一文了解熊市下 DAO 的財庫管理現狀_DAO

創作者：twinFin

翻譯者：Shaun@DAOrayaki.org

審核者：Yofu@DAOrayaki.org

原文：The State of Treasury Management for DAOs

財庫（Treasury）管理是對項目資源進行長期管理的一種做法（a16z）。聽起來對所有DAO來說都是至關重要的。那么，熊市下DAO的財庫現狀是怎么樣的、如何應對熊市環境以及如何進一步優化。DAOrayaki 對《The State of Treasury Management for DAOs》一文進行編譯和報道。

DAO 財庫分布現狀

根據DeepDAO的數據顯示，截止2022年萬圣節，前10名DAO的財庫（86億美元）占總財庫（112億美元）的77%。其余的由近5000個其他DAO持有。

Autonolas的一份報告（2022年5月）披露了關于國庫多樣化和資本效率的一個值得注意的趨勢：原生代幣構成了大部分的持有量，但只有一小部分在使用。在這份研究報告中，65個國庫超過1000萬美元的DAO中（在本文發表時為61個，2022年10月），40個DAO的單一資產占國庫總價值的80%以上。

數據：1863枚BTC轉入Coinbase:7月13日消息，據Whale Alert發推稱，17分鐘前有1863枚BTC從未知錢包轉入Coinbase，價值5645萬美元。[2023/7/13 10:52:29]

圖為Messari, 2022年4月

穩定幣和藍籌代幣是DAO持有的最常見的資產，然而平均而言，85%的DAO財庫都儲存在單一資產中，主要是原生治理代幣。穩定幣只占23%。(以下數據和圖表來自Chainalysis報告，2022年6月)

盡管超過一半的 DAO 參與了質押或挖礦收益，但整個國庫中只有 4.3% 正在累積收益。考慮到 DAO 管理的是產生收益的協議本身，這是一個具有諷刺意味的趨勢。

Gnosis 是一個例外，它分配了超過 80% 的資金來賺取收益。超過一半的 DAO 資產收益（53%）來自 Gnosis。 （旁注：Karpatkey 過去兩年一直在管理其基金——參見他們的每周評論）流動性提供（占總價值的 61%）和貸款（25%）是產生收益的最常見做法。

Synthetix創始人：建議在V3版本中引入新的SNX質押模塊:6月19日消息，Synthetix創始人Kain今日發文談及了關于SNX質押機制的更新計劃。

Kain提議在Synthetix V3中實施一個新的SNX質押模塊。該模塊將簡化整個質押過程，用戶只需存入SNX，無需面臨市場風險，也不用考慮對沖需求。最初財務委員會將資助該質押池，但未來也可能將Synthetix的部分協議費用分配給該質押池。Kain強調，這種更簡單的質押方式旨在吸引更多新用戶進入Synthetix V3系統。

在談及之所以建議如此時，Kain表示SNX質押流程的復雜性已構成了新用戶的入場障礙。多年來Synthetix社區一直都對SNX質押的復雜性抱有擔憂情緒，由于SNX的質押支撐著Synthetix上的所有交易，因此SNX的質押率非常重要。雖然在早些年間（2019年），通脹激勵曾是增加SNX質押率的有效策略，但其效果在2021、2022年已有所減弱。[2023/6/19 21:46:52]

Messari 的一份報告發現，中型 DAO 比前 15 名 DAO 更傾向于使用其原生代幣，并指出這可能是由于隨著時間的推移財務實踐的變化和引入了新的多元化方法。

以上是DAO 財務的分布，DAO 的財庫管理有哪些獨特的挑戰，以及 DAO 正在做什么來解決這些問題？

Coinbase CEO：考慮過 “將資產傳遞給社區銀行和儲備金庫”:金色財經報道，Coinbase首席執行官Brian Armstrong在回應加密資產保險公司Evertas首席戰略官Ryan Lackey時表示，在硅谷銀行倒閉之后，Coinbase考慮過選擇某種“高凈值+商業新銀行”模式，“將資產傳遞給社區銀行和儲備金庫”，但需要提供更多功能，比如資金電匯出站、多用戶支持等，Brian Armstrong還表示“非部分準備金的銀行業務”現在看起來更具吸引力。[2023/3/14 13:03:09]

