Hardcore | 一文讀懂DeFi第二大應用Synthetix：鏈上數據深度分析_ETI

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很多人認為DeFi是加密貨幣落地的一個主要場景。據defipulse數據，DeFi應用中抵押的資產總額已達6.86億美元，一年內翻了近3倍。DeFi應用之間的競爭也很激烈。2019年年初，人們談論較多的是MarkerDAO、 Compound、Dharma這些DeFi應用，但在2019年，Synthetix憑借合成資產的創新產品彎道超車，已經陸續超越Dharma和Compound成為DeFi第二大應用。

Synthetix中抵押的資產總額達到1.6億美元，接近MarkerDAO的一半了。其發行的代幣SNX在2019年更是有30多倍的漲幅。Synthetix的機制是怎樣的？鏈上數據能告訴人們什么？本期Hardcore介紹Synthetix。

2019年表現最好的加密資產之一是SNX代幣。SNX代幣用于在Synthetix協議之上創建去中心化的合成資產。迄今為止，Synthetix已經增長了超過28倍，已發展成為第二大去中心化金融（DeFi）應用，引起了極大的討論。

在一個過度投機的行業，我認為仔細審查Synthetix協議基礎并檢查相關的鏈上分析將很有幫助。本文用來自IntoTheBlock的鏈上數據來揭示有趣的見解，可以使讀者更好地了解Synthetix協議狀況，成長和價值。

CoinShares：上周數字資產投資產品凈流入 1.991 億美元:6月26日消息，據 CoinShares 報告顯示，上周數字資產投資產品凈流入 1.991 億美元，為 2022 年 7 月以來最大單周凈流入額。其中，比特幣投資產品凈流入 1.876 億美元，以太坊投資產品流入 780 萬美元。做空比特幣的投資產品凈流出 490 萬美元。[2023/6/26 22:00:57]

Synthetix的簡要說明

SNX代幣可以被用作Synthetix網絡的抵押品，Synthetix運行在以太坊區塊鏈上。 Synthetix協議的用戶可以通過將SNX代幣抵押為債務來創建和交易合成資產或稱之為synths，它們與基礎資產價格掛鉤。與期貨合約的工作方式類似，這使用戶無需持有資產即可持有資產頭寸。因此，許多人開始將Synthetix描述為“去中心化BitMex”。

與傳統期貨相反，合成資產（synths）可以無需信任地、無摩擦地交易。換句話說，Synthetix協議旨在消除對第三方的信任，并為任何人提供無縫交易多種資產的方法。在本文中，我們將介紹Synthetix協議的三個主要元素：SNX代幣、Mintr和Synthetix.Exchange。

SNX代幣：Synthetix遵循常見的DeFi模型，使用超額抵押來支持金融服務。在這種情況下，SNX代幣支持發行合成資產（synths），例如合成美元（sUSD）。 SNX代幣必須超額抵押至少750％，以確保系統中的債務是可持續的。例如，要鑄造10美元的sUSD，用戶必須至少抵押75美元（75/10 x 100 = 750％），盡管將來該比率可能會通過社區治理機制進行更改。

Palmer宣布完成1000萬美元融資，a16z合伙人Anish Acharya領投:金色財經報道，跨境支付初創公司Palmer宣布完成1000萬美元融資，a16z普通合伙人Anish Acharya以800萬美元的出資額領投。種子輪融資的其他參與者包括 Motivate VC、PS27 Ventures 和 Bridgeport Partners，以及來自 RRE Ventures 和 Transcard 的 SAFE 轉換。一批戰略性個人投資者也參與了最新的融資。Payall 此前通過種子前融資和 SAFE 融資籌集了 820 萬美元。[2022/9/15 6:59:01]

通過抵押獎勵和交易費，SNX代幣持有者被激勵抵押其代幣。 Synthetix協議實行通脹型貨幣政策，發行SNX代幣作為對在平臺上抵押代幣的獎勵。此外，當用戶將一個合成資產（synth）交換為另一合成資產（synth）時（比如將sUSD交易為sBTC），收取交易費（通常為0.3％），該費用將分配給SNX抵押者。抵押獎勵和交易費用均按其在SNX總額的占比按比例分配。為了獲得這些獎勵，抵押者必須將其抵押率至少保持在750％，從而使抵押者的激勵措施與系統債務的可持續性保持一致。

