六個月從3000枚到15萬：解碼以太坊鏈上BTC的驅動因素與技術手段_WBTC

摘?要

在過去的6個月，以太坊上的BTC錨定幣數量快速增長了近50倍，從3000枚增長到如今的15萬枚。截至11月24日，BTC鎖倉價值達27億美元，幾乎占到DeFi整體鎖倉量的五分之一。這種增長幅度是前所未有的，也是區塊鏈有史以來體量最大的一次大規模跨鏈。

那么究竟是什么原因，驅使著這些BTC進入以太坊網絡呢？通過對主要錨定幣鏈上數據的分析，我們可以發現大約40%的錨定BTC流入到了頭部DEX當中，而30%的錨定幣BTC流入到了頭部借貸DeFi中，其余主要分布在一些CEX、二線DeFi應用和一些個人、機構地址中。

換言之

驅動的主因是獲取DEX提供的流動性“挖礦”獎勵，其次是進行鏈上借貸。不過貸出資金仍有大量會繼續投入流動性挖礦當中。

當然，客觀上，這樣的遷移也帶來了BTC的性能提升，并且提高了DeFi行業資產規模天花板。

目前主要的BTC錨定幣按總量依次包括WBTC、renBTC、HBTC、sBTC、tBTC、oBTC?、imBTC以及pBTC等等。其中，除少量sBTC外，其余98%的錨定幣均采用了“托管映射”的方式完成跨鏈，sBTC則是通過資產超額抵押產生的。幾種托管機制各有千秋，主要是對中心化機構的依賴程度不同。其主要通過1）信用背書和2）技術手段兩大類方式來保證底層資產安全。

目前這些錨定BTC未出現過安全事故，數量突破十萬規模，因此有效增加了鑄幣者對于此類技術的信心。不過這不代表說這些錨定幣絕對安全的，例如黑客盜取、內部盜取、私鑰損毀等“黑天鵝”風險是始終存在的。如何更好地應對這些潛在風險，每一個托管方都需要未雨綢繆。

綜合來看，雖然流動性“挖礦”獎勵幅度在持續下降，但是這些錨定BTC仍然沒有離開的趨勢，只是增速放緩。從長遠來看，這些托管機制在安全和分布式程度上，仍然有繼續提升空間。只要它們是安全的，隨著技術成熟和應用落地，相信我們能夠看到更高數量級的BTC進入以太坊網絡。

目錄

一、為什么需要BTC跨鏈到以太坊

1.1為什么這些BTC被稱為BTC錨定幣

1.2為什么BTC需要跨鏈到以太坊上

二、BTC跨鏈以太坊現狀

2.1各種類分布和整體增長

2.1主要錨定幣去向

2.3主要BTC錨定幣的鑄造和銷毀情況

三、錨定BTC模式詳解?

3.1WBTC

3.1.1鑄造、銷毀、分發與回收：兩層分發

3.1.2角色權責：基于信任的聯盟治理

3.1.3模式優缺點

3.2renBTC

3.2.1鑄幣與銷毀

3.2.2Darknode托管機制

3.2.3模式優缺點

3.3sBTC

3.3.1發行和退出流程

3.3.2模式優缺點

3.4其他錨定BTC

HBTC

tBTC

oBTC

imBTC

pBTC

3.5潛在風險

四、總結

為什么需要BTC跨鏈到以太坊

2020年，以太坊鏈上的BTC實現了大幅增長。尤其是在過去的6個月，在以太坊上的BTC錨定幣數量從3000枚增長如今15萬枚，快速增長了近50倍。截至11月24日，BTC鎖倉價值達27億美元，幾乎占到DeFi整體TVL的五分之一。今年的這種增長幅度是前所未有的。

從發展軌跡來看，最早的WBTC誕生于2018年年末，但是直到2019年12月底，全行業的錨定BTC數量僅為1000枚左右。但是，自2020年開年以來，網絡中錨定BTC快速從1000枚，增長到6月底的1.1萬枚；隨后，又從1.1萬枚快速增長到如今的15萬枚。從這些數據中，我們足以窺到BTC進入以太坊鏈上的強烈需求。

那么，BTC為什么要跨鏈到以太坊上呢？BTC跨鏈以太坊的現狀如何？以“八仙過海”手段完成跨鏈的BTC背后的技術原理和機制又是什么呢？本篇報告將會闡述這些問題。

1.1?為什么這些BTC被稱為BTC錨定幣

ERC-20標準，大家都很熟悉，是通過以太坊創建Token的一種規范。它是目前最為通用的區塊鏈Token創建標準。構建于以太坊上的BTC，如WBTC，HBTC等，大都是基于ERC-20標準的Token。它們通過不同的算法技術對BTC進行1：1的映射，從而獲取ERC-20?Token才能獲得的特性，例如在DeFi中使用。本質上來說，這是一種真幣換“映射Token”的過程。因為贖兌通道非常通暢，它們的價格能夠和BTC實現大致1：1錨定。因此，這些Token通常被稱作“BTC錨定幣”。

