BTC 減半后市走勢價值研究分析-延展版_比特幣

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作者：Future小哥哥(SanTi庚澈)

1.

中本聰在最初設計BTC的時候設定BTC一共有2100萬枚，礦工們在比特幣早期，每成功挖出一個區塊可獲得50個比特幣獎勵，每21萬個Block區塊左右后，挖礦出塊的獎勵就會進行減半。

從2008年至今，有過3次減半，分別是2012年11月28日，2016年7月9日以及剛剛過去的2020年5月12日，凌晨3點半左右，比特幣出塊獎勵減半至每個塊獎勵為6.25個BTC，所以從50->25->12.5BTC->6.25BTC，目前平均的出塊速度大約為10分鐘，即每10分鐘產出6.25個BTC。

挖礦產出估算公式為：

每年產出塊：

|

6x24x365=52560塊/年，

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減半時間：

|

每21萬個塊≈21萬/52560=3.995≈4年

所以減半大約為每4年一次，是一種通貨緊縮的機制，可以防止過度的通貨膨脹。

2.

當每個塊50個獎勵時一年增加量為：52560x50=262.8萬枚，約占2100萬總量的12.5%，

Pantera Capital：BTC價格將在11月30日達到谷底 下次減半后2025年高點會達到14.8萬美元:金色財經報道，Pantera Capital發布致投資者信，信中提到，比特幣減半已近在眼前，下一次減半預計將在2024年3月22日發生。 挖礦獎勵將從每區塊6.25BTC減少到每區塊3.125BTC。有效市場理論認為，如果我們都知道減半將發生，那么它就必須被定價。 如果對產出的新比特幣的需求保持不變，而產出新比特幣的供應被削減一半，這將迫使價格上漲。 在減半事件之前，由于預期價格上漲，對比特幣的需求也會增加。比特幣典型的低谷價格是在減半前1.3年，平均而言，比特幣市場在減半后1.3年達到頂峰。 整個過程需要2.6年才能看到全部減半影響。

從歷史上看，比特幣在減半前477天見底，在減半前價格攀升，然后在減半后價格爆炸性地上升。 如果歷史重演，比特幣的價格將在2022年11月30日達到谷底。 然后，我們將看到在2024年初實際減半后比特幣出現強勁的反彈，比特幣價格會在2024年達到35,638美元，2025年價格達到14,8636美元。

據悉，Pantera Capital是Dan Morehad于2003年成立的風險投資基金，創立十年以后，轉型為加密貨幣投資機構。目前，其專注于區塊鏈、數字貨幣領域的早期投資。[2022/11/12 12:54:21]

當每個塊25個獎勵時一年增加量為：52560x25=131.4萬枚，約占2100萬總量的6.25%，

Coinbase平臺BTC站上17500美元:Coinbase平臺數據顯示，BTC站上17500美元，續創2017年12月以來新高。[2020/11/18 21:07:23]

當每個塊12.5獎勵時一年增加量為：52560x12.5=65.7萬枚，約占2100萬總量的3.13%，

當每個塊6.25獎勵時一年增加量為：52560x6.25=32.85萬，約占2100萬總量的：1.564%

當前比特幣一共挖出了大約：18385031枚，占比約為87.5%，總市值約為1618億美金，接下來4年每年的通貨膨脹率僅為1.56%，中國在2019年通貨膨脹率約為2.8%，美國的通貨膨脹率為2.3%，但2020年因為新冠疫情補助，美金大幅度增發補貼估計將會造成2020年的通貨膨脹率大幅提升。而此時，這一次比特幣減半將會使BTC的通貨膨脹率進入到一個歷史意義的很低的膨脹水平。通貨膨脹率的降低，原則上對于任何一種資產都不是一個壞事，但是這并不一定代表資產的價值會100%上升，只能算是眾多因素中一個比較重要的抗貶值因素。

