FTX用3年半的生命期 給加密用戶帶來3條血淋淋的教訓_FTT

作者：比推 Jonathan Smith

2022年11月11日，FTX官方發布公告稱，已經在美國申請破產重組，SBF個人宣布辭職。持續近半個月的大戲，以這種令人遺憾的方式收場。

但是，SBF退出、FTX敗亡的背后，對于大批用戶、員工和投資機構來說，卻是洪水滔天。有員工表示，因為多數工資是由FTT發放，此刻他們已經傾家蕩產。許多FTT的持有者面對資產暴跌的慘劇，當然還有大量的用戶無法提出本金。另外，紅杉資本等投資機構在此間損失慘重。

從高光處墜落的FTX，還給加密圈留下了高達近100億美元的債務。眼前這個滿身窟窿、帶崩大盤的FTX，與曾在這輪熊市中排位前4的它，簡直是天壤之別。值得一提的是，自2019年5月1日上線至今，FTX已走過了3年6個月零10天。

這三年半時間內，到底發生了什么？《比推》將按照時間線順序，帶大家回顧一下FTX的3個階段。希望從FTX從誕生到強盛再到衰落的過程中，大家能進一步把握加密圈的發展規律，吸取教訓、刷新認知、把握趨勢、總結經驗。

投行Jefferies：預計FTX用戶可收回至多40%資產，已購買部分FTX債權:金色財經報道，紐約的投資銀行 Jefferies Financial Group 預計 FTX 債權人可以收回約 20% 至 40% 的資金，但預計這場可能持續數年的破產程序中律師和其他管理人員的費用可能會達到 5 億至 10 億美元，故債權人可收回的凈資產可能在其在 FTX 上持有資產的 10% 至 35% 之間。此外，包括 Jefferies 在內的公司表示，目前已完成或接近完成幾筆收購 FTX 債權的交易。[2022/12/16 21:49:17]

一、起步階段：大牛市前

2019年5月1日FTX上線不久，就陸陸續續推出了專業投資者和機構投資者急需的期貨產品線，包括全行業首個指數合約（含交易所平臺幣指數合約）、平臺獨創的波動率合約（可追蹤BTC當日、次日、當周及接下來3周價格波動的絕對值）。

這些產品帶有高杠桿、高風險屬性，當然也對應著高收益。因此其他主流平臺對此類業務表現相對克制。但是斯坦福理工男SBF卻對自己極度自信，在上線之初即如此激進的風格，也一直被延續。或許，FTX的悲劇，從最開始就已經被注定。不過至少在當時，所有的細節都寫滿了樂觀。當年7月22日，也就是上線不到3個月，FTX的24小時交易量即突破了1.5億美元。

FTX、Alameda Ventures提出聯合計劃，救助Voyager的客戶:金色財經消息，加密貨幣交易所FTX提出一項計劃，讓Voyager Digital的客戶有機會通過FTX平臺立即收到部分破產索賠。FTX Trading周五宣布，它與West Realm Shires Inc.（FTX.US母公司）以及Alameda Ventures一起提出了上述計劃。據悉，擁有破產索賠權的Voyager Digital客戶將能夠通過開設FTX.com賬戶立即獲得部分資金，這些資金可以提取也可以在FTX上進行交易。該提議需獲得破產法院的批準。FTX在其新聞聲明中表示希望盡快完成，“最好是在8月初”。

此外，FTX表示提出該計劃的公司不會獲取Voyager向三箭資本提供的貸款，而Voyager債務人“可以繼續向三箭資本尋求追償。”（The Block）[2022/7/23 2:32:19]

二、繁盛階段：大牛市中

我們可以說，FTX其實是幸運的，因為他上線的時機很好，在2020年史詩級的大牛市之前不到一年的時間。也正是這次牛市，讓FTX收獲了巨額的融資、海量的用戶，并且憑借NFT的破圈效應，簽約美國一系列文體明星，風頭遠遠蓋過了在納斯達克上市的Coinbase。