持有100枚以上ETH的地址創六個月新低:金色財經報道，Glassnode數據顯示，持有100枚以上ETH的地址為46,457個，創六個月新低。[2023/5/30 11:47:54]

1.2?為什么BTC需要跨鏈到以太坊上

半年以來，BTC錨定幣的總量快速增長近50倍，引起了業界的高度關注。那么為何會產生如此大量的映射Token需求呢？答案并不復雜：BTC持有者希望提升資產的利用效率，例如參與挖礦獲取收益；作為抵押借出資金。當然，客觀上這些錨定BTC也改善了BTC轉賬性能和可編程性，并且提升了整個DeFi板塊的資產天花板，也有少量需求是來自這兩方面。

提高BTC持有者資產利用效率

從用戶的角度來講，不同的加密貨幣參與者有不同的持有偏好，在當前市場環境下，BTC有著不容忽視的行業地位。但以太坊網絡的生態則更加豐富，尤其是在DeFi領域，形成了更多創新應用。

和PoS區塊鏈不同，BTC自身并沒有原生的“生息”方式。隨著流動性挖礦的興起，許多DeFi項目對ERC-20資金本身的注入進行激勵，例如：DEX會給流動性提供者獎勵，借貸DeFi會給借貸雙方Token獎勵等。

一個想要生息收益，一個想要更多資產，兩者“一拍即合”，大量BTC由此以錨定BTC方式，進入了以太坊的DeFi生態。通過11月初鏈上數據來看，超過40%的錨定BTC被放到的借貸應用中，釋放出了大量資金；另外有超過30%的錨定BTC被直接投入到了DEX的流動性挖礦當中，而這些yield-farming則為BTC提供了10~30%的可觀年化收益。

BTC可以因此獲得更好的性能以及可編程的特性

從使用者角度來說，BTC錨定幣具備性能和費率優勢。相對于BTC網絡，以太坊網絡在性能和費率方面略有優勢，而ERC-20版BTC本質上是基于以太坊網絡的Token。目前BTC系統的TPS僅7筆，而以太坊系統的TPS則提升到約15筆，同時以太坊出塊速度更快，到賬時間的確定性更高。因此，遷移到以太坊上的BTC一方面轉賬更便宜，確認更快，另一方面也為BTC主鏈疏通了擁堵。

另外，ERC-20版的BTC本質上來說是一種以太坊鏈上的Token，這使得它們具備了可編程特性。它將允許開發者基于BTC資產編寫智能合約。這種可編程性也使得ERC-20版的BTC可以自由地與DeFi的各種創新應用結合。

提升DeFi資產天花板

除了用戶需要錨定BTC之外，DeFi應用也同樣需要。DeFi?應用大多數聚集于以太坊網絡，但是以太坊存在資產天花板。DeFi的資產天花板指的是，以ETH為代表的基于以太坊上資產的總體市值規模是有限的，逐漸會形成針對DeFi發展的制約。

DeFi板塊和與整個加密貨幣市場對比而言規模很小。截至11月23日，數字貨幣的總市值近6000億美金。其中，BTC市值為3400億美金，獨占總市值的2/3。一定程度上，ETH上各類DeFi鎖倉量占如果想要繼續增長，必須要納入BTC，否則相對較少的ETH和ERC-20資產將成為DeFi發展的天花板。

通過ERC-20版BTC，用戶可以體驗更好的流動性。這些ERC-20版BTC把更大的流動性帶到了以太坊生態，大大提高了DeFi總資產的天花板。?

那么，這些BTC進入以太坊網絡的速度到底如何？去向又都是何處？贖回又是什么情況呢？我們會在第二章進行展開分析。

BTC跨鏈以太坊現狀

2.1?各種類分布和整體增長

根據鏈上數據統計，如表2-1和圖2-1所示，目前主流的BTC錨定幣按總量排行依次包括：WBTC，renBTC，HBTC，sBTC，tBTC，oBTC，imBTC和pBTC等。其中WBTC占比超過80%。

表2-1?BTC錨定幣統計

數據來源：Etherscan2020-11-17

圖2-1?BTC錨定幣分布

數據來源：Etherscan2020-11-17

由圖2-2可見，以太坊上的BTC在近6個月開始飛速增長，曲線相對陡峭。由于WBTC占有絕對優勢的份額，和總體曲線的走勢一致性也較強。不過隨著近個月流動性挖礦熱度的下降，目前增長稍有放緩，但仍呈總體上升趨勢。

圖2-2?以太坊上的BTC整體增長情況

來源：DeBank?2020-11-23

2.1?主要錨定幣去向

WBTC和renBTC是目前總量最多的錨定幣，占到整個板塊的90%以上。因此，這兩種錨定幣的去向可以代表整體錨定幣去向。那么這些BTC錨定幣到了以太坊網絡之后，又都去做什么了呢？

馬斯克呼吁暫停至少六個月時間比GPT-4更強大的AI:金色財經報道，馬斯克和1000多名人工智能專家及行業高管簽署聯名信，呼吁暫停至少六個月時間訓練比 GPT-4 更強大的人工智能系統，這種暫停應該是公開的、可核查的，并包括所有的關鍵參與者。如果這種暫停不能迅速頒布，政府應該介入并制定一個暫停令。