DAO 財庫管理的獨特挑戰

1.市場波動和財政的可持續性

80%的DAO完全依靠其原生代幣，只有4%的總資產用于獲得收益。Crypto和其他處于早期階段的市場一樣，以其波動性而聞名。那么，在低迷時期會發生什么？當所有的資本市場凍結時，DAO正忙于支付賬單，更不用說投資于生態系統了。

"資產超過100萬美元的DAO平均年化波動率為82%，而比特幣為69%" （Chainalysis）。

盡管如此，多樣化對任何DAO來說都是困難的；畢竟，出售自己的代幣會向市場發出一個不好的信號，并最終對自己作為最大的代幣持有者的價格產生負面影響。

通過原生治理代幣，治理權和財務權合二為一。因此，與公司不同的是，DAO 必須擔心與其上限表捆綁在一起的資產管理。

泰國SEC就加密貨幣借貸和質押禁令征求公眾意見:3月10日消息，泰國證券交易委員會于3月8日正式宣布，正在就一項禁止虛擬資產服務提供商(VASP)提供或參與任何類型的加密質押和借貸交易的法規草案征求公眾意見。

根據SEC的政策，不應允許VASP動用用戶的存款并提供借貸服務，以防止在服務可能終止的情況下對投資者造成可能的損害。此外，SEC表示，該法規草案有望進一步明確數字資產業務的監管范圍，因為它們目前尚未受到全面監管，并補充道，“擬議的監管旨在為投資者提供更大的保護，降低相關風險，并防止人們誤解存款和貸款服務與受監管的數字資產業務受到相同的監管。”[2023/3/10 12:54:43]

以 YamDAO為例，了解在周期性加密世界中很容易發生的治理和資金攻擊的 DAO 特定組合。去年 7 月，$YAM 的完全稀釋市值約為 230 萬美元，而 $YAM 持有者控制的其國債價值為 310 萬美元。

因此，攻擊者準備了 200 ETH（當時約為 24 萬美元），購買了 YAM/ETH SLP 代幣，創建并投票支持惡意提案（#26）。該提案看起來就像最近執行的最后一個提案（#25），但其代碼將使攻擊者自己的錢包地址成為 YAM 國庫的管理員（310 萬美元）。它的投票權超過了提案門檻和成功法定人數。

Yam 治理過程要求提議者保持投票權，直到投票過程結束。然而，攻擊者在提案提出后立即出售了 ETH 的 YAM 頭寸，這使得社區可以取消該提案。此外，以太坊社區通知了 3-of-5 multisig 的 Yam Finance Guardian，如果提案繼續進行，他們可以在執行前否決該提案。

NFT社交俱樂部Club FOMO在美國鳳凰城開業:5月21日消息，NFT社交俱樂部Club FOMO在美國亞利桑那州鳳凰城開業。該俱樂部試圖通過展示NFT藝術家的NFT收藏品來宣傳他們。

這些收藏品將包括Bored Ape Yacht Club（BAYC）、OnChainMonkey和該公司創始人George Gebran及其成員持有的其他熱門NFT。

此外，俱樂部還將每月舉辦活動，讓國際和當地VIP、藝術家、影響力人士、公眾和社區成員可以買賣NFT。該團隊還打算在元宇宙構建虛擬Club FOMO。（Invezz）[2022/5/21 3:32:34]

然而，這個故事才剛剛開始。現在，"攻擊 "發生在社區內部，要求對Yam國庫進行YAM贖回。攻擊發生后不久，關于讓國庫以每任0.25美元（當時為0.12美元）的價格贖回的快照提案被投票 "贊成"。然后核心團隊提出了一個重新投票的提案，投票結果是 "反對"。然而，這個贖回計劃最近在2022年10月再次出現。核心團隊再次提出禁止提議者的提案，并在鏈上被投了 "贊成"。

有趣的是，Yam Finance團隊本身是一家財資管理服務提供商，根據OpenOrgs的數據，其提議的sushiHOUSE占Sushi DAO財資的16%。 sushiHOUSE在去年7月被提議并通過了贖回。

另外，雖然去中心化治理有一個習慣，就是什么都要問，但不是每個代幣持有者都是國庫管理的專家，也不是對國庫的具體情況感興趣。分散治理中選民冷漠的悠久傳統不斷阻礙財務決策。

