Swap之爭：Uni停礦 Sushi謀變_USHI

Uniswap停止流動性挖礦后，做市資金大幅流失，鎖倉量已由30多億美元下降至17.6億美元。最大的受益方非SushiSwap莫屬。

作為Uniswap的老對手，SushiSwap快速在對方停礦后增加了「一鍵遷移流動性」的功能，給Uniswap用戶轉移陣地提供了方便；不僅如此，它還提升了部分池子的挖礦獎勵，吸引做市資金流入。

抓住競對停礦的時機，SushiSwap主動謀變，效果立竿見影，鎖倉量在11月21日達到11.2億美元，相比一周前11月16日的4.25億美元，大漲163.5%。在這期間，SUSHI幣價也節節攀高，漲幅達80%。

在FirstPool聯合創始人林明看來，SUSHI能夠強勁反彈，不僅因為Uniswap停止流動性挖礦帶來了資金流入，還因為其經濟模型的改進，塑造了新的供需關系。回購機制也為SUSHI提供了價值捕獲手段。

SushiSwap新任CEO提議將xSUSHI的所有收入直接轉入國庫錢包:金色財經報道，SushiSwap 正在討論一項新提案，旨在將支付給 xSushi 持有者的所有費用重新定向到其金庫，為其運營提供資金。SushiSwap 新任首席執行官 Jared Grey 建議將 Kanpai 設置為 100% 的費用轉移到金庫多重簽名，持續一年或直到實施新的代幣經濟學。Grey認為該團隊需要500萬美元才能在當前的熊市中維持運營。他說SushiSwap需要“立即采取行動”以確保充足的資金。[2022/12/6 21:25:53]

Uni與Sushi的Swap之爭背后，是流動性挖礦后時代下，DeFi治理方式的變革。除了產品的比拼，關于代幣經濟模型和使用場景的探索，都將成為決勝的關鍵。

Sushiswap搭橋引流Uniswap資金

Uniswap已按計劃于11月17日停止了流動性挖礦，社區正在商討是否繼續延續這一激勵政策。作為頭部去中心化交易所，Uniswap在DeFi領域的分量舉足輕重，在它暫停挖礦激勵后，一系列連鎖反應悄然發生。

CrownSwap V2版本交易額突破4000萬美金:據官方消息，CrownSwap V2版本于2021年11月13日17:00點上線，交易額已突破4000萬美金。

CrownSwap具有單邊流動性提供機制，經濟激勵模型和成熟的技術團隊，未來將上線IDO功能。[2021/11/13 6:50:26]

做市資金流出是最直接的結果。根據歐科云鏈的數據，11月17日下午，「停礦」后的Uniswap鎖倉資金量大幅下滑，當時總鎖倉量約合17.5億美元，較前一日下降超40%，其中4個參與流動性挖礦的交易對的做市資金均顯著流出。

截至11月23日下午3點，Uniswap總鎖倉量為17.6億美元，相比11月13日33.6億美元的高點，縮水近一半。它在鎖倉量排行榜的排名也由第1位滑落至第3位。

停礦后Uniswap鎖倉量大幅下滑

這種情況并不出乎意料，獎勵停止時，「聰明」的資金流向其他收益更高的協議也非常正常。值得注意的是，盡管做市資金流出了很多，但Uniswap的交易量沒有減少。歐科云鏈數據顯示，11月17日之后，Uniswap交易量維持在正常波動區間內，每日交易量約3億美元。這也側面說明，在4個流動性挖礦池的做市資金大幅流出后，剩余的流動性依然可滿足正常交易。

LBank藍貝殼于5月11日21:00上線 HTMoon（HTMoonSwap），開放USDT交易:據官方公告，5月11日21:00，LBank藍貝殼將上線HTMOON（HTMOONSwap），開放USDT交易，5月11日12:00開放充值,5月13日14:00開放提現。資料顯示，HTMOON發行總量為1億億枚，是基于HTMoon協議發行的第一個社區令牌，由HTMoon團隊開發的分散式自治項目，并由社區100％推廣，該項目團隊是個匿名團隊。[2021/5/10 21:45:54]

停礦后的Uniswap流失了超過10億美元的鎖倉資金，這些熱錢去哪了？

Uniswap主要的競爭對手——SushiSwap不失為最大的受益者。歐科云鏈數據顯示，11月17日，也就是Uniswap停止挖礦當日，SushiSwap鎖倉資金大幅流入，當天鎖倉量達到9.99億美元，相比前一天的4.25億美元，大漲135%。

LAVAswap今日上線支持聚幣平臺通證JT單幣質押LAVA:LAVAswap將于2021年3月16日22:00（UTC+8）上線JT新質押挖礦池，使用聚幣平臺通證JT即可單幣質押挖礦LAVA。

JT（Jubi Token）為聚幣Jubi的數字資產及衍生品交易平臺的平臺通證，昵稱“雞腿”。

LAVAswap是基于火幣生態鏈的全新DEX，包括質押池、流動性礦池、DEX、跨鏈資產橋等[2021/3/16 18:50:27]