Mintr：Mintr是Synthetix用戶可以用來創建或鑄造合成資產（synths）的平臺。 它是一個去中心化應用（dApp），Mintr使用以太坊區塊鏈上的智能合約提供非托管解決方案來抵押SNX代幣，以鑄造合成資產。

VanEck和ProShares突然撤回以太坊期貨ETF提案:投資公司VanEck和ProShares 在提交申請僅兩天后就突然撤回了他們向美國證券交易委員會提交的批準以太坊期貨ETF的申請。彭博社高級ETF分析師Eric Balchunas推測，突然撤回可能意味著美國證券交易委員會與這兩家公司談過，告訴他們不太可能批準以太坊ETF期貨基金。在本月早些時候的講話中，SEC 主席 Gary Gensler 表示，他會更看好只交易比特幣期貨合約的比特幣 ETF。 （coindesk）[2021/8/21 22:27:42]

首先，Mintr連接到諸如MetaMask，Ledger或Coinbase之類的錢包提供商。然后，用戶提供所需數量的SNX代幣，并根據代幣比例選擇要創建多少sUSD作為債務。該交易記錄在債務登記簿（Debt Register）中，該登記簿充當公開賬本，通過該帳簿記錄每個抵押者的債務。鑄造的sUSD總額就是用戶的相應債務。系統中的總債務是所有合成資產頭寸的總和。

合成資產（synth）鑄造過程見下圖：

Synthetix.Exchange：鑄造sUSD之后，Synthetix用戶可以將其換成Synthetix.Exchange dApp中的另一個合成資產（synth）。通過Synthetix交易所，用戶可以在任何合成資產對之間進行交易，而無需考慮交易對的流動性和價格下跌。 Synthetix通過點對合約交易（peer-to-contract trading）實現此目標。

Curve.Fi團隊成員Charlie推特暗示Curvev2即將推出:Curve.Fi團隊成員Charlie發布推特稱在1inch Network上看到了新的聚合交易：Curvev2上ETH/USDT交易對，暗示Curvev2即將推出。[2021/6/4 23:09:41]

點對合約交易使交易無需掛單，而是依靠預言機提供給用戶買賣合成資產的價格信息。由于用戶購買的是合成合約，而不是交易基礎資產，因此用戶可以購買系統中的抵押品總額，而對合約價格沒有任何影響。

當前，大多數價格預言機由Synthetix團隊集中管理，由于交易對手風險，許多人將其視為潛在問題。因此，Synthetix團隊最近宣布與Chainlink合作，首次整合進去中心化價格信息。

目前的合成資產和未來計劃：在撰寫本文時，Synthetix用戶能夠交易四種合成資產：法定貨幣，商品，加密貨幣和反向（做空）加密貨幣。共有九種多頭和空頭加密貨幣合成資產（synths），以及兩個加密貨幣指數，即中心化交易指數（CEX）和去中心化金融指數（DEFI）。這些指數包括各自類別中的一籃子加密貨幣。另一方面，有兩種商品合成資產可用：銀和金以及六種法定貨幣。與加密貨幣合成資產不同，目前不能在Synthetix.Exchange上做空商品和法定貨幣。

Synthetix團隊目前正在努力創建特斯拉和蘋果股票的合成合約，sTSLA和sAPPL。在最近的一次采訪中，Synthetix創始人Kain Warwick被問及該平臺還可以合成其他哪些資產。他回應：

聲音 | CoinShares首席戰略官：錨定美元的穩定幣維穩并非易事:CoinShares首席戰略官Meltem Demirors在其社交媒體表示表示，如果一個穩定幣的價值下降了，而沒有人去審計它，那么儲備真的在那里嗎?沒有人知道。穩定幣的1美元并不總是等于實際的1美元。事實證明，維持錨定美元的穩定幣的穩定并非易事。所有加密貨幣中，加密貨幣抵押的DAI是最穩定的，盡管這也可能是因為相對USDT 1.2倍/天的換手率，它速度很慢。[2018/10/18]