信中寫道：只有在我們確信它們的效果是積極的，風險是可控的情況下，才應該開發強大的人工智能系統。（utureoflife.org）[2023/3/29 13:32:41]

我們選取了兩個時間點對其分布進行統計，11月5日和11月24日，分別是Uniswap停止流動性挖礦獎勵的前后。

首先是11月5日，WBTC、renBTC的主要去向如表2-2、表2-3所示：

表2-2?WBTC主要分布情況

數據來源：Etherscan，2020-11-5

表2-3?renBTC主要分布情況

數據來源：Etherscan，2020-11-5

??從表中不難看出，不管是WBTC還是renBTC，其主要去向多為頭部的DeFi應用。也許這些應用APY并不是最高的。但由于品牌可信度等綜合因素，頭部DeFi應用吸納了最多的流動性資金。

在分類上，錨定幣主要去向分別是如Uniswap，Curve等主流支持流動性挖礦的DEX，大約占到40%左右；以及Compound、MakerDAO等主流借貸平臺，大約占到30%左右。當然，目前還有一些未注明合約地址，可能是個人賬戶或待添補信息的某些新的DeFi地址。

在本報告的撰寫過程中，正好在11月18日，Uniswap的流動性挖礦獎勵停止。Uniswap?LPPool作為曾經WBTC的第一大去向，停礦之后，整體BTC分布發生了什么變化呢？讓我們看一看11月24日的數據，如表2-4和表2-5所示。

表2-4?WBTC主要分布情況

數據來源：Etherscan，2020-11-24

表2-5?renBTC主要分布情況

數據來源：Etherscan，2020-11-24

整體來看，WBTC和renBTC在主流DEX板塊的占比下降到25%，而在主流借貸應用中的占比則上升到40%。其主要原因是，UNI停礦后，大量WBTC從Uniswap撤出，仍然在Uniswap提供流動性的WBTC驟降80%。表2-4中，疑似個人地址的6681枚WBTC從鏈上看就是從Uniswap撤出的，另外AAVE、Sushiswap也是此次停礦的WBTC主要流入對象。

由此我們可知，錨定幣的兩大最主要去向中，DEX提供的流動性挖礦激勵一度是錨定幣的最主要目標。不過，隨著DEX紛紛減產或者停止流動性激勵，DEX中錨定幣占比下降。不過，大量錨定BTC并未因此而大批贖回比特幣網絡，反而是進入到了其他以太坊借貸應用當中，用戶通過抵押錨定幣借出了大量其他Token，例如穩定幣。

2.3?主要BTC錨定幣的鑄造和銷毀情況

截至2020年11月初，WBTC和renBTC的鑄造銷毀情況如表2-6所示。

表2-6?WBTC和renBTC的鑄造銷毀情況

其中，WBTC銷毀很少，而renBTC銷毀非常頻繁。如表2-7和圖2-3所示，renBTC銷毀最高的一筆金額相當于BTC?1003.3個，其次為601.97個，兩筆均發生在2020年9月18日。數量區間上來看，筆數最多的在0.1到1之間，為1733筆，其次是1到10個，為930筆。相比之下，WBTC的銷毀次數總共僅23次，而且集中在其中的4次銷毀，這4次銷毀量占總銷毀量的98.47%。

表2-7?renBTC的銷毀數量與筆數

圖2-3?renBTC的銷毀數量與筆數分布

為什么renBTC會比WBTC銷毀數量更多呢？原因其實是兩者的運行機制不同。WBTC采用商戶模式，用戶每次贖回實際上是向負責承兌的商戶兌換，換走承兌商手上的頭寸，而不需要真正的銷毀。但是，renBTC沒有承兌商設計，因此每一次贖回都需要鏈上銷毀，這帶來了兩者銷毀筆數的不同。

關于各類BTC錨定幣運行機制，我們將會在下面一章進行詳細分析。

錨定BTC模式詳解

之所以會有錨定BTC，是為了讓因技術體系不兼容不能直接出現在各類非BTC區塊鏈的BTC，以“替身”形式出現。目前所有生成錨定BTC的方案都由等值或超額抵押資產背書。這其中，總量98%的錨定幣是以“托管映射”方式完成。

根據抵押物的不同主要有兩類思路：抵押BTC生成錨定BTC，和抵押其他區塊鏈資產生成錨定BTC。

Velodrome將于未來六個月向社區分發400萬枚OP:11月19日消息，Optimism鏈上DEX Velodrome發推稱，將于未來六個月向社區分發400萬枚OP，以推動整個Optimism生態的發展速度。

據悉，該激勵計劃被命名為Tour de OP，預計將于11月24日啟動。[2022/11/19 22:07:05]