例如，Gitcoin在2022年1月與Llama成立了一個關于國庫多樣化的工作組，當時99%的國庫都在其原生代幣GTC中。然而，出售GTC換取USDC以資助其工作小組的實際提議在2022年7月被投票通過，而GTC代幣價格在這個過程中下跌了59%（從6.93美元跌至2.82美元）。(Messari Report)

DAO 應該如何管理財庫？

DAO 資金管理指南

讓我們首先回顧業內專業人士建議。

首先，Aragon 強調資產（Stables、L1s、Staking 和 LP、App 代幣等）和成員資格（集體智能）的風險管理和多樣化。Bankless建議擁有一定的穩定幣，并展示了分散投資穩定幣的不同方式。

Bankless對FAANG+M現金組合的比較，現金比率=現金/流動負債|速動比率=（現金+有價證券+應收賬款）/流動負債

Hasu 將國庫中的原生代幣與在公司資產負債表中不計為資產的“授權但未發行的股票”進行比較。這些未發行的股票不構成購買力，DAOs 應該成為“自己代幣的非周期性交易者”，以最大化長期代幣價值。

Karpatkey 指出，“去中心化一切運動”阻礙了財務管理的進展；技術決策不應受制于民主。作者提出了一個資金執行框架，其中只有 DAO 本身對整體戰略進行投票并決定資金團隊的范圍。在整個社區規定的參數范圍內，一個小型專家團隊應該做出日常決策并執行。

DAO 當前管理財庫的措施

一段時間以來，財庫多元化一直是備受熱議的話題，每個 DAO 都采取了自己的方法來實施它。從 Lido 與 Paradigm 到 FWB 與 a16z，戰略合作伙伴關系是受歡迎的選擇之一。

DAO to DAO (D2D) 交換可以在激勵一致的 DAO 中找到。 TempleDAO 是 FRAX 的最大 DAO 持有者，Frax 社區決定對其治理代幣 TEMPLE 和 FXS 進行 D2D 交換。

OlympusDAO也是FRX的大持有人，并做了OHMFXS中看到的那樣。

有時，原生代幣持有者會拿出一部分質押獎勵，放在國庫里，就像Kanpai對Sushi的提議一樣。該提案是以其投資者之一Blockchain Capital的名義撰寫的，社區在今年年初實施了該提案。

雖然像Bankless這樣的媒體DAO可以用自己的財政部門來管理國庫，但對于擁有數百萬美元國庫的DeFi協議DAO來說，要做到這一點可能比較困難。像Aave、Compound、Sushi和Maker這樣的頂級DeFi DAO采用了Gauntlet和Llama這樣的財庫管理服務。

例如，Gauntlet 是一個金融建模平臺，可以降低 DAO 資金庫的風險并優化資本效率。他們建立了一個風險管理儀表板（COMP 示例），并代表社區更新了風險參數，例如借貸/供應上限（Aave 提案）。 Gauntlet 最近推出了 Aera，這是一個針對 DAO 的基于獎勵的財務管理系統。

Hedgy Finance 是“DAO 國庫的金融基礎設施”，具有 Escrowless OTC 和 DAO to DAO Swaps。歸屬補償，捆綁到 OTC 合約中的代幣補償，在鏈上表示為 NFT（時間鎖定），可以在 DAOhaus 和 Shapeshift 的示例中找到。

在社區中擁有敏銳的觀察者也是一個很好的策略。Messari關于樂觀治理的報告解釋了治理基金和合作伙伴基金如何存在“雙重支出”。一些項目獲得了兩者的資助，并建議確定這兩個基金的范圍。提出的其他一些要點是 1) 超過 60% 的總資金用于 LP 獎勵和 2) 協議家的不同參與記錄。

在 Vitalik 最近關于 DAO 的文章中，指出 DAO 應該“從學中學到更多，而不是從公司治理中學習”，因為我們在 DAO 中尋找的不是利潤最大化，而是在于保持整個生態系統的穩定和彈性。

我們怎樣才能在不犧牲主權的情況下保證生態系統或每個DAO的生存？財庫管理是主要支柱之一，預計未來會有更多的實驗和迭代。

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