“從根本上講，任何有價格信息的東西都可以。如果有上鏈的價格信息，我們就可以創建合成資產……任何具有強大市場的我們都可以合成。”

除了添加新的合成資產之外，Synthetix準備通過去中心化自治組織（DAO）過渡到去中心化治理模式。

鏈上分析

區塊鏈的透明性，鏈上有與加密資產有關的大量數據。盡管鏈上分析不一定與價格相關，但它們仍可以很好地概述項目的健康狀況和增長情況。下面用來自IntoTheBlock的數據來深入研究Synthetix協議。

超過90％的代幣持有者會以當前價格出售以賺錢

鑒于SNX是2019年表現最好的代幣之一，這可能不足為奇。下圖顯示2019年SNX代幣持有人的分布和SNX代幣價格情況：

與比特幣負相關

關于SNX代幣的一個最有趣的事實是其最近與比特幣強烈負相關，在過去一個月，負相關系數介于-0.3到-0.96間。這種負相關性可能是Synthetix協議中當前債務分配的結果。截至12月15日，大多數債務分配給多頭加密貨幣合成合約，多空比率超過25。這顯示在Synthetix儀表板中：

請記住，Synthetix中的債務等于合成頭寸的總金額，這意味著隨著加密貨幣價格在過去幾個月中下降，SNX抵押者的債務也下降了。這可能激勵用戶購買更多的SNX代幣以獲得更多的抵押獎勵，這可能會導致其最近與比特幣負相關。但是相關并不意味著因果關系。該模式見下圖：

Synthetix有著活躍的社群

特定日期的活躍地址總數已從1月1日的31個增加到12月17日的555個。最近24小時內使用SNX代幣的地址中有80％正在使用它們，通過交易所，錢包進行交易或直接在Mintr dApp中交易。這是一個非常高的百分比，超過了ETH的64％，盡管以太坊的活躍地址數更多（過去24小時內有32萬個活動地址）。

SNX交易量顯著增長

如上圖所示，交易量與SNX價格一樣驚人地增長。 7天高位的930筆交易，比年初記錄的交易量大34倍。

與大型協議相比， Synthetix交易總數顯得相對較低。但是，重要的是要考慮到，一旦Synthetix協議用戶抵押其SNX代幣換成sUSD后，就無需進行更多的SNX交易來將一個合成資產交換為另一個。對于SNX被動抵押者而言，唯一的交易記錄是他們要求獎勵時（每周一次）。

SNX代幣分布高度集中

從上圖中可以看出，12條巨鯨（巨鯨地址持有的SNX占流通供應量的1％以上）擁有近SNX代幣總數的68％。根據Etherscan的數據，40％的SNX代幣位于用于Synthetix抵押托管的地址中，而9.5％則位于Synthetix基金會地址中。

持有流通量0.1％至1％的投資人持有SNX流通量的17％，而散戶僅占當前發行量的15％。

大多數SNX代幣被鎖定為抵押品

根據DeFi Pulse，就抵押品鎖定價值而言，Synthetix現在是第二大去中心化金融協議。鎖定價值的增長實際上已經超過了底層SNX代幣的價格增長；鎖定的價值已從2月25日的168萬美元增長到12月15日的1.7億美元，這意味著超過100倍的增長，而價格卻只上漲了30倍。這意味著超過四分之三的SNX代幣流通量被鎖定，整個12月份鎖定比例在75％至85％之間。

總體而言，鏈上分析可以提供有價值的信息，讀者可用來評估Synthetix協議。在整個2019年，鎖定在Synthetix中的用戶、交易和價值顯著增長。盡管這些指標不一定是SNX價格的預測指標，但它們確實提供了記錄在區塊鏈中的數據的清晰圖像。本部分不作為財務建議。

本文編譯自Medium

On-Chain Analysis of the Synthetix Protocol

https://medium.com/intotheblock/on-chain-analysis-of-the-synthetix-protocol-be1324436105

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