前一種方式不會擴張流通中的BTC及錨定BTC的總數，并且由于是真實BTC抵押不會出現因“資不抵債”而發生頻繁清結算流程。

但是，正因為是真實BTC抵押，再到另一條鏈上釋放錨定BTC，所以必然會涉及到跨鏈模式的設計，跨鏈機制設計的不同是各個錨定BTC模式差異的核心點之一，如WBTC通過托管方和商戶之間的交互實現人工跨鏈，而renBTC通過RenVM實現跨鏈。但本質上，這些機制都會將BTC托管給某個或某些特定群體完成的。

后一種方式的清結算機制會更復雜，但由于抵押物可以是同一條鏈上的資產所以通常可以避免跨鏈，如sBTC的生成流程都發生在以太坊上。這類機制以智能合約作為工具，因此不需要任何托管，但是壞處是資產利用效率低且存在無法清算的風險。

但無論前者還是后者，由于都是基于抵押，所以圍繞抵押機制會有所不同，如圖3-1和表3-1所示，比如WBTC由中心化托管機構托管抵押的BTC，renBTC由去信任化網絡托管抵押的BTC(但目前尚未完全實現)，而sBTC是由合約控制抵押的SNX。

圖3-1?WBTC、renBTC、sBTC模式簡要對比

進一步來說，理解各錨定BTC解決方案的運行邏輯，最主要的是理解兩個問題。

1.錨定BTC如何鑄造和銷毀？

該問題向下細拆又會變成3個小問題：

1)誰來負責鑄造和銷毀？

2)誰來負責抵押的托管？

3)跨鏈信息如何進行交換？

2.如何解決錨定BTC鑄造、流轉、銷毀等生命周期中的資金安全問題？

下表對本章將要介紹的幾類錨定BTC做了簡要對比。在后文我們還會對每一種錨定BTC進行詳細分析并討論前述問題。

*renBTC的整體設計方案是非中心化托管，但當前開發階段還在中心化階段

表3-1?幾種錨定BTC對比

數字來源：鏈上數據，2020-11-17，火幣研究院整理

3.1?WBTC

WBTC，于2019年1月發行上線，托管方為知名數字資產托管機構BitGo，是最早基于以太坊網絡與BTC1：1掛鉤的ERC-20代幣，在各類錨定BTC中占比份額最大，發行量已超過12萬，其發行規則也被諸多后來者加以參照。

WBTC體系是基于信任的聯盟治理模式，其核心為兩層分發結構。如圖2所示為WBTC的兩層分發結構，其中涉及三種角色，托管方(Custodian)、商戶(Merchant)以及用戶(Customer)。在該結構下，托管方與商戶之間的交互負責鑄造和銷毀WBTC；商戶與用戶之間的交互負責向二級市場投放和收回WBTC；用戶不會越級直接和托管方交互。

如圖3-2所示，下面我們將通過介紹WBTC的鑄幣與銷毀流程，及其中各種角色的權責來探討該種模式的優缺點。

圖3-2?WBTC兩層分發結構

來源：Wrapped?Tokens白皮書

3.1.1?鑄造、銷毀、分發與回收：兩層分發

1)?鑄造與銷毀

WBTC的鑄造與銷毀均發生在托管方與商戶之間，并且會同時在BTC和以太坊上發生交易。鑄造的核心點是在BTC鏈上鎖定BTC，并在以太坊鏈上釋放等值的WBTC。WBTC的鑄造流程如下：

轉賬BTC：首先，在BTC鏈上，商戶會向托管方發送一定數量的BTC；

申請鑄幣：而后，在以太坊鏈上，商戶會向WBTC的智能合約發起申請鑄幣的請求，該請求的參數中會帶上BTC鏈上轉賬的交易id；

鑄幣：托管方看到申請鑄幣請求，并根據其中的BTC轉賬的交易id，確認交易已經完成后，會向合約發送確認鑄幣請求。確認鑄幣請求會觸發合約中的鑄幣操作，合約會自動鑄幣并放入商戶的以太坊地址中。

銷毀是與鑄幣相反的流程，但不同的是，鑄幣過程中最終確認發起鑄幣動作的是托管方，但銷毀過程中，確認發起銷毀操作的是商戶。具體流程如下：

創建銷毀交易：商戶在以太坊鏈上通過合約創建銷毀WBTC的請求，銷毀指定數量的WBTC；

轉賬BTC：待銷毀操作完成后，托管方會在BTC鏈上向商戶轉移對等數量的BTC；

分析 | coindesk分析：比特幣持續下跌六個月或將跌至3100美元:據coindesk分析，1月份比特幣連續第六個月下跌，增強了看跌的可信度。因此，比特幣可能重新測試12月低點約3100美元。如果從200周移動平均線3298美元獲得強力支撐并最終將價格推高至3658美元，則可能持續上漲至4000美元。[2019/2/1]

交易確認：完成轉賬后，托管方會在以太坊鏈上發起交易，確認銷毀操作已經完成。

值得注意的是，鑄幣和銷毀的過程由于并不是全自動化完成，通常需要耗費數小時到幾十小時(一般在48小時以內)。

2)?分發與回收

WBTC的分發與回收發生在商戶與用戶之間。商戶完成鑄造過程后，其就持有了WBTC代幣。WBTC模式中沒有對商戶與用戶之間的BTC-WBTC的兌換形式進行約束，理論上，商戶可以通過再次實現跨鏈通信來完成每筆和用戶之間的交易，但更通常的是，商戶作為中心化機構，會在其體系內的交易所或者錢包應用中完成不上鏈的兌換交易。