部分礦工因為減半會造成一些小礦場倒閉和舊型機器被淘汰，算力難度的調整也會造成利潤的削減與損失，比特大陸也停止了對S9系列礦機的后續維護操作。所以對于提前布局的大礦場本次“工資”減半的影響并不是特別大，但是對于庫存積壓較多的礦場則會有一些較為消極的影響。但從減半之后兩天的情況來看陸續又有很多BTC提幣回了交易所外部的獨立地址，比特幣拋售的動力相比與2016年7月的減半有所降低，更傾向于持有更多的BTC，著名投資機構Grey也大批量買下了的第一季度產出的BTC，但目前國內對于挖礦產業的態度還處于一個不明朗期。

最近30分鐘合約市場爆倉2323萬美元 BTC爆倉2115萬美元:據合約帝行情統計報告顯示：最近30分鐘合約市場全網總計爆倉2323萬美元，其中BTC爆倉2115萬美元，ETH爆倉192萬美元。[2020/9/19]

而且由于算力難度調整后如果進入豐水期，電費會有34.2%左右的優惠，但當前難度下仍有一些礦機如S19處于了關機價格中。從過去兩次減半后的情況來看，算力HashRate與關機價格都會有所提升，2012年第一次減半算力從16TH/sà25TH/s，2016年第二次減半算力偶從1250000TH/s提高到了158000TH/s，2020年5月15日BTC3日全網平均算力約為117.91EH/s，預計難度將調整為16.47T。2020年5月25日當前3日全網平均算力約為90.04EH/s，難度為15.14T，相比15日算力下降約23.6%，所以預計下一次難度調整時，難度下降也會在10%以上

3.

*圖片參考來自PanteraCapital**

基本上過去的兩次減半也都出現了，減半前出現刺激性上漲，而后減半后的一段時間也出現牛市，以及剛剛過去的2020年5月12日第三次減半前也出現了一段較大規模的刺激性上漲。下表為前兩次減半前后的價格走勢對比統計

減半后周期價格變動統計,基準亞洲時區BeijingTokyoSeoulSingaporeAsiaTimeZone

BTC出現14442枚大額轉賬:金色財經報道，Whale Alert數據顯示，北京時間07月28日02:37，14442枚BTC從1PHTUR開頭未知錢包地址轉入1P6VT9開頭未知錢包地址，目前價值約1.57億美元，交易哈希為：320e350e5cb39d1a18b0ff2d946cff180362eb00e8d7e1cd688eb849b224d2a3。[2020/7/28]

但也正因為有了減半歷史的效果鋪墊，所以減半前后也會刺激到整個市場參與者的心理與走勢判斷。這時就有可能出現過度炒作或者樂觀悲觀的心理學因素，2020年初的時候這個減半話題炒作，但不料突然遇到了黑天鵝因素，雙重打擊下BTC價格暴跌到3800美金左右，312也造成了很多用戶的巨額虧損。4-5月市場上已經開始了新的風向改變，BTC一度到達過10000美金大關，而后單日回調20%至8100美金，開始又出現了新的不同聲音出現，變為一種比較均衡的情況，目前出乎一個逐步緩慢回升的走勢之中，截止2020-05-1510:15BJT的價格為9682美金，但建議大家要根據大環境和自己承受能力和已承擔風險情況跟的變化迅速調整自己的方向與策略。2020-05-2510:25BJT的價格為8804美金，相比5月15日有將近10%左右的波動，價格稍高于減半后的價格。

如果用生活中很流行的游戲與體育案例來解讀為什么投資者要有這個策略模式：

動態 | 2572枚BTC從Bitstamp交易所轉出，價值2956.3萬美元:北京時間08月07日10:01, 2572枚BTC從Bitstamp交易所轉入39AhoX開頭地址，按當前價格計算，價值約2956.3萬美元，交易哈希為：04802d55596e4e7137c68eab52035f48f252c0fd83e26164bdf08cfabf7064c5。[2019/8/7]

這就像絕地求生游戲一樣，敵人和隨機轟炸并不一定出現在我們預定的瞄準位置，沒準突然扔過來一個手雷或者被載具壓死了。但我們需要準備好的是，當正面遇見時，可以最大程度精準打擊活過來，拿好足夠的醫療包可以有醫療補血的資本，而不是一波受傷了就瀕臨淘汰了。