此后幾天，SushiSwap的鎖倉量連續增長，11月21日達到峰值11.2億美元，逼近Uniswap的同時，也登上了鎖倉量排行榜第7位。

這種資金遷移過程背后，有SushiSwap團隊的主動出擊，他們立馬提供了一鍵遷移流動性功能，讓其他協議用戶可以輕松遷移流動性至自己的陣營中繼續挖礦獲利。不僅如此，SushiSwap還有意提升部分池子的挖礦獎勵，這其中正包括Uniswap停礦的流動性池。

QFIL于10月17日上線Uniswap:據官方消息，QuickCash發行的QFIL于10月17日上線 Uniswap平臺，現已支持 QFIL/QC 交易對。

QFIL是QuickCash推出的基于ERC2.0版本的Filecoin代幣，對于持有FIL的用戶可以選擇在中幣ZAPP-QuickCash 跨鏈兌換，進行FIL與QFIL的1:1兌換，參與QFIL-DeFi高收益流動性挖礦。[2020/10/21]

SushiSwap的出擊對象已經十分明顯，決策也奏效了。在競品停止挖礦的「空窗期」階段，SushiSwap成功接手了對方大部分的流出資金，治理代幣SUSHI的價格也隨之水漲船高。11月15日至11月23日，SUSHI從0.92美元漲至1.66美元，暴漲80%。同期內，UNI由3.70美元漲至3.81美元，僅微漲2.9%。

多DeFi協議探索代幣增值路徑

加密貨幣研究機構DelphiDigital認為，流動性更像是一種大宗商品，并無護城河，因此隨著UNI代幣激勵的結束，其他DeFi項目和收益耕作農場現在終于有機會從Uniswap那里挖墻腳，帶走一部分流動性了。

這個事例揭露了一個赤裸裸的現實，流動性沒有忠誠度可言，只要沒有利益可圖，大把資金可能直接會流入競爭對手。這給所有的DeFi協議提了個醒，流動性挖礦只是起點，在激勵計劃完成后，如何保持協議的競爭力、如何為代幣增值，至關重要。

盡管UNI幣價沒有因Uniswap的流動性銳減受到太多影響，但在業內人士看來，SUSHI代幣的治理模型要優于UNI。目前，除了治理投票外，Uniswap還沒有為UNI設置更多的價值捕獲機制，而SushiSwap在這方面探索了有些日子。

FirstPool聯合創始人林明認為，SUSHI的代幣模型經過不斷打磨，已經產生了新的供需關系。眾所周知，在SUSHI發行初期，其一度暴漲十多倍，但由于創始人套現丑聞以及前期代幣模型不夠合理，SUSHI在二級市場拋壓不斷，從最高13.3美元最低跌至不足0.5美元。

但SushiSwap通過修改代幣模型以及回購代幣，逐漸挽回頹勢。此前，SushiSwap降低了SUSHI的區塊獎勵，從每區塊獎勵1000個縮減到每個區塊8個，代幣發行總量也由無上限固定至2.5億枚。

在放緩釋放速度的基礎上，SushiSwap增加回購、分紅機制——除了平臺交易手續費的0.25%分給活躍的流動性提供者外，還會另拿出0.05%買入SUSHI并分配給SUSHI代幣持有者。這是過去CEX平臺幣的典型運營方式，「老套路」為SUSHI所用。理論上，SushiSwap的交易量越大，便能掏出錢在市場中提供更多的SUSHI買盤，用購買力來提升SUSHI的價格。

SUSHI近日展露出強力反彈勢頭

不難發現，DEX和CEX一樣，需要采取各種手段為代幣增值。僅依托流動性挖礦刺激短時的代幣需求，這條路顯然走不長遠。

在治理代幣運營的思路上，SushiSwap一直比Uniswap領先一步。這也無疑是流動性資本觀望的焦點，畢竟，人們都希望挖來的「礦」能有升值潛力。SushiSwap持續在代幣經濟模型方面做變革，早就展露出借此趕超Uniswap的野心。

不只是SushiSwap，不少DeFi協議都在經歷代幣大跌后開始思索更完善的價值捕獲機制。比如Synthetix等去中心化合成資產發行協議，將原生代幣作為鑄造合成資產的「硬通貨」，使合成資產具備價值及得以清算。后續出現的Organix也采取了類似的手段，抵押治理代幣OGX可以鑄造OUSD穩定幣，后續還可以使用OUSD交易合成其他資產。

DeFi們也在探索，協議內生的代幣除了投票提案、社區治理之外，還能在智能合約上體現什么功能，以此來獲得更多的價值支撐。

巴比特創始人長鋏認為，流動性挖礦的經濟模型，只是透支了未來，是即時滿足投機性的一種方式。相比流動性挖礦，聯合曲線發行、銷毀機制等等，可能是更好的價值捕獲方式。

Swap的白熱化競爭給所有DeFi的參與方做出了警示：比拼產品之外，優化代幣經濟模型，為代幣賦予更多使用場景，才是挖礦后時代的決勝關鍵，也是DeFi在下一波繁榮到來前必須解決的問題。

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