3.1.2?角色權責：基于信任的聯盟治理

在WBTC的模式中，主要存在著4大類角色，托管方、商戶、用戶以及DAO成員。在前文中已經涉及到了其中3類角色，下面我們來逐一講述。

1)?托管方

托管方的名字已經顯而易見地揭示了其在WBTC模式中最核心的作用——負責托管用于生成錨定BTC的質押資產。

此外，托管方也是鑄幣行為的實際執行方(mint函數由托管方的合約調用觸發)。但在WBTC模式中，也通過3個層次限制托管方的權力，避免其濫用鑄幣權或擅自轉移托管資產：1.托管方不能自行鑄幣，必須由商戶首先發起鑄幣請求，托管方基于此請求進行鑄幣；2.托管方托管地址中的BTC只能轉給在白名單中的商戶鏈上地址，無法隨意轉走；3.商戶的增刪由DAO決定，不受托管方直接控制。

當前，在WBTC體系中，BitGo是唯一托管方。

2)?商戶

商戶在WBTC模式中是一個中轉的角色。成功鑄造的和待銷毀的通證都會在商戶的地址上存儲，面向用戶的分發與回收也由商戶來執行。實際銷毀的操作也由商戶來執行。

此外，由于商戶可以以中心化的方式運作，其可以避免在每次用戶請求鑄幣或者歸還的時候都發生跨鏈交易，而是可以在鏈下完成該過程，大幅提升效率。用戶將BTC托管給這些機構換取WBTC，將WBTC歸還再換回BTC。這也是我們在第二章發現鏈上數據WBTC銷毀次數極少的原因。

商戶實際上是動用了自己的頭寸，在與用戶進行贖回和兌換，理論上用戶不需要相信任何商戶，只需要相信最終的托管方BitGo即可。

3)?用戶和DAO

用戶是WBTC的最終需求方，但他們不直接參與鑄幣和銷毀的過程。但WBTC在其規則中，明確要求了參與(間接)鑄造和銷毀的用戶必須通過KYC和AML。

WBTC通過DAO的形式管理托管方和商戶的進出及角色權限。托管方和商戶可以作為DAO成員。當前根據WBTC官網公布的信息，DAO成員共有17家，包括唯一托管方BitGo，部分商戶如Ren、Loopring、Maker等，以及一些純DAO成員如Compound、Blockfolio等，相對比較分散。

3.1.3模式優缺點

在WBTC模式下，最大的優點在于其兩層分發的結構。這種設計結構能帶來兩個主要的好處：一是把相對耗時和復雜的操作在第一層上解決，如批量的鑄幣、銷毀以及信任治理的問題，因此在第二層上就能實現面向用戶的快速分發和回收，極大提升用戶體驗；第二個主要好處是，在機制上由于商戶是使用自身頭寸幫助用戶兌換，使其無法作惡，因此實際面向用戶分發和回收的商戶的性質就不再重要，因此使得生態中本來就擁有大量用戶基礎的服務商可以成為WBTC體系中的商戶，加快WBTC的擴張。當前WBTC成為錨定BTC中鑄幣量最高的產品與其設計模式關系重大。

但該模式也有其潛在的安全問題。雖然機制設計上對商戶作惡有了非常好的約束。但是整體信任，仍然是建立在對少數機構的信任上的，例如唯一的托管方BitGo。

3.1?renBTC

renBTC是基于Ren?Protocol發行的ERC-20錨定BTC，發行量約2萬枚，與WBTC共同占據了錨定BTC?95%以上的市場。

相比于WBTC，renBTC的模式更為扁平，鑄幣和銷毀機制也更去信任化。其核心思想是依賴于一個BFT類的網絡RenVM實現鑄幣、托管與銷毀，利用了分布式簽名的公證人機制來實現跨鏈。用戶或者DAPP可以直接與RenVM中的Darknode(即網絡中的節點)交互1:1抵押生成renBTC釋放到目標網絡中。

Thomson Reuters：未來六個月內將有至少56家金融公司進入加密貨幣領域:根據Thomson Reuters對400多家公司的調查，其中有五分之一的公司計劃在未來12個月內直接與加密貨幣資產接觸，70%的公司稱會在2018年支持加密貨幣，計劃在未來三至六個月內進軍該領域。至少會有56家公司從今年10月開始提供某種形式的加密貨幣產品或服務。由于加密貨幣發展勢頭強勁，一些專家認為這個市場在2019年到來之前會有更強勁的表現。[2018/5/21]