英雄聯盟的角度就是，你如果選擇了VN,Zed劫這種風格截然不同的英雄，就要了解自己的優勢期與判斷節奏，而不是把后期英雄在前期浪，而前期強勢英雄卻縮在塔下不敢進攻。

從體育的角度來看減半就好像是足球比賽一方額外加了2名后衛，后防實力的確大幅度提升，但關鍵價值還是要看中場和前鋒能不能把球踢進去才是，防守的再好無法得分，也贏不了比賽，而BTC持有人數和對其價值的認可度就好比是比賽中的得分，會讓市值不斷的提高與攀升。

從當前的走勢來看，也正如上圖所述出現了一個三角區域，而這種區域是技術分析中趨勢方向選擇即將出現的標志性信號，所以數月內就有很大的可能會出現大方向的選擇。

4.

由于比特幣目前處于剛剛完成第三次減半后的初期，BTC的總供應量會從12.5變為6.25/區塊，新供應量會直接減少一半，所有礦工的收入等于腰斬，挖礦難度也將會進行相應的調整，礦工領域將進行優勝劣汰的選擇。提前準備好應對，并現金流充足的礦工其實影響并不是太大，因為比特幣當前的價格并不是完全不能夠接受，但很多就礦工可能就需要更多的資金來購買新的礦機，這筆資金壓力有可能進行BTC的拋售，當然也許也可以直接進行場外杠桿借貸減少場內短期的拋壓，不過有些礦工可能早就把BTC已經變現以維持運營與擴大生產，手頭其實也可能并無太多的BTC留存，所以二級市場因為礦工的大量拋售而導致的崩盤可能性其實并不是特別大。而逐步入場的大型機構對未來的看好，也一定程度上增加了礦工持有BTC對其未來市值增長的信心。

綜合認為，BTC減半后的走勢節奏，更多取決于行業的整體節奏，減半降低通貨膨脹，增加稀缺性這件事情本身對行業來說肯定是利好的，相關想離場者離場后，進場者進入后將會開啟一個新的紀元。2019年3月份提出的Stock-to-Flow模型利用回歸分析的方法展現了比特幣也很有潛力的展示了未來BTC的稀缺性與價值提升性可能帶來的市值提升價值。模型的詳細講解可參考：Link

同時，經典的供需關系與價格關聯也如下圖所述，當供應量不斷增加時，如果需求量D不變則價格趨向于逐步降低，供需同時增加則會出現一個平衡點，而最終的價格還是由市場的需求量與熱度所決定。隨著數字貨幣的受認可范圍不斷提升，長期來看，當下需求量是有可能逐步大幅提升的。但比特幣市場存在著較為復雜的系列衍生品與投資投機心理因素，這樣就增加了量化細節的難度。尤其是對于信息不對稱的投資者來說，增加了更多的不確定性與風險性。

相信所有關注比特幣的人，肯定也聽說過巴菲特和芒格先生所說的比特幣完全沒有價值的言論，其實是指比特幣目前的確沒有產出穩定的現金流價值，很多區塊鏈項目基本也是無任何營收的Air，處于瘋狂燒錢的階段，而FreeCashFlow是價值投資的精髓與關鍵參數價值，無CashFlow與可評估價格的資產的確從價值投資的角度就是沒價值的。

但這并不代表BTC沒有長期潛力投機的價值與風險投資的價值，其實這二者并不矛盾，只不過后者更多的是對行業未來的一個期待與價值的體現，如果持有者都共識它就值100萬，那它的確可以值100萬，就像美金一樣，美金本無價，是政府的背書讓它有了一定的購買力，而區塊鏈技術帶來的共識也許也就成為了比特幣價格的后盾。當然，用共識來讓巴菲特和芒格判斷價值，那答案一定是0價值，所以，他們說的都沒有錯。2020年注定是一個不平凡的動蕩之年，各國政府的超級增發和貨幣量化寬松帶來的通貨膨脹也會使得比特幣引來更多的關注與討論，作為一個近乎完美設計的數字貨幣，BTC顯然比黃金更容易傳播與攜帶。

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