Alameda再向FTX轉入2500萬枚USDC:6月22日消息，派盾（PeckShield）監測顯示，Alameda FTX Deposit錢包地址（0x83a127952d266A6eA306c40Ac62A4a70668FE3BD）向FTX交易所轉2500萬枚USDC。[2022/6/22 1:24:24]

FTX主要靠三個維度，在此過程快速爆發。第一是在誕生初期就推出了完善的杠桿交由產品線，讓他在牛市時間很好地承接了大量的用戶，并且實現了留存，在很長一段時間，其交易量排名全球前4；第二是陸陸續續完成了大筆的融資，包括紅杉資本、日本軟銀甚至是競品幣安也先后入股。最引人矚目的是，2021年7月FTX完成9億美元B輪融資，投后公司估值達180億美元，系加密行業歷史規模最大的融資；第三就是簽約NBA球隊和球星，甚至還出手贊助美國春晚超級碗。當然在業內人盡皆知的是，FTX也是Solana的背后大股東，該公鏈在2020大牛市期間一度被視為以太坊殺手，排位一直屈居第二。

金融科技初創公司SecureSave完成1100萬美元融資，FTX參投:金色財經報道，西雅圖金融科技初創公司SecureSave宣布完成了一筆1100萬美元新一輪融資，由 Truist Ventures 領投，Stearns Financial Services Inc. 和加密平臺 FTX 參投。該公司曾在 2021 年 1 月籌集了 350 萬美元的種子輪融資， 迄今為止融資總金額已達 1470 萬美元。SecureSave 以緊急儲蓄賬戶 (ESA) 的形式幫助雇主為員工提供超出薪水的財務福利，本次 FTX 參投可能會為其向加密領域拓展提供支持。（geekwire）[2022/6/9 4:12:33]

借助這些眼花繚亂的標簽和操作，SBF本人及FTX平臺披上了鑲嵌金粉和鉆石的外衣，被視為加密圈的神話。比推此前報道，2021年4月，SBF以近100億美元的身家位列胡潤富豪榜第15位。全行業的玩家眼見他起高樓，卻很少有人眼見他的樓基，出現了巨大的裂縫。距離轟然倒塌，可能就差幾次美聯儲加息、幾次高杠桿投資的暴雷、幾次Coindesk之類頭部媒體的爆料、幾次CZ這種段位的大佬的揭短，甚至SBF幾次不為人知的暗箱操作。

FTX完成第97次FTT回購銷毀 本周共銷毀83,288FTT:據官方消息，數字資產衍生品交易所FTX今日完成對其平臺幣FTT的第97次回購銷毀，共銷毀83,288 FTT（約283.2萬美金）。FTT的部分銷毀來自于FTX所收得手續費的33%，已銷毀FTT總數達11,827,924 FTT（約4億美金)。

FTT暫報34.4美金，總流通市值約為40億美金。此外，質押FTT將獲得：邀請返傭比例、掛單手續費獎勵、上幣投票額外權益、空投額外獎勵、免提幣手續費以及通證預售額外認購券。詳情見官方公告。[2021/6/3 23:07:28]

三、衰敗階段：大牛市后

牛市結束后，FTX其實已經進入分崩離析的階段，但是所有的危機其實暗藏在水面下，不為大眾所知罷了，畢竟FTX也是中心化交易所，畢竟SBF也為挽回局面做了努力，畢竟之前的巨額融資和商譽背書仍具有很大的慣性，但一切該來的都來了。

在投資人、競爭對手、行業媒體、合作伙伴、自家員工以及望風而逃的平臺用戶的多重作用下，市值數十億美元的FTX只用了不到半年時間就跌落神壇，人人喊打。但是，各路KOL的總結很評判更值得大家回味，他們一致認為，FTX的高杠桿操作太過于頻繁，Luna和三箭資本的失敗案例在先也不讓SBF有任何收斂和忌憚。在這場大幕落下之前，更多人性的黑暗面被暴露出來，就比如宣布破產后，FTX仍然被黑客攻擊，而據傳言兇手正是平臺員工。監守自盜、賊喊捉賊的戲碼，又在這個風雨飄搖的時節，擊穿了大家對加密圈行業的最后一絲信任。我們不禁感嘆，FTX暴雷的余震何時才能休止。