3.2.1?鑄幣與銷毀

1)?鑄幣

RenVM模式下的鑄幣是全自動化的，因此該過程不僅可以由用戶手動發起，也可以被內化到DApp的邏輯中，主要有如下過程：

轉賬BTC：用戶或者DApp將BTC轉移到RenVM的托管地址，并告知RenVM(圖3中的步驟1、2)。值得注意的是，在未來，RenVM的托管地址的私鑰將由網絡中的Darknode基于多方安全計算生成的，除非網絡中超過1/3的節點聯合作惡，這個私鑰不會被任何一個節點掌控；但是，目前因為技術進展有限，根據其官方披露，其托管工作仍然是由“Greycore”而非Darknode完成的。Greycore即Ren團隊。

生成鑄幣簽名：RenVM確認轉賬完成后，會基于前一步驟中提到的私鑰生成一個鑄幣簽名給用戶或DApp(圖3中的步驟3、4)；

鑄幣：用戶或DApp獲取到簽名后可以利用該簽名完成鑄幣(圖3中的步驟5)。這個過程也可以在DApp中被觸發，省去用戶自行操作的成本。

圖3-3?renBTC的鑄造過程

來源：RenVM官方文檔

1)?銷毀

銷毀過程相對簡單，如圖3-4所示。用戶或DApp將renBTC銷毀并提供其BTC地址，RenVM會在交易確認后自動將BTC釋放到該地址上。

圖3-4?renBTC的銷毀過程

來源：RenVM官方文檔

除了上述經典的“銷毀”過程外，RenVM還支持銷毀后在另一條鏈上(如波卡)再鑄造renBTC。其過程相當于是銷毀和鑄幣過程的結合。用戶或DApp在以太坊上銷毀BTC，并提供波卡網絡上的地址，RenVM在監測到交易后會生成一個鑄幣簽名，用戶或DApp使用該鑄幣簽名可以在波卡網絡上鑄造出renBTC。但目前該功能尚未得到實際應用。

3.2.1?Darknode托管機制

RenVM網絡中的Darknode是整個體系的核心，鑄幣、銷毀與托管都會經由Darknode處理。防止Darknode作惡主要通過三方面，一方面是質押，每個Darknode都需要質押10萬枚REN，節點作惡會被罰沒一部分質押代幣；第二方面是隱私計算的技術，多方安全計算的技術保證網絡中的Darknode可以合作生成私鑰，但每個節點都無法單獨獲取到整個私鑰(除非超過1/3的節點作惡)；第三方面是分片，每個分片中的Darknode會利用MPC合作生成私鑰，但每個分片中的Darknode每天會被重新隨機分配的不同分片中，降低共謀的可能。

因此，在這種模式下，質押的BTC能實現去信任托管。但是，這是RenVM全部能力都實現之后的狀態。當前RenVM按照官方的階段還分還處于Sub-Zero階段，在這個階段下，網絡由RenVM自己的開發團隊維護，所以在這個階段下，RenVM還是一個非常中心化的結構。

3.2.2?模式優缺點

RenVM的設計模式最大的特色之一就是其通過一個網絡來橋接，實現跨鏈的資產傳遞，并且這個過程可以自動化完成，這使得其能力能被直接嵌入到智能合約中調用，能比較好地融合到DeFi生態中。這也是renBTC能成為第二大錨定BTC的重要原因之一。

其第二大特色是去信任化，不過在前文中也有提到，當前的RenVM還并沒有實現這個能力，仍處于非常中心化的模式，是存在一定的資金安全風險的。

3.1?sBTC

sBTC是通過去中心化合成資產發行協議Synthetix在以太坊上生成的加密貨幣合成資產。其價值由網絡通證SNX支撐，用戶需首先通過一個與Synthetix協議交互的dApp?Mintr超額抵押SNX鑄造sUSD穩定幣，然后在Synthetix.Exchange平臺上交易新鑄造的sUSD以換取sBTC。整個過程不涉及跨鏈，也未委托第三方托管人。下面我們將依次介紹sBTC的發行、退出流程及該模式的優缺點。

3.3.1?發行和退出流程

1)?發行sBTC

具體來說，sBTC的發行流程有以下步驟：

發起抵押SNX的請求：Mintr中的智能合約檢查用戶是否可以進行抵押，其抵押率需遵照社區治理機制規定的超額抵押率，這么做的目的是為了降低SNX因共識度不足所導致的價值波動風險；

登記債務：在經過抵押確認后，系統會在債務登記簿中添加用戶所欠“債務”，并不斷更新累計債務增量比率，跟蹤每個抵押人的債務百分比；

鑄幣：債務分配后，sUSD的智能合約更新總供應量，并將新鑄造的sUSD分配到用戶的錢包中。

這樣一來，用戶就可以使用鑄造出的sUSD來購買換取合成資產sBTC。究其本質就是銷毀原合成資產，生成新合成資產的過程：

銷毀原sUSD：包括減少用戶錢包地址中所需兌換的sUSD和在系統內更新sUSD總供應量；

兌換sBTC：按照預言機自動推送上鏈的匯率確定能兌換的sBTC數量，期間收取交易手續費；

交易完成：由目標也就是sBTC的智能合約發行，并更新用戶錢包中的sBTC余額和系統中sBTC的總供應量。

2)?退出流程

當抵押人想要退出系統解鎖抵押的SNX時，必須首先償還債務登記簿中所記錄的剩余債務。具體流程如下：

確定債務：通過Synthetix智能合約確定抵押人所欠債務余額；

銷毀欠款：銷毀sUSD，設置抵押人SNX余額為可轉讓狀態，并將其從債務登記簿中刪除。

sBTC與其他錨定BTC最大的區別在于其不是通過抵押BTC生成錨定BTC，而是通過抵押其平臺代幣來生成合成資產，因此不會有處理跨鏈交易的過程。另外，抵押品并不直接生成sBTC，而是先生成Synthetix體系內的交易媒介sUSD，再由sUSD去交換sBTC。

