五分鐘了解 DeFi 衍生品 AMM dFuture 設計亮點_CAM

dFuture從預言機引入外部報價，支持單一幣種抵押，試圖提供零滑點和沒有無常損失的DeFi衍生品交易服務。

撰文：dFuture

在傳統的交易市場，中心化交易所由于交易數據的不公開不透明，經常被人質疑通過插針、私自印幣等方式作惡。同時，近期OKEx無法提現事件，加劇了交易者對存放在交易所資產安全性的擔憂。

以Uniswap為代表的去中心化現貨交易所，在一定程度上解決了現貨交易的問題，但市場上還缺乏一個類似Uniswap的足夠健壯的去中心化期貨交易所。

dFuture是一個去中心化衍生品交易所，交易者可以在遠超中心化交易所的交易深度下，以無滑點的價格，安全、高效的通過杠桿完成做多/做空交易；LP只需要抵押單一結算貨幣，既可以獲得穩定、無風險、高回報的收益，不存在無常損失。

行情 | ETH 五分鐘內漲幅1.74%:據Huobi數據顯示，ETH5分鐘內快速上漲，漲幅1.74%，當前報價為143.62USDT，24小時漲幅擴大至5.01%，行情波動較大，請注意控制風險。[2019/3/16]

經過一個月的Alpha版測試后，目前dFuture正式針對所有用戶開啟Beta版公測。dFuture正式版將在安全審計完成后的兩周內正式發布。

dFuture是如何工作的

dFuture是基于QCAMM協議開發的。該協議的第一階段目的是建立一個基于外部報價和基于恒定和公式的動態手續費的金融衍生品交易協議。

QCAMM協議通過多個外部預言機和去中心化交易所獲得交易品類的當前綜合報價，交易者按該報價直接完成做多或做空的吃單成交，不需要掛單，不存在滑點，交易深度與LP的抵押額成正比。LP只提供單一幣種抵押，不存在無常損失。

行情 | BTC在五分鐘內下跌超1%:根據huobi global數據顯示，BTC五分鐘內快速下跌，下跌幅度超1%，當前波動幅度較大，請做好風險控制。[2018/12/27]

QCAMM協議的主要特點包括：

外部報價：交易價格并不是像AMM一樣，由算法決定，而是從多個外部去中心化數據源取到，包括預言機和去中心化交易所；0滑點：交易者在平臺允許開倉金額范圍內，以當前報價直接吃單成交，不存在價格滑點；交易深度深：交易者交易深度只取決于LP抵押金額和平臺裸頭寸大小；LP沒有無常損失：LP只需要抵押單一的結算貨幣，目前為USDT。通過僅抵押USDT，QCAMM中不存在無常損失；QCAMM的設計確保LP從較長投資周期看可以確保無風險獲利。如何確保交易者無滑點、高交易深度的公平成交

BTC五分鐘內下跌1.02%:BTC五分鐘內下跌1.02%，下跌金額為84美元，其中火幣Pro上現價為$8236.25，請注意控制風險。[2018/5/17]

在QCAMM協議中，在平臺綜合多個外部報價形成平臺價格后，交易者可以按該價格，直接與對手方完成做多或做空的成交，交易價格沒有滑點。此時的交易深度，取決于對手方的交易深度。交易者的對手方分為反向交易者和LP，如果目前反向交易者的總頭寸更多，交易者相當于和反向交易者形成對手盤；如果反向交易者的總頭寸少，則交易者相當于和LP形成對手盤，LP在此充當了流動性提供者的角色。

所以，交易者的交易深度由LP抵押總額和平臺裸頭寸）共同計算，在平臺裸頭寸與交易者交易方向一致時，交易深度=LP抵押總額-平臺裸頭寸；在平臺裸頭寸與交易方向相反時，交易深度=LP抵押總額平臺裸頭寸。在大部分情況下，該交易深度遠遠好于中心化交易所的交易深度。

BTC五分鐘內上漲1.0%:BTC五分鐘內上漲1.0%，上漲金額為83美元，其中火幣Pro上現價為$8451.75。[2018/5/17]

如何確保LP無風險獲利

在QCAMM協議下，LP只需要抵押單一結算幣種，目前為USDT，所以不存在無常損失的風險。

LP面對的主要風險，是平臺裸頭寸不為0時，LP與交易者為對手盤，此時裸頭寸即為LP的風險敞口。QCAMM協議通過「動態手續費/動態持倉費」的機制，引入套利者角色在平臺主動交易，從而形成平臺的動態平衡，將LP風險控制在較低水平波動，從而實現LP的無風險獲利。具體原理如下：

對交易平臺而言，如果平臺的多頭持倉量和空頭持倉量的和相等，即多頭頭寸與空頭頭寸抵消，裸頭寸為0，此時LP將不存在任何風險，可以持續獲得交易者的交易手續費和持倉利息，實現無風險獲利；所以控制LP風險問題就轉化為如何讓裸頭寸為0；QCAMM協議通過「基于恒定和公式的動態手續費/動態持倉費」機制來控制裸頭寸為0，以動態手續費舉例，恒定和公式是指「多單手續費空單手續費=恒定值」。在裸頭寸較小時，平臺向多頭和空頭同時收取交易手續費，其費率低于中心化交易所；在裸頭寸較大時，比如裸頭寸方向為多頭，此時開多單時需要繳納更高的手續費，而開空單時，平臺將向交易者返還手續費；手續費的變化值與裸頭寸和LP池抵押金額的偏離度成正比；通過返還手續費，平臺存在套利空間，將吸引套利者進入交易。在出現返還手續費的狀態時，如裸頭寸方向為多頭，套利者可以通過在本平臺下空單，在Cefi交易所如火幣下多單，抵消頭寸風險，同時獲得本平臺的手續費返還，從而實現無風險套利；同時由于套利者的交易，本平臺的裸頭寸將向0值回歸，LP風險敞口隨之降低；總之，QCAMM協議下，LP風險將長期處于一個動態平衡的過程中，從長期來看，LP的風險敞口將一直維持在一個較低的水平線左右，從而實現LP的長期無風險獲利。

BTC五分鐘內上漲1.34%:BTC五分鐘內上漲1.34%，上漲金額為112美元，其中火幣Pro上現價為$8484.0，請密切關注行情走向，注意控制風險。[2018/5/14]

基于恒定和公式的動態手續費/動態持倉利息

交易者在dFuture平臺上進行交易時，都需要繳納交易手續費。與傳統的交易平臺不同，為了控制平臺交易風險，交易手續費根據平臺目前裸頭寸與LP池的比例，將動態變化。目前平臺設定裸頭寸與LP池最大為1：1，所以裸頭寸與LP池的比值在值域區間，其中負值代表裸頭寸為空單方向；正值代表裸頭寸為多單方向；隨著裸頭寸與LP池的比值在-1到1之間滑動，多單手續費和空單手續費也會一起變動，不變的是多單手續費空單手續費恒定為恒定值。具體手續費的計算公式如下：

D=/LP池總金額多單手續費X1=N1M1*D；空單手續費Y1=N1–M1*D；多單手續費X1空單手續費Y1=2*N1；M1*D=手續費偏移量；其中M1=1%；N1=0.03%；

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