《比推》寫在最后：

事已至此，我們再反復痛陳或針砭FTX或SBF，其實已經沒有過大的意義。但畢竟加密圈時日方長，廣大用戶在這個處女地獲取數倍于Web2世界價值的可能依然存在，我們就不妨探討下這一事件給我們的教訓：

FTX的生命線，其實就是行情的波動曲線。在牛市啟動之前，FTX借助SBF的造勢和富有噱頭的產品線，很容易和按捺不住的資本一拍即合。所以，時勢和機遇造就了FTX夢幻般的開局，而轉瞬而來的大牛市又讓他快速走到了行業的最前臺。

但這一過程來得太快，讓年輕的平臺和創始人根本沒時間做好準備，尤其是平臺的風控機制、未來的長遠規劃、團隊的整合建設，以及對熊市的應對之策。我們看到，SBF目前據傳人已逃往南美某島國，而100多家FTX的關聯機構也面臨清算，甚至庫里等簽約明星也被傳等待訴訟、指控和賠償。有趣的是，無論是Solana、Alameda還是一部分投資機構，還有深陷為FTX站臺丑聞的一眾美國巨蟹，其共同特征是只經歷過一輪牛市，他們和SBF一樣因為行情的繁榮而忽略了行業的規律，隨著FTX激進擴張而受益并且沉淪其中，但行情轉換并且熊市已近底部時，一切灰飛煙滅。

對于廣大讀者，也就是最普通的用戶，或者是自嘲為韭菜的幣圈投資者來說，《比推》真誠建議投資者注意以下幾點：

1、選對存幣的平臺，包括交易所、錢包和公鏈。判斷其是否靠譜的關鍵指標是，創始人是否風格激進、性格偏激。SBF恰恰是反面，但在牛市期間動用鈔能力的平臺，早已讓資本裹挾輿論，將初出茅廬的SBF塑造為財富化身，沒有人察覺背后的風險。

2、所有的繁榮，都是牛市給大家造成的假象，熊市的一地雞毛才是真實的加密世界，乃至是這個資本至上時代的真相。FTX的暴雷禍及成千上萬的投資者，但我們也要看到，美聯儲加息并未中斷，俄烏戰爭激戰正酣，歐洲各國正為能源問題加速產業轉移而導致經濟凋敝，欠發達國家也面臨著二戰以來最嚴重的糧食危機。所以，在牛市期間保持克制、在熊市期間保持進取，才是我們穿越牛熊、渡過寒冬的根本之道。

3、參照以往的經驗，壓倒大家對熊市最后一絲信心的，除了美聯儲的大幅加息，就是某一大交易所平臺暴雷帶來的死亡螺旋、雷曼時刻。交易所是加密圈的價值頂部，他的榮枯線就代表著加密圈的血脈涌動。Mt.Gox的大敗退徹底壓垮了第一輪加密牛市，也就是2012、2013年的比特幣初始大牛行情，但隨后加密圈又在孕育一波新的能量，并在2017年一鳴驚人。Fcoin的崩盤大戲一直延展到2020年年初，但這一事件最終歸于沉寂后，加密圈完成了最后一波利空出清，隨著美聯儲加息而瞬時開啟了大牛行情。全行業消化FTX利空的時間，可能久到超出我們的想象，也可能快速被其他熱點湮沒。但是參照歷史規律，這可能是本輪熊市中，最壞的消息了。按照美聯儲加息的決議表，后續加息的力度很可能無法再進一步，而市場對這一根本性決定力量的耐受力也超過以往，這從11月初議息會議后市場的表現也能看出來。我們暫時無法斷定市場已經進入最底部，但是至暗時刻已經來臨，并會很快過去。廣大投資者需要做的，就是堅定信仰、抄底未來。

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