3.3.2?模式優缺點

在該種模式下，sBTC的交易主要是根據智能合約執行，不涉及交易簿和交易對手，通過預言機追蹤資產實時價格信息來分配匯率，實現合成資產的自由轉換，沒有滑點問題。另外，Synthetix協議對SNX質押人也提供了激勵，包括交易獎勵和代幣增發獎勵。前者通常按照0.3%的比率對每筆在Synthetix.Exchange上完成的交易收取交易手續費，然后存入費用池中每周按比例分配給SNX抵押人；后者是利用Synthetix協議自身通脹政策產生新增SNX，同樣每周按比例分配給SNX抵押率不低于目標閾值的抵押人。

但Synthetix的債務計算會隨著系統內匯率變動而波動。這意味著，即便用戶在借出sBTC后沒有做任何操作，只要BTC上漲，用戶的債務就會增加，在歸還時需要歸還更多的sUSD；不僅如此，即便用戶只借出了sUSD，但如果由于別的用戶的資產價格上漲導致系統整體債務的增加(比如別的用戶用借出的sUSD換取了sBTC，結果sBTC價格上漲導致系統整體債務增加)，該用戶也需要歸還更多的sUSD。

此外，作為抵押物的原生代幣SNX價值波動也會對系統造成不良影響，當SNX的價格大幅下跌，用戶可能會選擇不補充抵押品償還債務造成系統抵押不足，從而影響整個體系，這也是Synthetix設置了超高倍數(750%)的抵押資產規則的原因。同時，SNX作為抵押資產，其市值上限也會約束合成資產的上限。此外，該模式還面臨著預言機風險、不完善的清結算機制和繁瑣的債務計算方法等問題，在后續發展中，還有待改進和完善。

3.2?其他錨定BTC

HBTC

HBTC是Huobi于2020年2月在以太坊上推出的ERC-20標準錨定幣，該資產1：1錨定BTC，由Huobi負責鑄幣、銷毀以及托管，截至目前HBTC合約地址內發行數量已超過6000枚，活躍在如Uniswap、Curve、Balancer、Nest等應用中。

用戶可以通過HuobiGlobal或HBTC官網進行雙向兌換業務。將BTC資產充入Huobi?Global，在提現時選擇提出HBTC資產，或者在HBTC官網存入BTC就可以快速換取到HBTC資產。同理，兌換為BTC的過程就是將HBTC資產充入Huobi?Global，在提現時選擇提出BTC資產或者在HBTC官網存入HBTC來換回BTC資產。

tBTC

tBTC是由Keep?Network、Cross-Chain?Group和Summa聯合在以太坊上發行的ERC-20BTC錨定幣，發行時間為2020年5月，上線近半年發行量超過900枚。

tBTC使用t-ECDSA橢圓曲線簽名算法來簽署交易，運行機制開源透明；另外，tBTC最大的特點就是去信任化，它使用了“簽名者團體”系統。當用戶要鑄造一個新的tBTC時，系統通過隨機信標從“團體”中選擇三個簽名者，并在BTC網絡上為用戶創建一個地址，用于鎖定參與兌換的BTC。當三個簽名者行動一致并且BTC成功鎖定后，新的tBTC才會按照1：1BTC的比例鑄造出來。而為了保證這個去中心化系統穩定運轉，簽名者必須超額抵押價值用戶所存BTC?1.5倍的以太坊，一旦任何簽名者出現作惡行為，這份抵押將被系統全部沒收并歸還給被盜用戶，得不償失。

但同時，為了最大程度地實現去信任化，tBTC犧牲了其擴展性。例如，單次兌換只允許1BTC，且兌換完成后有長達半年的鎖定期，這對用戶來說是非常不友好的；同時，簽署者需要150%的超額抵押也給簽署者設置了很高的資金門檻，導致了該模式的隱形天花板；另外，技術上的瓶頸也是限制其發展的重要因素之一，tBTC依托的Keep協議進展緩慢，且沒有經過驗證，主網上線僅兩天時間就發生了重大安全漏洞事件，導致項目緊急暫停。如果后續能突破技術瓶頸，還是具備較大的發展潛力。

oBTC

oBTC是一個較新的錨定BTC幣種，是由BoringDAO基于ERC-20發行的1：1錨定BTC的代幣，主網于2020年11月12日上線。目前鑄幣量達到800枚，其期望搭建一個銜接不同區塊鏈的去中心化資產橋，并以DAO的形式擴展其兼容性。

oBTC的鑄幣過程比較簡單。用戶將BTC發送到機構和社區控制的多簽名托管地址，并通過BTC的op_return功能向對方提供自己的以太坊地址。當托管者收到資金并在網絡達成共識后后，便在以太坊上鑄造等值的oBTC并將這些錨定代幣發送到用戶的ETH地址上。期間會收取資產總價值的0.2%作為鑄幣手續費，但是能夠通過鑄幣挖礦獲取0.4%?BOR補貼。整個過程用戶提供自己的ETH地址和需兌換的BTC，進行一次轉賬操作即可。因為op_return是BTC原生功能，因此整個過程中不需要借助任何中心化服務器。

