個機會繼續增加比特幣頭寸。

另外，對于《恐懼&貪婪》投資周報來說，在建議是否應該投資黃金方面其實沒什么理由需要向投資者致歉，因為杰富瑞集團相關投資組合創建是在2002年第三季度，當時黃金價格水平位323美元/盎司。當然啦，如果你那時沒有選擇投資黃金，也不必為當時的自己感到抱歉。

圖表4：建議為基于美元的養老基金配置多頭資產

讓我們重新回到美聯儲，根據美聯儲聯邦公開市場委員會最新會議披露的信息顯示，由于新冠病疫苗已經獲批上市，市場后續可能會進入到復蘇狀態，不過預計到2023年只能實現2%的通脹目標，而且大多數美聯儲理事都認為短期低利率至少還將維持三年時間，至少三年。

《恐懼&貪婪》投資周報提出了一個重要問題，即：到目前為止，對于2021年金融市場而言，是否會出現周期性復蘇跡象，如果新冠病疫情得到有效控制，此前被抑制的需求可能會被釋放，那么這次美聯儲將會如何應對呢？《恐懼&貪婪》投資周報分析，倘若僅僅是因為金融系統無法承受更高的利率，持溫和態度的美聯儲可能仍然會保持低利率水平。根據《華爾街日報》12月17日發布的一篇文章《美聯儲對強化刺激措施持開放態度，將推動經濟復蘇》，《恐懼&貪婪》投資周報覺得，任何程度的降息雖然不會導致市場劇烈震蕩，但至少會引發出現輕微波動，全球各地的投資者都需要了解這一點。

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