其運行模式基于“隧道”，即其為每種區塊鏈資產都創建了一個以DAO形式運營的、在區塊鏈資產和ERC-20代幣之間進行鑄幣和贖回的隧道。任何社區用戶都可以通過質押來創建新的隧道，但每種加密貨幣只能有一個隧道，在本文中主要關注BTC的隧道。

資金安全方面，BoringDAO采用了三層質押機制，換句話說，每一枚oBTC都有大約200%的抵押物，其中100%由原生區塊鏈資產也就是BTC組成；第二層約100%由隧道合約層抵押BOR等其它資產。第三層還有一些鏈上保險。這樣一來，即便發生黑天鵝事件，社區也可以通過合約層清算和保險來補償用戶。

imBTC

imBTC是imToken旗下Tokenlon負責發行、托管和承兌的以太坊ERC-777代幣，上線時間為2019年10月，總發行量已超過900枚。其托管地址公開透明，用戶可以通過鏈上信息跟蹤所有imBTC的鑄造和銷毀，保障與BTC1：1錨定。

imBTC發行的錨定幣是通過“鎖倉兌換”的方式產生的，用戶每將一個BTC鎖定在Tokenlon賬戶內，就能認購相同數量的imBTC，也可以通過DApp調用智能合約將imBTC銷毀。同時，為了補償質押在Tokenlon安全冷錢包中BTC產生的流動性損失，用戶可以獲得交易手續費和贖回手續費的補貼。此外，與其他錨定BTC代幣不同的是，imToken基于的是ERC-777而不是ERC-20協議，ERC-777是ERC-20協議的升級版，具有簡化交易流程、避免誤發導致的代幣丟失等優點，可以看出Tokenlon是希望選用更好的協議帶來更好的用戶體驗。

憑借imToken的用戶基礎，按理說imBTC有著與生俱來的優勢。但上線時間已過一年，發展態勢仍不溫不火，其原因可能與ERC-777代幣與Uniswap/Lendf.me合約組合存在重入攻擊漏洞有關。攻擊者曾通過多次迭代調用名為tokensToSend的方法函數來盜取平臺上的ETH/imBTC交易對。

pBTC

pBTC是pTokens公司于2020年3月基于TEE技術在以太坊上發行BTC錨定幣，其同樣與BTC1：1。pBTC中心化色彩較淡，未來計劃向DAO模式轉變，目前在以太坊上發行數量大約為200枚

使用pTokens，用戶可以通過可信計算來鑄造pBTC，用戶只需在對應的pToken智能合約上存入一定數量的BTC并提供接收地址，交易就會在一組可信執行環境中進行，在經過飛地程序驗證后，相應金額的pBTC就會鑄造并轉移到用戶提供的地址上，整個過程透明可見，并且不收取中間費用。

3.5?潛在風險

目前，這些錨定BTC在比特幣層，從未出現過資產丟失、被盜的安全事故。不過在以太坊層曾經發生一次事故，imBTC因為采用了ERC-777，其中有一些因素導致其在Lendf.me和Uniswap上被黑客盜取了流動性池，不過其比特幣層的BTC資產仍然是安全的。

因為比特幣層的技術是相對穩健的，并沒有復雜的合約邏輯，因此出現風險的概率相對較低。再加上，目前BTC錨定幣總量已經突破十五枚，因此有效增加了鑄幣者對于此類技術的信心。

當然，沒有出現過安全事故，不代表說這些錨定幣絕對安全的，例如黑客盜取、內部盜取、私鑰損毀等“黑天鵝”風險是始終存在的。如何更好地應對這些潛在風險，每一個托管方都需要未雨綢繆。

總結

?短短半年，十五萬枚BTC以“八仙過海”的方式完成了跨鏈。受制于BTC本身的技術特點，BTC幾乎不可能有非托管的方案。因此，目前98%以上的BTC使用了“托管映射”方案。考慮到目前這些方式運轉都較為順利，并未出現安全事故，而且DeFi仍然在持續提供yield-farming獎勵，因此，鑄幣者意愿較高，其整體發展勢頭仍是向上的。同時，客觀上，這樣的跨鏈既為BTC帶來了智能合約功能和性能提升，也為以太坊區塊鏈增加了資產總量。所以，我們認為未來還會有更多BTC進入以太坊網絡中，也許還能再提高一個數量級。

作者??

馬天元，趙文琦，袁煜明

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